🏭 По данным WSA, в июле 2024 г. было произведено 152,8 млн тонн стали (-4,7% г/г), месяцем ранее — 161,4 млн тонн стали (+0,5% г/г). По итогам полугодия — 1107,2 млн тонн (-0,7% г/г). Основной вклад в ухудшение глобального производства внёс Китай, флагман сталелитейщиков (54,2% от общего выпуска продукции) произвёл 82,9 млн тонн (-9% г/г). В Китае образовался низкий внутренний спрос на сталь (строительный кризис), что привело к увеличению запасов, поэтому китайские компании вынуждены наращивать экспорт (негативно скажется для экспортёров других стран, в том числе российских сталеваров).

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:30 | НОВАТЭК отчитался за I п. 2024 г. — чистая прибыль увеличилась в 2 раза, но есть один нюанс. Первые отгрузки с Арктик СПГ-2, перспективы?

08:19 | Совкомфлот отчитался за I п. 2024 г. — снижение финансовых показателей было читаемо, отчасти во II кв. помогла кубышка/слабый рубль

15:38 | АЛРОСА отчиталась за I п. 2024 г. — фин. показатели ухудшились на фоне санкций и снижения цен на алмазы, не помогли даже закупки Гохран

21:44 | Дефляция в августе — миф! Несмотря на продление запрета на экспорт бензина, цены увеличиваются/потреб. активность растёт 2 неделю подряд

26:28 | При снижении индекса RGBI Минфин вновь прибегнул к флоатеру, но выручка слишком мала, премии в выпусках не наблюдается!

31:36 | Интер РАО отчиталась за I п. 2024 г. — высокая ключевая ставка помогает компании, но выплата дивидендов, buyback и CAPEX подъели кубышку

36:20 | Заключение

Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Компанию продолжает тащить в финансовом плане весомый кэш на счетах, но CAPEX не дремлет и засматривается на самое ценное, помимо этого, в отчёте есть ещё много интересных фактов (buyback, перераспределение кубышки и выгодные приобретения). Поэтому давайте, уже приступим к изучению отчёта:

⚡️ Выручка: 728₽ млрд (+10,7% г/г)

⚡️ EBITDA: 79,7₽ млрд (-9,8% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 79,5₽ млрд (+17,3% г/г)

💡 Выручка компании подросла на уровне инфляции, её заработок зависит от нескольких сегментов: генерация — 137,7₽ млрд (+3,4% г/г, рост тарифов+, окончание действия договоров ДПМ-), сбыт — 489,1₽ млрд (+7,8% г/г, расширение географии присутствия, приобретение активов), инжиниринг — 51,3₽ млрд (+113,8% г/г, увеличился портфель заказов, покупка компаний), трейдинг — 23,7₽ млрд (-2,1% г/г, поставки в Китай не блещут) и прочие — 26,2₽ млрд (+17,5% г/г). Как вы можете заметить по EBITDA сегмент генерации высокомаржинальный (+33,9%), а вот сбыт, наоборот, низкомаржинальный (+4,9%), но это основные сегменты по выручке (сегмент прочие отрицательный ввиду растрат на корпоративный центр).

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его провидении индекс RGBI находился ниже 105 пунктов, напомню, что неделю назад он был выше 107 пунктов, чем и воспользовался Минфин, отказавшись от размещения флоатера (эйфория по поводу окончания повышения ставки была преждевременной). В этот раз министерство предложило флоатер и классику — аукцион состоялся. Всё же напряжённость на вторичный рынок ОФЗ вернулась:

🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔔 По данным Росстата, за период с 13 по 19 августа ИПЦ вырос на 0,04% (прошлые недели — 0,05%, 0%), с начала августа 0,09%, с начала года — 5,15% (годовая — 9,04%). Вторую неделю подряд инфляции не может помочь плодоовощной сезон, большинство растущих компонентов перекрывает этот фактор. Опрос инФОМ в августе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 12,4% до 12,9% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 14,2% до 15% (месяц назад снижалась).

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 13 по 19 августа ИПЦ вырос на 0,04% (прошлые недели — 0,05%, 0%), с начала августа 0,09%, с начала года — 5,15% (годовая — 9,04%). Вторую неделю подряд инфляции не может помочь плодоовощной сезон (инфляция к концу лета обычно снижается из-за нового урожая, но не в этот раз), большинство растущих компонентов перекрывает этот фактор. Помимо этого, опрос инФОМ в августе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 12,4% до 12,9% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 14,2% до 15% (месяц назад снижалась). Как вы заметили, регулятор оставляет для себя коридор повышения ставки до 20% (прогноз средней ставки до конца года увеличен до 18,0-19,4%, а прогноз по инфляции на 2024 г. до 6,5-7%) и это вполне логично, учитывая факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 13 неделю подряд (скрывают — жди беды, уже проходили это), напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%.

АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Отчёт получился ожидаемо слабым, компания сезонно показывает сильные фин. результата в I п. по сравнению со II п., страшно представить, что будет дальше, но не буду вас томить и перейду к отчёту:

💎 Выручка: 179,4₽ млрд (-4,6% г/г)

💎 Операционная прибыль: 37,8₽ млрд (-48,6% г/г)

💎 Чистая прибыль акционеров: 36,6₽ млрд (-34% г/г)

💎 Компания не предоставила операционные результаты, но есть несколько фактов. Индекс цен на алмазы c начала года упал на 9%, если сравнивать с началом 2023 г., то падение составило 23%. ЕС с 1 января 2024 года ввела ограничения на импорт непромышленных алмазов, добытых, обработанных или произведённых в России. С 1 марта начались поэтапные ограничения на импорт российских алмазов, обработанных в третьих странах. США с 1 марта запретили импорт из России непромышленных алмазов весом от 1 карата, а с 1 сентября запретят — от 0,5 карата. В декабре 2023 г. Гохран договорился с Алросой о покупке алмазов, а уже в марте 2024 г. приобрёл первую партию алмазов. Сумма сделки не раскрывается, но у Гохрана есть лимит на покупку драгметаллов и драгкамней, который в 2024 г. составляет — 51,5₽ млрд.

СКФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Ожидаемо компания провалилась во II кв. 2024 г. (февральские санкции, цена фрахта и укрепление ₽), да и сезонность бизнеса к этому подводила (I и IV кв. всегда сильнее финансово, потому что цены на фрахт взлетают в 2 раза из-за использования ледоколов). Давайте приступим к изучению отчёта:

🚤 Выручка: 1,019$ млрд (-16% г/г)

🚤 EBITDA: 591$ млн (-32% г/г)

🚤 Чистая прибыль: 324$ млн (-35% г/г)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх по состоянию на 16 августа опустились ниже 30$ тыс. в сутки (СКФ возит российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен из-за своей флотилии), цена пока что держится выше, чем в 2023 г. за аналогичный период. Также РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв., в июле экспорт сырой нефти упал до минимума за 11 месяцев, помимо этого, растёт загруженность российских НПЗ (переработка нефти в июле была на максимумах), потому что плановые/аварийные работы на большинстве НПЗ окончены. Средний курс $ за I п. 2024 г. — 90,7₽ (в прошлом году 76,9₽).

⛽️ НОВАТЭК опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Отчёт получился ошеломительным, если не вдаваться в подробности (курсовые разницы, совместные доли в предприятиях), но стоит признать, что пока санкции не отразились на финансовой составляющей компании. Перейдём же к основным показателям:

⏺ Выручка: 752,4₽ млрд (+17% г/г)

⏺ EBITDA нормализованная: 480,6₽ млрд (+15,6% г/г)

⏺ Чистая прибыль акционеров: 341,6₽ млрд (+119,5% г/г)

💬 Операционные результаты я разбирал недавно: добыча нефти и газового конденсата растёт (6,83 млн тонн, +11,6% г/г), как и продажи (8,3 млн тонн, +7% г/г). Цена сырья находилась на приемлемом уровне, ₽ был слаб в I п. и налог на газовый конденсат ниже нефтяного, то данный сегмент дал неплохую выручку. Добыча природного увеличилась на немного (41,73 млрд куб.м, +1,2% г/г), а продажи просели (39,3 млрд куб.м, -3,3% г/г), но с 1 июля произошла индексация тарифов на газ, а большую часть НОВАТЭК поставляет на внутренний рынок, поэтому в III-IV кв. стоит ожидать прироста выручки.

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:29 | ФосАгро отчиталась за I п. 2024г. — долговая нагрузка увеличивается, а экспортные пошлины проедают FCF. Есть ли смысл в дивидендах?

07:48 | Сбер отчитался за июль 2024г. — банк лишился 750 млрд руб. это минус для прибыли и дост. капитала, недостаточное пополнение резервов риск!

15:40 | Мировые цены на Aframaх в начале августа опустились ниже 30$ тыс., а экспорт нефти морским путём сократился. Как дела Совкомфлот?

21:17 | В августе не стоит ждать дефляции? ЦБ оценил июльскую инфляцию в 16,1% saar — многовато, рост цен на услуги/топливо продолжился в августе

27:37 | Минфин при восстановлении RGBI отказался от флоатера и поставил на аукцион, только классику, но это временное явление, индекс снижается

32:34 | Заключение

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его провидении индекс RGBI находился выше 107 пунктов, на сегодняшний день ситуация ухудшилась — 106 пунктов. С учётом недельной эйфории на рынке ОФЗ (инвесторы считали, что повышение ставки окончено и замедление инфляции тому доказательство) министерство решило отказаться от флоатера и разместило, только классику — аукцион состоялся (конечно ещё была выдана незначительная премия к выпускам). Всё же давление на рынок ОФЗ вернулось:

🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔔 По данным Росстата, за период с 6 по 12 августа ИПЦ вырос на 0,05% (прошлые недели — 0%, 0,08%), с начала августа 0,05%, с начала года — 5,11% (годовая — 9,1%). Даже плодоовощной сезон не может помочь (типичная история конца лета, когда инфляция в августе снижается из-за нового урожая, но не в этот раз) и большинство растущих компонентов перекрывает этот фактор. Помимо этого, регулятор дал комментарий по инфляции в июле — 16,1% saar (в июне — 9,3%), темп роста ИПЦ без коммунальных тарифов — 12,1% saar (в июне — 9,7%), это многовато.