Находящийся в нашем аналитическом покрытии американский производитель специализированного медицинского оборудования и расходных материалов Danaher опубликовал отчетность за четвертый квартал и минувший год.

Квартальная выручка компании увеличилась на 20,4% г/г до $8,14 млрд и превысила наши ожидания на $160 млн. Чистая прибыль за квартал увеличилась на 44% г/г и достигла $1,8 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию составила $2,69 и на 15 центов превзошла прогнозы. При этом годовая чистая прибыль возросла на 74% и достигла $6,30 млрд.

Акции Danaher находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией «Держать» с целевой ценой $350,51 на временной горизонт до середины августа 2022 года, что предполагает потенциал роста 29,8% от последней цены закрытия. После выхода годового отчета компании мы считаем целесообразным провести переоценку компании и ставим рекомендацию на пересмотр.

Саидова Зарина
ГК «Финам»

Мы пока не даем рекомендации по акциям Petropavlovsk.

После получения блокирующего пакета акций Petropavlovsk компанией «Южуралзолото» (АО «ЮГК») среди акционеров сложно найти согласие даже после смены руководства. На последнем общем собрании летом 2021 г. большинство акционеров голосовало против ряда предложений совета директоров. Корпоративные споры в принципе не идут на пользу для стоимости акций.

Кроме того, продолжается тенденция на снижение производственных показателей. Согласно свежему операционному отчету за IV квартал и 12 месяцев 2021 г., который был опубликован сегодня, общее производство золота компанией в прошлом году сократилось на 17,9% до 449,8 тыс. унций. Хотя результаты IV квартала в годовом сравнении могут говорить о переломе тенденции, показав рост г/г на 26,1% до 143,1 тыс. унций, планы на 2022 г. продолжают тренд на снижение. Ожидаемый объем производства золота в 2022 г. находится в диапазоне 380-420 тысяч унций, что в любом случае ниже результатов 2021 г.

Из позитивных моментов можно отметить рост переработки собственного концентрата при сокращении объемов переработки стороннего концентрата, что должно положительно сказаться на маржинальности.

( Читать дальше )

Вчера крупный представитель американской нефтепереработки Valero Energy представил отчёт за 4 квартал. Выручка компании выросла на 116,2% г/г до 35,9 $ млрд. EBITDA увеличилась в 20,5 раза до $ 2,2 млрд, а чистая прибыль на акцию стала положительной и достигла $ 2,47.

Также радует показатель свободного денежного потока, который стал положительным и в четвёртом квартале составил $ 1702 млн. Это позволяет Valero Energy снижать чистый долг, который за год уменьшился на 14,2%, а также поддерживать дивиденды на уровне $0,98 за квартал (1,2% доходности). Отметим, что частично сильный FCF связан с высвобождением накопившегося во время пандемии оборотного капитала.

Ключевым драйвером роста финансовых результатов Valero Energy стало восстановление маржи нефтепереработки на 131% г/г до $ 10,73, что приблизительно соответствует нормальному для отрасли уровню. Причинами для нормализации рентабельности НПЗ стали восстановление спроса на топливо и низкие запасы бензинов и дистиллятов в стране. Также положительной эффект на финансовые результаты оказал рост объёмов нефтепереработки на 18,9% г/г, что также связано с сильном спросом на топливо. Сдерживающим фактором является рост цен на газ, который является одним из ключевых составляющих операционных расходов НПЗ.

( Читать дальше )

Вчера вечером после закрытия основной торговой сессии в США Apple представила финансовые результаты за 1-й квартал 2022 финансового года.

Компания преподнесла инвесторам сразу несколько приятных сюрпризов на фоне неоднозначно складывающегося сезона отчетностей на американском рынке.

Выручка компании в последние три месяца составила $ 123,9 млрд (+11,2% г/г), установив очередной квартальный рекорд. Аналитики при этом рассчитывали в среднем на $ 118,7 млрд. В достижении этой отметки компании помогли новые продукты, представленные прошедшей осенью. На прошлом конференц-колле Тим Кук и CFO Люка Маестри предупредили инвесторов о перспективах замедления роста выручки, но, тем не менее, Apple смогла вновь продать рекордное количество iPhone, Mac, аксессуаров и носимых устройств. В части услуг также был достигнут новый максимум в $ 19,5 млрд: прирост выручки в сегменте составил 24% г/г. Число подписчиков платных сервисов Apple возросло до 785 млн, что на 165 млн больше показателя годом ранее. При этом за счет благоприятной структуры продаж валовая маржа подросла до 43,8% (42,2% в предыдущем квартале). Этому главным образом поспособствовали продажи флагманских (и самых дорогих) iPhone 13 и MacBook Pro, за счет чего валовая маржа по сегменту электроники взлетела на 410 б.п. Скорректированная чистая прибыль на акцию на таком фоне выросла до $ 2,10 (+25% г/г), заметно превзойдя консенсус в $ 1,89.

( Читать дальше )

Лента: операционные результаты за 4К21

Лента опубликовала вчера операционные результаты за 4К21, показав ускорение роста выручки в квартальном сопоставлении. Это был первый квартал полной консолидации сетей «Билла» и «Семья», приобретенных в 3К21. Группа сообщила, в частности, об увеличении продаж в отчетном квартале на 18,6% г/г (до 147 млрд руб.), что означает ускорение роста на 3,3 п. п. относительно 3К21. Выручка в сегменте гипермаркетов выросла на 9,1% г/г и достигла 122 млрд руб., тогда как рост в сегменте супермаркетов составил 127% г/г, а сама выручка — 123 млрд руб. Сопоставимым темпом (+128% г/г) росли онлайн-продажи, которые принесли выручку в размере 7,0 млрд руб. Компания подтвердила ориентиры по рентабельности по EBITDA за 2021 г. на уровне не менее 8,0% по МСФО (IAS) 17, что представляется достаточно неплохим для сектора показателем.

Благодаря увеличению средней суммы LFL-чека на 10,4% г/г Ленте удалось показать рост продаж LFL на 7,0% г/г даже при 3,0%-ном сокращении трафика по отношению к 4К20 (сказались связанные с COVID-19 ограничения). Розничная сеть компании насчитывала к концу года 757 магазинов, включая 254 гипермаркета и 503 магазина малых форматов общей торговой площадью 1 754 983 м2.

( Читать дальше )

Petropavlovsk: операционные результаты за 4К21; прогнозы на 2022 г

Компания Petropavlovsk опубликовала в четверг ожидаемо хороший отчет о производственной деятельности в 4К21: всего производство золота в 4К21 увеличилось на 26% г/г и составило 143 тыс. унц. Из собственного сырья компания произвела 130 тыс. унций, увеличив производство сразу на 53% г/г. Годовой объем производства (450 тыс. унц.) находится в середине заявлявшегося компанией диапазона (430–470 тыс. унц.).

Менеджмент и совет директоров Petropavlovsk ведут работу над новой среднесрочной стратегией развития компании на основе оценки деятельности, проведенной руководством в прошлом году. Компания намерена представить обновленную стратегию на «Дне инвестора», сроки проведения которого объявит сразу по завершении подготовительного процесса. На 2022 г. Petropavlovsk прогнозирует общее производство в диапазоне 380–420 тыс. унций (-11% г/г), в том числе 345–365 тыс. унц. из собственного сырья и 35–55 тыс. унц. из стороннего концентрата (компания продолжает увеличивать долю производства из собственного сырья). В целом результаты и прогнозы нам представляются умеренно негативными, так как инвесторов в определенной мере разочаруют производственные планы на 2022 г.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Полиметалл публикует позитивные производственные результаты за 4К21

В четверг Полиметалл опубликовал хорошие производственные результаты за 4К и 2021 г. Всего производство золота в 2021 г. увеличилось на 2% г/г и составило 1,68 млн унций, на 5% превысив изначальный производственный план (1,6 млн унц.). Выручка за год ($2,9 млрд) осталась примерно на прошлогоднем уровне, тогда как квартальный показатель уменьшился на 6% г/г до $0,8 млрд из-за снижения цен на золото и серебро.

В 4К21 Полиметалл генерировал исключительно высокие свободные денежные потоки, благодаря чему сократил чистый долг к концу 2021 г. до $1,65 млрд. Отношение чистого долга к EBITDA ожидается на уровне 1,1. По оценке Полиметалла, общие денежные затраты по итогам 2021 г. уложатся в плановый диапазон $700–750 на унцию. Капитальные затраты за 2021 г. ожидаются примерно на 5% выше верхней границы заявленного объема ($675– 725 млн). Важно, что компания подтвердила свои производственные планы на 2022 и 2023 гг. в объеме 1,7 млн и 1,75 млн унций соответственно. Представленные операционные результаты мы считаем умеренно позитивными для котировок эмитента.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Лента: операционные результаты за 4К21           

В 4К21 совокупные продажи Ленты увеличились на 18.6% г/г до 147.3 млрд руб. на фоне роста сопоставимых продаж на 7.0% (средний чек +10.4%, трафик -3.0%) и расширения торговых площадей на 15.6%, в основном за счет приобретений, реализованных ранее в течение года (розничные сети Billa и Семья). За квартал Лента открыла 85 новых магазинов Мини Лента и 5 супермаркетов. Онлайн-продажи выросли на 128% г/г до 7 млрд руб. и составили 4.7% в общей выручке. Лента также подтвердила прогноз на 2021 — рентабельность EBITDA свыше 8% г/г и капзатраты до 5% от продаж без учета приобретений. Публикация финансовых результатов за 2021 год запланирована на 21 февраля.

Объявленные результаты в целом соответствуют нашим оценкам и ожиданиям рынка. Лента выиграла от растущей продовольственной инфляции (+10.8% г/г в 4К21): ее LfL-продажи продемонстрировали ускорение роста (+7.0%) относительно показателей за 3К21 (+3.5%), хотя рост оказался ниже, чем у отчитавшейся ранее X5 (+9.0%). Кроме прочего мы отмечаем рост доли онлайн-продаж у Ленты: 4.7% в общей выручке против 3.7% в 3К21 — это самый высокий показатель среди российских ритейлеров. Лента торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.7x против своего собственного 5-летнего среднего 5.7x.

Атон

Фосагро объявила операционные результаты за 4К21    

Общий объем производства удобрений за 4К21 вырос на 12.8% г/г до 2.8 млн т, в результате общий выпуск за 2021 достиг 10.3 млн т (+3.3% г/г). Продажи удобрений за 4К21 выросли на 20.8% кв/кв и достигли 2.5 млн т, а общий объем продаж за 2021 составил 10.3 млн т (3.0% г/г), что связано с высоким уровнем спроса на ключевых рынках. Продажи азотных удобрений в 2021 выросли на 9.1% г/г до 2.5 млн т вследствие высокого спроса на эти удобрения в России и на мировых рынках на фоне сокращения выпуска данной продукции в Европе в конце 2021. Компания в начале 2022 наблюдает сохранение высокого уровня цен на мировых рынках сбыта.

В целом хорошие операционные результаты, соответствующие ранее объявленным планам Фосагро по постепенному наращиванию производства. Положительная динамика обеспечена благоприятными тенденциями в ценах, а также высоким спросом на удобрения на ключевых рынках. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Компания остается дешевой, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2022 3.9x против 5-летнего среднего 6.3x.

Атон

Полиметалл в 2021 превысил производственный прогноз на 5%, рост затрат

Объем производства Полиметалла в 4К21 составил 467 тыс. унций в золотом эквиваленте (+24% г/г) благодаря высвобождению запасов концентрата на Кызыле, росту содержания в руде Дуката и запуску производства на Нежданинском. Общий объем производства за 2021 составил 1.67 тыс. унций (+2% г/г), что на 5% выше производственного прогноза (1.6 млн унций). Выручка компании за 2021 составила $2.9 млрд, почти не изменившись г/г, в то время как в 4К21 выручка снизилась на 6% до $0.8 млрд, что обусловлено снижением цен на сырье. Чистый долг сократился до $1.65 млрд вследствие формирования значительного свободного денежного потока в 4К21, а соотношение ЧД/EBITDA ожидается на уровне 1.1х. Уровень денежных затрат (TCC) за полный 2021 год, как ожидается, будет соответствовать объявленному прогнозу в $700-750 на унцию золотого эквивалента, в то время как совокупные денежные затраты (AISC) должны превысить верхний порог прогнозного диапазона ($925-975 за унцию) примерно на 5%. Капзатраты за 2021, как ожидается, окажутся на 5% выше верхней границы прогнозного диапазона ($675-725 млн). Компания прогнозирует, что в 2022 денежные затраты составят $850-900 на унцию золотого эквивалента, а AISC ожидается на уровне $1 100-1 200 на унцию золотого эквивалента.

( Читать дальше )