США снимает санкции с Русала и En+ (аналитическое освещение приостановлено)

Министерство финансов США сняло трейдинговые ограничения с компаний и исключило их из SDN-листа. В соответствии с соглашением, доля Олега Дерипаски в РУСАЛЕ и En+ упадет ниже 50%, а право голоса будет ограничено около 35% акций En+. По данным Коммерсанта, часть акций En+ будет отдана ВТБ в зачет долга, еще часть будет передана в благотворительный фонд, при этом право голоса по ним будут иметь американские трасnты. Также должна завершиться конвертация 9% доли Glencore в Русале в 11% в En+. В новый совет директоров En+ должны войти 8 согласованных OFAC независимых директоров из 12, в том числе 6 граждан США или Великобритании. Санкции в отношении г-на Дерипаски остаются в силе.

Хотя новость была ожидаемой с учетом информационного потока в последние дни, она ПОЗИТИВНА как для РУСАЛа, так и для En+, означая прекращение дестабилизирующего влияния на их операционную деятельность и инвестиционную привлекательность. Кроме того, мы полагаем, что новость является позитивным сигналом для российского рынка и отдельных акций, таких как Полюс Золото и Фосагро. У нас нет официальных рекомендаций по акциям РУСАЛа и En+.

АТОН

QIA и Glencore станут прямыми акционерами Роснефти       

Различные источники в СМИ сообщают, что QHG Oil (консорциум Qatar Investment Authority (QIA) и Glencore, 50/50) отменил сделку с китайской CEFC, согласно которой последняя должна была купить 14.16% акций Роснефти. Кроме того, Glencore и QIA решили аннулировать консорциум и стать прямыми акционерами Роснефти. Консорциуму QHG Oil принадлежало 19.5% акций Роснефти после сделки по приватизации, заключенной в декабре 2016 года. QIA купит 14.16% у консорциума, и у Glencore в итоге останется 0.57% акций Роснефти, а QIA аккумулирует 18.93%. CEFC договаривалась о покупке 14.16% акций Роснефти у консорциума за $9.1 млрд. Сообщается, что Glencore продает свою долю в консорциуме QHG QIA за 3.7 млрд евро.

Мы сомневаемся, что кто-то таил надежду, что CEFC в конечном итоге закроет сделку, учитывая текущие финансовые трудности, которые в настоящий момент переживает китайская компания. Мы приветствуем тот факт, что консорциум QHG Oil, наконец, перестает существовать, и QIA и Glencore становятся прямыми акционерами Роснефти, что добавляет большей ясности в эту историю. QIA является одним из 10 крупнейших суверенных инвестиционных фондов в мире, и его участие в Роснефти в качестве второго по величине стратегического акционера после BP (владеет 19.75% акций) представляется ПОЗИТИВНЫМ, поскольку оно обеспечивает больше гарантий для повышения качества корпоративного управления и защиты миноритарных акционеров Роснефти. Кроме того, QIA может стать стратегическим партнером Роснефти в различных проектах, включая российские и международные (с акцентом на Ближний Восток), принеся свой международный опыт работы в нефтегазовой сфере и финансовую поддержку. Увеличение доли QIA в Роснефти может быть воспринято как убедительное признание высокой привлекательности инвестиционного кейса Роснефти, особенно после того, как Роснефть на прошлой неделе объявила о новых мерах, направленных на повышение рыночной капитализации. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для акций Роснефти и сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ, считая, что у компании больше всего возможностей извлечь выгоду из высоких цен на нефть.

АТОН

UC Rusal может запустить «русскую рулетку», чтобы купить акции Норникеля

По данным газеты Ведомости UC Rusal Олега Дерипаски готов запустить «русскую рулетку» – предусмотренный соглашением акционеров Норникеля механизм, который позволяет UC Rusal и Интерросу Владимира Потанина выкупить пакеты друг друга. Любой из них может предложить оппоненту продать акции по средневзвешенной за полгода цене с 20%-ной премией. UC Rusal готов предложить Интерросу выкупить акции Норникеля в диапазоне $25-32 за ADR (это $10,8-13,9 млрд) или продать свою долю в компании из оценки выше $32 за ADR (от $13,9 млрд)

Если Олег Дерипаска действительно запускает «русскую рулетку», то это может стать хорошим драйвером для роста акций ГМК Норильский никель. В частности диапазон в $25-32 за ADR это плюс 29-65% к текущей стоимости ГМК. Дальнейшее развитие событий прогнозировать сложно, можно лишь оценить силы сторон. За время хороших выплат дивидендов ГМК Интеррос накопил средства, которых достаточно для финансирования около 30-40% сделки, остальную часть холдинг может получить под залог пакета Норникеля. У UC Rusal нет «живых» денег и высокая долговая нагрузка, но компания может привлечь партеров в виде Qatar Investment Authority, китайского трейдера CEFC, а также Glencore, предложив им долю, например, в En+, в которую войдут UC Rusal и ГМК.

Промсвязьбанк

«РУСАЛ», возможно, собирается инициировать аукцион на выбывание среди совладельцев «Норильского Никеля», выставив оферту на выкуп доли Владимира Потанина (30,4%) по цене $25-32 за ГДР или предложив желающим выкупить собственный пакет (27,8%) по цене более $32 за ГДР.

Указанные уровни предполагают, что пакет Владимира Потанина (30,2%) оценивается приблизительно в $12,0-15,4 млрд., т. е. с премией более чем в 25% относительно средней цены за последние шесть месяцев и выше цены, по которой владелец «Интерроса» предлагал выкупить у Романа Абрамовича и его партнеров 4% акций (которые находятся на балансе Crispian Investments). По данным СМИ, «РУСАЛ» собирается профинансировать выкуп доли Владимира Потанина с помощью отраслевых партнеров.

Согласно обнародованной части акционерного соглашения, если Владимир Потанин или «РУСАЛ» выставят оферту и не смогут ее исполнить, они должны продать 1,875% акций «Норильского Никеля» за $1,0 (по текущим котировкам такой пакет оценивается в $577 млн.).

Тем временем Владимир Потанин и Роман Абрамович потребовали от Лондонского суда обязать «РУСАЛ» внести обеспечение в размере $500 млн. для покрытия их убытков в случае, если «РУСАЛ» не сможет доказать, что предложение о выкупе акций у Романа Абрамовича было нелегитимным и нарушало условия акционерного соглашения. Н 

( Читать дальше )

Amokenga Holdings Limited (AHL), дочерняя компания сырьевого трейдера Glencore, конвертирует принадлежащие ей 8,75% акций UC RUSAL в глобальные депозитарные расписки (ГДР) En+ Group 

Рынок торгуется на отрицательной территории из-за коррекции в Азии и Европе, вызванной в основном публикацией статданных из Китая и Японии. Показатели вышли близко к прогнозам. Реакция могла быть обусловлена замедлением притока инвестиций в китайскую экономику, которое должно прекратиться, благодаря решениям проходящего сейчас в Пекине съезда правящей партии. Также негативный эффект на динамику фондовых площадок оказало снижение темпов роста промпроизводства на 0,1 п.п.

Резкое падение наблюдается в акциях RusAl на фоне новости об обмене пакета, принадлежащего Glencore. Бумаги теряют более 5%, обновив минимум 7 августа. Я не ожидаю объявления предложения о выкупе перед IPO En+, поскольку это потребует больших средств. Возможно, инвесторы пытаются подстраховаться и продают акции, поскольку их средняя цена за шесть месяцев находится вблизи 35 руб. Кроме того, не исключено, что к En+ на рынке сейчас больше интереса. Цена на алюминий за год поднялась на 30%, и инвесторы не видят перспектив дальнейшего сильного роста до конца года, несмотря на то, что китайская экономика не показывает серьезных признаков замедления.

Помимо акций алюминиевого гиганта снижаются большинство бумаг первого-второго эшелона, в пределах 2% корректируются акции сырьевых и энергетических компаний. Лучше рынка торгуются бумаги потребительского сектора на фоне результатов «Ленты» и Х5 за 3-й квартал. Индекс ММВБ теряет около 0,7%. Рост до конца недели под угрозой, целью коррекции может стать уровень 2060 п. Восходящий тренд пока не сломлен, но в ближайшие два дня не предвидится поводов, которые могут вытащить рынок наверх. Корректируется и нефть, торгуясь по $57,40 за баррель Brent, и это вызывает ослабление рубля к доллару. Ориентируюсь на диапазон 57,50–58 в паре USD/RUB до конца дня.

ИК «Фридом Финанс»

Консорциум QIA и Glencore покупает 19,5% акций за 11 млрд долларов.

Цена продажи – рыночная, чуть выше ожидавшейся. Вчера главный исполнительный директор Роснефти Игорь Сечин сообщил, что 19,5% акций компании будут приобретены консорциумом, в котором по 50% принадлежит сырьевому трейдеру Glencore и суверенному фонду Катара (Qatar Investment Authority, QIA). По словам пресс-секретаря президента РФ Дмитрия Пескова, бюджет РФ получит от сделки 10,5 млрд евро (11,3 млрд долл. или 721 млрд руб. по курсу ЦБ на 7 декабря.). Это на 1% выше установленной правительством минимальной цены продажи пакета (711 млрд руб.) и приблизительно равно рыночной капитализации пакета на закрытие рынка 6 декабря.
 
                     
Возможно создание СП, новые трейдинговые контракты. Покупка пакета будет профинансирована за счет фондов QIA, заемных средств, предоставленных консорциуму, и собственных средств Glencore в размере 300 млн евро. Игорь Сечин рассказал о дополнительных условиях сделки, таких как заключение долгосрочного поставочного контракта с Glencore, согласование позиций на рынках и создание специального, совместного с консорциумом, предприятия по добыче как в России, так и за рубежом. Согласно директиве правительства, оплата должна поступить Роснефтегазу до 15 декабря. 

( Читать дальше )

Консорциум Glencore и Катарского суверенного фонда приобрели 19,5% акций Роснефти за 10,5 млрд евро

Glencore и Qatar Investment Authority (QIA) в равных долях купят 19,5% Роснефти в рамках приватизации за €10,5 млрд. Сделка находится в финальной стадии и будет закрыта в середине декабря. Консорциум Glencore и Qatar Investment Authority создали на паритетных началах. Таким образом, на каждого из участников консорциума будет приходиться по 9,75% Роснефти. Glencore в своем сообщении указывает, что не будет иметь влияния на Роснефть, за исключением непрямого контроля над 0,54% акций компании. Именно такой пакет Glencore оплатит из собственных средств — трейдер предоставит 300 млн евро. Остальное предоставят Qatar Investment Authority и банки.

Данную сделку можно рассматривать с положительной стороны для Роснефти, т.к. ранее предполагалось, что компании придется выкупать свои акции у государства. Это позитивно для FCF НК. Пока не известно, какие еще были предложены выгоды консорциуму, кроме того, что Роснефть увеличит на 220 тыс. барр. в сутки продажу нефти через Glencore. Возможно, они заключаются в увеличении размера комиссии трейдера. Что касается цены сделки, то она близка к текущим рыночным котировкам. В целом данная сделка позитивна не только для Роснефти, но и для всех российских акций, т.к. свидетельствует об интересе иностранных инвесторов к отечественным активам даже в условиях санкций.

              Промсвязьбанк