Южуралзолото вчера опубликовало свои операционные результаты за 2023 год.

Производство золота в 2023 году сократилось на 6,8% г/г, до 412,5 тыс. тр. унций (по нашим оценкам, производство должно было составить около 436 тыс. тр. унций). Такая динамика обусловлена снижением коэффициентов содержания металла в руде на Кочкарском месторождении и переносом начала разработки месторождения Высокое в Сибири на 2024 год. При этом в 4К23 производство росло, что позволяет рассчитывать на положительную динамику уже в текущем году. Стоит отметить, что добыча руды заметно увеличилась – на 31% г/г, до 17,7 млн тонн, за счет двух перспективных проектов группы — Курасан на Урале и Коммунар в Сибири. Что касается выручки, ЮГК за 2023 год, по предварительным данным группы, она составила около 68 млрд руб., увеличившись на 19% г/г, за счет повышения цен реализации золота и изменения валютного курса.

На наш взгляд, представленные операционные результаты следует оценивать как нейтрально-негативные, поскольку перенос сроков запуска Высокого может восприниматься как риск для достижения объемов, прогнозируемых на 2024 год.

( Читать дальше )

16 февраля 2024 года Банк России впервые с июля прошлого года сохранил ключевую ставку без изменения на уровне 16%. В новом формате пресс-релиза отсутствует направленный сигнал, но глава ЦБ оценила его в целом как нейтральный.

Как отметила Э. Набиуллина, пространство для снижения ключевой ставки есть, однако возвращение ставки к нейтральным значениям будет идти плавно (шаг снижения будет зависеть от данных), при этом большинство в совете директоров полагает, что снижение начнется, скорее всего, во 2П24.


( Читать дальше )

Вчера глава ВТБ А. Костин в кулуарах ВЭФ-2023 сообщил, что чистая прибыль ВТБ, по предварительным данным, в августе составила 26 млрд руб., а в целом по году ожидается на уровне 420 млрд руб. А. Костин также подтвердил, что дивиденды по итогам этого года выплачиваться не будут ввиду необходимости пополнения капитала, причем в ближайшие 5 лет банк планирует направлять «по крайней мере половину» чистой прибыли на эти цели.

Повышение прогноза ВТБ по чистой прибыли выглядит вполне естественным: предыдущий ориентир в размере 400 млрд руб. представлялся излишне консервативным и не вполне соответствовал благоприятной экономической конъюнктуре этого года и хорошим темпам роста доходов банка. Не содержит сюрприза и намерение ВТБ не платить дивиденды по итогам года (судя по обтекаемости формулировок А. Костина, с 2024 года дивиденды руководство допускает). Так что сильного влияния заявления А. Костина на котировки акций ВТБ, на наш взгляд, ожидать не стоит.

«Промсвязьбанк»

Добавим, что наш прогноз по чистой прибыли ВТБ на этот год несколько более оптимистичен — мы по-прежнему склонны ждать, что она достигнет 430-450 млрд руб. И по-прежнему оцениваем бумаги ВТБ как среднесрочно привлекательные.

Финансовый директор Ozon Игорь Герасимов в рамках ComeOn Forum сообщил, что ожидает увеличение GMV как минимум на 70% г/г в 2023 году. Также Игорь Герасимов заявил, что вопроса о выплате дивидендов нет в повестке, так как компания активно развивается. Кроме этого стало известно, что Ozon в 2023 году выйдет на рынок Киргизии и Армении. Также Ozon планирует и дальше быть публичной компанией, сохранив листинг на Московской Бирже.

Озвученные прогнозы менеджмента — это несомненно позитивная новость. Ранее Ozon ожидал, что GMV вырастет в текущем году на 60%, сейчас же прогноз увеличен на 10 п.п. Это конечно же немного меньше значений прошлого года, тогда рост показателя составил 86% г/г, но всё же надо понимать, что сохранять столь высокие темпы роста, это высокая планка, которую Ozon старается держать. Что касается дивидендов, то здесь всё очевидно. Компания ещё не достигла своей зрелости, чтобы начать платить дивиденды, основной фокус на масштабировании бизнеса.

«Промсвязьбанк»

Чистая прибыль в 2022 г. выше более чем на 50% г/г, окончательное инвестиционное решение по «Обскому СПГ» ожидается в 2К23 – 3К23.

Леонид Михельсон, председатель правления и основной акционер «НОВАТЭКа», отметил некоторые результаты 2022 г. и представил планы на текущий год.

Чистая прибыль «НОВАТЭКа» выросла в 2022 г. более чем на 50% г/г. Неясно, идет ли речь о скорректированной прибыли, на базе которой определяются дивиденды, или нет. Если о скорректированной — дивиденд на акцию за 2022 г. может превысить 107 руб. (45 руб./акцию уже было выплачено). Мы прогнозировали дивиденд на акцию за 2022 г. в размере 93 руб.


( Читать дальше )

Группа Аэрофлот прогнозирует снижение пассажиропотока на 13% г/г за 2022 г. и динамику на неизменном уровне в 2023 г.

Гендиректор Аэрофлота Сергей Александровский озвучил прогноз по пассажиропотоку группы на 2022–2023 гг., как вчера сообщил Интерфакс. Александровский ожидает снижения показателя на 13% г/г до 40 млн человек и пассажиропотока на таком же уровне в 2023 г. Отдельно взятый, Аэрофлот восстановил в августе объемы перевозок на 2% г/г до 2 млн пассажиров.

Мы считаем новость нейтральной для котировок эмитента, поскольку слабые операционные результаты в силу запрета на полеты в ЕС и США не стали сюрпризом, а часть аэропортов юга России по-прежнему закрыта. Полагаем, что инвестировать в акции Аэрофлота сейчас крайне рискованно.

Аэрофлот как отдельная компания показал в августе положительную динамику операционных показателей, но результаты всей группы, скорее всего, останутся в зоне отрицательных значений. Перевозчик сохраняет цены на внутренние рейсы на низком уровне, чтобы, как мы понимаем, не создавать угрозы пассажирообороту. Государство предоставляет Аэрофлоту прямые субсидии и использует вливания капитала для поддержки деятельности перевозчика. Авиакомпания отложила раскрытие финансовых и операционных результатов.

Тайц Матвей
Синара ИБ

Вчера Норникель представил обновленный прогноз по рынкам никеля и других цветных металлов на основе фундаментального анализа данных о мировой экономике и отрасли. Компания ожидает, что в 2022 г. на рынке никеля будет наблюдаться небольшой профицит в районе 40 тыс. унций, преимущественно низкосортного никеля (предыдущий прогноз не поменялся). В 2023 г. Норникель прогнозирует увеличение профицита рынка до около 100 тыс. т, в основном на рынке низкосортного никеля, благодаря вводу новых мощностей по производству чернового ферроникеля в Индонезии.

Отметим, что компания пересмотрела прогноз по мировому производству легковых автомобилей, понизив его до 80 млн в 2022 г. и 91 млн в 2023 г. против 86 млн и 93 млн соответственно, ожидавшихся ранее. Это выразится в ожидаемом сокращении спроса на палладий на 570 тыс. унций и на платину на 170 тыс. унций в текущем году. В результате рынок палладия может оказаться близким к балансу, в то время как процифит на рынке платины, по прогнозу, может достичь в этом году около 900 тыс. унций. С нашей точки зрения, более низкий, чем прогноз, спрос на палладий может создать некоторые риски снижения нашего прогноза цены на 2022 г. ($2 300/унцию), поскольку текущая спотовая цена на палладий — $2 000/унцию, а средний уровень с начала года — $2 200/унцию.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Мы отмечаем, что на фоне сохранения мировых цен на золото на комфортном уровне выше 1 800 долл. за унцию акции российских золотодобытчиков продемонстрировали резкое падение. В условиях макроэкономической и геополитической неопределенности бумаги золотодобывающих компаний, являясь защитным активом, позволят сгладить и сбалансировать динамику портфеля. На наш взгляд, текущий момент является благоприятным для покупки акций Полиметалла. В 2022 г. компания нарастит производство золотого эквивалента на 1,4% и продолжит расширять производственные показатели в ближайшие пять лет. Снижающийся CAPEX, пик которого был пройден в 2021 году, также окажет дополнительную поддержку FCFF и дивидендам. Согласно нашим расчетам, совокупные выплаты «Полиметалла» по итогам текущего года составят 92 руб. на акцию, что обеспечит доходность на уровне почти 8% — значительно выше отечественных и зарубежных аналогов. Дополнительным драйвером роста котировок выступает потенциальное увеличение веса компании в индексе MSCI Russia в результате окончательного выхода PPF Group из капитала компании. Мы возобновляем покрытие Полиметалла с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 1 656 руб.

( Читать дальше )

Полиметалл представил финансовые результаты за 1П21, одобрено ускорение разработки месторождения Прогноз

Выручка компании составила $1.274 млн (+12% г/г, +2% против консенсус-прогноза, на уровне оценки АТОНа) благодаря росту цен на металлы. Скорректированный показатель EBITDA составил $660 млн (+8% г/г, -6% против консенсус-прогноза, +3% против оценки АТОНа) за счет роста цен на сырье (металлы) на фоне стабильного уровня производства. Чистая прибыль выросла на 11% г/г до $419 млн (+4% против оценки АТОНа). Денежные затраты группы (TCC) увеличились на 12% г/г до $712 на унцию золотого эквивалента, что в рамках прогнозируемого компанией диапазона ($700-750 на унцию золотого эквивалента), что обусловлено инфляцией в горнодобывающей отрасли, опережающей ИПЦ, а также плановым снижением содержаний в перерабатываемой руде на Кызыле и Албазино. Чистый долг вырос до $1.8 млрд с $1.4 млрд на конец 2020), а отношение чистого долга к EBITDA составило 1.05x, что ниже целевого показателя 1.5x. В рамках дивидендной политики компания утвердила промежуточный дивиденд в размере $0.45 на акцию (+12.5% г/г).

( Читать дальше )

Аналитики Атона ожидают улучшение операционных метрик Кызыла:

Мы возобновляем аналитическое освещение Polymetal, пересмотрев модель с учетом обновленного производственного профиля и продажи месторождений Хаканджа и Капан. Мы также немного понизили прогноз по краткосрочным ценам на золото и курсу рубля. После недавнего ралли Polymetal торгуется с EV/EBITDA 2019 7.6x (премия 29% к мировым производителям золота средней капитализации). На наш взгляд, это оправдано перспективами роста почти полностью профинансированного Кызыла и конкурентной себестоимостью. В связи с этим мы считаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ наиболее уместной и устанавливаем целевую цену в 923 пенса за акцию. Потенциальными драйверами дальнейшей переоценки, помимо более благоприятной макроэкономической ситуации и прогнозов по золоту, станет улучшение операционных метрик Кызыла (рост запасов, увеличение срока эксплуатации открытых карьеров) и дальнейшие продажи непрофильных активов.

( Читать дальше )