Globaltrans консолидирует БалтТрансСервис в сделке размером 9.1 млрд руб.      

Во вторник Globaltrans  объявил о покупке оставшихся 40% акций БалтТрансСервис у ND White Limited за 9.1 млрд руб., тем самым увеличив свою долю до 100%. БТС — один из ведущих операторов железнодорожных цистерн в России, специализирующийся на перевозке нефти и нефтепродуктов. Компания занимает прочные позиции на рынке грузовых железнодорожных перевозок и имеет долгосрочные контракты с лидерами отрасли — Роснефтью и Газпром нефтью. На конец 2021 года парк БТС насчитывал 13 136 единиц подвижного состава, в том числе 66 магистральных локомотивов, и компания зафиксировала рост объемов перевозок на 3% г/г. Сделка уже одобрена ФАС и должна быть завершена в течение месяца.

Сделка произвела на нас смешанное впечатление. Она представляется стратегически позитивной для Globaltrans, поскольку конъюнктура на рынке вагонов-цистерн в России улучшается, а тарифы растут. Кроме того, компания устраняет существенную миноритарную долю в оценке. С точки зрения оценки сделка кажется нам относительно справедливой (если не принимать во внимание текущую рыночную оценку). С другой стороны, сделка скорее всего ограничит компанию в выплате специальных дивидендов, что может разочаровать инвесторов, нацеленных на дивиденды.

Атон

Пандемия коронавируса ускорила процесс цифровизации в глобальной мировой торговле, и ключевым трендом в 2022 году будет продолжающийся рост рынка электронной коммерции в сегментах b2c и b2b. На сегодняшний день порядка 70% всех сделок совершается онлайн, и ожидается, что до 2025 года взаимодействие между поставщиками и закупщиками на 80% перейдет в b2b-сектор, а к 2027 году его капитализация увеличится до $20,9 трлн против $12,2 трлн в 2019 году

Тем не менее крупные игроки в логистике постепенно адаптируются под новые реалии, внедряя в свои цепочки поставок робототехнику и искусственный интеллект (ИИ), а также повышают качество сервиса, сокращая время курьерской доставки, в том числе чтобы компенсировать задержки в сфере глобальных грузоперевозок. Также огромное внимание сейчас уделяется «зеленой» логистике, и в дальнейшем глобальный тренд на экологичность будет укрепляться.

Мы рекомендуем обратить внимание на акции Совкомфлота и Globaltrans

«Совкомфлот» — это крупнейшая судоходная группа компаний в России, один из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, сырой нефти и нефтепродуктов, а также обслуживания и обеспечения морской добычи углеводородов. В числе клиентов компании крупнейшие представители нефтегазовой отрасли: «Газпром», «Лукойл», «Новатэк», Royal Dutch Shell, ExxonMobil, Chevron и другие.

( Читать дальше )

Погрузка грузов на экспорт на сети ОАО «РЖД» в 2021 году превысила 490 млн тонн, что является абсолютным рекордом и превосходит показатели 2020 года на 3,2%.

Рост погрузки РЖД относительно января прошлого года обеспечили главным образом перевозки угля, черных металлов, нефти, нефтепродуктов, а также контейнеров. Глобалтранс перевозит все эти грузы, за исключением контейнеров. Хотя месячный объем погрузки оказался на 4% ниже, чем рассчитывали в РЖД, годовые темпы роста в январе превышают план компании, предусматривающий рост объемов погрузки на 2,4% в 2022 году.

Мы считаем новость нейтральной для Глобалтранса.

Иванин Георгий
Sberbank CIB

Со времени публикации нашей аналитической записки в октябре акции Globaltrans совершили ожидаемую коррекцию и, по нашему мнению, к настоящему моменту восстановили потенциал роста. Увеличение объемов грузовых железнодорожных перевозок, сохраняющаяся положительная динамика ставок на рынке полувагонов, а также продление долгосрочных сервисных контрактов с крупными клиентами благоприятно скажутся на финансовых метриках и акционерной стоимости компании. В связи с этим мы рекомендуем «Покупать» акции Globaltrans и подтверждаем нашу целевую цену 618,45 руб. с потенциалом 21,2%.

Мы повышаем рекомендацию по акциям Globaltrans до «Покупать» с «Держать» и подтверждаем целевую цену 618,45 руб. на апрель 2022 года. В прошлой записке от 6 октября 2021 года мы видели ограниченный потенциал роста и предполагали возможность коррекции. Эта коррекция произошла, и теперь апсайд к текущей цене акций составляет 21,2%.

Globaltrans — одна из крупнейших компаний в сфере грузовых железнодорожных перевозок на территории РФ, стран СНГ и Балтии. Акции компании торгуются на LSE, а также Московской бирже.

( Читать дальше )

Транспортный сектор включает в себя как относительно успешные отрасли железнодорожных перевозок и портов, так и сильно пострадавшие от пандемии COVID-19 авиакомпании. Первые выиграют от высоких цен на сырье и роста объемов экспорта, в то время как вторые продолжат работать в сложных экономических условиях, поскольку коронавирус еще не побежден, и риск новых ограничений на перелеты сохраняется.

В результате мы не ожидаем заметного роста в акциях «Аэрофлота», по крайней мере, в 1П22. Наши фавориты в секторе – Globaltrans и Global Ports.

Атон

Авиакомпании: в ожидании улучшений. К концу 2021 года пассажирский трафик в России восстановится примерно на 60% г/г до около 120 млн пассажиров, что существенно, но по-прежнему на 20% ниже уровней 2019. Примечательно, что российские авиакомпании переживают кризисный период сравнительно легче, чем авиакомпании в других странах за счет большого рынка внутренних перелетов, на котором спрос значительно вырос на фоне ограничений на зарубежные перелеты, что позволяет российским авиалиниям сокращать свои убытки. По сравнению с доковидным 2019 годом пассажирский трафик на внутренних направлениях в 2021 увеличится на 20-25%, тогда как на зарубежных направлениях он останется на 60% ниже. Мы ожидаем, что восстановление продолжится в 2022 году, однако сейчас сложно сказать, составит ли рост 10-15% или 30-40%. Тем не менее нельзя исключить вероятность и новых локдаунов в мире, а они оказывают сильное негативное влияние на авиакомпании. В то же самое время в России сформировался огромный (и все еще растущий) неудовлетворенный спрос на зарубежные перелеты, путешествия за границу и курортный отдых, и любые позитивные сдвиги в ситуации с COVID-19 транслируются во взрывной рост трафика на международных направлениях, как только авиакомпании возобновляют свои рейсы. Еще один негативный фактор – высокие цены на нефть и авиатопливо, что также окажет негативное влияние на рентабельность сектора в следующем году.

( Читать дальше )

Globaltrans представил промежуточный обзор рынка  

На рынке во второй половине года продолжилось восстановление на фоне высокого спроса на насыпные грузы и ускоренного роста объемов в сегменте нефтепродуктов и нефти. В целом по России железнодорожный грузооборот за июль-ноябрь увеличился на 3.0% г/г. Ценовая конъюнктура остается стабильной: на рынке полувагонов продолжается рост ставок, а в сегменте цистерн сохраняются благоприятные условия. В этом контексте компания отмечает укрепление своего дивидендного потенциала благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре и ценам.

Группа подтвердила целевой уровень дивидендов за 2П21 в размере 5 млрд руб. или 28 руб. на акцию, что соответствует доходности 5.3%. Дивиденды будут выплачены в апреле-мае. Мы ожидаем рост дивидендов до 35+ руб. за 1П22, что соответствует общей годовой дивидендной доходности около 12%.

Атон

Мы повысили рекомендацию и прогнозную цену по акциям Globaltrans с «на уровне рынка» до «выше рынка» и с $7,1/ГДР до $10,1/ГДР соответственно. Повышение рекомендации обусловлено позитивными перспективами угольного и нефтяного рынков. Сильный спрос на уголь на основных экспортных направлениях, включая Китай, при существующем дефиците на рынке полувагонов и «узких местах» в инфраструктуре стимулируют рост ставок на полувагоны. Снижение предложения полувагонов ускорилось на фоне низких арендных ставок и высоких цен на сталь, делая нерентабельным ремонт полувагонов. Свою лепту в дефицит вагонного парка вносят и инфраструктурные ограничения, тогда как приближающийся зимний сезон едва ли смягчит ситуацию. В части регулирования, мы считаем, что недавний существенный рост арендных ставок может породить дискуссии о госрегулировании рынка грузоперевозок, что обычно негативно сказывается на оценке стоимости компании.

Globaltrans отличает сильный баланс (1,2x чистый долг /EBITDA на 30 июня), дисциплина в части капиталовложений и сделок M&A и сильная дивидендная политика, которая предусматривает дивидендные выплаты из СДП. Мы позитивно оцениваем эффект на баланс от продажи «СинтезРейл».

( Читать дальше )

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе после ралли потенциал роста акций Globaltrans ограничен. При этом фундаментальные факторы привлекательности, изложенные в предыдущем обзоре, остаются в силе — компания продлевает долгосрочные сервисные контракты с крупными клиентами, выплачивает дивиденды и демонстрирует высокие показатели операционной эффективности. В связи с этим мы рекомендуем «Держать» акции Globaltrans и подтверждаем нашу целевую цену 618,45 руб. с потенциалом 4%.

Мы понижаем рекомендацию по акциям Globaltrans до «Держать» с «Покупать» и подтверждаем целевую цену 618,45 руб. на апрель 2022 года. В прошлой записке от 24 сентября 2021 года мы рекомендовали «Покупать» акции Globaltrans, и они достигли установленной нами целевой цены, принеся доходность 17%. Акции продемонстрировали рост благодаря существенно возросшему спросу на погрузку угля и строительных материалов, а также за счет положительной ценовой конъюнктуры в сегменте полувагонов.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»

( Читать дальше )

Дивиденды в российских акциях — обновляем долгосрочный портфель.

· 1 июня 2021 мы запустили дивидендный портфель, который включает в себя 15 российских акций из разных секторов экономики. С момента запуска полная доходность портфеля с учетом реинвестированных дивидендов составляет 18% против 14.8% полной доходности индекса Московской биржи.

· Мы обновили наш дивидендный портфель с учетом прогнозируемых дивидендов за 2021. Кроме того, мы заменили в портфеле акции группы Эталон на Globaltrans. Остальные акции и веса остались без изменений.


( Читать дальше )

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе акции Globaltrans обладают потенциалом роста на фоне продолжающегося улучшения рыночной конъюнктуры в сегменте полувагонов. При этом фундаментальные факторы привлекательности, изложенные в предыдущем обзоре, остаются в силе — компания продлевает долгосрочные сервисные контракты с крупными клиентами, выплачивает дивиденды и демонстрирует высокие показатели операционной эффективности. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Globaltrans и подтверждаем нашу целевую цену 618,45 руб. с потенциалом 17,1%.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Globaltrans и подтверждаем целевую цену 618,45 руб. на апрель 2022 года. В прошлом обзоре мы рекомендовали покупать акции Globaltrans, и они достигли установленной нами целевой цены, принеся доходность23%. После публикации слабой отчетности за 1П2021 началась коррекция, которая сейчас является хорошей возможностью для покупок. Потенциал роста с учетом дивидендов предполагает апсайд на 17,1%.

ФГ «Финам»

( Читать дальше )