«Совкомфлот» опубликовал сокращенную отчетность за 2К23 по МСФО. Выручка в тайм-чартерном эквиваленте снизилась на 4,3% к/к до $528 млн, EBITDA — на 8,5% до $414 млн, чистая прибыль — на 26,5% до $210 млн. К концу отчетного квартала компании удалось уменьшить чистый долг до $536 млн, а его отношение к EBITDA — до 0,4 (против 0,5 на конец 1К23).

Результаты по выручке и EBITDA превзошли наши прогнозы на 5%, но чистая прибыль оказалась ниже на 16% из-за отрицательной валютной переоценки. Скорректированная чистая прибыль по итогам 1П23 составила 42,7 млрд руб. Компания выплачивает дивиденды из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли и только по итогам года. Расчетные дивиденды за 1П23 — 9 руб. на акцию, дивидендная доходность — 8%.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

Из-за увеличения предложения танкерного флота и высокой базы сравнения ставки фрахта по перевозке нефтяных грузов снизились в 2К23 относительно предыдущего квартала. Снижение остановилось только в августе, потому в отчетности за 3К23 можем увидеть дальнейшее ухудшение результатов.

Совет директоров «НОВАТЭКа» рекомендовал 34,5 руб. на акцию в качестве дивидендов за 1П23. Рекомендованный размер предполагает текущую дивидендную доходность в 2%. ВОСА с голосованием по промежуточным дивидендам состоится 29 сентября, а 10 октября предложено датой отсечки для их получения.

Мы считаем данное корпоративное событие умеренно позитивным для акций компании. Наш прогноз составлял 32 руб. на акцию, а прогноз рынка – 31,5 руб. Действующая дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли, и в своих расчетах мы исходим из коэффициента ровно 50%. Наш текущий прогноз по размеру дивидендов за 2023 г. — 82 руб. на акцию, за 2024 г., когда свой вклад в финансовые результаты НОВАТЭКа внесет проект «Арктик СПГ-2», — 97 руб. на акцию.

Бахтин Кирилл
ИБ «Синара»

В настоящее время наш рейтинг по акциям НОВАТЭКа — «Держать».

Газпром нефть: Финансовые результаты за 1П23 слабее г/г 

Выручка Газпром нефти за 1П23 составила 1 552 млрд руб. (-15% г/г), EBITDA — 546 млрд руб. (-24% г/г). Рентабельность EBITDA сократилась на 35.2% против 39.5% в 1П22. Чистая прибыль тоже снизилась — на 40% г/г до 306 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность 4.9%, если компания выплатит 50% в качестве дивидендов.

Результаты в целом совпали с оценками рынка, а EBITDA и чистая прибыль оказались на 2% и 7% выше консенсуса соответственно. Газпром нефть остается недорогой, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2023П 2.9x против своего исторического значения 4.0x, однако мы продолжаем считать ЛУКОЙЛ нашим фаворитом в секторе.

Атон

Газпром нефть опубликовала отчет по МСФО за I полугодие 2023 года. Ключевые показатели:

— Выручка: 1,552 трлн руб., -14,6% г/г;

— EBITDA: 545,8 млрд руб., -23,9% г/г;

— Рентабельность по EBITDA: 35,2%, -4,3 п.п.;

— Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 304,4 млрд руб., -40% г/г.


( Читать дальше )

Газпром нефть впервые после публикации результатов за 2021 г. раскрыла финансовую отчетность по МСФО. Основные показатели отчета о прибылях и убытках за 1П23 оказались существенно лучше, чем в 2021 г. благодаря премиальным каналам продажи сырой нефти, но хуже, чем за 1П22, когда для нефтяных компаний сложилась очень благоприятная ценовая конъюнктура.

Относительно прогноза рынка EBITDA в 546 млрд руб. и чистая прибыль акционерам в 304 млрд руб. оказались на 2% и 6% выше соответственно. Из-за выплаты дивидендов за 9М2022 в размере 331 млрд руб. чистый долг по сравнению с концом 2022 г. вырос почти вдвое, достигнув 666 млрд руб., а его отношение к EBITDA составило, по нашим оценкам, около 0,6.

Мы обращаем внимание на достаточно низкий свободный денежный поток как в 1П22, так и в 1П23. В пересчете на год свободный денежный поток* в 74 млрд руб. соответствует доходности FCF в 4,8%. Если исходить из коэффициента выплаты в 50%, минимальный размер дивидендов за 1П23 с корректировкой на курсовые разницы оцениваем в 35,5 руб. на акцию (текущая дивидендная доходность — 5,4%), но размер дивидендов превышает показатель FCF*. По акциям Газпром нефти сохраняем рейтинг «Держать».

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Мосбиржа опубликовала результаты за 2К23 по МСФО

Комиссионный доход подскочил на 48.1% г/г / 20% кв/кв до 11.9 млрд руб. Основной рост пришелся на рынок акций (+246% до 1.6 млрд руб.) и облигаций — +192% г/г до 0.7 млрд руб. Сегмент деривативов также показал сильный рост — на 163% до 1.5 млрд руб. Остальные сегменты выросли на 23-40% г/г. Для сравнения, чистый процентный доход снизился на 23.4% г/г / 30% кв/кв до 9.3 млрд руб. после того, как ЦБ РФ перевел замороженные средства, принадлежащие иностранным инвесторам, на так называемые С-счета в Агентство по страхованию вкладов. Операционные расходы компании росли медленно — на уровне 1.7% г/г / 8.9% кв/кв. В результате EBITDA выросла на 43% г/г / -14.3% кв/кв до 16.3 млрд руб., а чистая прибыль прибавила 46.2% г/г / -15.5% до 12 млрд руб. Прогноз роста операционных расходов снизился до 6-10% г/г в 2023 году с 10-14% ранее, что является позитивным фактором. Мосбиржа планирует представить новую стратегию до конца 3К23.

По нашим оценкам, Мосбиржа торгуется с мультипликатором P/E 2023П около 7.

( Читать дальше )

Группа Ренессанс Страхование опубликовала вчера сокращенную отчетность за 1П23 по МСФО, первую с 2021 г. Чистая прибыль составила 7 млрд руб., включая 4,9 млрд руб. за 2К23. Группа намерена впервые в своей публичной истории выплатить дивиденды, планируя направить на эти цели 4,3 млрд руб.

Финансовый результат 1П23, обеспечивший ROE в 33% и почти вдвое превысивший среднегодовую прибыль в 2018–2021 гг., полностью сформировался по итогам управления инвестициями. Поэтому мы подчеркиваем прирост инвестиционного портфеля на 12% с начала года (+7,6% за 2К23), который достиг 166,6 млрд руб. и две трети которого приходится на продукты страхования жизни.

В страховании, не относящемся к страхованию жизни, страховые премии в 2К23 выросли на 14% г/г, в то время как в страховании жизни снизились на 19% из-за ослабления спроса на соответствующие продукты. Полагаем, что возросшие процентные ставки расширят возможности для роста в некредитном страховании жизни.

Планируемые дивиденды в 7,7 руб. на акцию означают выплату 60% прибыли за полугодие и предполагают дивдоходность в 6,7%. Размер итоговых дивидендов, вероятно, окажется меньшим: повторить очень сильный финансовый результат, которая к тому же по-прежнему ориентируется на выплату 50% прибыли по МСФО.

Найдёнова Ольга

( Читать дальше )

Ренессанс Страхование опубликовало финансовые результаты за 1П23 по МСФО

Чистая прибыль за 1П23 составила 7 млрд руб. (прошлогодний показатель компания не раскрывала). Суммарные страховые премии выросли на 5% г/г до 52.9 млрд руб., в том числе в сегменте non-life страхования рост составил 14.1% г/г до 30.8 млрд руб., а в сегменте страхования жизни было зафиксировано снижение на 5.4% г/г до 22.1 млрд руб. Активы составляют 204 млрд руб., собственный капитал — 46 млрд руб., коэффициент достаточности капитала составляет 205% против минимального нормативного уровня 105%. Менеджмент рекомендовал совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 4.3 млрд руб. или 7.7 руб. на акцию.

Компания опубликовала хорошие финансовые результаты, хотя прошлогодних показателей для сравнения и консенсуса не было. Около 40% прибыли компании приходится на прибыль от изменения курса валют. С корректировкой на эту статью чистая прибыль компании должна составить около 4.2 млрд руб.

( Читать дальше )

В конце августа Совкомфлот представит результаты по МСФО за второй квартал 2023 года

Мы ожидаем умеренного снижения финансовых показателей после рекордов первого квартала 2023 года. Так, по нашим оценкам, EBITDA и скорректированная чистая прибыль снизились соответственно на 9% и 14% до $413 млн и $260 млн. Причина заключается в коррекции спотовых ставок на фрахт танкеров Aframax — ставки снизились в среднем на 15-20% к прошлому кварталу. В рублях финансовые показатели компании, по нашим оценкам, остались около уровней первого квартала, так как ослабление национальной валюты компенсировало этот негативный эффект.

Девальвация рубля поддержит рублевые показатели компании и во 2 полугодии и компенсирует большую часть негативного эффекта от коррекции в спотовых ставках фрахта. По нашим оценкам, акции компании за 2023 г. могут дать дивидендную доходность более 13%.

Иванин Георгий
Ковалев Никита
«СберИнвестиции»

Банк Санкт-Петербург – Рекомендованы дивиденды в 19,1 руб. на обыкновенную акцию по итогам сильного 1П23

Капитализация: RUB 84 557 млн
Объём торгов: RUB 684,3 млн
В свободном обращении: 26,70%

В пятницу (18 августа) наблюдательный совет Банка «Санкт-Петербург» рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в 19,08 руб. на обыкновенную акцию и 0,22 руб. на привилегированную акцию. Это соответствует распределению 31% прибыли по МСФО за 1П23 при ориентире, установленном действующей дивидендной политикой, на уровне «не менее 20%». Решение должно быть утверждено собранием акционеров 26 сентября. Выплата подразумевает доходность на уровне 6,5% по обыкновенным акциям к текущей цене.

Одновременно с этим банк опубликовал сокращенную отчетность по МСФО за 1П23: чистая прибыль составила 28,4 млрд руб. (после 42 млрд руб. в целом за 2022 год, на порядок выше докризисных лет). Как и указывали данные отчетности по РСБУ, прибыль во 2кв23 немного снизилась по отношению к 1кв23 на фоне сокращения чистого процентного и комиссионного дохода и продолжившегося оттока корпоративных клиентов после введения санкций на банк (февраль).

( Читать дальше )