Совет директоров Евраза одобрил выделение угольного бизнеса  

Согласно пресс-релизу Евраза, совет директоров компании одобрил выделение угольного актива Распадская. Ожидается, что выделение будет произведено путем распределения Евразом всех принадлежащих компании акций Распадской между акционерами Евраза. Акционеры Евраза получат 0.426 акций Распадская за каждую акцию Евраза, которой они будут владеть по состоянию на 18:00 GMT 15 февраля 2022. Основные акционеры Евраза (Роман Абрамович, Александр Абрамов и Александр Фролов) будут владеть не менее 53.7% акций Распадская после выделения (на настоящий момент им принадлежит 57.6% акций в Евразе).

Объявление вписывается в рамки ранее озвученных планов по выделению угольных активов. В то же время еще предстоит получить все необходимые одобрения со стороны акционеров и регуляторов. Также по-прежнему неясно, на каких условиях Евразом может быть сделано предложение о возможном выкупе инвесторам, голосующим против выделения Распадской, или инвесторам, которые не могут владеть чисто угольными активами в связи с ESG-ограничениями. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Евразу, который остается дешевым, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.8x и дивидендной доходностью 17.3%.

Атон

Сбербанк провел День инвестора — 2022                       

Вчера Сбер провел День инвестора, на котором представил свой прогноз на 2022. Ниже мы приводим основные моменты мероприятия: а) банк прогнозирует рост ВВП на 2.5%; объем кредитов физическим лицам должен вырасти на 10-12%, юридическим лицам — на 7-10%; б) целевой показатель рентабельности капитала (RoE) на 2022-2023 повышен до 20%+ (год назад был озвучен прогноз роста на 17%; в) ожидается постепенное снижение чистой процентной маржи с примерно 5.25% в 2021 до 5.2% в 2022 и дальнейшим снижением до ~5.0%. Сбер ожидает, что ключевая ставка ЦБ РФ начнет снижаться в конце 2022; г) стоимость риска в 2022 останется на уровне 0.8-0.9% по сравнению с примерно 0.7-0.9% в 2021 и 2.1% в 2020; д) комиссионный доход, по прогнозу, вырастет на 11-13% г/г за счет роста дохода от эквайринга, объемов транзакционного бизнеса и расширения сервисов SberPay; е) нефинансовые сервисы экосистемы Сбера развиваются в соответствии с первоначальными прогнозами Сбера представленными год назад; ж) коэффициент достаточности капитала CET1 будет в 2022-2023 испытывать незначительное давление и прогнозируется на уровне примерно 13%+ против примерно 14% в 2021 в связи с увеличением плотности активов, взвешенных по степени риска (91% в 2022); з) Сбер не планирует вносить изменения в дивидендную политику, что предполагает дальнейшие дивидендные выплаты в объеме 50% чистой прибыли.

( Читать дальше )

Совет директоров «РУСАЛа» отказался выносить рекомендацию по промежуточным дивидендам за 9 месяцев 2021 г., как того требовал акционер компании «СУАЛ», сославшись на отсутствие финансовой отчетности за этот период. То есть, он поступил точно так, как мы и предполагали ранее: «РУСАЛ» публикует отчетность дважды в год по полугодиям, поэтому формальные основания для такого решения есть. Хотя, с другой стороны, «Норникель» также раскрывает финансовую отчетность по полугодиям, а дивиденды распределяет по результатам 9 месяцев года и 12 месяцев.

Ему для промежуточных дивидендов хватает операционных данных, а итоговые рассчитываются на основании годовой отчетности с учетом промежуточных выплат. Кстати, «РУСАЛ», который получает приличную долю дивидендов «Норникеля» (более 26% в соответствии с долей в капитале, такой порядок вполне устраивал. В то же время «РУСАЛ» так активно оспаривал временные пошлины на экспорт алюминия (действуют с 1 августа по 31 декабря 2021 г.), доказывая их негативное влияние на результаты компании, что было бы странно на этом фоне объявлять дивиденды.

( Читать дальше )

Распоряжение о конвертации привилегированных акций «Селигдара» в обыкновенные не стало большой новостью, поскольку решение об этом акционеры приняли еще в сентябре. Распоряжение ведет к завершению процедуры, которая будет закончена 23 декабря, когда на счетах акционеров больше не станет привилегированных акций, а вместо имевшихся появятся обыкновенные того же номинала.

Это событие умеренно позитивно для компании, так как позволит несколько увеличить ликвидность бумаг на бирже: к не слишком ликвидным обыкновенным акциям «Селигдара», среднедневной объем торгов которыми составлял порядка 20 млн руб., прибавятся бывшие еще менее ликвидными привилегированные акции, оборот которых составлял менее 10 млн руб. в день.

Более важным фактором для компании «Селигдар» стала победа на аукционе по месторождению Кючуса совместно со структурой «Ростеха». Если проект по освоению этого достаточно крупного месторождения удастся реализовать в суровых условиях северной части Якутии и получится выйти на требуемые по условиям конкурса показатели, «Селигдар» заметно усилит свои позиции среди российских золотодобывающих компаний.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Uber намерен продать доли в нестратегических активах, включая Didi Global.

По состоянию на конец третьего квартала Uber инвестировал около $13,1 млрд в другие компании, в том числе $4,1 млрд в DiDi (около 17,7% акций были получены в ходе обмена китайских активов на долю в DiDi в 2016 году, на текущий момент доля составляет 12,8%).

Несмотря на то, что Uber в прошлом квартале впервые достиг прибыли, доля в DiDi принесла убыток размером $2,4 млрд, так как капитализация китайской компании сократилась более чем на 50% с момента проведения IPO из-за новостей о грядущем делистинге и проблемах с китайскими регуляторами. Однако продажа связана не только с токсичностью китайских активов для американской компании и желании DiDi видеть только приемлемых акционеров с точки зрения КПК (Коммунистическая партия Китая), но и желании Uber консолидировать активы в тех регионах, в которых видны перспективы для американской компании.

Так, например, Яндекс выкупил долю Uber (4,5%) из совместного предприятия и полностью долю в «Яндекс.Еде», «Лавке» и в беспилотном подразделении. Таким образом, продажа долей в DiDi позволит Uber сосредоточиться на инвестировании в собственные операционные процессы. Это является более логичным шагом, учитывая невозможность компании влиять на процессы внутри сторонних предприятий.

Меркулов Вадим
ИК «Фридом Финанс»

Мы повысили рекомендацию по акциям ВТБ до ВЫШЕ РЫНКА. Мы ожидаем, что банк покажет рекордно высокую прибыль за 2021П, создав базу для устойчивых уровней ROE / ROTE в 14-15%/15-16% на годы вперед. Мы считаем, что в 2022 г., наконец, может раскрыться потенциал долгожданной дивидендной истории ВТБ — мы ожидаем, что дивидендная доходность составит 15%. Мы считаем, что эти факторы на текущих уровнях рынок не учитывает. Акции снизились на 21% с пиков середины октября (SBER подешевел на 21%, а индекс Московской биржи — на 13%) и предлагают привлекательные оценки стоимости при 0,42x P/TBV и 1,1x P/PPOP 2022П. Мы обновили нашу финансовую модель, отразив в ней последние финансовые результаты и макропрогнозы — в результате мы повысили нашу РЦ 12М до 0,092 руб./$2,4 за обыкновенную акцию/ ГДР, что предусматривает потенциал роста 99-104% с текущих уровней котировок.

Ожидаем рекордно-высокой прибыли по итогам 2021 г.… Мы ожидаем, что ВТБ покажет рекордно высокий показатель чистой прибыли в размере 337 млрд руб. за 2021П, что предусматривает исключительные уровни ROE и ROTE соответственно в 18% и 24%. На кредиты с плавающей процентной ставкой приходится примерно 60% корпоративного кредитного портфеля банка, по данным ВТБ. Вкупе со снижением стоимости фондирования на протяжении 2020-1П21 и пока весьма умеренным ее повышением ВТБ выигрывает от недавнего повышения ставок ЦБ РФ. Банк, вероятно, завершит 2021 г. с устойчивой ЧПМ г/г (3,76%, +2 6. п. г/г), по нашим оценкам. Благодаря этому, а также сильному качеству кредитов, банк сможет продемонстрировать скорректированную на риск маржу на уровне 3,2%, то есть показать самый высокий ее уровень с 2013 г. Продажа доли в Магните в ноябре дополнительно поддержит прибыль банка (+25 млрд руб. после вычета налогов, по нашей оценке).

( Читать дальше )

Мы понижаем целевую цену по акциям ПАО «МТС» после выхода промежуточной отчетности за III квартал и 9 месяцев текущего года.

По нашим оценкам, в 2021–2022 гг. высокий уровень капитальных затрат и инвестиций в новые направления бизнеса не позволит компании показывать уверенные темпы роста чистой прибыли. Драйвером роста стоимости акций может стать новая дивидендная политика, в случае если она будет предполагать рост дивидендных выплат по сравнению с текущими параметрами. Однако на реализацию новой стратегии «МТС» потребуется время, в связи с чем пока компания остается консервативной и медленнорастущей историей.

Мы понижаем целевую цену акций ПАО «МТС» с 346,10 руб. до 312,90 руб. на следующие 12 мес. Исходя из апсайда 12,8% от текущего уровня, сохраняем рекомендацию «Держать».

Делицын Леонид
ГК «Финам»


( Читать дальше )

13 декабря появилась информация о том, что Intel может расширить производственные мощности в Малайзии.

Согласно заявлению департамента по инвестиционному развитию Малайзии, Intel инвестирует 30 млрд ринггит (около $7,1 млрд) в объект, расположенный в островном штате Пенанг, где на текущий момент у компании уже есть предприятие по сборке и тестированию. По данным открытых источников, новые производственные мощности Intel будут использоваться для сборки наиболее современных чипов, что представляется логичным в условиях отставания компании именно в наиболее передовой рыночной нише.

Мы полагаем, что риск срыва или переноса инвестиционного проекта очень низок, так все стороны заинтересованы в его реализации: программа получила политическую поддержку как со стороны Малайзии, так и США, поскольку расширение сборочных мощностей не является для Штатов угрозой с точки зрения сохранения контроля технологий.

Меркулов Вадим
ИК «Фридом Финанс»

Однако на текущий момент прогнозировать экономический эффект для Intel затруднительно ввиду отсутствия детальной информации по срокам введения в эксплуатацию, производственным мощностям и собираемым чипам. Кроме того, зачастую такие проекты реализуется в несколько этапов, что также затрудняет прогнозирование. Исходя из стоимости аналогичных объектов Intel и TSMC, мы можем предположить, что при выходе на полную мощность новое предприятие может генерировать $1-2 млрд выручки (при условии полной загрузки), срок реализации проекта может составить два-три года.

( Читать дальше )

Совет директоров «Евраза» объявил дивиденд за 3-й квартал 2021 г. в размере 0,2 долл. на акцию (доходность 2,5%).

В периоды высоких цен на сталь компания переходит на квартальные выплаты (как в 2018 г.), однако в 2022 г. с высокой вероятностью снова вернется к полугодовой периодичности.

В сравнении с другими сталеварами квартальная доходность на уровне 2,5% не кажется столь большой, однако это связано с переносом акцента на выплату за 4-й квартал, которая, согласно нашим расчетам, должна составить около 0,8 долл. на акцию (доходность 10%). Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги «Евраза» с целевой ценой 503 пенса и рекомендацией «держать».

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Акции «Сургутнефтегаза» сегодня демонстрируют заметный рост. Поводом для покупок стали слова министра энергетики России. Вчера Николай Шульгинов сообщил, что еще одна неназванная компания, кроме «Роснефти», подала заявку на экспорт трубопроводного газа из России. Возможно надежда на то, что этой компанией может быть «Сургутнефтегаз», и что он потратит на развитие экспорта газа хотя бы часть своей кубышки, и привели к аномальному всплеску акций.

Дополнительными факторами стали свежие воспоминания инвесторов о том, что «обычка» «Сургутнефтегаза» может вообще без новостей вырасти на 50% всего за 3 дня, и существенная коррекция акций с пиков ноября.

В любом случае, пока что официальной информации о том, что компания планирует потратить накопленные денежные средства на экспорт трубопроводного газа или какие-то другие проекты, нет. На этом фоне мы сохраняем рекомендацию «Держать» по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза» с целевой ценой 41,1 руб. Апсайд составляет 0,5%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»