«Магнит» представит свои операционные и финансовые результаты за 1К 2022 г. в пятницу, 29 апреля. Мы полагаем, что прошедший квартал стал удачным для компании и ритейлер представит сильные показатели. Положительный сравнительный эффект продолжает оказывать консолидация Дикси. Также ускорение инфляции и ажиотажный спрос на некоторые категории товаров в марте, на наш взгляд, способствовали улучшению сопоставимых продаж. Совокупные продажи, по нашим расчетам, выросли почти на 37% г/г.

По нашему мнению, Магниту удалось компенсировать основные негативные эффекты на уровне валовой маржи, а на уровне EBITDA могло произойти небольшое снижение рентабельности в 0,1 п.п. г/г из-за консолидации Дикси.  На днях Магнит может объявить финальные дивиденды за 2021 г. Сейчас сложно прогнозировать, сколько они могут составить, но если совет директоров одобрит выплату равную промежуточной, то доходность к текущей цене превысит 6,5%. Наша рекомендация и целевая цена для акций Магнита сейчас находятся на пересмотре.

( Читать дальше )

Магнит представит завтра предварительные операционные и финансовые и результаты за 1К22. Ожидаем от ретейлера значительного роста выручки благодаря мартовскому всплеску спроса, когда покупатели делали большие запасы, и консолидации Дикси.

В частности, выручка от реализации увеличится, по нашим расчетам, на 36% г/г и составит 539 млрд руб. Вместе с тем мы считаем вероятным небольшое снижение прибыльности: мы прогнозируем рентабельность по валовой прибыли на уровне 23,2% (-0,2 п. п. к 1К21), а по EBITDA — 6,9% (-0,1 п. п.) при валовой прибыли и EBITDA (по IAS 17) в размере соответственно 125 млрд руб. и 37 млрд руб. (+34% в обоих случаях) и чистой прибыли в 11,3 млрд руб.

Мы не ожидаем сильного влияния предварительных результатов Магнита за 1К22 на динамику цены акций: ситуация развивается стремительно, исторические данные стали менее важны. В текущих рыночных условиях компания может столкнуться с такими негативными факторами, как разрывы в цепочках поставок, изменения в спросе и рост расходов.


( Читать дальше )

Котировки Магнита укрепляются в ожидании решения по выплатам, которое будет принято 27 апреля.

Инвесторы предвкушают солидные дивиденды, поскольку на фоне покупательского ажиотажа в марте 2022 года прибыль компании за первый квартал может превысить как ожидания, так и прошлогодние уровни.

ИК «Фридом Финанс»

Мы начинаем анализ сектора продуктовой розницы с рейтингов «Покупать» по акциям X5 Retail Group и Магнита. Масштабы их бизнеса и сильные позиции на рынке должны помочь компаниям адаптироваться к нынешней турбулентности и успешно справиться с решением стратегических задач. В средне- и долгосрочной перспективе, по мере дальнейшей консолидации рынка, эти две компании смогут, скорее всего, увеличить свои доли благодаря прочному положению в сегменте «магазинов у дома». Наш первый рейтинг по акциям Ленты — «Держать», так как сегмент гипермаркетов нам представляется менее перспективным.

Лидеры отрасли способны справиться с рисками сейчас, а в дальнейшем — выиграть от консолидации рынка. Развитие ситуации в макроэкономике и геополитике в последнее время создало массу рисков для ретейла, причем на стороне как спроса, так и предложения. Мы считаем, что крупные сети смогут пройти самые сложные испытания благодаря финансовой устойчивости, рыночным позициям и структуре форматов. Однако определенные финансовые потери и замедление расширения сетей неизбежны. В более отдаленной перспективе возобновится процесс консолидации рынка, остающегося пока сильно фрагментированным. Так, сегодня на тройку крупнейших игроков приходится всего 32% всех продаж. Мы предполагаем в целом умеренные темпы роста рынка — на 11,1% на период 2022–2025 гг. (CAGR). Однако в отдельных его сегментах, таких как дискаунтеры или «магазины у дома», ожидается гораздо более стремительное развитие. Сегмент интернет-торговли, который в последние пару лет демонстрировал взрывной рост, разгоняемый и развитием технологий, и связанными с COVID-19 ограничениями, продолжит увеличиваться быстрее остальных. В этот сегмент привлекаются деньги как новых, так и традиционных игроков, и в ближайшие годы он останется в центре внимания. При этом его доля по выручке до сих пор относительно невелика и к 2025 г. достигнет, по нашей оценке, 8,8%.

( Читать дальше )

Как сообщает газета “Известия”, российские продуктовые ритейлеры, включая X5 Group и Магнит, могут временно прекратить расширение своего физического присутствия. Среди ключевых причин этого источник упоминает сложности в получении импортного оборудования (в том числе холодильников, контрольно-кассовой техники, итд) в контексте логистических проблем, а также рост расходов на строительство.

Хотя сами компании пока не подтвердили этого официально, подобное решение со стороны Магнита для нас не станет сюрпризом. Так произошло в 2020 г. (в пандемический кризис), когда в стремлении создать денежную подушку компания сократила капиталовложения почти в два раза за счет сокращения количества открытий и переоборудования магазинов. Мы можем ожидать, что Магнит будет придерживаться этой же стратегии и в нынешней ситуации, так как при текущей конъюнктуре поставщики могут настаивать на предоплате и/или повысить закупочные цены, тогда как рассчитывать на кредитные ресурсы при текущих уровнях процентных ставок не стоит. По нашей оценке, капиталовложения Магнита составят 40-45 млрд руб. (против 80-85 млрд руб., которые ожидались изначально на 2021 г.), если Магнит откажется от открытия новых магазинов после 1К22.

( Читать дальше )

Текущий кризис значительно ударил по деятельности многих компаний, в том числе из потребительского сектора. Некоторые уже обьявили об отказе выплачивать дивиденды, например X5 Group, «Лента». Кто из ритейлеров все-таки сможет заплатить дивиденды в 2022 году? На этот вопрос попытались ответить эксперты в ходе онлайн-конференции «Ритейл и кризис: потребительский шок и перенастройка сектора».

По словам Артема Михайлина, аналитика ИК «Велес Капитал», нужно сразу обозначить, что горизонт планирования у многих ритейлеров сейчас не больше 1-2 мес. и по большей части никто точно не знает будут ли выплачиваться дивиденды или средства потребуется оставить в компании. Тем не менее эксперт считает, что больше шансов на выплату дивидендов у компаний с крепкой денежной позицией и относительно невысокой долговой нагрузкой. Среди них, например, Fix Price и «Магнит». «Магнит» еще не принял решение о выплате финальных дивидендов за 2021 г. СД компании будет обсуждать это в конце апреля и мы предлагаем также следить за этим решением компании.

( Читать дальше )

Российский фондовый рынок

Инвестиции в ценные бумаги исторически позволяли защитить сбережения от инфляции. Текущий кризис будет тяжелым, но давать ему количественные оценки рано. Один из вопросов инвесторов – как защитить свои инвестиции в условиях высокой инфляции. Защитный потенциал таких инструментов, как валюта и недвижимость, сейчас выглядит неочевидным из-за регуляторных ограничений (валюта), низкой ликвидности и высоких ставок по ипотеке, в то время как инвестиции в ценные бумаги и сырье исторически обгоняли инфляцию.

Средняя доходность рублевого индекса МосБиржи с момента запуска в 1997 г. составила 20% против средней инфляции в 12.4%. За эти 24 года инфляция семь раз обгоняла доходность рынка акций, однако впоследствии доходность рынка акций все равно оказывается выше. Например, после кризисов 1998, 2008 и 2014 фондовый рынок на следующий год демонстрировал рост в рублях на 238%, 126% и 32% соответственно. В мировой истории тоже есть примеры глубоких кризисов и падения рынков на 50%+ (нефтяной шок 1973 года, Иран в условиях санкций, дефолты Аргентины). Однако фондовый рынок всегда продолжал работать, а за глубоким спадом следовало восстановление через один-два года.

( Читать дальше )

X5 вчера представила финансовые результаты за 4К21; выручка и EBITDA соответствует нашим ожиданиям. 2021 рентабельность EBITDA на уровне 7,3% соответствует недавнему прогнозу и стратегическим обязательствам компании поддерживать рентабельность EBITDA на уровне более 7%. Компания решила не выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. на фоне текущей ситуации на рынке.

Если говорить о перспективах 2022 г., с точки зрения спроса, позиция продовольственных ритейлеров выглядит вполне надежной, тогда как продолжающееся пополнение запасов, вероятно, поддержит Lfl-продажи X5 и Магнита в 1К22П, как это было в 1К20. В дальнейшем ключевой фокус продовольственных ритейлеров, вероятно, будет сосредоточен на обеспечении наличия товаров на полках (отметим, что импортные товары составляют примерно 20-25% выручки, при этом почти половина относительно обеспечена прямым импортом) и мерах по контролю над расходами, поддерживая ценовое лидерство в сильно инфляционной среде.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

( Читать дальше )

       Розничная торговля

Мы видим риски для розничных продавцов продовольственных товаров со стороны как предложения, так и спроса — краткосрочные или долгосрочные, в зависимости от сценария. Также, с нашей точки зрения, присутствуют регуляторные риски, вероятность реализации которых особенно увеличивается во втором и третьем сценариях. Разрывы в цепочках поставок, ослабление рубля и прекращение глобальными производителями поставок некоторых товаров повседневного спроса могут привести к более высоким закупочным ценам. Такие события отрицательно повлияют на валовую рентабельность, поскольку способность перенести рост закупочных цен в покупательские цены ограничат спрос и регуляторные меры. Скорее всего, спросом начнут пользоваться товары более низкой ценовой категории, государство может рассмотреть возможность частичного контроля цен. Вместе с тем, по нашему мнению, ключевым условием любых возможных регуляторных изменений является продолжение бесперебойной работы крупнейших розничных сетей. Соответственно, мы ожидаем, что они продолжат работать с положительной рентабельностью в любом рассматриваемом нами сценарии. В то же время вложения в расширение сетей могут быть сокращены, если вообще, в худшем случае, не остановлены.

( Читать дальше )

Потребительский спрос смещается в сторону базовых продуктов. Население торопится потратить деньги, которые у них есть, при этом на горизонте 12-14 месяцев падения доходов ожидать не стоит. В связи с этим продовольственный ритейл получит относительно хороший финансовый результат и улучшающуюся динамику в последующие два года. Бенефициарами тут станут такие сети, как Х5 и Магнит.

Одни из последних новостей: на прошлой неделе из России ушли крупные западные игроки рекламного рынка. Мы увидели радикальное сокращение рекламного «инвентаря» в России за счет того, что все основные западные игроки перестали участвовать в этом рынке. Думаю, что ждать их быстрого возвращения — именно как рекламных игроков — не стоит. Конечно, люди будут продолжать пользоваться этими ресурсами, но это другие инструменты и не те площадки, на которых будут размещаться рекламные объявления.

В моменте происходит сильное падение рынка рекламы: ушел большой «инвентарь» (Instagram, Facebook, Google), уходят большие рекламодатели. Сейчас падение этого рынка я оцениваю в районе 10-20% в 2022 году (для сравнения, в 2014 году он сократился в целом на 10%). Но это будет краткосрочное влияние.

( Читать дальше )