Цены на железную руду демонстрируют сильное падение

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение. За неделю ее котировки потеряли почти 6%, а за месяц 17%. Сейчас ее стоимость (62% Qingdao) составляет около 65 $/т.

Падение цен идет на фоне ожиданий сокращения ее потребления в Китае из-за остановки мощностей в зимний период с дальнейшим их сокращением из-за экологических проблем. Мы не исключаем, что до конца года цена может опуститься до 60 $/т, а в 2018 году торговаться в коридоре 50-60 $/т. В целом падение цен на железную руду может «утянуть» за собой котировки коксующегося угля и, как следствие, цены на сталь. Данный фактор скажется на финансовых результатах российских металлургов, прежде всего, на НЛМК и Северстали, тогда, как ММК может наоборот получить преимущество в марже.

Промсвязьбанк

ЕС решил не вводить антидемпинговые пошлины на российский горячий прокат  

Как сообщает Reuters, ЕС в четверг отклонил предложенные меры по взиманию штрафных тарифов на горячекатаную сталь из России, Бразилии, Ирана и Украины, при этом некоторые члены ЕС рассматривают эти меры как слишком слабые, а некоторые — как слишком жесткие. По имеющейся информации, дело перейдет к апелляционному комитету, который соберется 25 сентября или позднее.

Позитивно для российского стального сектора, особенно для Северстали и ММК, на наш взгляд. Северсталь поставляет около 1,2 млн т г/к стали в Европу — потенциальная пошлина в 5% транслировалась бы в убыток около 2% по EBITDA, по нашим оценкам. ММК несла больше всего рисков из-за размера предлагаемых пошлин (33%) и ее географического положения, которое ставит компанию в зависимость от внутреннего рынка — внутренние цены могли оказаться под давлением из-за растущей конкуренции.

АТОН

Книга заявок в рамках продажи 3% ММК подписана по цене 36,68 руб. за акцию — источник

Книга заявок в рамках продажи части пакета основного владельца ММК подписана по цене 36,68 рубля за акцию, сообщил Интерфаксу источник, знакомый с ходом сделки. Структура основного владельца ММК Владимира Рашникова Mintha Holding во вторник вечером сообщила о намерении разместить в рамках процедуры ускоренного сбора заявок 3% существующих обыкновенных акций компании (335 млн. акций). Букраннером сделки выступает Goldman Sachs. Free float ММК по итогам размещения может вырасти с текущих 12,7% до 15,7%, доля В.Рашникова — сократиться с 87,3% до 84,3%.

Размещение акций компании может пройти с дисконтом к текущей рыночной цене (около 3,5%), но по нашим оценкам на вполне справедливом уровне. В тоже время позитивным моментом является то, что free float ММК позволит включить акции компании в индекс MSCI и потенциально привлечь большее число инвесторов.

Прмсвязьбанк

MMK разместит 3% акций через ускоренное формирование книги заявок 

После размещения 335,2 млн акций free float должен вырасти до 15,7%, а доля основного акционера, Виктора Рашникова, должна снизиться до 84,3%. Интерфакс, со ссылкой на неназванные источники, сообщает, что спрос в три раза превысил предложение, цена размещения была установлена на уровне 36,68 руб./акция (что предполагает дисконт 3,5% к вчерашней цене закрытия) — стоимость доли составила приблизительно $210 млн.

SPO ММК широко обсуждалось в 2017 и соответствует нашим ожиданиям и ожиданиям рынка. Размещение повышает шансы на включение акций компании в индекс MSCI, хотя, возможно, для этого акции должны подрасти в цене. Размещение должно способствовать росту ликвидности и устранению навеса акций с рынка. Нам нравится ММК — единственная компания, которой мы присвоили рекомендацию ПОКУПАТЬ среди российских сталелитейных компаний, в связи с дисконтом в оценке к аналогам, ориентацией на внутренний рынок (цены на сталь в России все еще имеют потенциал роста) и низкой вертикальной интеграцией (премия в цене стали к ценам сырья близка к многолетним максимумах). Акции скорее всего упадут утром из-за дисконта в цене размещения, но мы напоминаем, что после подобных размещений акции НЛМК и Норникеля быстро вернулись к уровням, наблюдавшимся до размещения.

АТОН

ММК может увеличить дивиденды за I полугодие на 21%, до 0,869 руб. на акцию

ММК рекомендует дивиденды за первое полугодие 2017 года в размере 0,869 рубля на акцию, сообщила компания. Общая сумма выплат, говорится в сообщении ММК, составляет около $164 млн. Реестр акционеров для получения дивидендов за первое полугодие 2017 года может быть закрыт 10 октября. Внеочередное собрание акционеров, на котором будут утверждаться дивиденды, назначено на 29 сентября, акционеры, имеющие право на участие в собрании, определятся по состоянию на 5 сентября.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года ММК увеличит выплаты дивидендов на 21% и направит на них 75% FCF. Дивидендная политика компании предполагает выплаты на уровне 50% FCF. Мы считаем, что ММК увеличила долю выплат в связи с падением FCF (на 33,7% к 1-ому полугодию 2016 года) и отсутствием значительных планов по CAPEX. Исходя из текущей рыночной стоимости акций металлурга, дивидендная доходность по ним составит 2,2%.

Промсвязьбанк

ММК: Совет директоров рекомендовал дивиденды 0,869 руб. на акцию    

Дата закрытия реестра намечена на 10 октября, доходность — 2,2%. Общий объем выплаты должен составить около $165 млн или приблизительно 75% свободного денежного потока ММК за 1П17. Это больше, чем предусматривает дивидендная политика (50% свободного денежного потока), но, на наш взгляд, несколько ниже ожиданий рынка, учитывая, что коэффициент чистой задолженности составил всего 0,1x на конец 1П17.

АТОН

Снижение рекомендации по сектору до ДЕРЖАТЬ

Мы понижаем рейтинги российских производителей стали до ДЕРЖАТЬ, оставив рекомендацию ПОКУПАТЬ только для ММК, поскольку: 1) мы считаем, что компании оценены справедливо высокие значения мультипликаторов в конце 2016 года были вызваны ожиданиями улучшения российско-американских отношений; 2) ралли в ценах на сталь в Китае постепенно сходит на нет на фоне рекордных объемов производства в июле и экономической статистики, указывающей на замедление экономики и активности на рынке недвижимости; 3) потенциал роста цен на внутреннем рынке сохраняется, но уже учтен в консенсус-прогнозах; более того, в 4К цены традиционно снижаются в связи с завершением сезона строительства; 4) основные драйверы роста данных компаний уже в цене. ММК находится в выигрышном положении благодаря низкой вертикальной интеграции и ориентированности на внутренний рынок, а также возможности включения в индекс MSCI.

ММК:

( Читать дальше )

Результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО: рост выручки и снижение рентабельности

Выручка возросла на 16%. Вчера Магнитогорский металлургический комбинат (ММК опубликовал консолидированные результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые оказались несколько лучше рыночных ожиданий. Выручка увеличилась на 16% квартал к кварталу до 1,9 млрд долл., а EBITDA на 1% до 455 млн долл., что оказалось на 5% выше консенсус-прогноза. В то же время рентабельность по EBITDA снизилась на 4 п.п. до 24%. Чистая прибыль выросла на 22% за квартал и достигла 295 млн долл. Выручка за 1 п/г возросла на 38% год к году, а EBITDA и чистая прибыль на 29% и 10% соответственно. Чистый долг за квартал стал больше на 28% и составил 239 млн долл., тем не менее долговая нагрузка остается на относительно низком уровне по показателю Чистый долг/EBITDA LTM, равном 0,1.
                   
Денежный поток увеличился из-за сокращения инвестиций в оборотный капитал. Рост выручки во 2 кв. был связан с увеличением объемов реализации на внутреннем рынке, укреплением рубля и изменением структуры продаж. Тем не менее рентабельность снизилась, поскольку совокупная себестоимость росла опережающими темпами в связи с высокими ценами на сырье в начале года. Капзатраты компании во 2 кв. выросли на 34,7% относительно 1 кв. и составили 163 млн долл., а за 1 п/г 2017 капзатраты возросли на 71,1% год к году до 284 млн долл. По итогам 2017 г. компания по-прежнему планирует потратить на инвестиционную программу около 38-39 млрд руб. (примерно 650 млн долл. по текущему курсу), но в долларовом выражении этот показатель из-за укрепления рубля превышает ранее данный прогноз (600 млн долл.) и предполагает увеличение капзатрат во 2 п/г 2017. Несмотря на рост капзатрат во 2 кв., компания в 13,5 раз увеличила свободный денежный поток до 203 млн долл. и в первую очередь за счет сокращения инвестиций в оборотный капитал.

( Читать дальше )

ММК: EBITDA за 2К17 на 4,6% выше консенсус-прогноза   

Выручка составила $1 926 млн (+16% кв/кв), EBITDA — $455 млн (+1% кв/кв), свободный денежный поток вырос до $203 млн. Чистый долг упал до $239 млн, в результате чего коэффициент чистой задолженности снизился до 0,1x. Компания подтвердила сезонный рост на внутреннем рынке, который должен стимулировать продажи стали в 3К17. Растущие экспортные котировки должны поддержать внутренние цены на сталь. ММК сообщила, что из-за укрепления рубля капзатраты могут оказаться несколько выше, чем планировалось (около $590 млн).

Сильные результаты, EBITDA оказалась на 4,6% выше консенсус-прогноза. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ с учетом дисконта в оценке по сравнению с российскими аналогами и низкой вертикальной интеграции в сырье.

АТОН

ММК во II квартале увеличил EBITDA НА 0,7%, до $455 млн

ММК во втором квартале 2017 года увеличила EBITDA по МСФО на 0,7% по сравнению с предшествующим кварталом — до $455 млн, сообщила компания. Выручка группы за отчетный период продемонстрировала рост на 16% и составила $1,926 млрд. Квартальная прибыль выросла на 23,2% и составила $297 млн.

Результаты ММК по ключевым финансовым показателям оказались лучше ожиданий рынка. Рост выручки компании обеспечен увеличением объемов реализации и укреплением рубля. Однако крепкий рубль оказал негативное влияния на издержки компании: они росли опережающими темпами, что стало причиной падения как EBITDA, так и EBITDA margin. Тем не менее, в целом результаты ММК можно назвать сильными.

Промсвязьбанк