«М.Видео-Эльдорадо» сообщила финансовые результаты за 1 полугодие 2021 года.

Выручка выросла на 22,3% г/г. до 212 776 млн. руб. благодаря росту активных клиентов и сильному росту общих онлайн-продаж на 48,8% г/г.

Валовая прибыль увеличилась на 13,1% г/г и достигла 50,505 млн. руб. Валовая маржа составила 23,7%.

Показатель EBITDA вырос на 37,1% до 18,311 млн. руб. Рентабельность по EBITDA составила 8,6%.


( Читать дальше )

М.Видео-Эльдорадо в 1 полугодии увеличила скорректированную чистую прибыль на 18%

Группа «М.Видео-Эльдорадо» в 1 полугодии 2021 года увеличила скорректированную чистую прибыль по МСФО (IAS 17) на 18% по сравнению аналогичным показателем за 2020 год, до 6,39 млрд рублей. EBITDA выросла на 37,1%, до 18,311 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 8,6% против 7,7% годом ранее, сообщил ритейлер. Скорректированная EBITDA снизилась на 8,1%, до 12,368 млрд рублей, рентабельность скорректированной EBITDA составила 5,8% против 7,7% годом ранее. Выручка выросла на 22,3%, до 212,776 млрд рублей.

Мы оцениваем результаты М.Видео-Эльдорадо как достаточно сильные, хотя и скорректированные показатели показали динамику слабее выручки. А на увеличение EBITDA и чистой прибыли (не скорректированные) оказали влияние в основном разовые факторы. Маржинальность бизнеса немного просела на фоне повышенной маркетинговой активности. Компания рекомендовала дивиденды в размере 100% от скорректированной прибыли по МСФО, что предполагает 35,5 руб./акцию за 1 полугодие и соответствует доходности в 5,5%. Мы ждем, что 2 полугодие для М.Видео-Эльдорадо будет более успешным при поддержке сезонного фактора.

Промсвязьбанк

«М.Видео» вчера представила операционные результаты за 2К21. 2К21 GMV вырос на 38% г/г, ожидаемо ускорившись в сравнении с 14% в 1К21 на фоне эффекта низкой базы апреля-мая 2020 г. Поддержку росту оказал рост базы активных клиентов, а также устойчивый спрос на товары электроники (который был вызван среди прочих факторов ростом потребительского кредитования).

В то же время рост, вероятно, замедлится в 3К21, на наш взгляд, так как трафик в магазинах, вероятно, пострадает из-за аномально жаркой погоды и возобновления роста случаев Covid в июне-июле. Тем не менее мы считаем, что данное замедление будет под контролем и может быть отчасти компенсировано курьерской доставкой (компания считает, что онлайн-продажи будут расти двузначными темпами в июле).

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Тем не менее при росте GMV на 24% г/г за 1П21 мы считаем, что консенсус-прогноз по росту выручки агентства Bloomberg на 2021 может быть повышен (+13,5% на данный момент), тогда как компания сможет реализовать свой ориентир по среднегодовым темпам роста GMV на 2021-2023 на уровне 15%, предусмотренный стратегическим планом.


( Читать дальше )

Акции М.Видео упали в понедельник на 5% на фоне объявления санкций ЕС против М. Гуцериева

ЕС принял четвертый пакет санкций против Белоруссии, в санкционном списке оказался миллиардер Михаил Гуцериев, владеющих холдингом Сафмар, которому, в свою очередь, принадлежит 60% акций М.Видео (до недавнего SPO было 73,5%). Вследствие чего акции потеряли за день около 5%.

Краткосрочно акции М.Видео и другие активы холдинга могут оказаться под давлением. Однако основной бизнес компания ведет в России, а санкции являются персональными и серьезных угроз для деятельности бизнеса не несут.

Промсвязьбанк

«М.видео» вчера представила операционные результаты за 1К21. Совокупные продажи за 1К21 выросли на 13,8% г/г, показав хороший рост, особенно на фоне эффекта высокой базы марта 2020 г. В то же время рост в 2К21 должен ускориться — продажи за апрель показывают трехзначный рост на фоне эффекта низкой базы, что может оказывать поддержку акциям компании, на наш взгляд.

Акции снизились в цене на 18% с пиковых уровней марта 2021 г. на фоне размещения 13,5% акций" Сафмаром". На текущих уровнях дивидендная доходность составляет 9,6% по итогам 2020 г. (из которых 5,4% придется на период после даты закрытия реестра 18 мая), тогда как компания находится на пути к выполнению своего ориентира по среднегодовым темпам роста GMV на уровне 15%, предусмотренному Стратегией.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Совокупные продажи выросли на 13,8% г/г до 138,3 млрд руб. (включая НДС) в 1К, замедлившись с роста на 18,9% в 4К. Рост продаж превзошел 24% в январе и феврале, тогда как снизился на 2,6% г/г в марте из-за высокой базы сравнения марта 2020 (на фоне временного скачка спроса на технику (ноутбуки, периферию и другие мобильные устройства) для работы удаленно, а также отложенного спроса на другие товары бытовой техники и электроники накануне карантина).

Совокупные онлайн-продажи выросли на 62,8% г/г, замедлившись с 101% в 4К20 и 141,2% в 4К, что соответствует 66,8% совокупных онлайн-продаж группы (против 64,3% в 4К, 59% в 3К и 69,1% в 2К).

В 1К21 товарооборот мобильной платформы вырос на 90,3% г/г до 56,7 млрд руб. (против 140% г/г в 4К20), тогда как товарооборот онлайн-платформы вырос на 32,5% г/г до 35,7 млрд руб. (против 60,7% г/г в 4К20).

В апреле компания наблюдает трехзначный рост, учитывая эффект низкой базы апреля 2020 (когда продажи снизились на 23,5% на фоне временного закрытия части магазинов и оттока трафика, что не было компенсировано ростом онлайн-продаж).

Группа «М.Видео» опубликовала хорошие операционные результаты за 1К21. Замедление темпов роста общих продаж (GMV) по сравнению с предыдущим кварталом – в 4К20 продажи группы выросли 18,9% г/г – было связано с высокой базой прошлого года, поскольку в марте 2020 г. ретейлер наблюдал повышенный спрос на ноутбуки, периферию и другие мобильные устройства из-за подготовки к переходу на удаленный режим работы и учебы, а также на фоне колебаний курса рубля и реализации отложенного спроса.

Для сравнения, в январе-феврале 2021 г. рост GMV достиг 24% г/г., а рост GMV в марте 2020 г. по сравнению с мартом 2019 г. составил 31%. То есть за вычетом эффекта высокой базы марта 2020 г. рост продаж М.Видео в 1К21 был достаточно сильным.

Основные драйверы роста GMV в отчетном периоде:

рост онлайн-продаж, и в частности мобильной платформы;

расширение розничной сети магазинов и выход в 40 новых городов;

рост продаж сервисов и аксессуаров (+20%);

увеличение объема кредитных продаж благодаря запуску онлайн-рассрочки,

сохранение устойчиво высоких продаж в категориях «гаджеты и развлечения» (+32%), «телеком» (+32%), «домашний офис и фото» (+21%).

Мы полагаем, что инвесторы в целом должны позитивно отреагировать на результаты «М.Видео» за 1К21.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Общие продажи М.Видео в 1 кв. 2021 г. выросли на 13,8%, до 138,3 млрд руб.

Группа М.Видео опубликовала операционные результаты за 1 квартал 2021 г. Общие онлайн-продажи компании выросли на 62,8%, до 92,4 млрд рублей, составив 66,8% от GMV Группы. Выросли обороты мобильной платформы (90,3%) и веб-платформы (32,5%). Сеть магазинов на конец марта 2021 г. составила 1 098 магазинов всех форматов (+60 г/г или +24 с начала года) в 295 городах России.

Мы позитивно оцениваем полученные результаты. Основными драйверами роста остаются успешные запуски цифровых продуктов, рост количества чеков и среднего чека. Мы сохраняем позитивные ожидания по акциям М.Видео как с позиции роста цены акций, так и с позиции дивидендов. Целевой уровень по бумаге 774 руб. за акцию, рекомендация «держать».

Промсвязьбанк

М.Видео-Эльдорадо может выплатить 38 руб. на акцию за 2020 г., в сумме — 6,8 млрд рублей

Совет директоров М.Видео-Эльдорадо рекомендовал акционерам распределить всю чистую прибыль по итогам 2020 года в размере 4,935 млрд рублей на выплату дивидендов. Также совет директоров рекомендовал направить на дивиденды 1,896 млрд рублей из нераспределенной прибыли прошлых лет. Таким образом, общие финальные выплаты за 2020 год могут составить 6,831 млрд рублей. Выплаты на акцию могут составить 38 рублей.

Мы положительно оцениваем эту новость. Но отмечаем, что это полностью соответствует параметрам новой дивполитики, которую еще в феврале утвердил ритейлер. Из нее следует, что компания будет направлять на дивиденды не менее 100% чистой прибыли с исключением доли прибыли (убытка) ассоциированных и совместных предприятий по стандарту IAS 17 и осуществлять дивидендные выплаты два раза в год. Ковенанта по долговой нагрузке — не выше 2,0х чистый долг/EBITDA. Новая политика делает систему выплат менее неопределенной и регулярной. Рекомендуем «покупать» акции М.видео с таргетом в 1029 руб.

Промсвязьбанк

Увеличение free-float компании на зарубежных рынках часто позитивно воспринимается инвесторами. Но существенное увеличение доли акций в обращении компанией М.Видео-Эльдорадо до 24% снизило её котировки на бирже на 3,4% в первый час торгов после размещения.

Структуре «Сафмара» семьи Гуцериевых удалось продать 13,5% акций М.Видео-Эльдорадо за 17,6 млрд руб. Считаем позитивным знаком при оценке перспектив компании то, что четверть спроса обеспечили инвесторы из Великобритании.

Для снижения волатильности бумаг важно, что в течение 180 дней с даты завершения предложения акционеры компании, среди которых германская Media-Saturn-Holding GmbH, ООО «МВМ» (1,1% акций), владеющая сетью магазинов MediaMarkt и др., обязались ограничить продажу акций, подписав соответствующее соглашение.

В долгосрочной перспективе SPO может увеличить инвестиционную привлекательность М.Видео-Эльдорадо за счёт улучшения доступа к акциям более широкого круга инвесторов и повышения ликвидности.

Миронюк Евгений
ИК «Фридом Финанс»

Несмотря на коррекцию акций на открытии торгов 12 марта, котировки быстро консолидировались вблизи нижней границы цен вторичного размещения, 725 руб./акцию. Сильной поддержкой для бумаг является 700 руб./акцию. В долгосрочной перспективе цена будет стремиться к обновлению исторического максимума 888 руб./акцию.

SPO «М.Видео» прошло по нижней границе ранее объявленного ценового диапазона. По итогу Группа «Сафмар» продала 13,5% компании, увеличив Free-float до 24%. Мы по-прежнему положительно оцениваем перспективы «М.Видео» на рынке БТиЭ и считаем снижение цены — временным фактором, вызванным SPO. Дополнительные 13,5% акций в свободном обращении будут способствовать увеличению ликвидности бумаги при сохраняющейся фундаментальной привлекательности. Сохраняем целевой ориентир в 1029 руб./акцию, рекомендация «покупать».

SPO «М.Видео» прошло по нижней границе ранее объявленного ценового диапазона 725-740 руб. за акцию. По итогу Группа «Сафмар» продала 13,5% компании (снизив свою долю с 73,5% до 60%), выручив 17,6 млрд рублей. Доля акций М.Видео в свободном обращении в результате выросла до 24%.

Организаторами сделки выступили BofA Securities, J.P. Morgan, UBS Investment Bank и ВТБ Капитал. Остальные акционеры взяли на себя обязательство об ограничении на продажу и ряд других действий c ее акциями на 180 дней с даты завершения предложения.

Ранее Группа отчиталась о росте выручки по итогам 2020 года на 14,4% г/г, до 417,8 млрд руб. благодаря более чем двукратному росту онлайн-продаж (+109% г/г), росту среднего чека и частоте покупок в период пандемии. Также в феврале акции М.Видео были среди лидеров роста во «втором эшелоне» российского фондового рынка, поднявшись на новости о новой дивидендной политике, в соответствии с которой компания планирует направлять на дивидендные выплаты не менее 100% чистой прибыли. Первые дивиденды в рамках новой политики группа планирует выплатить по итогам работы за 2020 год, таким образом мы ожидаем дивдоходность в 2021 г. около 9%.

Мы по-прежнему положительно оцениваем перспективы М.Видео на рынке бытовой техники и электроники и считаем снижение цены — временным фактором, вызванным SPO. Дополнительные 13,5% акций в свободном обращении будут способствовать увеличению ликвидности бумаги при сохраняющейся фундаментальной привлекательности. Таким образом, мы не пересматриваем целевой ориентир компании в 1029 руб./акцию с учетом выхода с лета на модель маркетплейса, значительных вложений в цифровизацию бизнеса и высокой дивидендной доходности. Потенциал роста 41% к текущей цене, рекомендация «покупать».

Теличко Людмила
«Промсвязьбанк»