Эксперты, принявшие участие в онлайн-конференции «Рынки в августе – время быть бдительным» на сайте FINAM.RU, обсудили, какие российские акции на МосБирже в ближайшие два-три года смогут показать полную доходность (поток дивов + переоценка) существенно выше средней по рынку.

Наталия Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «ФИНАМ», делает ставку на «Аэрофлот» (потенциал 70% до конца 22 года). «Международный трафик начал оживать с прогрессом в вакцинации, годовой пассажиропоток на домашнем рынке восстановился почти на 95% (если смотреть на скользящую за последние 12 месяцев), загрузка кресел восстановилась благодаря оптимизации флота. Кроме того, не стоит забывать о существенном отложенном спросе на путешествия, который будет реализоваться, если российские вакцины получат большее признание и правила въезда станут проще. Стоит иметь ввиду акции РусГидро (цель 1,10 руб. на июнь 22 года + дивиденды).В этом году ожидается выход на рекордную прибыль и рост див доходности», — прокомментировала г-жа Малых.

Интересны также акции Татнефти (обычные и префы), потенциал 34% и 37%, соответственно, без учета дивидендов. Из недавней стратегии по нефтегазовому сектору аналитика Сергея Кауфмана: «На наш взгляд, негативные моменты в акциях „Татнефти“ уже отыграны рынком, и дальше ситуация может измениться только в сторону улучшения. „Татнефть“ продолжает диалог с правительством насчет льгот по добыче сверхвязкой нефти. Решение по отмене льгот принималось осенью, когда цены на нефть находились около отметки $40 за баррель, вакцины еще не были изобретены, а перспективы отрасли не хоронил только ленивый. Сейчас ситуация обратная: цены закрепились выше доковидных уровней, а добыча в РФ находится на пути к восстановлению. На наш взгляд, в такой ситуации у „Татнефти“ с каждым днем все больше шансов на успех в переговорах о восстановлении части льгот. Что касается дивидендов, то решение о низкой норме выплат было связано с неопределенностью о дальнейшей стратегии компании, пока перспективы добычи сверхвязкой нефти не решены окончательно. У „Татнефти“ отрицательный чистый долг и отсутствуют планы по значительным капитальным затратам в ближайшие годы. На этом фоне мы ожидаем, что „Татнефть“ все-таки перейдет к обещанной выплате 100% FCF в виде дивидендов по итогам 2021 года. В этом сценарии дивиденды могут достигнуть 56,1 рубля на акцию, что соответствует 11,4% доходности на „обычку“ и 12,2% на „преф“.

Елена Василева-Корзюк, начальник аналитического отдела „АК БАРС Финанс“, выделяет „Газпром“, „Татнефть“ (переоценка +див доходность), „Сбербанк“, МТС (рост вместе с рынком + высокие дивиденды) и НЛМК (высокие дивиденды).

Михаил Васильев,  главный аналитик „Совкомбанка“, советует обратить внимание на „Северсталь“, НЛМК и ММК; „префы“ „Сургутнефтегаза“, „Яндекс“, „ГлобалТранс“ и НМТП.

По мнению Дмитрия Беденкова, начальника аналитического отдела ИК „РУСС-ИНВЕСТ“, сложно определиться, поскольку в ближайшие 2-3 года может быть высокая волатильность как в ту, так и в другую сторону. „С дивидендной точки зрения мы бы отметили МТС, ММК, “Юнипро», «Энел Россия», привилегированные акции «Сургутнефтегаза», — сообщил он.

Алексей Антонов,  главный аналитик «Алор Брокер», рассматривает вариант инвестиций в «Магнит», «Лукойл», «Сбербанк», ГМК «Норникель» и «Новатэк».

На данном этапе, на наш взгляд, преждевременно оценивать влияние заявленного штрафа по иску Росрыболовства (58,7 млрд руб.) на финансовые результаты «Норникеля».

В худшем случае, если будет создан резерв в полном объеме, наш прогноз EBITDA на 2021 г. снижается на 8%, дивидендная доходность –на 0,9 п.п. (с 11,2% до 10,3%), а РЦ–на 0,3%(с $40,6 до $40,3/АДР). Новость несет негативный контекст, однако нейтральна с фундаментальной точки зрения на данном этапе.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

«Магнит» вчера представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО. Выручка выросла на 10% г/г (что на 1% выше консенсус-прогноза) на фоне ускорения как LfL-продаж (несмотря на неизменную в квартальном сопоставлении промоактивность), так и открытия новых магазинов. В то же время благодаря нормализованному уровню промоактивности г/г рентабельность EBITDA сохранилась на уровне 7,1% (-0,7 п. п. г/г, но +0,1 п. п. к/к).

Комментарии менеджмента по росту продаж в июле на уровне более 10% должны оказать поддержку акциям «Магнита», на наш взгляд. Помимо этого, мы считаем, что рынок сейчас сосредоточен на потенциальном эффекте от сделки по покупке «Дикси» (которая будет консолидирована на балансе компании с июля 2021, из-за чего текущий консенсус-прогноз по выручке и EBITDA могут быть повышены).

Акции потеряли в цене примерно 7% с пиков периода перед дивидендными выплатами и сейчас торгуются по 5,6x EV/EBITDA 2021П (что на 16% ниже среднего показателя за 5 лет). Годовая дивидендная доходность на уровне 9,3% в текущих ценах также является важным драйвером инвестиционной привлекательности и, вероятно, поддержит акции компании.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

«Энел Россия» опубликовала результаты за 1П21 по МСФО и провела телефонную конференцию. Отчетность указывает на следующие основные моменты: 1) ожидается снижение EBITDA (-29% г/г) в связи с истечением срока действия ДПМ для новых тепловых энергоблоков в конце 2020 г.; 2) стабильная динамика выручки (+3% г/г), поскольку отрицательный эффект от истечения ДПМ был сглажен ростом дохода от реализации электроэнергии (+25% г/г), обусловленным повышением объемов генерации и цен. Компания подтвердила прогнозы на 2021 г. по EBITDA (~7,5 млрд руб.), чистой прибыли (~3 млрд руб.) и дивидендам (3 млрд руб., или 0,085 руб./акц., выплата в 2022 г.). Мы повышаем целевую цену «Энел Россия» до 1,0 руб./акц. и поднимаем ее рейтинг до уровня «ЛУЧШЕ РЫНКА». Помимо прочего, новый рейтинг эмитента подкрепляется ожиданиями хороших дивидендов в ближайшие годы с потенциальной доходностью выше 10%, поскольку истечение срока ДПМ в тепловой генерации может быть компенсировано аналогичными договорами в сегменте ветровой энергетики.

Выручка стабильна: рост доходов от электроэнергии компенсирует последствия истечения срока ДПМ. Как и в 1К21, на выручку в 1П21 влияли разнонаправленные факторы. Доход от реализации мощности снизился на ~35% до 4,7 млрд руб. в связи с истечением срока действия ДПМ для новых тепловых энергоблоков Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС в конце 2020 г. С другой стороны, доходы от реализации электроэнергии выросли на ~25% г/г до 14,9 млрд руб. на фоне увеличения генерации (+13% г/г) вкупе с повышением средней цены на РСВ. Наращивание генерации в сравнении с прошлогодним уровнем было в значительной степени обусловлено ростом спроса на электроэнергию в сочетании с нормализацией конкурирующего предложения гидроэлектростанций.


( Читать дальше )

Электроэнергетическая компания Xcel Energy отчиталась о квартальной прибыли немного лучше ожиданий: скорректированная прибыль на акцию составила $0,58 (+7% г/г) в сравнении с консенсусом $0,56 и $0,54 во 2К 2020. Выручка выросла на 19% г/г до $3 068 млн против ожиданий $2 715 млн. Основным драйвером стало улучшение маржи в электроэнергетическом бизнесе, а также в газоснабжении на фоне увеличения потребления газа и электроэнергии, особенно со стороны бизнеса и промышленности. Со стороны розничных потребителей спрос снизился на фоне выхода с удаленного формата работы.

Компания подтвердила прогноз по очищенной годовой прибыли на акцию 2021Е $2,90-3,00 в сравнении с $2,79 по итогам 2020 года, что подразумевает средний рост на 5,7%. На наш взгляд, с учетом сильной операционной динамики есть шанс выйти на EPS 2021Е в верхнем диапазоне прогноза.

Акции отреагировали на выход отчетности символическим ростом на 0,13%, несмотря на прибыль и выручку выше ожиданий, что мы связываем с нецикличностью бизнеса и ограниченным потенциалом роста бизнеса. Это свойственно многим компаниям коммунального сектора, но в начале нового экономического цикла инвесторов больше интересуют компании, способные показывать высокие темпы роста прибыли. Кроме того, электроэнергетические компании сейчас не могут предложить инвесторам бай-бэк или значительное увеличение дивидендов на фоне роста прибыли на фоне высоких капитальных затрат. Дивидендная доходность NTM, по нашим оценкам, составляет 2,7% при прогнозном DPS в следующие 12 месяцев $1,89.

Мы пока не видим драйверов к значительной позитивной переоценки бизнеса Xcel Energy и подтверждаем рекомендацию «Держать» с целевой ценой $75,6 (потенциалом 9%). Вложения в XEL – это вопрос цены.

Малых Наталия
ФГ «Финам»

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО. В целом банк продемонстрировал еще один сильный квартал года – чистая прибыль составила 318 млрд руб. при ROATE на уровне 25%за 2К, опередив наш прогноз и ожидания рынка на 9%. Рост кредитного портфеля и качество кредитов оставались сильными, оказывая поддержку финансовым результатам банка, при этом динамика резервирования стала главным драйвером опережения консенсус-прогноза.

Более того, недавнее повышение процентных ставок поддерживает ЧПМ через переоценку корпоративных кредитов с плавающими ставками (хотя мы не исключаем некоторого давления в результате роста стоимости фондирования в дальнейшем). Менеджмент вновь повысил прогноз по ROE, сейчас ожидая его на уровне как минимум 22% в 2021 г. (против предыдущего прогноза на уровне 20%).

Мы считаем, что есть пространство для дальнейшего повышения консенсус-прогноза при чистой прибыли за 1П21 на уровне 630 млрд руб., что соответствует почти 60% консенсус-прогноза Bloomberg на 2021 г. В то же время, акции сейчас торгуются по 1,2x P/TBV и 6,1x P/E 2021П, что на 11% и 2% выше средних мультипликаторов за 5 лет, указывая на то что 20%+ ROAE по итогам 2021 г. уже учтено рынком. Акции в целом чувствительны к рыночным факторам, тогда как дивидендная доходность за 2021П на уровне почти 8% / 8,6% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно защищает их сильного снижения, на наш взгляд.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Росрыболовство требует от Норникеля компенсации ущерба на сумму 58,7 млрд руб.

Федеральное агентство по рыболовству (Росрыболовство) подало иск о взыскании с Норникеля 58.7 млрд руб. (примерно $800 млн), в связи с разливом топлива в арктической зоне в 2020. Норникель считает, что оценки Росрыболовства завышены и намеревается оспорить в суде требование агентства о возмещении ущерба, а также методологию, использованную при расчете суммы требуемой компенсации.

Еще один огромный штраф, грозящий Норникелю спустя несколько месяцев после выплаты компанией рекордной суммы компенсации экологического ущерба ($1.9 млрд), покрывшей, насколько мы понимаем, все убытки, выглядит довольно странно. На наш взгляд, у Норникеля вполне реальные шансы успешно оспорить иск, но на данный момент новость явно негативна для Норникеля, поскольку потенциальный штраф составляет 1.5% рыночной капитализации или 0.9 пп ожидаемой дивидендной доходности за этот год.

Атон

«Сбер» представил сильные результаты по МСФО за второй квартал, превзойдя наши оценки и консенсус-прогноз по прибыли на 11% благодаря лучшей динамике по многим статьям в отчете о прибыли и убытках. В 2021 мы прогнозируем рост выручки на 50% г/г, до 1,16 трлн руб.

— Все ключевые метрики «Сбера» за 2К21 на отличном уровне: показатель RoE составил 25,8%, а прогноз по RoE на 2021 повышен до 22% (ранее прогнозировался на уровне не менее 20%); ЧПМ стабильна и показала рост на 4 бп, до 5,22%, несмотря на повышение ключевой ставки ЦБ РФ; доля неработающих кредитов продолжила снижение и находится на низком уровне 3,7%, а стоимость риска всего 0,5% (изначальный прогноз на 2021 – 1,0%).

— «Сбер» – наш фаворит в секторе: компания торгуется с мультипликатором P/E 2021П всего 6,0x, а уровень дивидендной доходности составляет 8,3% по обыкновенным акциям и 8,5% по привилегированным. Мы подтверждаем наш рейтинг выше рынка.


( Читать дальше )

Чистая прибыль Энел Россия по МСФО в 1 полугодии снизилась на 27,7%, до 2 млрд руб.

Чистая прибыль Энел Россия по МСФО в 1 полугодии 2021 г. снизилась на 27,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 2 млрд руб., следует из отчета компании. EBITDA сократилась на 28,8%, до 3,96 млрд руб. Выручка составила 21,6 млрд руб., прибавив 3,4%.

Оцениваем отчетность Энел Россия как нейтральную. Считаем, что в долгосрочной перспективе компания является привлекательной как дивидендная история. По нашим оценкам, в 2021 г. Энел может выплатить 0,085 руб./акцию, что дает доходность около 10,5%.

Промсвязьбанк

«Сбербанк» завтра представит финансовые результаты за 2К21 по МСФО.

Мы ожидаем, что банк продемонстрирует еще один сильный квартал – по нашим прогнозам, прибыль составит 293 млрд руб. (+76% г/г) при ROATE на уровне 23,5%.

Рост кредитов и кредитное качество остаются сильными, оказывая поддержку результатам «Сбербанка». Недавнее повышение процентных ставок оказало поддержку ЧПМ через переоценку кредитов по плавающим ставкам (хотя мы не исключаем некоторого давления со стороны потенциального роста стоимости фондирования в ближайшие кварталы).

Между тем, мы не исключаем вероятность понижения прогноза по стоимости риска, что менеджмент, вероятно, прокомментирует в ходе телефонной конференции. Акции банка сейчас торгуются по мультипликаторам 1,2x P/TBV и 6,3x P/E 2021П, что соответственно на 9%и 5% выше средних мультипликаторов за 5 лет. Это указывает на то, что ROAE на уровне более 20% за 2021 уже отражено в котировках. Акции в целом чувствительны к внешним рыночным факторам, тогда как дивидендная доходность за 2021П составляет почти 7,7% / 8,2% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно, защищая акции от сильного снижения, как мы считаем.

— Мы ожидаем, что чистый процентный доход вырастет на 8% г/г (+2% к/к) в 2К21 на фоне роста кредитного портфеля на 15% г/г (+9% г/г в корпоративном сегменте и + 26% г/г в розничном сегменте). В то же время, чистая процентная маржа снизится на 46 б. п. г/г (почти не изменившись к/к), по нашей оценке, учитывая ретроспективное признание снижения нормы отчислений в АСВ в 2К20 (где было учтено также и снижение за 1К20). В то же время рост процентных ставок поддерживает ЧПМ через переоценку корпоративных кредитов по плавающим ставкам.

— По нашей оценке, комиссионные доходы вырастут на 25% г/г за 2К21 на фоне эффекта низкой базы 2К20, когда транзакционная активность временно пострадала на фоне карантина.

— Мы ожидаем, что операционные расходы вырастут на 15% г/г в 2К21, учитывая прогноз менеджмент на 2021 (рост операционных расходов на 11-15%).

— Это приведет к росту прибыли до отчислений в резервы на 22% г/г (+3% к/к) за 2К21.

— Мы ожидаем, что стоимость риска за 2К21 составит 0,8%, оставшись ниже годового прогноза (1%), учитывая, что восстановление экономической активности и качество кредитов остаются сильными, на что указывает последняя отчетность «Сбербанка» по РСБУ.

— В итоге мы ожидаем, что чистая прибыль вырастет на 76% г/г до 293 млрд руб. при сильном ROATE на уровне 23,5%.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»