В прошлую пятницу Минфин представил несколько инициатив по изменению расчета налогов для нефтяного сектора. Во-первых, власти намерены урезать вдвое демпферные платежи на период с июля 2023 г. по июль 2024 г. (по сообщениям СМИ, к демпферным формулам может быть применен коэффициент 0,5). По оценке министерства, выплаты нефтяным компаниям по демпферному механизму уменьшатся на 30 млрд руб. (за последние два месяца составив примерно 100 млрд руб.). Во-вторых, Минфин обращает внимание ФАС России на необходимость контроля, чтобы нефтяники не пытались повысить цены на нефтепродукты. Наконец, в Минфине намекнули и на изменения в ценах на нефть, используемых для расчета налогов, но подробностей пока не представили (как мы понимаем, возможен пересмотр уровня максимального дисконта Urals к Brent, который сейчас составляет $25/барр.).

На данный момент новость представляется нам нейтральной для котировок нефтяных компаний: по-прежнему много неопределенности относительно конкретных изменений и формул даже в части демпферного механизма, но с уверенностью можно сказать, что его корректировка окажется менее радикальной, чем описанная в статье Bloomberg.

( Читать дальше )

“ЛУКОЙЛ” (5350 руб., +14%). Компания объявила неплохие финальные дивиденды за 2022 год – 468 руб./акцию. До отсечки 1 июня акции могут еще подрасти.

“Газпром” (200 руб., +11%). Годовое собрание акционеров намечено на 30 июня. До этого должно пройти заседание совета директоров (полагаем, что 25 мая), где будут даны рекомендации по дивидендам за 2022 год. Наш прогноз – 20 руб./акцию. Под эту дату ждем роста бумаг.

“АЛРОСА” (78 руб., +15%). Бумаги сильно отстали от рынка, поэтому вскоре надеемся увидеть догоняющий рост. Ожидаем также, что компания вернется к публикации финотчетности и, вероятно, может выплатить дивиденды за 2022 год.

“Магнит” (6554 руб., +37%). Компания показала сильные результаты в 2022 году. Имеет высокий уровень ликвидности, который может быть направлен на выплату дивидендов.

“Самолет” (3300 руб., +22%). У компании амбициозные планы на этот год: планирует в 1,8х раза увеличить продажи первичной недвижимости и практически удвоить EBITDA. Самолет активно развивается в регионах и стабильно выплачивает дивиденды.

Промсвязьбанк

По информации Bloomberg, в правительстве рассматривается вопрос сокращения субсидий для НПЗ с целью ограничения расходов бюджета. Индикативные цены на бензин и дизтопливо, заложенные в формулы расчета субсидий, могут быть повышены на 50%. Окончательное решение относительно масштаба налоговых поправок еще не принято. Тем временем Минфин опровергает сообщения СМИ о грядущем изменении параметров демпфера и даже факт таких обсуждений.

В случае роста индикативных цен на бензин и дизельное топливо демпфер по бензину уйдет в зону отрицательных значений, то есть производители будут должны платить в бюджет, а демпфер по дизельному топливу станет низким. Компенсирующий фактор — снижение НДПИ на нефть, поскольку демпферный компонент в формуле расчета налога станет нулевым. Вместе с тем для всех анализируемых нами нефтяных компаний изменение окажется негативным, в большей степени для Татнефти, Газпром нефти и Башнефти. Наши фавориты в секторе — Роснефть и ЛУКОЙЛ.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий

( Читать дальше )

Дисконт цен на нефть Urals относительно мировых бенчмарков сокращается   

Как сообщает Коммерсант со ссылкой на директора департамента нефтегазового комплекса Минэнерго Антона Рубцова, дисконт в стоимости российской нефти относительно мировых марок сокращается, о чем свидетельствуют данные ценового агентства Argus и результаты мониторинга Минэнерго. Напомним, что средняя цена Urals в марте составила $47.85 за баррель против $89.05 в марте 2022 года.

Мы считаем новость важной в свете действия налоговых поправок. Напомним, что при расчете НДПИ и налога на сверхприбыль дисконт цены Urals к Brent будет в мае приниматься равным $31 за баррель, в июне — $28/барр., с июля — $25/барр. Однако, каким в целом окажется эффект балансировки рынка в чистом виде, покажет время. У нас нет официального рейтинга по российским нефтяным компаниям.

Атон

Как сообщают «Ведомости», Минфин России рассматривает возможность распространить налог на дополнительный доход на мелкие и сверхмелкие месторождения с созданием новой, шестой, группы в рамках НДД. Ведомство ожидает обосновывающих материалов, в том числе подробных финансовых моделей для проектов, от ассоциации независимых нефтяных компаний, которая сообщила, что ее члены, в год производящие до 50 тыс. т нефти, сократили добычу в 2022 г. на 19% г/г.

Если налог на дополнительный доход распространят на большее количество нефтегазовых месторождений, это будет, с нашей точки зрения, позитивным изменением для сектора, стимулирующим рост добычи и взаимовыгодным для производителей и государства. Портфель проектов крупных компаний сектора, которые мы анализируем, также включает в себя мелкие и сверхмелкие месторождения. На данной стадии количественный анализ невозможен.

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям “Роснефти” и “ЛУКОЙЛа”

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

СД Лукойла утвердил финальные дивиденды за 2022 г. в размере RUB 438/акц., пишет Интерфакс. Консенсус-прогноз Интерфакса охватывал широкий диапазон RUB 165-615/акц. Средний ориентир был RUB 483/акц., а большинство оценок находились на уровне RUB 500-600/акц. Наш прогноз был RUB 499/акц. Дата закрытия реестра — 5 июня.

Анализ: Большие дивиденды — это хорошо (даже если они меньше, чем мы ожидали). Мы считаем, что финальные дивиденды «ЛУКОЙЛа» в размере RUB 438/акц. — хорошая новость для акционеров, хотя их размер и не дотянул до наших и консенсусных прогнозов в 12% и 9% соответственно.

Причина проста: Компания не публиковала промежуточную отчетность за 2022 г., на мировых нефтяных рынках царит нестабильность и бушует геополитический кризис. Не было никаких гарантий, что «ЛУКОЙЛ» будет соблюдать дивидендную политику или прогнозы аналитиков относительно свободного денежного потока компании будут близки к реальности. Финальные дивиденды «ЛУКОЙЛа» сняли все опасения.

( Читать дальше )

Лукойл рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2022, доходность 9.2%

Как сообщается в пресс-релизе ЛУКОЙЛа, совет директоров компании рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2022 в размере 438 руб. на акцию. В качестве даты закрытия реестра определено 5 июня, а годовое общее собрание акционеров компании состоится 25 мая. С учетом рекомендованных промежуточных дивидендов за 9М22 (256 руб. на акцию) общая сумма дивидендных выплат может составить 694 рубля на акцию.

Рекомендованные дивиденды подразумевают доходность 9.2%, а с учетом промежуточных дивидендов за 9М22 — 14.6%. Рекомендация в целом соответствует ожиданиям рынка, и мы считаем новость позитивной для инвестиционного кейса ЛУКОЙЛа, акции которого завершили день ростом на 4.55%. У нас нет официального рейтинга по компании.

Атон

Сегодня СД «ЛУКОЙЛа» рекомендовал выплатить 438 рублей на акцию в качестве финальных дивидендов за 2022 год. Доходность выплаты может составить 9,5%. Датой закрытия реестра для получения дивидендов может стать 5 июня.

Наш прогноз по финальным выплатам составлял 489 руб. на акцию и большинство прогнозов аналитиков также находилось вблизи отметки 500 руб. на акцию. Вероятно, «ЛУКОЙЛ» вернулся к практике выплаты 100% скорр. FCF в качестве дивидендов, однако размер свободного денежного потока мог оказаться под давлением негативной динамики оборотного капитала и прочих разовых факторов.

Учитывая тот факт, что размер дивиденда оказался немного ниже наших и рыночных ожиданий, мы считаем новость нейтральной для акций «ЛУКОЙЛа». Вероятно, достаточно высокая доходность сможет компенсировать негатив от отклонения от прогноза. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «ЛУКОЙЛа» — наша целевая цена по ним составляет 4623 руб., что примерно соответствует их текущей стоимости.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Совет директоров «ЛУКОЙЛа» рекомендовал акционерам одобрить дивиденд на акцию за 2П22 на уровне 438 руб. (дивдоходность — 10%).

ГОСА проведут 25 мая 2023 г. в форме заочного голосования, повторное собрание акционеров в случае отсутствия кворума пройдет 26 мая.

Список лиц, имеющих право на участие в ГОСА, будет составлен 1 мая 2023 г., датой дивидендной отсечки предложено 5 июня 2023 г.

Хотя рынок позитивно отреагировал на решение совета директоров и потенциальное получение высокой доходности, мы отмечаем, что дивиденды за 2П22 предложены ниже прогноза рынка (500–515 руб./акцию) и нашей оценки (615 руб./акцию). Соответственно, мы рассматриваем новость как фундаментально негативную для оценки компании.

Дивидендная политика «ЛУКОЙЛа» предполагает распределение на выплаты 100% скорректированного FCF, и рынок вряд ли корректно оценит объем капзатрат и изменения в рабочем капитале в отсутствие публикации финансовых результатов после 2021 г.

На данный момент мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям компании.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Роснефть может получить право на экспорт сжиженного природного газа (СПГ) с 36 своих месторождений в Арктике в случае принятия соответствующего законопроекта, заявила замминистра энергетики России Анастасия Бондаренко на заседании комитета Госдумы по энергетике 19 апреля. Документ разрешает экспорт природного и попутного газа в сжиженном виде компаниям с долей госучастия более 50%, которые разрабатывают месторождения, полностью или частично находящиеся севернее 67-го градуса северной широты. Среди таких участков могут быть недра внутренних морских вод, территориального моря, континентального шельфа, Черного и Азовского морей.

Это хорошая новость для «Роснефти» на перспективу. Планы государства по экспорту 100 млн т СПГ в год к 2030 году вынуждают не только «Новатэк», но и «Газпром» с «Роснефтью» развивать СПГ-проекты. Ключевая проблема – это закупка оборудования для сжижения газа. Пока опыт отечественных технологий только внедряется «Новатэком».

( Читать дальше )