Сегодня на фоне вялого падения российского фондового рынка в числе лидеров роста оказались депозитарные расписки «Яндекса», подорожавшие на 3,8% до 3825,4 руб. за бумагу, обновив максимальное значение с февраля 2022 года.

Скорее всего, взлёт бумаг «Яндекса» мог быть связан с тем, что его подразделение, облачная платформа Yandex Cloud, раскрыла операционные результаты за 2023 год.

Выручка сервиса выросла за год на 70% до 13,3 млрд руб., а число пользователей выросло на 20% до 29,3 тыс. А с 2021 года выручка этой компании увеличилась в 4,6 раза. При этом, по данным, приведённым в презентационных материалах Yandex Cloud, 95% потребления облачных сервисов компании приходится на внешних пользователей, то есть компания может монетизировать свои услуги, не прибегая к помощи компаний группы «Яндекс».

Уход из России облачных сервисов Microsoft освобождает для Yandex Cloud очень перспективную нишу и позволит ей нарастить долю на этом рынке.

Мильчакова Наталья

( Читать дальше )

Сегодня на фоне небольшого роста российского фондового рынка лидируют в росте акции МКПАО «ВК», подорожавшие на 3,1% до 649,2 руб. за бумагу. По нашему мнению, поводом для роста бумаг компании может стать увеличение её доли на российском рынке облачных сервисов. В конце прошлой недели некоторые СМИ сообщили о том, что Microsoft может прекратить работу на российском рынке облачных услуг. В связи с этим подразделение «ВК», VK Cloud готово предоставить российским разработчикам миграцию с зарубежных облачных сервисов на свои платформы для несложных проектов и расширенный консалтинг для более сложных систем. Также ещё одно подразделение группы, платформа VK WorkSpace, предоставит безлимитный объём ящика корпоративной почты для компаний, покидающих зарубежные облачные сервисы, а сервис VK People Hub поможет уходящим с зарубежных аналогичных платформ российским компаниям сохранить корпоративные базы данных.

Таким образом, группа «ВК» сможет занять долю Microsoft на российском рынке облачных услуг и составить конкуренцию таким лидерам рынка, как облачные сервисы Ростелекома и подразделение «Яндекса» Yandex Cloud.

( Читать дальше )

Вчера федеральный суд отклонил запрос Федеральной торговой комиссии США о судебном запрете на сделку, в которой Microsoft выступает покупателем, а Activision Blizzard — объектом покупки. После появления соответствующих новостей акции Activision Blizzard подскочили в цене сразу на 10%.

Напомним, что комиссия подала иск, чтобы заблокировать сделку, и назначила слушания по этому делу на август. Однако суд отклонил иск, отметив, что она не доказала, что переход активов Activision Blizzard в собственность Microsoft навредит конкуренции на рынках консольных и облачных игр. Более того, по мнению суда, сделка способствует расширению доступа потребителей к игре Call of Duty и другому контенту Activision Blizzard.

Как мы ранее отмечали, в случае завершения этой вертикальной сделки доля Microsoft на рынке цифровых игр составит всего 11%. Британский же антимонопольный орган заявил о готовности санкционировать сделку в случае изменения ее условий. В ответ компания Microsoft сообщила, что рассматривает возможность изменений, чтобы устранить замечания.

( Читать дальше )

Федеральная торговая комиссия (FTC) США подала прошение в суд СанФранциско о блокировке сделки по поглощению Microsoft компании Activision Blizzard. FTC заявила, что Microsoft и Activision могут закрыть сделку уже в пятницу, поэтому просит федерального судью вынести решение по вопросу до 15 июня. Агентство также просит заблокировать действия Microsoft по поглощению Activision Blizzard до момента, пока не будет вынесено решение по собственному расследованию FTC, которое может доказать незаконность сделки. Окончание расследования запланировано на август.

Мы считаем, что новость является логичным продолжением предыдущего заявления FTC о начале расследования относительно сделки. Напомним, что ранее против слияния компаний также выступило и управление по конкуренции и рынкам Великобритании, посчитав, что сделка ослабит конкуренцию на рынке игр. Вместе с тем Microsoft неоднократно заявляла, что не планирует отказывать Sony и другим компаниям в доступе к играм Activision Blizzard и что сделка не повредит конкуренции.

( Читать дальше )

Microsoft: шансы на сделку с Activision Blizzard остаются. Вчера антимонопольный орган Европейского союза одобрил приобретение компанией Microsoft за $75 млрд Activision Blizzard, что увеличило шансы на совершение сделки, против которой ранее выступила Великобритания.

Напомним, что Управление по конкуренции и рынкам Великобритании не санкционировало слияние, заявив, что оно ослабит конкуренцию на рынке игр. Вместе с тем Microsoft неоднократно заявляла, что не планирует отказывать Sony и другим компаниям в доступе к играм Activision Blizzard и что сделка не повредит конкуренции.

Федеральная торговая комиссия США (FTC) подала иск против Microsoft, чтобы заблокировать сделку, и назначила слушания по этому делу на август. Тем не менее решение ЕС означает, что компания преодолела, по крайней мере, одно из трех самых серьезных препятствий, с которыми она столкнулась при заключении сделки.

Мы считаем, что у Microsoft остаются шансы выиграть судебный процесс и FTC будет сложно заблокировать данную сделку, поскольку она является вертикальной и в случае ее завершения доля компании на рынке цифровых игр составит всего 11%.

( Читать дальше )

Вчера британский антимонопольный орган (CMA) наложил вето на сделку Microsoft по покупке Activision Blizzard на сумму $75 млрд.

Microsoft не удалось убедить CMA в том, что действия, предложенные компаниями после объявления сделки, не ограничат конкуренцию на рынке. Microsoft и Activision сообщили, что будут оспаривать данное решение и подадут апелляцию.

Напомним, что Федеральная торговая комиссия США (FTC) и орган по надзору за конкуренцией Европейского союза также внимательно изучают сделку. Решение регулятора Великобритании непосредственно не скажется на ключевых для компаний действиях FTC.


( Читать дальше )

Финансовые результаты Microsoft за второй квартал 2023 ф. г., закончившийся 31 декабря 2022 г., нам представляются слабыми. Выручка за квартал составила $52,7 млрд и практически совпала с консенсус-прогнозом Factset ($52,99 млрд). Скорректированная чистая прибыль на акцию снизилась на 6,5% до $2,32, незначительно превысив среднерыночную оценку по опросу Factset ($2,29). Стоимость акций Microsoft снизилась на премаркете на 2%.

Комментарий: Рост продаж Microsoft в прошлом квартале оказался минимальным за более чем 6 лет, поскольку спрос на программное обеспечение и облачные сервисы компании снизился из-за опасений по поводу состояния мировой экономики.

Выручка направления «Интеллектуальный облачный бизнес», включающего подразделение облачных вычислений Azure, увеличилась на 18% г/г и достигла $21,5 млрд (41% всей выручки).  Доходы собственно Azure выросли на 31% г/г, что немного выше ожиданий рынка.

Доходы от коммерческих продуктов Office и облачных сервисов выросли в годовом сопоставлении на 7%, в том числе благодаря росту продаж продуктов Office 365 на 19%. С другой стороны, доходы категории ОЕМ упали на 39% г/г, а выручка от коммерческих продуктов Windows и сопутствующих облачных сервисов — на 3%. Спрос на программное обеспечение для ОС Windows падает вместе с продажами персональных компьютеров: дмохозяйства, компании и госорганы, увеличившие покупки ПК во время пандемии, теперь сокращают расходы.

( Читать дальше )

Microsoft планирует укрепить отношения с OpenAI — стартапом, разработавшим чат-бот Chat-GPT, путем новых многомиллиардных инвестиций. Софтверный гигант стремится расширить использование искусственного интеллекта в своих продуктах. Компании не раскрывают финансовые условия партнерства. По данным СМИ, Microsoft обсуждала возможность инвестирования в OpenAI до $10 млрд.

В январе OpenAI вела переговоры о продаже существующих акций в рамках тендерного предложения (компания может быть оценена примерно в $29 млрд, что делает ее одним из самых ценных стартапов США).

Инвестиции Microsoft помогут OpenAI увеличить вычислительные мощности, необходимые компании для запуска различных продуктов на облачной платформе Microsoft Azure. Напомним, что Microsoft впервые инвестировала в OpenAI в 2019 г., предоставив компании $1 млрд.

Согласно анонимным источникам, на которые ссылалось агентство Reuters в декабре 2022 г., OpenAI прогнозирует выручку в размере $200 млн в 2023 г. и в $1 млрд в 2024 г.

Мы расцениваем новость как нейтральную, поскольку размер сделки и потенциальный вклад финансовых показателей OpenAI в результаты Misrosoft для нее нематериален (выручка гиганта в 2022 ф. г. составила почти $200 млрд), однако расширение партнерства со стартапом укрепит позиции Microsoft в конкурентной борьбе с Google.

Вахрамеев Сергей
ИБ «Синара»

Activision Blizzard: премия по выкупу остается высокой

В четверг Федеральная торговая комиссия США подала в суд на Microsoft, чтобы заблокировать запланированное приобретение Activision Blizzard за $75 млрд. По мнению комиссии, Microsoft может поднять цены на игры Activision Blizzard для тех клиентов, которые не используют оборудование компании (консоли Xbox) или даже полностью отключить им доступ.

Комментарий Компания Microsoft неоднократно подчеркивала, что не планирует отказывать Sony и другим производителям в доступе к играм Activision Blizzard и что сделка не ограничит конкуренцию. Microsoft заявляет о планах подать в свою очередь в суд на федеральное агентство. Напомним, что сделка, в рамка которой Microsoft намеревается приобрести Activision Blizzard, расследуется и антимонопольными органами Великобритании и Евросоюза. Впервые о планируемой сделке ее участники заявили в январе, обозначив ее предполагаемое закрытие в июне 2023 г.

Мы считаем, что Федеральная торговая комиссия столкнется со сложностями в блокировании сделки, «вертикальной» по своей природе, так как доля Microsoft на рынке цифровых игр составит всего 11% в случае ее осуществления.

( Читать дальше )

Выросший за прошлый год на 27%, индекс S&P 500 с начала этого года просел на 13%. Как мы и ожидали в январской стратегии, индекс скорректировался и достиг уровня в 3900 пунктов. Сильно упали в цене (на 40–90%) многие переоцененные «акции роста», причем для этого ФРС пришлось всего лишь четырежды повысить ставку (в сумме на 2,25 п. п.), в результате чего доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с январских 1,76% до 2,73% к началу августа. Мы считаем, что рынок наконец-то учел в ценах акций величину повышения ставки ФРС. Мы по-прежнему уверены, что множество отдельных акций и даже секторов могут обеспечить защиту инвестиций, несмотря на риск рецессии и высокую инфляцию, и прежде всего это «акции стоимости».

Катализаторы: перекладывание средств из убыточных бизнесов в компании, генерирующие денежные потоки.

Риски: ухудшение ситуации с COVID-19; замедление экономического роста; ускорение инфляции.


( Читать дальше )