РЖД предлагает повысить базовый тариф на 4%, общий тариф не превысит 6%

Базовый тариф может быть увеличен на 4%. По сообщению Интерфакса, ОАО «РЖД» направило в правительство предложение проиндексировать в 2018 г. грузовые тарифы на 4% для всех грузов, за исключением нефтяных. Также компания планирует повысить свои тарифы на предоставление инфраструктуры для пассажирских перевозок в дальнем следовании и пригородном сообщении в будущем году на 3,5%.

Средняя нагрузка на отправителя увеличится на 6%. Кроме того, в 2018 г. компания предлагает поднять базу расчета ставок и «предусмотреть дополнительную индексацию базовых тарифных ставок», а также поднять базу расчета ставок, в результате чего финансовая нагрузка отправителя увеличится в среднем на 6%. В долгосрочной перспективе ОАО «РЖД» планирует перейти на индексацию тарифа по формуле «инфляция минус».

Нейтрально для котировок акций ж/д перевозчиков. На следующий год компания не планирует повышать тарифы для нефтеналивных грузов, по-видимому, для того чтобы не снижать конкурентоспособность ж/д перевозок по сравнению с трубопроводным транспортом. Так, в 2016 г. объем нефтеналивных грузов, перевезенных по железной дороге, снизился на 6% до 236 млн т, а за 9 мес. 2017 г. остался практически на уровне показателя за 9 мес. 2016 г. На наш взгляд, новость нейтральна для котировок Globaltrans и Трансконтейнера.

Уралсиб

Аналитики Атон прогнозируют чистую прибыль на уровне 5,2 млрд руб.:

Мы ожидаем увидеть сильные результаты за счет роста тарифов в сегменте полувагонов и роста грузооборота. Основное внимание будет сосредоточено на свободном денежном потоке, поскольку к нему привязана дивидендная политика компании. Мы прогнозируем, что скорректированная выручка компании увеличится на 22% г/г до 25,2 млрд руб., а EBITDA — на 31% до 10 млрд руб., рентабельность EBITDA составит 39%. Чистая прибыль может вырасти до 5,2 млрд руб. против 2,3 млрд руб. в 1П16, а чистая прибыль после вычета доли меньшинства может достигнуть 4,3 млрд руб. (1,6 млрд руб. годом ранее). По нашим оценкам, свободный денежный поток компании составит около 7 млрд руб. за 1П17. Принимая во внимание политику компании выплачивать не менее 50% (если коэффициент долговой нагрузки остается ниже 1,0), Globaltrans может выплатить в качестве дивидендов не менее 3,5 млрд руб., а дивидендная доходность составит 3,7%. Компания проведет телеконференцию в тот же день в 14:00 по московскому времени, тел.: +44 20 3003 2666, ID: Globaltrans. Globaltrans — наш фаворит в транспортном секторе.

В июле объемы погрузки на сети РЖД продолжили расти

Объемы погрузки увеличились на 2,2% год к году. Вчера ОАО РЖД опубликовало операционные результаты за 7 мес. 2017 г. Так, в июле объемы погрузки выросли на 2,2% (здесь и далее год к году) до 107 млн т, а грузооборот на 5,1% до 203 млрд ткм. За январь июль текущего года объемы погрузки увеличились на 3,3% до 727 млн т, а грузооборот на 7,1% до 1 829 млрд ткм.

Продолжается рост объемов погрузки каменного угля и зерна. Динамика объемов погрузки по различным типам грузов была разнонаправленной: с начала года объемы транспортировки каменного угля выросли на 9,8% до 206 млн т, зерна на 10,1% до 11 млн т, удобрений на 8,5% до 33 млн т, а нефти и нефтепродуктов на 0,7% до 138 млн т. В то же время погрузка строительных грузов сократилась на 6,7% до 78 млн т., черных металлов на 0,4% до 41 млн т.

Нейтрально для котировок Globaltrans. Увеличение объемов угля, поставляемого на экспорт, стало одним из факторов роста операционных показателей РЖД. В июле погрузка продолжила расти, хотя темпы роста снизились по сравнению с июнем из-за слабой динамики в объемах перевозки нефти и нефтепродуктов за отчетный период. На наш взгляд, результаты нейтральны для котировок Globaltrans.

Уралсиб

Увеличение объемов погрузки угля основной фактор роста операционных показателей РЖД

В июне объемы погрузки увеличились на 2,6% год к году. Вчера ОАО РЖД опубликовало операционные результаты за 1 п/г 2017 г. В июне объемы погрузки выросли на 2,6% (здесь и далее год к году) до 104 млн т, а грузооборот на 7,2% до 203 млрд ткм. За 1 п/г 2017 г. объемы погрузки возросли на 3,6% до 621 млн т, а грузооборот на 7,4% до 1 225 млрд ткм.

Выросли объемы погрузки каменного угля и зерна. Динамика объемов погрузки по различным типам грузов была разнонаправленной: так, в 1 п/г 2017 г. объемы транспортировки каменного угля выросли на 9,4% до 177 млн т., зерна на 9,9% до 9 млн т., удобрений на 8,1% до 28 млн т., а нефти и нефтепродуктов на 1,1% до 118 млн т. В то же время объемы погрузки строительных грузов сократились на 5,5% до 65 млн т., а черных металлов на 1% до 35 млн т.

Умеренно позитивно для котировок Globaltrans. Увеличение объемов угля, поставляемого на экспорт, стало одним из факторов роста операционных показателей РЖД. Объемы погрузки нефти и нефтепродуктов стабилизировались после снижения в 1 кв. 2017 г. и в 2016 г. На наш взгляд, результаты умеренно позитивны для котировок Globaltrans.

Уралсиб

Globaltrans: ставки операторов на полувагоны достигли 1500 руб. за вагон в день 

Как сообщает Коммерсант, ставки железнодорожных операторов на полувагоны выросли до 1500 руб. за вагон в день, что является рекордным уровнем с 2012. С начала года ставки выросли на 58% из-за высокого дефицита вагонов в сети.

Это результат существенного роста экспорта угля по направлению к портам Дальнего Востока и масштабных списаний старых вагонов за последние два года. Мы ожидаем, что ставки стабилизируются на этом уровне или даже еще немного вырастут. Это позитивная новость для Globaltrans. В нашей модели оценки мы используем среднюю ставку 1100 руб. за вагон в день, поэтому текущая конъюнктура на рынке говорит о потенциале роста наших финансовых прогнозов. При текущей ставке EBITDA 2017П может вырасти на 22% г/г до 21,6 млрд руб. против текущего консенсус-прогноза Bloomberg 18,8 млрд руб. При этом сценарии акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 4.9x.

АТОН

Мы пересмотрели наши финансовые прогнозы для Globaltrans, после того как компания опубликовала на прошлой неделе сильные результаты по МСФО за 2016 и существенно улучшила свою дивидендную политику. В результате мы повысили нашу целевую цену до $8,4 за ГДР (с $6,0 за ГДР), исходя из курса 63,0 руб. за доллар, и изменили рекомендацию на ПОКУПАТЬ с Держать. Мы изменили наш взгляд на инвестиционную привлекательность Globaltrans по нескольким причинами: a) опубликованные результаты по МСФО показали, что доходы от полувагонов существенно перевешивают негативные тренды в сегменте вагонов-цистерн за счет высоких тарифов, и этот тренд сохранится в 2017; b) компания продемонстрировала превосходную операционную эффективность и контроль над затратами, что способствовало более сильному, чем ожидалось, росту EBITDA и EPS; c) компания улучшила дивидендную политику, которая теперь зависит от денежного потока. В результате компания вошла в топ-10 дивидендных российских историй с доходностью 9,5%. Сейчас акции компании торгуются с дивидендом до 21 апреля.

( Читать дальше )

Результаты за 2016 г. по МСФО: восстановление рынка полувагонов поддержало финансовые показатели во 2 п/г 2016 г.

EBITDA выросла на 14%. Globaltrans опубликовал результаты за 2016 г. по МСФО, которые превзошли консенсус-прогноз и наши ожидания. Скорректированная выручка увеличилась на 5% (здесь и далее год к году) до 44 млрд руб., EBITDA на 14% до 17,7 млрд руб. при рентабельности по EBITDA на уровне 40%, чистая прибыль увеличилась более чем вдвое. Во 2 п/г финпоказатели были лучше, чем в 1 п/г благодаря улучшению ситуации в сегменте полувагонов. Свободный денежный поток сократился на 8% до 8,9 млрд руб. из-за роста капитальных затрат, тем не менее, долговая нагрузка снизилась до 0,7 по мультипликатору Чистый долг/EBITDA.
       
  

( Читать дальше )

Globaltrans может выплатить за 2016 г. по 39,2 руб. на акцию, изменил дивидендную политику

Совет директоров Globaltrans предложил выплатить по итогам 2016 года по 39,2 рубля на акцию, сообщила компания. Кроме того, группа изменила дивидендную политику. Холдинг планирует выплачивать не менее 50% от чистой прибыли при леверидже меньше 1, не менее 30% от свободного денежного потока, приходящегося на акционеров компании — при леверидже от 1 до 2 и не платить дивиденды при леверидже более 2.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 9,6%. Это при том, что за последние пару дней бумаги Globaltrans подорожали на 8,7%.

         Промсвязьбанк

GLOBALTRANS ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 2016

Скорректированная выручка выросла на 5% г/г до 44,2 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакс: $43,4 млрд), скорректированный показатель EBITDA вырос на 10% г/г до 17,7 млрд руб. (на 10% выше консенсус-прогноза), скорректированная рентабельность EBITDA увеличилась до 40% (38% за 2015). Чистая прибыль выросла на 37% до 6,1 млрд руб. Соотношение чистый долг /EBITDA снизилась до 0,7 x против 1,0x за 2015. Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 39,2 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность почти 10%. Компания пересмотрела свою дивидендную политику: планирует сохранить коэффициент выплат 50% от чистой прибыли в случае, если долговая нагрузка будет ниже 1,0x и 30%, если долговая нагрузка будет составлять 1,0-2,0x.

Результаты оказались намного выше прогнозов рынка и наших ожиданий за счет благоприятных цен в сегменте полувагонов. Высокие дивиденды также будут благоприятно восприняты рынком. Мы ожидаем сильной позитивной реакции рынка на результаты.

АТОН

GLOBALTRANS: ИТОГИ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИИ

Менеджмент считает конъюнктуру в сегменте полувагонов благоприятной и полагает, что тарифы в этом сегменте продолжат умеренно расти в этом году, в то время как ситуация в сегменте вагонов-цистерн остается сложной. Компания видит возможности для инвестиций на рынке и планирует далее наращивать свой парк вагонов. Она предпочитает покупать уже бывшие в эксплуатации вагоны, поскольку это экономически более выгодно по сравнению с покупкой новых вагонов. Менеджмент Globaltrans не исключает возможность купить несколько сотен инновационных вагонов для тестирования их эффективности. Капзатраты компании достигли максимума в 2016 (~5 млрд руб.) и должны снизиться в 2017 до около 4-4,5 млрд руб., включая 2,5-3 млрд руб. на содержание и ремонт. Компания не планирует дальнейшего снижения долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA 0,7x), а ее денежный поток будет использоваться для выплаты дивидендов и инвестиционной программы.

Телеконференция произвела на нас хорошее впечатление. Менеджмент занял оптимистичную позицию. Учитывая, что компания опубликовала вчера превосходные результаты за 2016 по МСФО, мы ожидаем, что акции продолжат расти. В настоящий момент компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 4,7x, который представляется привлекательным, принимая во внимание дивидендную доходность 9,7%.

              АТОН