Инвестиционный тезис. С определенными оговорками, которые касаются обособления российского рынка ценных бумаг и ограничения доступа на него нерезидентов, акции ПАО «ГМК „Норильский никель“ выглядят более привлекательными относительно других российских бумаг сектора металлов и добычи.

Компания имеет прочные позиции на глобальных рынках палладия и никеля, в силу чего несет меньший риск воздействия санкций. Некоторое временное снижение объемов производства и продаж в 2022 г. будет с избытком компенсировано высокими ценами на металлы. В отличие от большинства металлургов в текущих условиях „Норникель“ не отказался от выплаты итоговых дивидендов за прошлый год, что также позитивно для акций компании.

С учетом всех факторов мы присваиваем по акциям ГМК „Норильский никель“ рекомендацию „Лучше рынка“.


( Читать дальше )

Норникель представил нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2022 г.Производственные показатели Норникеля демонстрируют ожидаемо умеренную динамику в соответствии с озвученным ранее долгосрочным прогнозом, который подразумевал более скромные объемы производства ключевых металлов в сравнении с 2019-2020 гг. При этом мы отмечаем, что объявление финальных дивидендов, продолжение публикации отчетности и подтверждение неизменности производственного прогноза на 2022 г. свидетельствуют об уверенности компании в долгосрочной устойчивости бизнеса. Также Норникель анонсировал инвестиции в разработку месторождения лития, чей импорт в Россию был существенно ограничен в результате санкционного давления.

Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Норникеля и подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 25 726 руб.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Производство. В 1-м квартале 2022 г. производство никеля увеличилось на 10% г/г, до 52 тыс. т, благодаря восстановлению после ряда аварий на ключевых активах. Производство меди осталось неизменным на уровне прошлого года, составив 91 тыс. т. Значительный спад продемонстрировал сегмент МПГ: производство палладия упало на 8% г/г, до 706 тыс. унций, платины – на 11% г/г, до 163 тыс. унций вследствие высокой базы прошлого года. Производство золота выросло на 12% г/г, до 67 тыс. унций. При этом компания подтвердила наличие затруднений с логистикой, что, на наш взгляд, может вызвать некоторый спад продаж в среднесрочной перспективе, однако компания прорабатывает новые логистические схемы.

( Читать дальше )

В текущей непростой ситуации встревоженные инвесторы все чаще задают вопросы о судьбе российского рынка, а также о том, какие акции окажутся в числе наименее пострадавших.

Своим мнением поделились эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Фондовый рынок РФ — операция „разморозка“.

Александр Чечерин, персональный брокер „БКС Мир инвестиций“ определил наиболее перспективный сектор и выделил критерии, в соответствии с которыми стоит принимать инвестиционные решения: „Мы ожидаем восстановления рынка до конца года в район 1200-1250 по РТС. Наименее пострадавшими секторами, я бы сказал, лучше рынка, вероятнее будут выглядеть — нефтяной (LUKH,TATN, SNGSP), металлургия, в первую очередь цветная (GMKN,RUAL,PLZL). Внутри сектора также необходимо выбирать компании соответствующими параметрами: 1) частная 2) экспортер 3) возможны дивиденды 4) низкая долговая загрузка. Также, в качестве диверсификации, можно обратить внимание на продуктовый ретейл и телекоммуникации, которые будут расти вместе с инфляцией“ — высказался эксперт.

( Читать дальше )

Американская Alcoa вчера отчиталась за 1 квартал 2022 года. И это, кстати, важное отличие от «РУСАЛа», который, как и многие российские экспортеры, а точнее, компании, среди акционеров которых много иностранцев, лишенных возможности продать свои акции на Мосбирже, приостановил публикацию квартальной отчетности. Это как раз не очень хорошо для оценки компании.

Тем не менее акции «РУСАЛа» в четверг прибавляют около 1,5%, что для волатильного российского рынка не так уж и много. А вот в Гонконге, где «РУСАЛ» имеет первичный листинг, его акции сегодня, наоборот, снизились на 2,72%.

Возможно, на настроения российских покупателей повлияла сильная отчетность Alcoa, которая показала рекордную квартальную прибыль. Чистая прибыль Alcoa в годовом сравнении выросла в 2,7 раза и составила $469 млн, или $2,49 на акцию. Показатель EBITDA вырос почти вдвое (г/г) — до $1,072 млрд, заметно превысив прогнозы. При этом квартальная выручка Alcoa увеличилась на 15% (г/г) до $3,29 млрд, что оказалось чуть ниже ожиданий и к тому же на 1,4% ниже предыдущего квартала из-за сохраняющихся проблем в цепочках поставок. Причина сильных результатов кроется в чрезвычайно высоких ценах на алюминий, которые в 1 квартале 2022 года установили многолетние максимумы.

( Читать дальше )

Акции Русала (+2,7%) сегодня пребывают в группе лидеров роста. Можно ли такую динамику связать с отчетом Alcoa? Компания получила рекордную чистую прибыль в первом квартале 2022 года, в то время как EBITDA превысила отметку в $1 млрд впервые с момента разделения компании в 2016 году. Каковы перспективы компаний алюминиевой отрасли?

Мы бы не связывали рост бумаг «РУСАЛа» с отчетностью Alcoa сегодня (акции последней сегодня падают почти на 10%). В кейсе «РУСАЛа» в отличие от Alcoa очень много «нерыночных» факторов, связанных с геополитикой, курсом рубля и потенциальными санкционными ограничениями. В целом при прочих равных на сегодняшний день акции «РУСАЛа» выглядит интересно, даже несмотря на ожидаемые проблемы с поставками бокситов после санкций со стороны Австралии. Мы предполагаем сохранение текущих цен на алюминий на высоких уровней не только из-за сложной ситуации на рынке металла, но и высоких цен на энергоносители. Ожидаемая нами девальвация рубля на годовом горизонте также поддержит финансы российской компании. В итоге мы видим высокий потенциал у акций российской компании, однако мы предупреждаем о больших рисках такой инвестиции: помимо потенциальных санкционных ограничений (все же более половины выручки группы приходится на Европу и США, а переориентирование на Азию займет не мало времени), внутренняя регулирование может сильно ударить по фундаментальному кейсу Русала.

Асатуров Константин

( Читать дальше )

Минпромторг договорился с производителями о фиксации цен на цветные металлы

О регулировании внутренних цен заявил заместитель главы ведомства Виктор Евтухов. Ведомство работает над отвязкой российских цен от котировок на Лондонской бирже металлов (LME).

Напоминаем, что ранее Норникель и РУСАЛ согласились заморозить внутренние цены на уровнях февраля на три месяца до мая. Если новость является подтверждением ранее заявленных намерений, мы считаем ее нейтральной для Норникеля и РУСАЛА, которые обеспечивают 10% и 25% объемов на внутреннем рынке соответственно.

Атон

Никель. Краткосрочный прогноз нейтральный. Котировки никеля в Европе 7-8 марта резко выросли – почти до $45 800/т (такие цены в последний раз наблюдались в 2008) на фоне опасений перебоев с поставками металла из России (доля которой в мировых поставках составляет 17%), а также принудительного закрытия маржинальных позиций (классический шорт-сквиз). Ралли в ценах вынудило LME приостановить торги на неделю и отменить самые дорогие сделки на сумму почти $4 млрд.

На данный момент цена остается высокой на уровне $32 750/т. Кроме того, цены на никель будут поддерживаться неопределенностью в отношении поставок из-за украинского кризиса, поскольку Россия является ключевым производителем и экспортером металлов и занимает третье место в мире по производству никеля. Возможные перебои с экспортом в Россию и рост цен на энергоносители в Европе могут усилить понижательное давление на доступные биржевые запасы.

Лобазов Андрей
    «Атон»

Фундаментальный взгляд позитивный. Рынок электромобилей будет определять спрос на никель для производства литий-ионных аккумуляторов (для аккумуляторов BEV требуется 30–110 кг никеля). Китай станет основным источником спроса, поскольку производители начинают устанавливать в свои автомобили аккумуляторы с высоким содержанием никеля. Однако сдерживающим фактором будут технологические возможности перерабатывать NPI в никелевый штейн (для производства сульфата никеля. Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы никеля.

( Читать дальше )

MSCI исключил Petropavlovsk из индекса MSCI UK Small Cap. «Отзывы, полученные от участников рынка, говорят о существенном ухудшении инвестиционной привлекательности Petropavlovsk для международных институциональных инвесторов», – отмечается в пресс-релизе провайдера.

Данное решение уже никак не скажется на ее акциях. Рейтинги компаний понижены и отозваны, из иностранных индексов бумаги исключены. Иностранные инвесторы продолжают выходить из российских акций, в том числе из акций российских компаний, имеющих листинг в Лондоне. Отзыв рейтингов и исключение из индексов не оставляют другого выбора для институциональных инвесторов, кроме продажи акций.

Для текущих котировок сейчас это даже важнее, чем фундаментальные факторы. Но рынки находятся в разных условиях. Если в Лондоне акции Petropavlovsk продолжали снижаться, то на Московской бирже, где иностранные владельцы акций лишены возможности их продавать, они продолжают попытки роста на позитивной динамике золота и информации о возможной реструктуризации долга компании перед «Газпромбанком».

Вероятно, в текущих условиях компании стоит задуматься либо о делистинге с LSE, либо, по примеру «РУСАЛа», о смене юрисдикции.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Росту котировок Русала способствует дефицит металлов в мире. Компания может стать одним из основных бенефициаров этой ситуации, несмотря на отказ Австралии от импорта глинозема в РФ и прекращения доступа к заводу в Николаеве. В совокупности компании на данный момент не хватает 40% сырья. Вполне вероятно, что акции Русала покупает государство на средства ФНБ в рамках поддержки экспортеров.

Напомним, что в середине марта Китай проявлял интерес к увеличению своей доли в российских энергетических и сырьевых компаниях, в числе которых назывался и Русал. Что касается компенсации выпавших объемов сырья, то, возможно, компании удастся наладить поставки из Африки. А увеличение расходов на логистику будет нивелировано повышением цен на конечную продукцию, поэтому у бумаг Русала остается хороший потенциал роста.

ИК «Фридом Финанс»

Хотя акции «РУСАЛа» после возобновления торгов на МосБирже вернулись на уровень начала года, мы, к сожалению, больше не можем пока рассматривать их в качестве фаворита.

Компания неплохо отчиталась за прошлый год, хотя и с некоторой задержкой: производство сохранилось на уровне прошлого года, по продажам приблизительно то же самое. Скорректированная EBITDA увеличилась более чем в 3 раза. Нормализованная прибыль выросла в 2,3 раза. Результаты в целом очень хорошие.

Однако в нынешней ситуации прошлое не так важно, а в будущем у компании намечаются проблемы. Скорее всего, «РУСАЛ» не попадет под санкции, поскольку исключить производителя 7% мирового алюминия практически невозможно. Но «РУСАЛ» оказался уязвимым с другой стороны. Проблема в том, что не менее половины сырья для компании ввозится из-за границы.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»