Значительную долю выручки Норникеля занимает продажа палладия (43% по итогам первого полугодия 2021 года), а доля никеля и меди – только 20% и 18% соответственно. Рост доли палладия произошёл по итогам 2019 года, когда произошёл резкий скачок цен на данный металл. Норникель – экспортная компания и на Россию со странами СНГ приходится около 5% продаж. В связи с этим на компанию оказывает существенное влияние дополнительная экспортная пошлина для металлургов 15%, которая действует с августа по конец декабря 2021 года.

За первые 6 месяцев 2021 года компания продемонстрировала сильнейшие результаты с 2004 года. Выручка составила 664,6 млрд руб, EBITDA выросла до 572,4 млрд руб, а прибыль – до 416,5 млрд руб. По сравнению с аналогичным периодом год назад выручка увеличилась на 33%, чистая маржинальность равна 63%. Рост показателей произошёл благодаря эффекту низкой базы после выплаты штрафа за разлив дизельного топлива и роста цен на металлы. PE компании равен 6,4, что ниже аналогов по индустрии. Чистый оборотный капитал увеличился более чем в два раза до $1.8 млрд, в основном из-за единоразовых факторов. Компания подтверждает свой прогноз по оборотному капиталу $1 млрд на конец года, что является оптимальным уровнем. С 2014 года долг превышает собственный капитал: на конец июня D/E составил 192%. Net debt/EBITDA ниже 1,8 (0,64) и вероятно не превысит данный показатель по итогам года, поэтому можно ожидать выплаты максимального размера дивидендов от свободного денежного потока в соответствии с политикой компании. Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составила 9,5%.

( Читать дальше )

Компания «Роснефть» на прошлой неделе представила достаточно сильные результаты за 3K21 по МСФО — чистая прибыль опередила прогноз рынка на 6,1% на фоне роста операционной прибыли и небольшого снижения эффективной налоговой ставки. Увеличившись на 35% к/к до 314 млрд руб., чистая прибыль за 3K21 улучшила динамику 1П21, в результате чего чистая прибыль за 9M21 достигла исторического максимума на уровне 696 млрд руб. Учитывая, что рост операционных показателей и жесткий контроль над расходами предвосхищают уверенные результаты 4K21, чистая прибыль Роснефти по итогам года по самым консервативным оценкам может превысить 1 трлн руб. Это, в свою очередь, приведет к повышению расчётной базы для выплаты дивидендов за 2021 г., что в сочетании с ралли цен на нефть позволяет говорить о значительном потенциале увеличения доходов акционеров.

Помимо позитивной динамики чистой прибыли, компания продемонстрировала сильную динамику операционных результатов — показатель EBITDA за 3K21 вырос на 11,7% к/к до 638 млрд руб., опередив консенсус-прогноз агентства “Интерфакс” на 1,4% и лишь немного не дотянув до исторического максимума, зафиксированного в 3K18 на уровне 643 млрд руб. Достойно упоминания и то, что в отчетный период компания установила новый рекорд по показателю EBITDA на единицу добычи, составившему порядка $19,1/бнэ (+9,8% к/к), несмотря на значительный рост добычи. Так, выработка жидких углеводородов в 3K21 выросла на 3,1% к/к в соответствии с увеличением квоты в рамках сделки OPEC+, что было компенсировано весьма сильной динамикой перерабатывающего бизнеса (EBITDA этого сегмента выросла на 18,5% к/к) и благоприятной макроэкономической конъюнктурой (цена Urals прибавила 4,7% за квартал в рублевом выражении).

( Читать дальше )

Акции «Газпрома» упали почти на 17% относительно максимумов начала октября. Данная коррекция, на наш взгляд, связана с охлаждением рынка газа и снижением уровня технической перекупленности акций газового гиганта. При этом цены на газ остаются на повышенном уровне, дивидендные перспективы «Газпрома» на ближайшие два года выглядят привлекательно, а многострадальный СП-2 скоро будет запущен. На этом фоне мы считаем, что акции «Газпрома» снова интересны для покупок.

Мы повышаем рекомендацию по акциям «Газпрома» с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену 394,4 руб. на октябрь 2022 года. Апсайд составляет 18,4%. Повышение рекомендации связано с коррекцией акций, хотя фундаментальная картина по компании с момента нашей рекомендации не изменилась.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

«Газпром» — крупнейшая в России и одна из крупнейших в мире компания, занимающаяся добычей газа. Кроме того, «Газпром» занимается добычей и переработкой нефти, а также владеет энергетическими, банковскими и медиаактивами.

( Читать дальше )

Немецкий конгломерат Siemens, акции которого находятся у нас в покрытии, представил финансовые результаты за четвертый фискальный квартал, согласно которым чистая прибыль снизилась на 29% и составила 1,33 млрд евро по сравнению с 1,88 млрд евро за аналогичный период годом ранее.

Выручка компании за отчетный период выросла на 18% г/г до 17,44 млрд евро, что оказалось лучше рыночных ожиданий в 16,82 млрд евро. В то же время объем заказов, полученных в четвертом квартале увеличился на 26% г/г до 19,07 млрд евро против консенсус-прогноза в 17,56 млрд евро. Ключевой операционный показатель компании — скорректированная EBITA промышленных подразделений упала в четвертом квартале на 14% г/г и составила 2,27 млрд евро, тогда как аналитики ожидали 2,45 млрд евро.

Выручка подразделения Digital Industries в отчетном периоде увеличилась на 17% г/г и составила 4,54 млрд евро; доходы дивизиона Smart Infrastructure возросли на 8% г/г  до 4,21 млрд евро; выручка сегмента Mobility повысилась на 3% г/г до 2,51 млрд евро; а подразделение Siemens Healthineers увеличило выручку на 33% г/г до 5,16 млрд евро, чему способствовали высокие показатели продаж экспресс – тестов на коронавирус.

( Читать дальше )

Совет директоров Акрона рекомендовал выплатить дивиденды в размере 720 руб. на акцию 

11 ноября совет директоров компании рекомендовал направить на выплату дивидендов за 9М21 суммарно 26.5 млрд руб., что соответствует выплате 720 руб. на акцию. Рекомендуемая дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на дивиденды — 14 декабря 2021.

Акрон рекомендовал рекордно высокие дивиденды с доходностью 7.4% на момент завершения торгов в среду, что, вероятно, и стало причиной вчерашнего ралли в акциях, подорожавших на 8%. Напомним, что в сентябре Акрон объявил о выплате промежуточных дивидендов в размере 30 руб. на акцию. Мы оцениваем акции Акрона НЕЙТРАЛЬНО, полагая, что положительный эффект экспозиции на низкую стоимость газа на внутреннем рынке уже в значительной степени учтен в цене.

Атон

«Роснефть» отчиталась о росте прибыли кв/кв: выручка в 3К21 составила 2 320 млрд руб. (+7% кв/кв), показатель EBITDA достиг 638 млрд руб. (+12% кв/кв) на фоне дорожающей нефти (Urals +5% кв/кв в рублевом выражении) и увеличения объемов нефтедобычи (+3% кв/кв). Свободный денежный поток (FCF) вырос до 375 млрд руб. (+19% кв/кв), а общий результат за 9М21 составил 880 млрд руб. (2.5x г/г); соотношение чистый долг / EBITDA (включая предоплаты) снизилось до 2.1x в долларовом выражении (с 2.7x на конец 1П21). Фактические показатели в целом совпали с консенсус-прогнозами, кроме прогноза по чистой прибыли, который оказался превышен на 6%; величина чистой прибыли за 3К21 (314 млрд руб.) предполагает промежуточный уровень дивидендной доходности 2.3%.

Наши прогнозы по прибыли. По нашим предварительным оценкам, EBITDA за 4К21 составит 594 млрд руб., в результате чего показатель за 2021 год достигнет 2 248 млрд руб. (+2% относительно текущего консенсуса Bloomberg, который не очень релевантен). Наш базовый прогноз по EBITDA на 2022 год составляет 2 302 млрд руб. (2% г/г), что предполагает чистую прибыль 1 146 млрд руб. и дивидендную доходность 9%.  Дальнейшие действия Джо Байдена по нефтяному вопросу – главное неизвестное в уравнении спроса и предложения, поскольку ограниченное предложение и спрос, близкий к допандемическим уровням, предполагают, что цены на нефть должны остаться устойчивыми.

( Читать дальше )

Запасы газа в Европе остаются низкими, а цены – высокими. Спотовые цены на газ в ЕС устойчиво держатся вблизи $880/тыс. куб. м. Euro TTF после недавней коррекции с максимума в $1 415/тыс. куб. м. Хранилища газа в ЕС заполнены всего на 77% против 95% в этот же период в прошлом году и среднего 5-летнего значения 92%. Газпром начал пополнять европейские запасы, но на рынке сохраняется нервозность, и мы ожидаем, что зимой спотовые цены останутся повышенными и волатильными. Сертификация Северного потока-2 может ослабить газовый кризис в Европе, и это самое большое неизвестное в уравнении. Т.к. здесь замешана большая политика, давление с европейской стороны, скорее всего, продолжит расти, учитывая, что взлетевшие цены на газ уже привели к закрытию мощностей по производству аммиака и стали.

Ослабление напряженности ожидается в 2022 году. Падение спроса, вызванное текущими экстремально высокими ценами, ограничениями на потребление электроэнергии в Китае и усилиями производителей угля, должны ослабить спрос на СПГ в 2022. Мы ожидаем, что темпы потребления будут снижаться и тянуть за собой цены на газ. Мы сохраняем оптимизм относительно среднесрочных перспектив рынка СПГ, где должен сохраниться дефицит до 2026 из-за ограниченного прироста мощностей. Мы предполагаем, что в долгосрочной перспективе доля природного газа в энергетическом балансе вырастет до 27% к 2040 на фоне дальнейшего ухода от угля и промышленного использования (преимущественно со стороны Китая и Индии).

( Читать дальше )

Сегодня «АЛРОСА» представила финансовые результаты за 3 квартал 2021 г. Компания снизила выручку и чистую прибыль, что обусловлено сокращением производственных запасов до исторических минимумов из-за сильного спроса, а также высокой базой предыдущего квартала. Представленная отчетность и оптимистичный взгляд компании на ближайшие перспективы рынка подтверждают крепкий дивидендный профиль компании.

Мы оцениваем справедливую стоимость акций АЛРОСЫ на уровне 168 рублей и рекомендуем «покупать». Ожидаем, что высокий спрос на алмазную продукцию вкупе с ограниченным предложением во всём мире благоприятно скажутся на финансовых показателях компании и, как следствие, на дивидендных выплатах.

Головинов Алексей
«Промсвязьбанк»


( Читать дальше )

В четверг, 11 ноября, АК «АЛРОСА» представила отчетность по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2021 г., которая, несмотря на снижение квартальных показателей, была позитивно принята рынком.

По состоянию на 18:00 МСК акции «АЛРОСА» прибавляют около 2,2% до 134 руб., поскольку квартальный рост FCF дает основания для хороших дивидендов по второму полугодию.

За 9 месяцев 2021 г. выручка «АЛРОСА» выросла в два с лишним раза — до 261,3 млрд руб. EBITDA также выросла в два раза до 113,7 млрд руб., чистая прибыль – в 7,3 раза до 79,2 млрд руб.


( Читать дальше )

В конце октября 2021 года одна из крупнейших российских страховых компаний «Группа Ренессанс Страхование» провела IPO на Московской бирже. Компания была оценена в 67 млрд руб., а объем привлечения составил 18 млрд руб. В данный момент акции страховщика торгуются на бирже ниже цены размещения.

Группа Ренессанс страхование – это крупнейшая российская независимая страховая компания, которая работает на рынке с 1993 года и на данный момент имеет более 4 млн клиентов. Основные виды деятельности — страхование жизни, страхование автомобилей (КАСКО и ОСАГО), ДМС, страхование путешественников и имущества юридических лиц.


( Читать дальше )