Сегодня утром ММК объявил производственные результаты за 1К23, которые мы расцениваем как сильные.

На фоне увеличения спроса на внутреннем рынке выпуск стали вырос на 8% к/к до 3,1 млн т.

Продажи металлопродукции при этом выросли на 3% к/к до 2,8 млн т, продажи премиальной продукции (43% от общих объемов) остались на уровне 4К22.

Менеджмент также предоставил оптимистичный прогноз, предполагая высокие цены и спрос на внутреннем рынке в 2К23 благодаря сезонному всплеску строительной активности.

Дополнительный положительный эффект окажет запуск завода в Турции в конце марта этого года. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции ММК, которые торгуются с EV/EBITDA 2023П на уровне 2,6, c существенным дисконтом к акциям Северстали и НЛМК.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»

Как и ожидалось, экспорт «Газпрома» в Европу заметно вырос с 1 февраля, поскольку месячные контракты были переоценены с учетом снижения цен на хабах в январе. Если спотовые цены останутся стабильными, мы допускаем дальнейший рост в ближайшие месяцы. Транзит российского газа с 1 февраля вырос на 20% до 29 млн куб. м/сутки, после падения с уровня 44 млн куб. м/сутки в декабре.

Улучшение было ожидаемо с учетом переоценки контрактов на месяц вперед. Падение объемом транзита газа через Украину на 45% в январе почти наверняка было вызвано автоматическим пересмотром цен по контрактам на месяц вперед в сторону повышения, несмотря на то, что спрос и спотовые цены заметно просели из-за теплой и ветреной погоды. Улучшение динамики объемов было ожидаемо, учитывая, что цены в месячных форвардных контрактах (в докризисные годы на них приходилось 40-45% европейских экспортных объемов «Газпрома») снизились с $1 300/тыс. куб. м за январь до $740/тыс. куб. куб. м с 1 февраля.

Такой уровень все еще несколько выше текущих спотовых цен (около $670/тыс. куб. м), а цены квартальных и сезонных контрактов (не скорректировались 1 февраля), вероятно, все еще находятся на уровне $1 300 или выше и, таким образом, невыгодны покупателям, поэтому мы не ожидали полного возвращения к декабрьским уровням.

( Читать дальше )

Экспорт газа через Украину в начале января упал почти на 15%. Теплая ветреная погода в Европе привела к сокращению экспортных поставок Газпрома и резкому снижению цен.

Погода в Европе остается теплой, и потоки газа через Украину сократились до 35.5 млн куб. м/сутки в первые дни 2023 г. с примерно 42 млн куб. м/сутки в конце 2022 г., сообщает Коммерсантъ.

Основной виновник – теплая ветреная погода. Температура воздуха в Германии остается почти на 5°C выше нормы с 20 декабря, при этом очень ветрено, и это сильно снижает потребность в газе на отопительные нужды и выработку электричества. Вместе с тем цены на газ упали более чем на половину в сравнении с серединой декабря, с более чем $1 500 млн куб. м до примерно $700 млн куб. м.

Мы в целом ожидаем год с очень низкими экспортными объемами для «Газпрома» – всего 65 млрд куб. м в Европу и Турцию, и даже этого может быть сложно достичь, если поставки в январе будут сниженными. Еще важнее для потенциальной прибыли и дивидендов Газпрома падение цен на газ в Европе. И объемы, и цены могут быстро вырасти с наступлением холодной безветренной погоды, однако, судя по прогнозам на 10 дней, пока этого не ожидается.

«БКС Мир Инвестиций»

Выручка компании увеличилась на 28% г/г, до 87,4 млрд руб., OIBDA упала на 7% г/г, до 20,3 млрд руб., чистая прибыль снизилась на 37% г/г, до 7 млрд руб., чистый долг вырос на 2% г/г, до 97,4 млрд руб.

Мы оцениваем опубликованные финансовые результаты компании как умеренно негативные. Чисто по итогам 3 кв. результаты заметно слабее, чем за 9 мес. Так, выручка снизилась на 6% г/г, OIBDA – в 3,3 раза, до 2,6 млрд руб., и впервые за 2 года Сегежа получила убыток – 4,9 млрд руб. Квартальные результаты оказались слабее консенсуса. Это первые результаты после вступления в силу эмбарго на продукцию российской лесной промышленности.

Сегежа полностью прекратила сбыт на высокомаржинальный европейский рынок, переориентировав продажи на другие рынки – РФ, Турции, Китая, Египта и пр. Тем не менее, рост затрат и укрепление курса рубля сказались на прибыльности. По итогам 9 мес. картина выглядит менее пугающей, так как еще сказываются неплохие 1 и 2 кварталы. Рост цен на продукцию и эффект от консолидации активов в Сибири способствовали выручки. Сегмент «лесные ресурсы и деревообработка» обеспечил основной положительный вклад в выручку. Однако OIBDA упала из-за роста себестоимости и затрат на логистику, маржа соответственно сократилась на 9 п.п., до 23%. На сокращение чистой прибыли повлиял рост процентных расходов. Капитальные затраты Сегежи за 9М 2022 г. снизились на 30% г/г, до 8,9 млрд руб. Долговая нагрузка (чистый долг/OIBDA LTM), однако, выросла с 1,1х на конец 3 кв. 2021 г. до 3,5х на конец 3 кв. 2022 г.

В текущих условиях прогноз на среднесрочную перспективу по бумагам Сегежи – осторожный, особых драйверов для улучшения ситуации мы пока не видим.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Совсем недавно Владимир Путин предложил Турции создать на ее территории крупнейший газовый хаб. В этот хаб планируется перенести газ, который должен был идти в Европе через Балтийское море.

Что такое газовый хаб? Газовый хаб – это центр распределения газа, который обычно находится в центре всей газотранспортной инфраструктуры. Через хаб и будут идти все основные поставки газа, которые перестали быть возможными из-за взрывов «северных потоков».

Стоит отметить, что хаб является тем местом, где и будет формироваться цена на газ и пункт его назначения. А правительству не надо вмешиваться в торги, если реальные цены отличные от ожиданий.

Какую выгоду получит Россия от газового хаба? России выгоден такой хаб тем, что после выхода из строя двух потоков, поставки газа в Европу сократились. Ремонт дорогой, да и будет не скоро, а с помощью хаба можно нарастить объемы продаж, диверсифицировать риски поставок. Ведь от будущих взрывов никто не застрахован.

Марченко Евгений

( Читать дальше )

НЛМК раскрыла производственные итоги за 3К22. Цифры в части продаж выглядят достаточно сильными: в квартальном сопоставлении продажи выросли на 8% до 4,34 млн т и на 4% в годовом до почти 13 млн т. Свою положительную роль сыграло высвобождение накопленных запасов, а также восстановление спроса на плоский прокат в России и Турции.

Квартальная динамика продаж также характеризуется увеличением объемов продаж плоского проката на 39% к/к. Как и в случае с «Северсталью», значительный рост наблюдался в продажах продукции с высокой добавленной стоимостью. Судя по 3К22, мы видим, что компания переключилась на продажи плоского проката на внутреннем рынке в связи со снижением спроса на слябы со стороны зарубежных активов: продажи Dansteel упали на 19% к/к из-за замедления промышленного производства на фоне рекордно высоких цен на энергоносители в Европе. Продажи стали на совместном предприятии НЛМК NBH снизились на 27% к/к на фоне снижения спроса. На продажи в США также оказала давление выжидательная тактика местных покупателей.

( Читать дальше )

Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган в пятницу заявил, что после переговоров с президентом России Владимиром Путиным в Астане они поручили соответствующим ведомствам начать работу по вопросу возможности создания газового хаба в Турции.

Построение нового газового хаба на базе Турции позволит в перспективе стать альтернативной точкой формирования цены на газ в Европе, а также это станет своеобразной заменой Северных потоков. При этом у России с точки зрения инфраструктуры уже есть довольно неплохая база — до Турецкого потока был проект Южный поток на 63 млрд куб.м в год.

Но полностью перекрыть мощности Северных потоков (82,5 млрд куб.м) не получится, даже при расширении имеющихся («остаток» Газпрома от Южного потока — более 30 млрд куб. м). Создание нового хаба, по нашим оценкам, займет несколько лет и необходимо еще учитывать политическую составляющую. Поэтому этот проект пока как фактор дополнительного роста стоимости Газпрома не закладываем.

Промсвязьбанк

В среду, 12 октября, президент РФ Владимир Путин и председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер предложили рассмотреть создание крупного газового хаба на границе Турции и ЕС, куда «Газпром» мог бы перенаправить объемы газа, ранее поставлявшиеся по «Северному потоку». Министр энергетики Турции заявил, что это новое для него предложение, но не исключил возможности его реализации.

Наш взгляд на событие. На уровне концепции переориентация поставок газа месторождений Западной Сибири и европейской части РФ в средиземноморский регион предпочтительнее переориентации на рынки Китая и АТР. Причина — более короткое транспортное плечо и опыт создания инфраструктуры.


( Читать дальше )

Можем заменить: гражданская авиация

Поставки самолетов отечественного производства в российскую гражданскую авиацию в последние годы составляли от 10 до 30 единиц в год. Их доля в авиапарке российских авиакомпаний – 36%, в то время как 64% приходится на иностранную технику (преимущественно на Боинги и Аэробусы). В 2022 году отрасль попала под действие антироссийских санкций, включая запрет на продажу и обслуживание воздушных судов, а также разрыв лизинговых контрактов. Что ждет гражданскую авиацию?


( Читать дальше )

Softline подписала соглашение о приобретении компании Makronet, турецкого партнера облачных технологий Microsoft. Сумма сделки не раскрывается.

Makronet – ведущий игрок на рынке информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) Турции, объем которого составил 29,9 млрд долл. в 2021 г. (по оценке Deloitte). Компания специализируется на поставке облачных решений Microsoft.

Мы считаем данную новость позитивной для развития стратегии роста Softline. Сделка позволит укрепить позиции компании на рынке Турции, а также усилить присутствие в сегменте ИТ-услуг.

Куприянова Анна
«Газпромбанк»

Являясь одним из приоритетных направлений текущей стратегии, сегмент ИТ-услуг вырос на 81% г/г по итогам 1К22 (закончившегося 30 июня) и составил 8,8% от оборота компании. Softline активно развивается на рынках Европы, Ближнего Востока и Африки (1К22: +149% г/г; 9,5% от оборота). Более того, интеграция собственных решений с платформой Makronet, MyAdmin позволит оптимизировать каналы продаж.