Пара доллар-рубль в ходе вчерашних торгов продолжила свое снижение, опустившись под отметку 60 руб. впервые с конца июля. Несмотря на снижение торговой активности долларом с расчетами «завтра», показатель 10-ти дневной волатильности продемонстрировал рост. Мы склонны полагать, что укрепление рубля происходило на фоне активизации экспортеров в преддверии налоговых выплат.

Что более интересно, локально объемы в юане превышали объемы в долларе. Мы считаем, что это также было спровоцировано экспортерами, которые переориентировались на азиатские рынки. Так, ранее большое количество секторов уже перешли на экспорт на азиатские рынки (например, черная металлургия), ввиду чего у компаний формируется скорее избыток юаней, чем долларов. Отметим, что большая часть объема абсорбируется китайскими импортерами (например, в июле доля импортируемых из Китая автомобилей в РФ составила 80%) ввиду чего укрепление национальной валюты довольно «размеренно». В целом, ожидать аналогичных ситуаций стоит — в рамках 6 месяцев юань может занять уверенное первое место среди самых ликвидных валют МосБиржи.

По нашим оценкам, сегодня потенциал для укрепления рубля сохраняется. Ожидаем, что курс американской валюты может перейти в нижнюю часть нашего недельного целевого диапазона 58-60 руб.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Курс рубля в начале 2П22 стал снижаться, и мы считаем, что это может быть трендом в предстоящие месяцы.

Мы выделяем несколько факторов, влияющих на курс российской валюты: сокращение торгового баланса, потенциальные закупки валюты Минфином, а также рублевые платежи держателям еврооблигаций. Мы подтверждаем наш целевой уровень курса USD/RUB, находящегося под влиянием указанных выше факторов: 70–75 на конец года, что соответствует среднему курсу 71,5 за 2022 г.


( Читать дальше )

• РУСАЛ 27 июля предложит инвесторам 5-летние облигации на сумму 2 млрд юаней. По выпуску предусмотрена оферта на досрочный выкуп через 2 года. В качестве обеспечения ожидаются безотзывные оферты от операционных компаний группы (РУСАЛ Красноярск и РУСАЛ Саяногорск). Ориентир по ставке полугодового купона — 5% годовых.

• РУСАЛ — один из крупнейших в мире вертикально интегрированных производителей алюминия, заводы которого расположены в 20 странах мира. В 2021 г. на его долю приходилось около 5,6% мирового производства алюминия и 6,3% глинозема.

• На фоне высоких цен на алюминий компания по итогам 2021 г. показала хорошие результаты: выручка составила $12 млрд (+40% г/г), EBITDA — $2,9 млрд (+232% г/г), чистый долг снизился до $4,7 млрд (-14,6% г/г), а его отношение к EBITDA составило комфортные 1,6.

На наш взгляд, на доходность бумаг в большей степени повлияет спрос со стороны инвесторов, а не кредитные метрики эмитента. Бумаги китайского производителя алюминия Chinalсo, имеющего рейтинги инвестиционного уровня, на горизонте 2–3 лет дают доходность 2,75–3,1% годовых, в то время как облигации китайских металлургических компаний с более низкими кредитными рейтингами уровня «BB» (которые были у РУСАЛа до их отзыва) торгуются на уровне 5–6% годовых. С учетом геополитического риска мы считаем обоснованной дополнительную премию по бумагам РУСАЛа, в свете чего их справедливая доходность находится в диапазоне 7–8% годовых.

Учитывая, однако, популярность юаня в последнее время и крайне малое количество инструментов для инвестиций в китайской валюте, мы считаем, что спрос на бумаги окажется довольно высоким, что обеспечит более низкую ставку.

Синара ИБ

Вчера рубль начал отыгрывать потери предыдущих дней в отсутствие новостей, подтверждающих готовность Правительства возобновить валютные интервенции, что лишило участников рынка идеи для продолжения покупок валют. Торговая активность в ключевых парах на МосБирже продолжила снижаться второй день подряд. По итогам дня курсы доллара, евро и юаня потеряли около 2%, доллар вернулся «под» отметку 62 руб. Определенную поддержку российской валюте оказало и восстановление цен на нефть Brent, отскочивших от уровня в 100 долл./барр.

Мы полагаем, что и сегодня на валютном рынке будет царить безыдейность: хотя ожидания запуска валютных интервенций и сохраняются, фундаментально ситуация пока по-прежнему располагает к укреплению рубля. По нашему мнению, по итогам пятничных торгов доллар, в отсутствие новостей от Правительства, может вернуться к отметке 60 руб.

Локтюхов Евгений
«Промсвязьбанк»

Рубль за неделю успел прогуляться на 25 процентов на юга. С 50–52 по минимальным своим отметкам, доллар укрепился до 63. Ну и естественно, народ традиционно начал гадать.

– И что? Уже все… теперь путь на 100? Порадовались и будет?

– Когда вновь на 50? Постой паровоз… Дайте закупиться. А то как-то вот… не успели.


( Читать дальше )

Во вторник рубль вновь резко ослаб к основным валютам: курсы доллара и евро на МосБирже смогли прибавить более 10%, вернувшись к уровням начала июня, выше 61 и 63,5 руб. соответственно. Чуть меньшую динамику показал курс юаня, прибавивший 8,4%. Сильное движение на валютном рынке мы связываем пока в первую очередь с усилением спекулятивной активности в ожидании решений Правительства о возобновлении валютных интервенций в валютах дружественных стран. Отметим заметный рост объемов торгов китайской валютой с расчетами «завтра», превысивший 0,75 млрд долл., а также сохранение второй день подряд повышенной активности в паре доллар-юань.

Пара доллар-рубль сохраняет потенциал для роста. Однако для закрепления тренда на ослабление рубля к более фундаментально оправданным уровням (район 70-80 руб.), по нашему мнению, необходимы новости, подтверждающие ожидания. Дополнительным фактором способна выступить и постепенная активизация импортеров, нуждающихся в валюте для восполнения запасов и подготовки к осени.

На сегодня для доллара, по нашему мнению, актуальным диапазоном выступит зона 60-65 руб.

Локтюхов Евгений
«Промсвязьбанк»

Пара доллар-рубль во вторник опустилась к отметке 56,6 руб.

В начале торгового дня курс доллара предпринял попытку развития отскока, причем объемы торгов долларом с расчетами «завтра» в первый час оказались на 41% выше, чем в начале предыдущего дня. Мы полагаем, что это было связано с локальной активизацией импортеров на валютном рынке из-за отсутствия торгов в понедельник (заметим, что торговая активность юанем сумела даже обновить исторические максимумы, достигнув 3,5 млрд юаней). Однако начиная со второй половины дня, доллар вновь приступил к снижению. Ключевыми факторами давления на доллар продолжают выступать экспортеры, причем цены на нефть марки Brent продолжают восстанавливаться к максимумам 2022 года, а также инвесторы, которые опасаются, что комиссия на хранение долларов на счетах будет вводиться массово в отечественном банковском секторе.

Заметим, что на внешних рынках в преддверии итогов заседания ФРС, доллар продолжил дорожать к валютам развитых стран, при этом индекс DXY обновил максимумы за 20 лет. Тем не менее, ввиду отсутствия большей доли спекулянтов, это не мешает рублю оставаться одной из самых крепких валют мира.

( Читать дальше )

Россия начала отказываться от международных расчетов в долларах и евро и переходит на рубли. Китай тоже обсуждает переход на оплату в юанях за нефть из Саудовской Аравии. Инвесторов сейчас интересует, означает ли это, что доллару как международной расчетной валюте постепенно приходит конец? Сможет ли его в этом качестве заменить, например, юань?

Своим мнением на этот вопрос поделились эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru " Глобальные рынки — на волнах волатильности".

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал», в ответ на вопрос поясняет: «Заморозка одних из крупнейших ЦВР — важный репутационный удар по доллару и евро. Роль юаня и региональных валют должна расти и в расчетах, и как средства накопления.»

Артемий Шамшуков, аналитик по глобальным рынкам ИФК «СОЛИД Брокер», также высказывается по этому поводу: «Оплата международных расчётов в рублях и юанях — важный прецедент. И да, статус доллара, как самой надежной валюты, возможно, пошатнулся. Однако стоит понимать, что за ролью валюты стоит несколько вещей. Роль китайской экономики будет расти, но пользуются ли мировым доверием регуляторные органы КНР? К тому же у американского доллара есть большой запас прочности — около 50% всех торговых операций в мире происходит с использованием этой валюты (доля юаня составляет чуть более 3%). К тому же, вероятно, лучший рынок акций находится в США — его рыночная доля от мирового составляет более 50%. Поэтому пока говорить о превалирующей роли Юаня в международной торговле преждевременно».

( Читать дальше )