На прошлой неделе доходность индекса RGBI изменилась незначительно, составив 12,03% годовых (-1 б.п.). Позитив от данных по инфляции (инфляционные ожидания населения РФ в январе резко снизились до 12,7% с 14,2% в декабре, а инфляция в годовом выражении на 22 января опустилась ниже 7,4%.) был компенсирован возвратом пары USDRUB выше отметки 89 руб./долл.

На этой неделе фактор поддержки валютного рынка в виде налогов завершится, что будет сдерживать покупки ОФЗ. В результате, по-прежнему считаем оправданной стратегию по сохранению доли флоатеров в портфеле на уровне 50%-70%. С прицелом на снижение ключевой ставки к концу года в оставшуюся часть портфеля рекомендуем постепенно включать новые выпуски с фиксированной ставкой.

Так, рекомендуем внимание на новые корпоративные выпуски срочностью до 2 лет (6 февраля ГК Самолет (A+/–) предложит новый выпуск с офертой через 2 года и доходностью до 17,23% годовых). Для хэджирования валютных рисков крайне интересно выглядит предложение от Русала (A+/–) – выпуск на 2,5 года в юанях с купоном до 7,5%, книга закрывается 1 февраля.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Эмитенты с хорошим кредитным качеством точечно возвращаются на рынок с выпусками с фиксированными купонами. Резкое повышение ключевой ставки осенью 2023 г. и ожидания смягчения денежно-кредитной политики в 1 пол. 2024 г. переориентировало предложение большинства эмитентов с рейтингами не ниже A(RU)/ruA на размещение выпусков с плавающим купоном. Однако в начале 2024 г. компании начали точечно возвращаться к предложению облигаций с фиксированным купоном.


( Читать дальше )

Во вторник на долговом рынке наблюдалось преимущественно боковое движение – доходность индекса RGBI снизилась на 1 б.п. – до 12,04%.

Восстановление котировок приостановилось в преддверии сегодняшнего размещения Минфина – рынку будет предложен 10-летний выпуск. Кроме того, вчерашнее ослабление рубля снизило аппетит к риску на долговом рынке.

Напомним, размещение на аукционе неделей ранее показало хороший результат (было размещено бумаг на 97 млрд руб.). Однако аукцион проводился после длинной паузы, в результате чего более показательным будут итоги сегодняшнего размещения.

В корпоративном сегменте начинает оживать первичный рынок. С облигациями с фиксированными ставкам выходят Совкомбанк Факторинг (–/АА-) и Самолет (A+/–). Учитывая небольшой срок выпусков (1,5 и 2 года соответственно) и купон до 16% считаем интересным включить данный выпуски в портфель, сохранив основную долю портфеля во флоатерах.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Топ-5 акций на 2024 год

Для российского рынка акций начало 2024 г. будет сложным из-за высоких процентных ставок. Тем не менее ждём роста рынка. Целевой уровень по индексу МосБиржи – 3800 пунктов.

Лучше рынка будут отстающие металлурги, из внутренних отраслей – бумаги потребсектора и ИТ. Акции банков и нефтяников, ставшие дивидендными историями, могут двигаться вместе с рынком на фоне плавного снижения ставок и стабильного рубля.

«Промсвязьбанк»


( Читать дальше )

ETALON GROUP PLC объявила неаудированные операционные результаты за 4 квартал и двенадцать месяцев, завершившиеся 31 декабря 2023 года, на основе управленческой отчетности компании.

Основные операционные показатели за 2023 год: продажи недвижимости увеличились на 87% год к году до 547,2 тыс. кв. м, стоимость заключенных контрактов выросла на 80% год к году и составила 106 млрд рублей, объем продаж в региональных проектах увеличился в 3,7 раза год к году до 188,4 тыс. кв. м, стоимость региональных контрактов выросла в 4,4 раза до 24 млрд рублей. Основные операционные показатели за 4 квартал 2023 года: продажи недвижимости выросли в 2,5 раза год к году и составили 206,6 тыс. кв. м, продажи в денежном выражении увеличились в 2,5 раза до 40 млрд рублей.


( Читать дальше )

Правительство РФ изменило условия выдачи кредитов по программе ипотеки с господдержкой, выдаваемой под 8% годовых. Первоначальный взнос по льготной ипотеке повышен до 30% с 20% ранее, максимальная сумма льготного кредита — RUB 6 млн для всех регионов (ранее RUB 12 млн для Москвы, Московской области и Санкт-Петербурга и области).

Увеличение требования по первоначальному взносу до 30% и уравнивание максимального размера льготного ипотечного кредита до RUB 6 млн для всех регионов окажут давление на продажи застройщиков, но в меньшей степени затронет застройщиков с высокой долей в массмаркете — ПИК, Самолет и Эталон.

Царева Елена
«БКС Мир инвестиций»

«Самолет» провел Big Day 2023, в котором подвел предварительные итоги года.

Согласно обнародованным данным, по прогнозам компании:

объем продаж первичной недвижимости увеличится до 1,6 млн кв. м. (+50% год к году);


( Читать дальше )

ГК самолет провела телеконференцию Большой День 2023, представила прогноз на следующий год 

В 2023 году, согласно управленческой отчетности, компания увеличила продажи на 50% по сравнению с прошлогодним показателем до 1,6 млн кв. м, в стоимостном выражении — до 300 млрд рублей (+55% в годовом сравнении, +3% относительно прогноза на 2023 год). EBITDA составила 70 млрд рублей (+45% год к году, -7% относительно прогноза), а долговая нагрузка остается низкой для сектора — 1,2x по показателю Чистый долг/EBITDA. В 2024 году группа ожидает продолжения активного роста бизнеса. По прогнозам компании, продажи в годовом сравнении вырастут на 69% до 2,7 млн кв. м, выручка превысит 500 млрд рублей (+67%), а EBITDA достигнет 130 млрд рублей (+86%). Долговая нагрузка, как ожидается, сохранится на низком уровне (до 1,2x по показателю Чистый долг/EBITDA). Среди объявленный целей группы — выход в 10 новых регионов, запуск 4 новых кластеров в сегменте индивидуального жилья, участие в сделках M &A, а также проведение предварительного IPO сервиса «Самолет Плюс» в 1-м квартале 2024. Руководство «Самолета» предпочитает обратные выкупы дивидендам постольку, поскольку акции компании, по его мнению, торгуются очень низко (-33% относительно максимумов конца 2021 года).

( Читать дальше )

В понедельник Минфин внес в правительство проект постановления по ограничению выдачи льготных кредитов в первичном сегменте российского ипотечного рынка. Основными мерами должны стать увеличение минимального первоначального взноса по льготной ипотеке с 20% до 30% и снижение максимального размера льготного ипотечного кредита для Москвы и Московской области, а также Санкт-Петербурга и Ленинградской области с 12 млн руб. до 6 млн руб. Среди других мер предлагается:

понизить на 0,5 п. п. предельную величину субсидий, которые получают банки, кредитующие в рамках госпрограмм,

ограничить возможность получения заемщиком нескольких льготных ипотечных кредитов,

ввести ограничение по размеру предельной долговой нагрузки заемщика, которая с учетом выдачи ему льготного ипотечного кредита не должна превышать 50%.

Как мы и ожидали, правительство в первую очередь снизит доступность льготной ипотеки в Москве и Московской области, а также в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. За 9М23 на эти города и регионы пришлось 34% всех договоров долевого участия (ДДУ) в России.

( Читать дальше )

Власти РФ планируют ужесточить условия выдачи субсидированной ипотеки  

Правительство РФ планирует принять меры для охлаждения ипотечного рынка на фоне чрезмерного спроса на ипотеку с господдержкой и взлетевших процентных ставок в России. В частности, планируется повысить уровень первоначального взноса с 20% до 30% и не оформлять одному заемщику более одного льготного кредита. Максимальный размер ипотеки в Москве и Санкт-Петербурге будет снижен с 12 млн рублей до 6 млн рублей.

Нам не совсем ясно, когда эти меры могут вступить в силу. Действующая госпрограмма заканчивается 1 июля 2024 года. Собственно, принятие мер по ужесточению программы господдержки ипотеки было лишь вопросом времени, учитывая очевидную перегретость рынка жилой недвижимости. Новость выглядит негативной для девелоперов с точки зрения восприятия, но, по нашим ожиданиям, это не сулит сектору серьезных проблем, поскольку программы субсидирования планируется лишь скорректировать, а не вовсе отменить, что позволит сбалансировать спрос и предложение на рынке. В 2023 году бумаги российских девелоперов отставали от общей динамики рынка акций, но мы считаем, что хорошие операционные и финансовые результаты в 2024 году могут помочь им наверстать упущенное.

Атон