Газпром выплатит Нафтогазу $2,9 млрд по Стокгольмскому арбитражу, протранзитирует за 5 лет 225 млрд куб. м газа

Газпром и Нафтогаз Украины в соответствии с протоколом по газовому сотрудничеству подпишут соглашение об урегулировании взаимных претензий по действующим контрактам, таким образом будет восстановлен баланс интересов сторон, заявил глава Газпрома Алексей Миллер журналистам в субботу. «Соглашение об урегулировании предусматривает отказ от новых претензий, отзыв арбитражных и судебных исков, по которым нет окончательных решений, выплату по принятому окончательному решению Стокгольмского арбитража ($2,9 млрд — ИФ)», — сказал он. Газпром и правительство Украины подпишут мировое соглашение о снятии претензии Антимонопольного комитета Украины. Соглашение также предусматривает транзит через Украину 225 млрд кубометров российского газа в течение 5 лет.

Ранее Газпром создал резервы под возможные потери по искам, поэтому влияния на финансовые результаты это не окажет. Тем не менее, понесенный убыток является негативным моментом. Отметим, что по итогам 2019 года Газпром прогнозирует EBITDA на уровне 30 млрд долл, т.е. сумма выплат почти 10% от этого показателя.

Промсвязьбанк

Россия и Украина подготовили проект протокола с основными условиями для будущего соглашения по транзиту газа  

Во время пресс-конференции после трехсторонних переговоров (России, Украины и Еврокомиссии) вице-президент Еврокомиссии Марош Шефчович отметил, что стороны достигли принципиального соглашения по транзиту газа и подготовили подробный протокол для будущего соглашения. Встреча прошла в Берлине и длилась около 9 часов. Сторонам надо согласовать с президентами стран достигнутые договоренности. Следующая встреча состоится 21 декабря в Минске.

Хотя принципиальное соглашение, достигнутое сторонами, представляется позитивным с точки зрения восприятия, детали условий соглашения не разглашаются, поэтому на данном этапе мы считаем новость нейтральной и ждем окончательного решения.

Атон

Российский рынок больше не недооцененный. Да, у нас водятся неплохие доходности, но так было и раньше, но на горизонт 12 мес. вряд ил вырастет рублевая нефть, вряд ли ещё существенно укрепится рубль и вряд ли вырастут коэффициенты выплат дивидендов. Это говорит нам о том, что будем торговаться по тенденциям мировых рынков, а я подумываю о вложениях в индийские или китайские акции, т.к. спрос на emerging markets может остаться сильным весть 1кв 2020.

Сырье и валюта. В рубле заканчивается запас хода вверх. Российский рубль торгуется в диапазоне 62.40-62.60₽/$ на фоне роста нефтяных котировок и начала налогового периода, хотя, глобальный индекс доллара DXY продолжает своё укрепление. Ждём ослабления локальной валюты к уровням 64-65₽/$

Нефть продолжает ход к $67-68, как мы отмечали ранее. Возможно и $70, но уже с текущих уровней сланцевая добыча должна ускоряться, так что в 1кв 2020 вряд ли нефть сможет превысить $67-68 надолго. Считаем текущие уровни предпиковыми, если не закладывать войн.

( Читать дальше )

Газпром рассматривает возможность строительства газохимического комплекса на Ямале       

Как сообщают Ведомости, Газпром может построить газохимический комплекс на базе Бованенковского кластера месторождений на полуострове Ямал. По предварительным оценкам, мощность завода может составить около 3 млн т полиэтилена и полипропилена в год. Группа планирует использовать новую для российского рынка, но набирающую популярность в Китае технологию MTO (производство этилена и пропилена из сухого газа путем предварительного производства метанола). Предварительно общая стоимость реализации проекта оценивается примерно в $15 млрд, а о точных сроках говорить пока рано. Среди возможных партнеров Газпрома в этом проекте может оказаться консорциум иностранных компаний (среди потенциальных участников — SABIC и SOCAR) и РФПИ.

Обширные запасы полуострова Ямал могут стать базой не только для Северного потока и Северного потока-2 Газпрома, но и для газохимических проектов. Газпром планирует увеличить добычу газа на кластере до 217-233 млрд куб м к 2030. В этой связи мы считаем дальнейшее изучение возможностей логичным шагом для Газпрома. Однако на данном раннем этапе мы считаем новость нейтральной.

Атон

Размещения акций в 2020: сильный рынок может способствовать дополнительным размещениям. После нестабильного и волатильного 2018 года без новых размещений, российский рынок акций начал демонстрировать признаки оживления в 2019 году, когда  состоялось одно IPO и несколько SPO.

Хотя российские фондовые индексы показали сильную положительную динамику в 2019 году, новые размещения все еще были редким явлением. Скорее всего, российские компании не решались привлекать капитал, поскольку, несмотря на хорошую динамику рынка во 2П19, сохранялась неопределенность, и в целом рынок характеризовался заниженными оценками, что затрудняло размещение новых компаний.

Ожидалось, что в 2019 году на биржу выйдут более 15 известных российских компаний, но прошло всего восемь размещений, и только одна сделка IPO. 2019 год начался с того, что несколько известных российских компаний объявили о размещениях, в том числе «Полюс Золото». Однако «Черкизово» отказалась от SPO, а «РусТрансКом» отозвал свое предложение. Тем не менее HeadHunter, ставший первой российской компанией, которая провела IPO на NASDAQ с 2013 года, смог привлечь инвесторов в свои бумаги.

( Читать дальше )

«Газпром» представил новую дивидендную политику, которую одобрило вчера правление компании. Ожидается, что совет директоров одобрит новую политику 24 декабря, после чего полный текст, в том числе скорректированные показатели чистой прибыли, будет опубликован. Ниже представлены ключевые параметры:

Коэффициент дивидендных выплат в 2020 году составит не менее 30%, в 2021-м — не менее 40%, а в 2022-м — 50%.

Базой для расчета дивидендов станет скорректированная чистая прибыль по МСФО (подробный перечень корректировок базы будет представлен позже).

Совет директоров может принять решение о снижении коэффициента дивидендных выплат в том случае, если соотношение чистого долга и EBITDA на конец года будет превышать 2,5.

Правление «Газпрома» также одобрило инвестиционную программу материнской компании на 2020 год объемом 1,1 трлн руб., что ниже 1,3 трлн руб. текущего года.

СМИ на прошлой неделе уже объявили коэффициенты дивидендных выплат на 2020-2022 годы. Как мы отмечали ранее, увеличение данного индикатора на 2020 год (до 30%) оказалось не таким существенным, как мы ожидали, и предполагает уменьшение прогнозируемого дивиденда в следующем году примерно на 10% относительно текущего года, до 14,5 руб. на акцию (при дивидендной доходности на уровне 5,8%).

( Читать дальше )

Новая дивполитика Газпрома предусматривает выплаты в точном соответствии с cash flow — зампред

Новая дивидендная политика, которую правление Газпрома одобрило 12 декабря, а совет директоров рассмотрит 24 декабря, предусматривает выплаты в соответствии с cash flow, у инвесторов будет прозрачный механизм прогнозирования их объема, заявил зампред монополии Фамил Садыгов. Как сообщил Газпром ранее в четверг, целевой уровень дивидендных выплат компании составляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Достичь этого уровня планируется поэтапно: по итогам работы в 2019 году — не менее 30%. по итогам работы в 2020 году — не менее 40%. по итогам работы в 2021 году и в последующие годы — не менее 50%.

Озвученные параметры дивидендной политики в целом ожидаемы. Среди основных дополнений, которые прозвучали, можно отметить появления ковенанты по чистый долг/EBITDA, который может снизить объём выплат. Такое может произойти в случае превышения метрики 2,5х. Сейчас у Газпрома этот показатель ниже 1,0 (0,93х).

Промсвязьбанк

Газпром: Правление одобрило проект новой дивидендной политики    

Вчера Правление Газпрома рассмотрело обновления дивидендной политики, предусматривающие постепенное увеличение коэффициента дивидендных выплат до уровня не менее 50% чистой прибыли по МСФО за 2021. Выплаты по итогам 2019 должны быть не менее 30%, по итогам 2020 — не менее 40%. База расчета чистой прибыли корректируется на неденежные статьи, включающие доходы и убытки от изменения курсов валют и обесценение активов. Совокупный объем дивидендов может быть уменьшен, если отношение чистого долга к EBITDA превысит 2.5x. Также Правление Газпрома представило новую инвестиционную программу на 2020 — ее объем составит 1.1 трлн руб., включая 933 млрд руб. капиталовложений. Плановый объем заимствований в 2020 — 557.8 млрд.

Объявления не стали неожиданными для рынка, учитывая более ранние комментарии компании, но мы положительно оцениваем новую дивидендную политику и приветствуем намерение Газпрома повысить прозрачность схемы расчета дивидендных выплат. Наш прогноз дивидендной доходности акций компании за 12М — ок. 6.7% (к 2022 дивидендная доходность может составить ок. 10%). Обновленную дивидендную политику Совет директоров рассмотрит 24 декабря.

Атон

Последние годы мы утверждали, что на российском рынке есть прекрасные возможности для инвестирования – и по итогам 2019 Индекс РТС показал лучший результат среди крупнейших рынков мира (+36% с начала года в $). Мы ожидаем сохранения этой тенденции в 2020, т. к. оценка российского рынка все еще низкая (P/E 2020П 6.3x, дисконт к MSCI EM – 55%), а дивидендная доходность — высокая (в среднем 7.3% за 2020П). В период низких процентных ставок инвесторы по всему миру ищут более доходные активы, и российские компании в этой парадигме выглядят крайне привлекательно за счет сильных финансовых показателей, хороших денежных потоков и ослабления геополитической напряженности. Как результат, Индекс РТС может вырасти в 2020, по нашим оценкам, еще на 15–20% до 1 670 – 1 730.
           
Инвестиционные идеи: предпочтение стоимостным акциям вместо историй роста

Мы ожидаем, что «голубые фишки» продолжат ралли в 2020, и потому отдаем предпочтение Газпрому,

( Читать дальше )

Правление «Газпрома» одобрило проект дивидендной политики корпорации в новой редакции. Согласно этому проекту, который будет утверждён на одном из заседаний совета директоров «Газпрома», дивиденды газовой корпорации будут рассчитываться исходя из скорректированной чистой прибыли по МСФО, целевой уровень выплат – не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но выйти на этот уровень «Газпром» планирует в течение трёх лет.

По итогам 2019 года «Газпром» запланировал выплаты дивидендов в размере не менее 30% чистой прибыли, 2020 года – не менее 40%, а уже по итогам 2021 года и последующих лет перейти к выплатам не менее 50% чистой прибыли. Однако чистая прибыль может корректироваться на ряд неденежных статей расходов, и, более того, если показатель отношения чистого долга «Газпрома» к его EBITDA по итогам года превысит 2,5 раза, то совет директоров может принять решение об уменьшении коэффициента дивидендных выплат.

Пока долговая нагрузка не позволяет «Газпрому» расходовать половину прибыли на дивиденды. По нашей оценке, по итогам 9 месяцев 2019 г. чистый долг «Газпрома» превышал EBITDA почти в 4 раза. Так что слишком больших дивидендов миноритарным акционерам ждать по итогам 2019 года не придётся, но рост по сравнению с 2018 годом, когда дивиденды составили рекордные 16,61 руб. на акцию, по итогам текущего года мы точно увидим. По нашей оценке, «Газпром» по итогам 2019 года может выплатить дивиденд в размере 18-20 руб. на акцию. Наша целевая цена акции «Газпрома» составляет 280 руб., рекомендуем покупать бумаги. Сегодня акции «Газпрома» растут более чем на 1,1%, показывая динамику лучше рынка.

Мильчакова Наталья
ГК «Альпари»