Аэрофлот закончил I полугодие с 8,8 млрд руб. чистого убытка по МСФО, II квартал — с 6,9 млрд руб. прибыли

Аэрофлот закончил I полугодие 2019 года с 8,8 млрд руб. чистого убытка по МСФО, говорится в сообщении компании. Показатель EBITDA Аэрофлота за шесть месяцев составил 68,3 млрд руб. Представленные показатели учитывают новые стандарты МСФО 16 Аренда, которые Аэрофлот начал применять с этого года. Выручка группы в I полугодии выросла на 17,2%, до 311,4 млрд руб.

Основной убыток компании был сгенерирован в 1 кв. 2019 года, во 2 кв. Аэрофлот показал прибыль в 6,9 млрд руб. В целом, основным негативным фактором для компании остается опережающие темпы роста стоимости топлива по сравнению с выручкой (выручка выросла на 17,2%, топливо подорожало на 19%). Тем не менее, позитивные тенденции второго квартала продолжаться и в 3 кв., что должно несколько улучшить финансовые показатели Аэрофлота.

Промсвязьбанк

Аэрофлот: Результаты за 2К19 по МСФО в рамках прогнозов, смешанная динамика расходов

· EBITDA – 47 млрд руб. (+13.4% г/г, на 2% выше консенсуса по данным Интерфакса), чистая прибыль – 6.9 млрд руб. (-23% г/г).

· Рост расходов на топливо нормализовался на уровне 12% г/г – это близко к темпам роста пассажирооборота, но расходы на обслуживание самолетов повысились на 21%.

· Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на отчетность за 2К19 и считаем главным катализатором для акций Аэрофлота результаты за 3К19 по МСФО (публикация в конце ноября).

Ганелин Михаил
Бутка Анна
  Атон

Результаты за 2К19. Выручка повысилась на 12.7% г/г до 173.4 млрд руб. благодаря росту пассажирооборота на 11.7% (о чем уже сообщалось) и увеличению доходных ставок на 0.7%. Затраты на предельный пассажирооборот (CASK) выросли умеренно, на 1.9%, в основном из-за ускорения роста расходов на обслуживание самолетов (+21%), что связано с повышением тарифов в российских аэропортах и переводом части самолетного парка в новый терминал B аэропорта Шереметьево. При этом расходы на топливо увеличились лишь на 11.8% – примерно на столько же вырос пассажирооборот. Показатель EBITDA повысился на 13.4% до 47 млрд руб., что соответствует рентабельности по EBITDA в 27.1% (против 26.9% в 2К18) и всего на 2% выше консенсус-прогноза по данным Интерфакса. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 23% до 6.9 млрд руб. (это на 1 млрд руб. выше прогнозов). Выручка Аэрофлота за 1П19 повысилась на 17.2% до 311 млрд руб., EBITDA – на 15.7% до 68.3 млрд руб. (рентабельность по ней составила 21.9%). Компания получила 8.8 млрд руб. чистого убытка против 2.8 млрд руб. чистого убытка годом ранее. Все показатели примерно соответствуют и нашим оценкам, и ожиданиям рынка.

( Читать дальше )

Аэрофлот: нейтральные результаты за 2К19 по МСФО 

Выручка повысилась на 12.7% г/г до 173.4 млрд руб. благодаря росту пассажирооборота на 11.7% (о чем уже сообщалось) и увеличению доходных ставок на 0.7%. Затраты на предельный пассажирооборот (CASK) выросли умеренно, на 1.9%, в основном из-за ускорения роста расходов на обслуживание самолетов (+21%), что связано с повышением тарифов в российских аэропортах и переводом части самолетного парка в новый терминал B в аэропорту Шереметьево. При этом расходы на топливо увеличились лишь на 11.8% — примерно так же вырос пассажирооборот. Показатель EBITDA повысился на 13.4% до 47 млрд руб., что соответствует рентабельности по EBITDA в 27.1% (против 26.9% в 2К18) и всего на 2% выше консенсус-прогноза по данным Интерфакса. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 23% до 6.9 млрд руб. (это на 1 млрд руб. выше прогнозов). Выручка Аэрофлота за 1П19 повысилась на 17.2% до 311 млрд руб., EBITDA — на 15.7% до 68.3 млрд руб. (рентабельность по ней составила 21.9%). Компания получила 8.8 млрд руб. чистого убытка против 2.8 млрд руб. годом ранее. Все показатели примерно соответствуют и нашим оценкам, и ожиданиям рынка.

( Читать дальше )

Аэрофлот рассматривает IPO Победы, может разместить до 25% — CEO

Аэрофлот рассматривает IPO авиакомпании Победа, может разместить до 25% ее капитала, заявил в интервью Интерфаксу гендиректор «Аэрофлота» Виталий Савельев. «Мы на совете директоров Аэрофлота в начале года озвучили вопрос IPO Победы, но только небольшой части. Терять контроль в этой компании, на мой взгляд, контрпродуктивно. У нас есть стратегия перевезти 100 млн пассажиров к 2023 году. И с лоукостером Победа нам это возможно, без него — нереалистично », — сказал Савельев, комментируя предложение Федеральной антимонопольной службы полностью приватизировать Победу.

IPO Победы пока далекая перспектива, пока компания не выйдет на плановые объемы перевозок, т.е. не раскроет весь потенциал своей стоимости, приватизировать ее преждевременно. Отметим, что менеджмент компании приводит ориентир стоимости Победы на текущий момент – от $800 млн до $1 млрд. Для сравнения капитализация всей группы Аэрофлот составляет сейчас $1,8 млрд.

Промсвязьбанк

Аэрофлот: интервью гендиректора Интерфаксу      

Вчера генеральный директор Аэрофлота Виталий Савельев дал интервью Интерфаксу. Перечислим ключевые моменты.

1) Аэрофлот рассматривает возможность продажи 25% акций Победы путем IPO или стратегическому инвестору. Компания не поддерживает идею ФАС о выделении Победы из состава группы и ограничить рост ее международных маршрутов, так как Победа — основной драйвер роста пассажиропотока всей Группы.

2) Аэрофлот компенсировал лишь 40% совокупных убытков от перевозки пассажиров Трансаэро, поэтому он не собирается отказываться от допусков на маршруты, унаследованные от обанкротившейся авиакомпании.

3) Аэрофлот не поддерживает идею увеличить долю плоских тарифов, поскольку для него это означает дополнительные убытки.

4) Компания получает дополнительную прибыль от новых безбагажных тарифов и дополнительных услуг.

В целом, интервью произвело хорошее впечатление. Виталий Савельев достаточно твердо и вполне ясно отметил, что государство владеет лишь 51% акций Аэрофлота, а остальные 49% компании принадлежат акционерам. Поэтому руководство должно сосредотачиваться на повышении рентабельности и прибыли, а не только на социальных обязательствах. Новость нейтральна для котировок акций Аэрофлота.

Атон

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за июль 2019   

В июле 2019 пассажиропоток группы вырос на 7.3% г/г (+7.4% на международных направлениях, +7.2% на внутренних направлениях), а пассажирооборот вырос на 7.7% (на 8.3% и 6.9% соответственно). Коэффициент загрузки кресел упал на 1.2%. За 7M19 пассажиропоток и пассажирооборот компании выросли на 12.2% и 12.8% соответственно, а коэффициент загрузки кресел упал на 0.8 пп до 81.1%.

Начавшееся в июне снижение темпов роста продолжилось в июле, тогда как за 5М19 отмечался двузначный рост. Падение коэффициента загрузки также создает негативное впечатление, однако темпы снижения замедлились по сравнению с июнем (коэффициент загрузки упал на 1.2% против 1.4% в июне). Тем не менее опубликованные результаты, вероятно, являются следствием высокой базы прошлого года, связанной с Чемпионатом мира по футболу 2018. Мы ожидаем дальнейшего ухудшения темпов роста во 2П19 и считаем, что рост пассажирооборота в 2019 составит 10-11%.

Атон

Аэрофлот: Минтранс не продлит допуски компании на полеты по зарубежным маршрутам Трансаэро   

Минтранс намерен отозвать у Аэрофлота допуски на полеты по 32 международным маршрутам, унаследованные в результате банкротства Трансаэро, и выставить их на тендер. В числе этих направлений есть очень прибыльные: в частности, Тель-Авив, Алматы, Пекин, Лондон, Милан, Рим.

Известие звучит неблагоприятно, но едва ли решение Минтранса существенно повлияет на финансовые показатели Аэрофлота. По нашей оценке, на эти направления приходится 5-6% совокупного числа полетов Аэрофлота, и вряд ли авиакомпания лишится всех допусков на них. В тендере будут участвовать и другие российские авиаперевозчики, но у Аэрофлота есть хорошие шансы получить, как минимум, половину отобранных допусков. На многих направлениях, выставляемых на тендер, Аэрофлот единственный претендент. Мы полагаем, что реакция рынка на решение Минтранса будет нейтральной.

Атон

Ситуация для российского рынка сейчас непростая. Торговая война США и Китая, слабость нефти, санкции – все это оказывает негативное влияние на отечественные активы. Эксперты в ходе онлайн-конференции «Рынки трясет – торговые войны, слабая нефть и санкции» высказали свое мнение относительно перспектив российских акции, которые могут быть интересны инвестора в текущей ситуации в долгосрочном плане.

Алексей Скабалланович, управляющий активами «РЕГИОН Эссет Менеджмент», рекомендует бумаги «Газпрома» и «Сбербанка». Он отмечает, что причины роста у котировок совсем разные, но и те, и другие имеют хорошие долгосрочные перспективы.

По мнению Михаила Поддубского, главного аналитика «Промсвязьбанка», если портфель долгосрочный (временной горизонт в несколько лет), то вряд ли целесообразно делать ставку на какой-либо отдельный сектор или индустрию. «Логичнее собрать диверсифицированный портфель из представителей большинства секторов, выбирая преимущественно компании, демонстрирующие более высокие темпы роста и отличающиеся хорошим уровнем корпоративного управления. Для примера приведем: „Сбербанк“, „ЛУКОЙЛ“, „АЛРОСА“, „Детский Мир“, МТС», — полагает он.

Георгий Ващенко

( Читать дальше )

 Мы по-прежнему оптимистично оцениваем перспективы российских акций и ожидаем их роста до конца года, когда инвесторы сосредоточат внимание на мультипликаторах и дивидендах следующего 2020 года.

 Индекс РТС торгуется со средним Р/E 2020П 5.3х против 5-летнего среднего 6.0-6.5x. Наша цель по индексу РТС – 1500+ к середине 2020.

 На глобальных рынках много рисков: торговые разногласия между США и Китаем, Brexit, слабые макро данные. Нужно пристально следить за их развитием. Однако возможные коррекции российского рынка мы рассматриваем, как хорошую возможность для покупки.

 Мы добавили в наш список лучших акций новые имена: Норильский никель, Московская биржа, Аэрофлот, ТМК, Эталон и Юнипро.

Атон

Позитивный взгляд на российский рынок сохраняется. Дивидендный сезон окончен и в ближайшие два-три месяца очевидных факторов роста российских акций мы не предвидим. Внимание инвесторов сосредоточено на торговой войне между США и Китаем, а также на слабых макропоказателях ряда развитых стран. Сильная волатильность на мировых рынках неизбежно затронет и российский, но в меньшей степени, так как на нем, по нашему мнению, и так немного «горячих» спекулятивных инвестиций от международных фондов. Кроме того, поддержку рынку оказывают хорошие фундаментальные показатели, низкая оценка компаний и сохраняющийся отличный уровень дивидендных выплат. Снижение котировок мы по-прежнему считаем хорошей возможностью для покупки. К концу 2019 инвесторы начнут оценивать прогнозные мультипликаторы будущего года, и российские акции могут получить новый импульс к росту. Исходя из прогнозов на 2020 год, P/E индекса РТС составляет 5.3x против исторического среднего за пять лет 6.0-6.5x, а дисконт к EM достиг 55% против исторических 50%. К началу нового сезона дивидендных выплат к середине будущего года индекс РТС может легко превысить 1 500 пунктов, учитывая, что сейчас средняя див. доходность индекса опять на историческом максимуме в 7%.

( Читать дальше )

«Аэрофлот» выигрывает от сильного падения цен на нефть, так как доля его топливных расходов составляет около 30% всех расходов. Снижение цен на нефть отразится ростом его прибыли.

Акции «Аэрофлот» упали в 2 раза с пика в 200+ рублей за акцию, достигнутого в середине 2017 из-за сильного роста цен на топливо (в рублях). Начиная с апреля этого года наблюдается обратная ситуация – падение цен на топливо в рублях, который ускоряется в летний период — самый доходный для «Аэрофлота». Как результат, этот год может оказаться намного успешнее для «Аэрофлота», чем ожидалось ранее.

Мы ждем публикацию особенно сильных финансовых результатов по МСФО за 3К19 в конце ноября 2019. И хотя срок публикации результатов не близкий, многие инвесторы знают о том, что у «Аэрофлота» третий квартал всегда сезонно самый хороший и, акция начнет расти заранее.

Риски. Специальных рисков для «Аэрофлота» мы не видим. Но существуют риски на глобальных рынках, где сохраняется высокая волатильность. Глубокие коррекции рынков могут продолжиться, когда инвесторы перестают обращать внимание на фундаментальные показатели компаний. Такие тренды могут затронуть и российский рынок, включая «Аэрофлот».

( Читать дальше )