Магнит направлял формальное предложение о покупке Ленты еще 18 марта, ждет ответа для дальнейших действий

Ритейлер Магнит сообщил, что направил официальное предложение Ленте о покупке 100% ее бизнеса еще 18 марта, затем 1 апреля предоставил дополнительную информацию о предлагаемой сделке, но ответа не получил. Чтобы определить дальнейшие действия, Магнит ждет ответа от Ленты. «Компания Магнит подтверждает, что рассматривала потенциальное приобретение 100% бизнеса Ленты» говорится в сообщении Магнита.

Магнит делал предложение акционерам Ленте за 100% $1,78 млрд, что предполагает эквивалентную стоимость в $3,65 за GDR. Это на 1,4% выше, чем Севергрупп. В тоже время Магнит заявляет о желании приобрести 100% Ленты тогда, как Севергрупп планирует получить контроль (50%). Как будут развиваться дальнейшие события, предположить сложно. Но интерес к Ленте со стороны двух покупателей должен позитивно отразиться на котировках Ленты, особенно если претенденты будут поднимать цену предложения.

Промсвязьбанк

Магнит направил необязывающее предложение о приобретении 100% в Ленте     

Согласно пресс-релизу Ленты, 1 апреля Магнит направил индикативное необязывающее предложение о приобретении 100% бизнеса Ленты за денежное вознаграждение. Предложение Магнита было направлено после того, как TPG Group, ЕБРР и Севергрупп договорились о приобретении Севергрупп 41.9% в Ленте. Магнит предложил $3.65 за GDR (против $3.6 за GDR в сделке Севергрупп с контрагентами), оценив Ленту в $1.78 млрд. Независимые директоры Ленты попросили Магнит подтвердить, согласен ли он продолжать сделку в свете того, что Севергрупп, TPG и ЕБРР заключили соглашение. После пресс-релиза информагентства сообщали, что Магнит подтвердил свой интерес.

Принимая во внимание, что TPG Group, ЕБРР и Севергрупп подписали обязывающее соглашение, мы видим ограниченную вероятность того, что оно будет отменено на данном этапе. Мы полагаем, что есть высокая вероятность того, что Севергрупп получит более 50% в Ленте после завершения обязательной оферты. Мы считаем, что реакция акций Магнита в пятницу (-2%) на объявленное предложение была неоправданной.

АТОН

Все уже готовились к покупке «Ленты» Мордашовым ($3,6 за ГДР), но «Магнит» снова заявил о своем интересе к компании. Ритейлер готов купить 100% бизнеса «Ленты» за $1,8 млрд. ($3,65 за ГДР). Предложение от «Магнита» уже поступало 11 марта, но тогда было отклонено из-за того, что компания не давала конкретики об условиях и структуре сделки.

В целом, мы считаем такое событие маловероятным. «Севергрупп» Алексея Мордашова уже подписала соглашения со структурой TPG Group — Luna Inc. и Европейским банком реконструкции и развития о покупке их долей и уже ждут одобрения ФАС для закрытия сделки. Ожидается, что оно пройдет до конца мая. Кроме того, «Магниту» как минимум сложно будет принять решение о покупке на корпоративном уровне: так как сумма сделки превышает 50% балансовой стоимости активов, что считается крупной сделкой и требует ¾ голосов акционеров, при том, что у ВТБ и Винокурова пакет около 30%, а получить одобрения других акционеров будет непростой задачей.

Тем не менее, мы решили рассмотреть, что данная ситуация значила бы для «Магнита». Краткосрочно, это несомненно негатив. Компания анонсировала высокие дивиденды. Но в случае покупки «Ленты» (а делать это она собирается за кэш), вместо этого она будет направлять деньги на обслуживание огромного долга (2,8x Net Debt/EBITDA), пока долговая нагрузка не достигнет комфортного уровня для выплаты таких дивидендов.

( Читать дальше )

Интересным и неожиданным событием стала свежая новость о том, что торговая сеть «Магнит» включилась в борьбу за получение контроля над конкурирующей сетью гипермаркетов «Лента». Это стало еще одним подтверждением того, что «Магнит» перестал быть той органично растущей компанией, какой он являлся до момента продажи крупного пакета акций основателем компании Сергеем Галицким. Теперь компания более склонна к управленческим экспериментам, крупным поглощениям, использованию заемных средств. Оборотной стороной этого является потеря былых преимуществ в глазах миноритарных инвесторов.

Вероятное поглощение «Ленты» стало бы для «Магнита» очень серьезным вызовом. Добавим, что в текущих реалиях мы бы не стали рассчитывать на быстрое восстановление акций «Магнита» к высоким уровням 2015-2017 года.

Манжос Виталий
«Алго Капитал»

Для «Магнита» такая покупка без привлечения внешнего финансирования выглядит затруднительной.

Чистый долг «Магнита» 137 млрд руб. Рыночная стоимость «Ленты» сейчас 112 млрд оуб. Долговая нагрузка увеличилась бы с с нынешних 1,5х до 2,8х EBITDA. Финансовые расходы при этом увеличились бы с нынешних 10 до приблизительно 24 млрд рублей в год. Деньги «Ленты» при этом существенно не помогут: по итогам 2018 года ее свободный денежный поток отрицательный, кредитное плечо «Ленты» высокое, 2,6х EBITDA.

Кроме того, покупка одним крупным ритейлером другого могла столкнуться бы со сложностями в согласовании сделки антимонопольными органами. Возможно, часть магазинов пришлось бы закрыть.

Для «Ленты» покупка структурами «Северстали», на мой взгляд, выглядит предпочтительнее. Новый инвестор, возможно, примет меры к пополнению оборотного капитала и снижению долговой нагрузки, чтобы поддержать темпы роста сети и повысить рентабельность продаж.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Магнит» сделал необязывающее предложение о покупке 100% «Ленты» за $1,78 млрд, что предполагает премию около 3,5% к цене закрытия 04 апреля.

«Магнит» после объявления «Севергрупп» о приобретении 42% ритейлера «Лента» 01.04.19 сделал необязательное предложение о покупке 100% «Ленты» за $1,78 млрд, что соответствует $3,65 за расписку и на $0,05 больше предложения «Севергрупп». Независимые директора «Ленты», дающие, по закону, рекомендации остальным акционерам о целесообразности принятия предложений сторонних инвесторов, попросили «Магнит» подтвердить, желает ли она провести сделку с «Лентой».

Ранее «Севергрупп» согласился приобрести около 42% Ленты у TPG и EBRD по оценке $3.60 за расписку, намеревается выставить оферту остальным акционерам. По условиям предложения «Магнита», также возможна покупка у всех акционеров расписки по цене $3,65. Лента оценена EV/EBITDA = 5,79, что примерно на уровне оценки «Магнита» и Х5.

Мы не рекомендуем покупать расписки «Ленты» на текущих уровнях из-за малого потенциала, рекомендуем покупки на просадках рынка по цене не дороже $3,5 (225руб.) за расписку.

Инвестиционная компания ЛМС

«Лента» сообщила о том, что «Магнит» предлагал купить пакет акций ритейлера по цене чуть выше, предложенной «Севергрупп», сообщила компания. Переговоры были инициированы 11 марта, предложение было направлено «Ленте» 1 апреля, несколько раньше, чем было официально объявлено о предложении «Севергрупп».

Независимые директора «Ленты» подтвердили получение необязательного предложения от «Магнита» о приобретении «100% бизнеса „Ленты“ за денежное вознаграждение, соответствующее $1,78 млрд и подразумевающее эквивалентную стоимость в $3,65 за ГДР „Ленты“.

Отмечено, что независимые директора „Ленты“ не принимали участие в переговорах TPG и ЕБРР с „Севергрупп“.

Независимые директора „Ленты“ попросили „Магнит“ подтвердить, желает ли компания провести сделку с „Лентой“ в свете того, что „Севергрупп“ намерен приобрести 42% „Ленты“ у TPG и EBRD, и, если да, обеспечить ясность в отношении сроков и условий „Магнита“.

»Магнит" еще не предоставил эти детали.

Слухи относительно возможного приобретения «Магнитом» «Ленты» появились достаточно давно, и особенно разговоры о возможно слиянии усилились после прихода Яна Дюннинга на позицию президента «Магнита». Тем не менее, появление информации о предложении от «Магнита» уже после заключения соглашения с «Севергрупп» можно назвать сюрпризом. У «Севергрупп» уже есть обязывающее соглашение с двумя крупнейшими акционерами «Ленты» в лице TPG и ЕБРР на приобретение 42% бумаг, после чего должна быть выставлена оферта, и на данный момент не очень понятно, на какие бумаги в этом случае может претендовать «Магнит».

«Магнит» и «Лента» — два ритейлера, входящие в тройку крупнейших в России по объемам продаж, и подобное поглощение носит трансформативный характер для всей отрасли, создавая нового лидера на рынке (по крайней мере по размерам бизнеса).

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

В ходе он-лайн конференции «Российские акции и рубль — всё выше и выше? „ на сайте Finam.ru аналитики обратили внимание акций “Магнита». Эксперты высказали свое мнение относительно перспектив бумаг с точки зрения повышения дивидендной доходности.

По мнению Вадима Кравчука, аналитика ИФК «Солид», после сильного января 2019 акции «Магнита» вновь теряют позиции. Компания утратила лидерство в секторе, уступив X5, и теперь находится в позиции догоняющего, что вынуждает ее искать точки роста и, как следствие, тратить деньги. «Количество магазинов растет очень быстро, но эффективность и прибыль на каждую точку снижается. Несмотря на значительное снижение последних лет, по мультипликаторам компания остается дороже X5 и „Ленты“. Поэтому мы смотрим на перспективы компании с осторожностью и ждем дальнейших шагов нового менеджмента. Спекулятивные покупки возможны при возвращении выше 3800, а с долгосрочными сейчас правильнее повременить», — комментирует он. 

( Читать дальше )

Магнит запустит программу лояльности            

Магнит объявил о запуске собственной кросс-форматной программы лояльности. Покупатели смогут использовать бонусные карты при покупках сразу во всех магазинах сети, включая магазины формата «у дома», супермаркеты, Магнит Косметик. За каждый потраченный 1 рубль клиенты будут получать 1 бонус, который они смогут затем использовать для оплаты покупок. Магнит ожидает, что уровень проникновения превысит 30%.

Мы считаем новость позитивной для Магнита со стратегической точки зрения. Магнит стал последним среди крупных ритейлеров, запустивших подобную программу. Тем не менее объявленная в прошлом году Магнитом стратегия разворота включала план развития бонусной программы в ближайшем будущем. В настоящее время пилотная программа лояльности действует в 3 регионах России, но к концу года группа планирует распространить программу на все 65 регионов своего присутствия.    

АТОН

«Севергрупп» договорилась приобрести 34,44% акций «Ленты» у TPG и 7,47% акций «Ленты» у ЕБРР, после чего «Севергрупп» выставит оферту миноритарным акционерам. Цена покупки в размере $3,6/ГДР соответствует премии в размере 6,5% к вчерашней цене закрытия и премии в размере примерно 10% к шестимесячной средневзвешенной цене. Цена покупки предусматривает оценку «Ленты» в $1,75 млрд, что соответствует коэффициенту 2019П EV/EBITDA 5,4x и предполагает премию 12% к акциям X5 и дисконт 5% к акциям «Магнита».

Закрытие сделки (завершение сделки зависит от выполнения ряда условий, включая получение одобрения Федеральной антимонопольной службы) ожидается к концу мая 2019.

«Севергрупп» не планирует проводить делистинг «Ленты», но сохраняет за собой это право, чтобы сохранить свою денежную позицию на достаточном уровне для покупки 100% акций «Ленты» (в случае оферты).

Альфа-Банк