Нефть демонстрирует боковую динамику перед публикацией данных о запасах в США и в преддверии заседания ОПЕК.

Около десяти стран Азии и Африки готовы присоединиться к соглашению об ограничении добычи, но это не очень значимая новость: эти страны суммарно производят менее 1 млн баррелей нефти в день, поэтому неспособны значительно повлиять на баланс спроса и предложения.

Скорее всего, до завтра стоимость нефти останется вблизи $63,50 за баррель. Рубль в паре с долларом продолжает торговаться в диапазоне 58–58,50, спрос вновь вдвое превышает предложение, несмотря на приближение дня налоговых выплат. Техническая картина свидетельствует в пользу разворота наверх от уровня 58, вблизи которого проходят сильная линия поддержки и 200-дневная скользящая средняя.

На фондовом рынке также наблюдается боковая динамика. Основные бумаги торгуются разнонаправленно. В фокусе отчетность эмитентов, среди которых «ЛУКОЙЛ», банки «Санкт-Петербург» и «Возрождение», а также, возможно, «Россети» и «Акрон».

( Читать дальше )

«Мечел» по итогам третьего квартала 2017 года увеличил добычу угля на 2% — до 5,363 млн тонн, говорится в документах компании.

Добыча угля по итогам 9 месяцев 2017 года сократилась на 8% — до 15,694 млн тонн.

Выплавка чугуна компании за третий квартал увеличилась на 2% — до 1,01 млн тонн.    

Вслед за котировками алюминия и никеля снижаются акции представителей цветной металлургии. Бумаги «РУСАЛа» сегодня могут пробить предыдущий локальный минимум, техническая цель по ним — 34,50 руб. Акции «Норникеля» до конца недели способны скорректироваться до 10100 руб.

На локальном рынке в фокусе отчетность «Мечела». Компания представила производственные результаты за 3-й квартал 2017 года. Рост котировок во 2 половине месяца обусловлен, на мой взгляд, спекулятивными причинами, и не будет долгосрочным. Большинство рекомендаций ведущих брокерских домов негативные, а консенсус-прогноз предполагает снижение котировок холдинга на 20%.

Ожидаю, что до конца дня рынок выйдет из «красной зоны». Ориентир по индексу Мосбиржи: 2150–2160 п. На валютном рынке преобладают продавцы, но к вечеру картина, скорее всего, поменяется и курс рубля к доллару поднимется выше 58,50, поскольку налоговый период оказывает слабую поддержку российской валюте.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Российские металлургические компании

Мы встретились с рядом клиентов из Континентальной Европы, чтобы обсудить наши взгляды относительно металлургического сектора и директивы MiFID-2. Сектор торгуется на высоких уровнях, и инвесторы ищут доходность в акциях аутсайдеров («АЛРОСА») или в акциях, которые должны выиграть от ожидаемых позитивных структурных перемен в отрасли («Норникель»,«РУСАЛ»). Фосагро вернулась на радары инвесторов, поскольку ралли в аммиаке и DAP не прошло незамеченным. Отношение к стальному сектору стало более осторожным на фоне снижения сезонной активности и отсутствия сильных краткосрочных катализаторов, типа включения в MSCI. Инвесторы завершают формирование своих списков брокеров, но по-прежнему надеются, что внедрение MiFID будет отложено до середины 2018.

MiFID: по-прежнему нет ясности, разные подходы. Инвесторы готовятся к внедрению нового регулирования, но надеются, что оно будет отложено до середины 2018. Также сохраняются вопросы относительно того, как MiFID будет реализовываться в Великобритании после Brexit. Клиенты, с которыми мы встречались, отмечают креативные подходы, которые используют разные брокеры в подготовке к MiFID, например, добавляя дисклеймеры к отчетам, чтобы заявить об их общедоступности и снять ограничения на распространение. Инвесторы финализируют шорт-листы своих брокеров для утверждения.

( Читать дальше )

Норильский никель допускает пересмотр дивидендной политики

Основной акционер и президент Норильского никеля Владимир Потанин в интервью агентству Bloomberg заявил, что формула для расчета дивидендных выплат может быть скорректирована в пользу их снижения, чтобы компания смогла нарастить инвестиции в ближайшие годы.

Дивидендные выплаты могут быть снижены. По мнению Потанина, компании необходимо увеличивать инвестиции, а это создает трудности для поддержания долга на приемлемом уровне при одновременной выплате дивидендов. В настоящее время, согласно дивидендной политике компании, одобренной в прошлом году, объем дивидендных выплат привязан к долговой нагрузке по определенной формуле, согласно которой при значении показателя до 1,8 на дивиденды направляется 60% EBITDA, а при его достижении 2,2 дивиденды составляют 30% EBITDA. Минимальный объем дивидендов установлен на уровне 1 млрд долл. По словам Потанина, верхнюю границу долговой нагрузки, возможно, следует снизить до 2. Сокращение дивидендных выплат является важным фактором не только для миноритарных акционеров, но и для РУСАЛа, так как объем дивидендов Норникеля влияет на финансовое положение первого. При минимальном уровне дивидендных выплат Норильского никеля в 1 млрд долл. РУСАЛ получит 278 млн долл. дивидендов, то есть немного меньше, чем в 2016 г. (320 млн долл.), и в 2,8 раза меньше, чем в 2017 г. Однако следует отметить, что при текущем финансовом состоянии РУСАЛа (EBITDA за 9 мес. 2017 г. составляет около 1,5 млрд долл., свободный денежный поток – около 900 млн долл.), сокращение дивидендов не приведет к существенному ухудшению финансового положения компании, хотя и может отразиться на ее собственных дивидендных выплатах.

Уралсиб

Норникель может скорректировать формулу расчета дивидендов      

По словам гендиректора Норникеля Владимира Потанина, компания обсуждает с акционерами корректировку формулы расчета дивидендов и может «сдвинуть параметр коэффициента долга для дивидендов до 2,0x». Хотя это не совсем ясно из заявления, похоже, что компания хочет скорректировать коэффициент чистой задолженности с 1,8-2,2x до 1,8-2,0x, чтобы защитить баланс в преддверии роста капзатрат на проекты по защите окружающей среды.

Новость умеренно негативна для прогноза по финальным дивидендам на 2017, на наш взгляд. Если новая дивидендная политика будет утверждена, мы прогнозируем снижение дивидендов с $1,1/GDR до $0,85/GDR, а дивидендной доходности — с 6,0% до 4,7%. Мы не ожидаем, что изменения повлияют на дивиденды за 2018, и считаем, что чистая задолженность на конец 2018 составит 1,7x с учетом прогнозируемого высвобождения оборотного капитала. УМЕРЕННО НЕГАТИВНО, на наш взгляд.

АТОН

Долгосрочные факторы уже в цене — ДЕРЖАТЬ

Акции Норникеля выросли на 15% с момента повышения нами рекомендации до ПОКУПАТЬ в августе, поскольку рынок учитывал в котировках позитивный долгосрочный прогноз по ценам на металлы из-за ожиданий роста доли электромобилей. Однако, вместе с тем, начал наблюдаться рост поставок никелесодержащего чугуна из Китая и Индонезии, который усугубился ростом цен на металл и доступностью никелевых руд. Экономическая статистика из Китая и позиция Си Цзиньпина по предпочтению качества экономического роста его скорости, также ухудшили прогнозы по спросу на нержавеющую сталь, на наш взгляд. День инвестора разочаровал из-за повышения прогнозов по капзатратам и оборотному капиталу – однако мы считаем, что риски для дивидендов за 2017-18 переоценены, и ожидаем, что доходность составит 7,7% и 10,0% соответственно. Норникель торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018 7.1x (средний показатель у аналогов − 7.0x), и мы снижаем рекомендацию до ДЕРЖАТЬ из-за непривлекательной оценки и опасений в отношении баланса спроса и предложения.

( Читать дальше )

Норникель: итоги дня инвестора   

Норникель начнет реализацию серного проекта, планирует потратить около $2,5 млрд, ожидается, что капзатраты в 2019-20 увеличатся до $2,3-2,5 млрд с $2,0 млрд в 2018, включая $0,5-0,8 млрд, потраченные на программу защиты окружающей среды.

Чистый оборотный капитал должен вырасти до $2,1млрд к концу 2017 с $0,4 млрд на конец 2016, в долгосрочной перспективе нормализованный уровень должен составить $1,0 млрд.

Ориентация на программу защиты окружающей среды и экологическую безопасность — к 2023 совокупные выбросы диоксида серы в Норильском промышленном районе должны упасть на 75% относительно уровней 2015.

Добыча руды в Талнахском кластере должна остаться на уровне 15,4 млн т в 2017-22 за счет роста добычи на руднике Скалистый до 2,3 млн т в год и на Талнахских браунфилдах, на которых ведется строительство (+1,8 млн т).

Завершение ввода в эксплуатацию Быстринского ГОКа ожидается в 1П18, Норникель рассматривает потенциальное IPO этого читинского актива.

( Читать дальше )

Компания подтвердила производственный план на 2017 г.

Производство никеля восстанавливается… ГМК «Норильский никель» вчера опубликовал производственные результаты за 3 кв. и 9 мес. 2017 г. Производство никеля, сократившееся в первой половине года на 15% год к году, в 3 кв. начало восстанавливаться и выросло на 10% по сравнению с объемом производства во 2 кв. до 54,2 тыс. т. За 9 мес. 2017 г. компания произвела 157,1 тыс. т никеля (-11% год к году). Производство меди за 9 мес. текущего года выросло на 10% до 290,9 тыс. т, несмотря на перебои в работе Медного завода из-за неблагоприятных метеоусловий. Объемы производства металлов платиновой группы за 9 мес. 2017 г. не претерпели существенных изменений: производство платины осталось на прошлогоднем уровне (493 тыс. унций), а производство палладия выросло на 2% год к году до 2,026 млн унций.

…после реорганизации производства. Снижение производства никеля за 9 мес. 2017 г. произошло в первую очередь вследствие сокращения низкорентабельной переработки сырья несобственного производства, а также реконфигурации производственных мощностей компании, в частности закрытия Никелевого завода в прошлом году и модернизации Талнахской обогатительной фабрики. При этом за 9 мес. 2017 г. производство никеля из собственного сырья возросло на 4% год к году. Кроме того, в 3 кв. после планового техобслуживания восстановлены рафинировочные мощности на заводе Norilsk Nickel Harjavalta. Тем не менее по итогам года объем производства никеля, как ожидается, снизится по сравнению с прошлым годом на 10%.

( Читать дальше )

Норникель за 9 месяцев снизил выпуск никеля на 11%, меди увеличила – на 10%, палладия – на 2%, платины – на 1%.

Норильский никель за 9 месяцев 2017 года произвел 157,1 тыс. тонн никеля, что на 11% меньше уровня аналогичного периода прошлого года, сообщила ГМК в понедельник. Меди было произведено 290,874 тыс. тонн меди (+10%), палладия — 2,026 млн тройских унций палладия (+2%), платины — 493 тыс. унций (+1%).

В целом результаты ГМК можно назвать неплохими. Несмотря на снижение производства никеля, рост выпуска меди, а также МПГ вкупе с ростом цен на них компенсирует потери в выручке от никеля, тем более что и цены на никель на 9% выше среднего значения за 9 мес. 2016. Позитивным моментом является остановка снижения производства никеля на российской площадке в 3 кв., относительно 3 кв. 2016 года и 2 кв. 2017 года зафиксирован рост на 17% и 10% соответственно.

Промсвязьбанк

Норникель опубликовал смешанные операционные результаты за 3К17

Консолидированное производство никеля составило 54 тыс т (+10% кв/кв), поскольку завод Harjavalta вернулся в нормальный режим работы после планового техобслуживания в предыдущем квартале. Производство меди составило 96 тыс т (-4% кв/кв) из-за неблагоприятных погодных условий, которые привели к приостановке плавильных мощностей до 4К. Производство палладия и платины составило 693 тыс унций и 174 тыс унций соответственно, упав на 11% и 8% из-за эффекта высокой базы во 2К17, когда компания перерабатывала концентрат, накопленный в 1К17. Годовой прогноз остался прежним.

Результаты оказались смешанными, но мы надеемся, что несколько разочаровывающие показатели по меди и МПГ являются временными, и ожидаем, что они подтянутся в 4К17. Компания подтвердила годовой прогноз — НЕЙТРАЛЬНО. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по Норникелю, считая его привлекательным объектом для инвестирования в долгосрочной перспективе в связи со структурными изменениями в спросе на металлы из-за роста доли электромобилей и гибридных автомобилей.

АТОН