Whoosh вчера сообщил в пресс-релизе, что коэффициент «чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия 2023 года был ниже 1,5. Показатель рассчитывался на основе предварительной финансовой отчётности за первое полугодие 2023 года.

Для расчёта дивидендов компания использует скорректированную чистую прибыль за последние 12 месяцев и коэффициент выплат. Он составляет 50% в случае, если показатель «чистый долг/EBITDA» менее 1,5, и 25%, если этот показатель находится в диапазоне от 1,5 до 2,5. Если долговая нагрузка превышает 2,5 дивиденд не выплачивается. Согласно нашим оценкам, потенциальная выплата может предполагать дивидендную доходность в размере 2-3%.

В начале июня Whoosh объявил, что выплата дивидендов будет обсуждаться в октябре на заседании совета директоров.

Хотя сейчас инвестиционная привлекательность Whoosh не строится вокруг дивидендов, мы все же считаем новость позитивной для котировок. Подтверждение сравнительно низкой долговой нагрузки, несмотря на реализуемую крупную инвестпрограмму, и значительное ослабление рубля к доллару с начала года также благоприятны для котировок компании. Пока что наша оценка акций Whoosh на пересмотре.

Кондратьев Максим

( Читать дальше )

Вчера (10 июля) Газпром Капитал опубликовал результаты доразмещения выпуска замещающих облигаций (ЗО) ГазК-26Д.

Доразмещение проходило 22 июня – 3 июля, расчёты должны были пройти до 6 июля. Всего было доразмещено довольно много бумаг – на $130 млн или около 27% от остающихся в обращении еврооблигаций. Это существенно выше, чем при доразмещениях в выпусках ГазК-31Д (с доразмещения которого начали проявляться проблемы с расчётами при поставке обмениваемых бумаг) и ГазК-28Д (12% и 11%). Всего в выпуске заместился 71% от первоначального объёма евробонда, что пока является рекордом (в долларовом перпе при первичном размещении также заместился 71% выпуска, результаты доразмещения по непонятной причине пока не сообщались).

Окончание доразмещения привело к снижению цены выпуска 26Д в пятницу-понедельник приблизительно на 6 п.п. до 88,75 п.п., доходность поднялась  выше 10%. Существенное влияние окончания доразмещения на цену ЗО в выпусках 31Д, 28Д и 29Д проявлялось гораздо слабее, что, видимо, связано с гораздо большим объёмом доразмещения.

Булгаков Алексей

( Читать дальше )

Подготовили для вас инвестиционные идеи на июль. Рекомендуем бумаги, которые даже в случае шоков должны быть устойчивее, чем остальные.

Сбербанк ао (315 руб.) Несмотря на впечатляющий рост весной, у акций компании все еще существенный потенциал. Ключевой момент, это дивиденды за 2023 год, которые могут превысить 30 руб. на акцию. Бумаги возобновят рост на ожиданиях будущих выплат.

Совкомфлот (118 руб.) Акции компании за два дня закрыли дивидендный гэп.  Довольно долгая консолидация вблизи 90 руб. приведёт к сильному движению. Будущие дивиденды здесь также ключевой фактор для роста. Только за I кв. Совкомфлот заработал 285,9 млн долл. прибыли, что немного ниже результата за весь прошлый год (385,2 млн долл.). Итоговые выплаты могут оказаться в разы выше тех, что были по результатам 2022 г.

Сургутнефтегаз ап (49 руб.) Слабый рубль играет в пользу «префов» компании за счёт переоценки валютных депозитов. Если курс доллара немного снизится, бумаги Сургутнефтегаза будут под давлением, однако этого не стоит бояться. По нашим оценкам, дивиденды могут оказаться выше 10 рублей (при курсе 87-90 руб. за долл.). Таким образом их доходность сейчас превышает 24%.

Головинов Алексей

( Читать дальше )

Сбербанк спрогнозировал высокую чистую прибыль в июне и в 2023 году 

Глава Сбера Герман Греф вчера в ходе Финансового конгресса Банка России в Санкт-Петербурге рассказал, что в июне банк получит высокую чистую прибыль за счет роспуска резервов, которые Сбер сформировал в прошлом году. Одна из причин — сделка по продаже австрийской «дочки» Sberbank Europe AG, которую Сберу удалось закрыть с прибылью в этом году. Г-н Греф заявил, что в этом году чистая прибыль будет аномально высокой из-за низкой стоимости риска по сравнению с избыточными резервами, сформированными в прошлом году, и ее следует рассматривать как разовую.

Изначально мы прогнозировали, что чистая прибыль Сбера в 2023П составит в районе 1.4-1.5 трлн руб., но с учетом комментариев Грефа мы считаем, что она окажется ближе к верхней границе диапазона или даже выше, если Сбер продолжит роспуск резервов в ближайшие месяцы. Это важно для дивидендов, которые могут составить около 30-35 руб. за акцию за 2023 год, что предполагает доходность около 13-14%. Сбер опубликует результаты по РСБУ во вторник 11 июля. Нам нравятся акции Сбера — они выглядят недорого, торгуясь с мультипликатором P/E 2023П 3.8x против исторического значения 6x-7x.

Атон

Рейтинговое агентство Эксперт РА понизило кредитный рейтинг деревообрабатывающего холдинга Сегежа на два уровня с ruA+ до ruA-, присвоив рейтингу прогноз «развивающийся», что, видимо, отражает возможность его дальнейшего изменения в краткосрочной перспективе. Прогноз по рейтингу был понижен в октябре 2022 года из-за ожидания ухудшения кредитных метрик компании на фоне появившихся санкционных ограничений на экспорт продукции и неопределённости в динамике цен реализации. Рейтинг компании вернулся на тот же уровень, где он находился до его повышения осенью 2021 года, после проведения эмитентом IPO и перед началом размещения серии локальных облигаций. Эксперт РА – единственное рейтингующее эмитента рейтинговое агентство.

Рейтинговый комментарий справедливо отмечает существенный рост долговой нагрузки компании (коэффициент долг/OIBDA вырос с 2,5х на конец 2021 года до 5,1х в конце 2022 года, а (коэффициент OIBDA/проценты снизился с 9,5х до 2,0х). из позитивных моментов упоминаются модификаций инвестиционной программы, позитивный прогноз ликвидности и доступ к банковскому рефинансированию краткосрочных долговых обязательств.

( Читать дальше )

Сахастат — о продажах АЛРОСА за 5 месяцев года. Вышли оперативные данные от Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Саха (Якутия) по объему отгруженных товаров собственного производства, выполненных работ и услуг собственными силами по «чистым» видам экономической деятельности за январь — май 2023 года. Среди данных — объем добычи алмазов.

Выручка АЛРОСА растет

Среди всех статей есть данные по добыче «прочих полезных ископаемых», куда включен объем продаж алмазов компанией АЛРОСА. Исторически эти цифры коррелировали со старыми данными о продажах самой компании и символизируют ее выручку.

Судя по свежим данным, продажи в долларовом эквиваленте за пять месяцев 2023 года — лучшие за период с 2019 по 2022 год.

Какие могут быть дивиденды

С учетом исторической маржинальности и выручки от Сахастат EBITDA АЛРОСА за последние 12 месяцев может составить около 127 млрд рублей. Исторический уровень капитальных затрат компании оставался на уровне 20 млрд рублей, и в ближайшее время, согласно нашим предположениям, останется на том же уровне. Налоги могут составить около 20–25 млрд рублей, а также дополнительные 19 млрд рублей единоразового налога в начале 2023 года.

( Читать дальше )

На сегодняшнем аукционе Минфин предложит рынку только одну бумагу – 12-летний флоатер ОФЗ 29024. Перед последним июньским аукционом размещено почти 777 млрд руб. (относительно формальной цели в 850 млрд руб.). Впервые с конца 2021 г. ведомство не размещает ни одного классического выпуска. На наш взгляд, это может быть связано либо с внутренними целями по структуре портфеля (поддержание определенной доли ОФЗ-ПК), либо с повысившейся неопределенностью, на фоне которой участники могли бы запросить у ведомства повышенную премию за выпуски с постоянной доходностью.

При этом, ожидающийся цикл ужесточения монетарной политики (сегодня А. Заботкин повторил сигнал ЦБ, о том, что на июльском заседании допускается «возможность повышения ключевой ставки»), уже учтен в котировках как коротких, так и длинных бумаг. Например, двухлетние доходности ОФЗ выросли в среднем на 30 б.п. в июне по сравнению с маем, до ~8,5% к текущему моменту (в том числе с учетом результатов прошедшего заседания ЦБ). Насколько мы понимаем, риски расширения дефицита бюджета относительно плана (и соответствующего большего уровня нетто-заимствований) также в определенной степени заложены в текущий уровень цен.

( Читать дальше )

Мосэнерго – Компания выплатит дивиденды за 2022 год в размере 0,1865 руб./акц.

Во вторник (27 июня) общее собрание акционеров утвердило выплату дивидендов по результатам 2022 года в размере 0,18652 руб./акц. Общий размер выплат составит 7,4 млрд руб.

Дивидендная доходность составит 5,9% от цены акций на момент открытия торгов 27 июня. Реестр для получения дивидендов закрывается 4 июля.

«Ренессанс Капитал»

ВИС ФИНАНС 27 июня откроет книгу заявок на облигации серии БО-П04 на 1,5 млрд руб. Ориентир по ставке купона установлен на уровне 12,9% годовых. Срок обращения выпуска — 3,2 года. Купонный период: 1-й купон — 54 дня; 2-й – 12-й купоны — 91 день; 13-й купон — 97 дней. По выпуску предусмотрен ковенантный пакет.

В обращении находятся три выпуска облигаций компании. Самый длинный выпуск БО-П03 при дюрации 2,4 года торгуется с доходностью около 12,9% годовых, что соответствует премии к ОФЗ порядка 420 б. п. Заявленный ориентир по новому выпуску в размере 13,54% годовых предполагает премию к ОФЗ около 450 б. п. На наш взгляд, эмитент может сохранить премию на заявленном уровне, чтобы повысить привлекательность в глазах инвесторов. Бумага при этом выглядит довольно интересно в сегменте эмитентов с сопоставимым кредитным рейтингом.


( Читать дальше )

Сегодня на аукционах Минфин предлагает два классических выпуска (6-летний ОФЗ-ПД 26242 и новый 15-летний ОФЗ-ПД 26243) и 10-летний инфляционный линкер ОФЗ-ИН 52005. Таким образом, в июне ведомство продолжает чередовать набор размещаемых бумаг – две недели назад также были предложены короткий и длинный классические выпуски плюс инфляционный линкер, а неделю и три недели назад – один классический и один флоатер. Возвращение к заимствованию флоатерами во 2 кв. (см. график) позволяет поддерживать умеренный темп размещения – около 70 млрд руб. за аукционный день. При сохранении такого темпа, с учетом двух оставшихся до конца квартала аукционных дней, Минфин сможет приблизиться к формальному плану по размещению, 850 млрд руб. во 2 кв.

Доходности вдоль кривой ОФЗ с начала мая выросли на 15-25 б.п. Насколько мы понимаем, изменения сейчас в меньшей степени связаны с фактическими результатами аукционов. Основным фактором, который удерживает доходности на повышенном уровне, ост

( Читать дальше )