Наблюдательный совет «Сбербанка» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 16 руб. на акцию, что соответствует 43,45% чистой прибыли за 2018 г. и предполагает дивидендную доходность на уровне 6,8-7,9% соответственно по обыкновенным и привилегированным акциям на двухмесячном горизонте. Дата закрытия реестра назначена на 13 июня (дата отсечения – на 11 июня после закрытия рынка).

На прошлой неделе агентство Bloomberg сообщило, что «Сбербанк» может направить 43% чистой прибыли за 2018 г. на дивиденды за 2018 г. Более того, коэффициент достаточности базового капитала (CET1) на конец 2018 г. находился ниже целевого ориентира (12,5%), и закрытие сделки по продаже DenizBank (которое должно раскрыть 100 б. п. CET1) перенеслось на конец 2К19.

Таким образом, мы считаем, что новость соответствует ожиданиям рынка. Тем не менее, дивидендная доходность выше исторического уровня, что указывает на дальнейший потенциал роста акций (SBER RX торговался с доходностью 5,6% на дату отсечения в прошлом году). В то же время привилегированные акции отставали от обыкновенных с начала года (+22% против +26%), а дисконт привилегированных акций к обыкновенным расширился до 14% с 10% в конце 2018 г. Учитывая этот факт и более высокую дивидендную доходность, мы ожидаем, что привилегированные акций опередят обыкновенные в краткосрочной перспективе.

Альфа-Банк

Дивиденды «Сбербанка» за 2018 год составят 16 руб. на акцию каждого типа, что примерно на 5% ниже ожиданий.

Специфика российского рынка акций такова, что инвесторы относятся к большинству акций госкомпаний как к квазиоблигациям, оценивая данный актив на основе дивидендного денежного потока, а не прибыли или темпов роста непосредственно бизнеса. Таким образом, не должно удивлять то, что чуть более скромные выплаты спровоцировали коррекцию в акциях в пределах 2%. По всей видимости, причина чуть более скромных выплат – затянувшаяся продажа Denizbank и повышение риск-коэффициентов ЦБ. Последнее вынуждает банки сокращать дивиденды для продолжения кредитной экспансии. В частности, ранее «Тинькофф» был вынужден сократить дивидендные выплаты.

Считаем, что Сбербанк выплатит 50% от прибыли по итогам 2019 года в случае закрытия сделки с турецким активом, при этом сама прибыль вырастет примерно на 10%. Соответственно, «префы» Сбербанка остаются привлекательным активом в среднесрочной перспективе. На сегодняшней коррекции мы рекомендовали клиентам их покупать.

Нигматуллин Тимур
Открытие Брокер

«Сбербанк» подписал новое обязывающее соглашение с Emirates NBD о продаже DenizBank. Стоимость банка выросла до 15,5 млрд лир с 14,6 млрд лир. Сделка должна быть закрыта к концу 2 квартала 2019 года.

Мы считаем достижением продать банк по коэффициент P/BV на уровне 1x, учитывая, что большинство турецких банков торгуется на уровне 0,3-0,7x по аналогичному коэффициенту. Однако цена в долларах находится под вопросом. При текущем курсе доллара к лире DenizBank оценивается на уровне $2,8 млрд. Ранее «Сбербанк» утверждал, что сумма в долларах захеджирована в диапазоне $3,4-3,7 млрд. Тем не менее, главный эффект для «Сбербанка» – это высвобождение капитала (+100 б. п. к коэффициенту достаточности CET 1).

В то же время обсуждение дивидендных выплат за 2018 г. запланировано на 16 апреля. Таким образом, сделка вряд ли повлияет на решение о дивидендных выплатах за 2018 г. Мы считаем, что наиболее вероятный сценарий – это коэффициент дивидендных выплат на уровне 45% при дивидендной доходности 7,6%, что существенно выше 5,6% на дату отсечения в прошлом году. Тем не менее, после недавней новости со ссылкой на президента DenizBank CEO о том, что сделка по продаже DenizBank сможет быть закрыта в начале апреля, оптимизм отдельных инвесторов в связи с дивидендными выплатами за 2018 г. может возрасти. Таким образом, мы не исключаем, что после первоначальной позитивной реакции рынка может последовать фиксация прибыли.

Кипнис Евгений
Альфа-Банк

Сбербанк и Emirates NBD подписали обновленное соглашение по продаже Denizbank за 15,48 млрд турецких лир

Сбербанк России и Emirates NBD подписали обновленное соглашение по купле-продаже Denizbank за 15,48 млрд турецких лир, говорится в пресс-релизе Сбербанка. Новая цена определена для 99,85% турецкого актива. «Ожидается, что сделка будет закрыта во втором квартале 2019 года, и она подлежит необходимому согласованию регулирующими органами», — говорится в сообщении.

Исходя из текущего курса лира, акции Denizbank оценены в 2,8 млрд долл., что на 0,7 млрд меньше, чем Сбербанк покупал этот банк. Следствием этого может является фиксация убытка на разницу в оценке. В тоже время, фактический курс лиры может быть иной. Турецкая валюта крайне волатильная и цена сделки могла быть зафиксирована по другому курсу. В частности ранее Сбербанк сообщал, что по условиям соглашения минимальная цена сделки — 3,4 млрд.долл.

Промсвязьбанк

Сбербанк и NBD bank подписали пересмотренное соглашение по сделке касательно Denizbank    

Пересмотренные условия были подписаны 2 апреля. В соответствии с пересмотренным соглашением о продаже, общее вознаграждение за 99.85% акций Denizbank составит 15.48 млрд турецких лир (TRY). Акционерный капитал Denizbank составляет TRY15.51 млрд. Ожидается, что сделка будет закрыта до конца второго квартала.

Новость позитивна для Сбербанка, так как означает, что работа по сделке продолжается, и она скоро будет закрыта. Пересмотренная цена покупки превысила ранее объявленную сумму в TRY14.6 млрд, хотя в долларовом выражение она упала из-за снижения лиры относительно доллара США — с $3.2 млрд до $2.75 млрд. Пересмотр суммы в сторону уменьшения не является существенным и ожидался нами. В любом случае, сделка улучшит коэффициенты капитала Сбербанка приблизительно на 100 бп и откроет возможности для роста дивидендов

АТОН

Сбербанк: Denizbank может быть продан в начале апреля 

Глава Denizbank ожидает, что банк будет продан в начале апреля — сообщает турецкое издание Dunya.

Хотя этот комментарий не выглядит как официальное заявление банка, новость является позитивной для Сбербанка с точки зрения восприятия. Если сделка будет закрыта до заседания наблюдательного совета Сбербанка 16 апреля, мы не исключаем, что она может даже повлиять на дивиденды за 2018.

АТОН

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за 4К18 и 2018 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Чистая прибыль за 2018 г. оказалась на 11% выше г/г при ROAE 23,1%, однако она всего на 1% превысила консенсус-прогноз рынка. Стоимость риска оказалась гораздо ниже прогноза менеджмента, несмотря на давление со стороны ослабления рубля и разовых статей, связанных с резервами по НПЗ.

Мы считаем, что это связано с улучшением качества кредитов. Тем не менее, прогноз на 2019 г. в целом остается прежним. Менеджмент в ходе телефонной конференции предоставил позитивные комментарии в отношении прогноза ЧПМ, а также в отношении регулирования и конкуренции на рынке безналичных платежей, устранив часть опасений инвесторов. В то же время, поскольку сделка с DenizBank снова откладывается, мы считаем, что один из рисков для инвестиционной привлекательности «Сбербанка» материализовался.

Сейчас мы ожидаем, что коэффициент дивидендных выплат «Сбербанк»а за 2018 г. составит 40-45% при дивидендной доходности 7-8% по обыкновенным акциям и 8-9% по привилегированным акциям. Это все еще сильно превышает среднюю доходность за 2017-2018 гг. в 5,4% и 5,6% на 22 июня 2018 г. (дата отсечения по дивидендам за 2017 г.) «Сбербанк» торгуется по коэффициенту 2019 P/BV на уровне 1x и по коэффициенту 2019П P/E на уровне 4,9x (с дисконтом 13-14% к средним мультипликаторам за 2017-2018 гг.). Акции вчера на закрытии рынка стоили на 1,2% дороже, тогда как индекс Московской биржи снизился на 0,2%. Это указывает на то, что самый негативный сценарий уже учтен в текущих уровнях котировок. Таким образом, мы по-прежнему позитивно смотрим на бумаги банка.

( Читать дальше )

Результаты за 4К18/2018 по МСФО – в рамках ожиданий; прогноз по дивидендам

Сбербанк опубликовал результаты за 4К18/2018 по МСФО, которые оказались близкими к консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям. Мы считаем их нейтральными для динамики акций. Продажа Denizbank была вновь отложена — до конца 1П19, что создает негативное впечатление, но не является критичным. Коэффициент достаточности базового капитала составил 11.9%, что ниже наших ожиданий. В свете этих двух факторов мы считаем, что Сбербанк вряд ли выплатит 50% чистой прибыли в виде дивидендов за 2018 (18 руб. на акцию), как мы ожидали ранее. Скорее всего дивиденды достигнут 15-16 руб., что предполагает доходность 7.3-7.8% (коэффициент выплаты 42-45%), что тоже является довольно высоким уровнем. Сбербанк ожидает, что целевой показатель по коэффициенту достаточности базового капитала достигнет 12.5% в 2019 — это комфортный уровень для увеличения коэффициента выплат дивидендов до 50%. В этом случае дивиденд за 2019 превысит 20 руб. на акцию, что предполагает доходность 10-11%. Сбербанк остается нашим фаворитом в финансовом секторе, торгуясь с мультипликаторами P/BV 2019П 1.0x и P/E 5.0x.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал нейтральные результаты за 2018/декабрь по РСБУ

Чистая прибыль банка за 2018 составила 811 млрд руб. (+20% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 22.6%. В декабре чистая прибыль Сбербанка выросла всего на 5% до 52 млрд руб., а аннуализированный RoE составил 16.5%. Это не удивляет, учитывая, что последний месяц года традиционно является самым слабым периодом для банка из-за роста операционных расходов. В 2018 чистый процентный доход банка вырос на 3.3% г/г до 1.25 трлн руб., а чистый комиссионный доход увеличился на 21% до 429 млрд руб. Отчисления в резервы оказались на 7% ниже г/г, стоимость риска составила 1.54%; операционные расходы выросли на 5.7%, а соотношение затраты/доход составило 31%. Портфель корпоративных кредитов вырос на 12% с начала года, а розничных — на 27%. Коэффициент Н1.0 составил 14.8%.

Чистая прибыль за декабрь оказалась не очень высокой из-за роста операционных расходов и отчислений в резервы, но это не существенно, и результаты по РСБУ за 2018 в целом совпали с ожиданиями рынка. Среди позитивных моментов отметим сильный приток депозитов в декабре (+659 млрд руб.). В целом мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты. Ключевым ближайшим катализатором для Сбербанка является новость в отношении продажи Denizbank, которая должна быть завершена к концу 1К19. Результаты за 2018 по МСФО будут опубликованы 28 февраля.

АТОН

Сбербанк провел День аналитика, представил сильный прогноз на 2019

Топ-менеджмент банка представил обновленную информацию по стратегии банка до 2020, включая развитие его экосистемы, платформы электронной коммерции и подтвердил прогноз на 2018. В центре внимания был новый прогноз на 2019, который предполагает: ROE — 20%+; ЧПМ — 5.5%+; рост чистой прибыли — 10%+; рост акционерного капитала — 10%+; коэффициент резервирования — 1.3%; чистый процентный доход — 10%; чистый комиссионный доход — 15%+. Банк подтвердил, что будет придерживаться своей официальной дивидендной политики (постепенное увеличение коэффициента выплат до 50% к 2020), но не раскрыл новых деталей. Сделка по продаже Denizabank, которая должна быть одобрена регуляторами, должна быть закрыта до конца 1К19.

Презентация банка была очень конструктивной и красочной. Его прогноз на следующий год выглядит очень убедительным, и трудно представить, какие события могут помешать его осуществлению. По нашим приблизительным оценкам, чистая прибыль банка может достичь более 950 млрд руб. в 2019 (на 4% выше консенсус-прогноза Bloomberg), что предполагает абсурдно низкий P/E 2019П 4.6х (исторический средний мультипликатор P/E у Сбербанка составляет 6.0х). Несмотря на сильные цифры, акции Сбербанка вчера, вместе со всем российским рынком, находились под давлением в связи с вновь возникшими санкционными рисками, что доказывает, насколько мрачно настроены инвесторы в отношении России. Мы подтверждаем Сбербанк в качестве нашего фаворита, который будет переоценен после того как улучшится настрой в отношении России. Следующим ключевым драйвером являются любые позитивные новости о продаже Denizbank, которая важна для размера дивидендов. Мы представим более подробную информацию и анализ Дня инвестора банка в отдельном отчете через некоторое время.

АТОН