Банк “Санкт-Петербург” 5 апреля провел День инвестора. Менеджмент банка подтвердил свои ключевые цели на 2019 г., считая улучшение качества кредитов и дальнейший рост потребительского кредитования ключевыми драйверами роста ROE в дальнейшем. Отдельно отметим, что Наблюдательный совет банка на заседании 29 мая намерен обсудить еще один обратный выкуп акций, что, как мы считаем, станет следующим катализатором роста акций (но, в то же время, зависит от формы проведения обратного выкупа). Мы считаем, что рынок пока не учел в котировках потенциал улучшения ROE и перспективы возврата капитала акционерам (на 14-месячном горизонте дивидендная доходность составляет 14%). Даже после сильного роста акций на 26% с начала года, мы считаем, что оценки стоимости банка привлекательны и подтверждаем рекомендацию «выше рынка».

Качество кредитов. По заявлению менеджмента банка, на кредиты, выданные до 2013 г., приходится примерно 13% кредитного портфеля банка по состоянию на 1 января 2019 г., а резервы на их покрытие составили 53% совокупных резервов, созданных в 2018 г. Доля этих кредитов снизилась на 8 п. п. г/г в 2018 г., что стало главным драйвером улучшения стоимости риска с 2,7% в 2017 г. до 1,9% в 2018 г. Мы продолжаем считать постепенное замещение кредитов, выданных до 2013 г., новыми, более качественными кредитами одним из ключевых драйверов роста ROE банка в дальнейшем.

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Московской Биржи» по МСФО в 2018 году снизилась на 2,6% — до 19,72 млрд рублей, сообщает торговая площадка.

Комиссионные доходы выросли на 11,5%, до рекордного уровня в 23,6 млрд рублей, благодаря росту объема комиссий на всех рынках.

Сегодняшнюю отчетность «Московской Биржи» мы оцениваем позитивно. Рост процентных ставок способствует развороту негативной тенденции к снижению прибыли на акцию. Наш целевой ориентир по акциям Мосбиржи составляет 110 руб/акцию.

Поддубский Михаил
ПАО «Промсвязьбанк

Отчетность МСФО Мосбиржи за 4 кв. мы оцениваем позитивно. Сегодня свои корпоративные результаты за 2018 г. в целом и 4 кв. 2018 г. представила „Московская Биржа“. Несмотря на снижение показателей чистой прибыли в годовом выражении (на 2,6%), доходы бизнеса демонстрируют тенденцию к росту (+3,5%), а ядро бизнеса – комиссионные доходы — и вовсе выросли за год на 11,5%.

Вторая важная составляющая выручки – процентные доходы в 2018 г. снизились на 7,1%, но подобное снижение объясняется прежде всего более низким на горизонте года уровнем процентных ставок. Если оценить процентные доходы за 4 кв. 2018 г. к 4 кв. 2017 г., то здесь снижение составляет всего 1,6%.

( Читать дальше )

Как сообщает газета “Ведомости”, правительство решило не регулировать комиссии за эквайринг и прием банковских карт.

Против высказались участники совещания у вице-премьера Дмитрия Козака – представители ФАС, Минфина, ЦБ, Минпромторга, Минэкономразвития, торговых сетей и банков. Ритейлерам и банкам поручено обсудить это вопрос самостоятельно и найти компромиссное решение к 20 марта. Ранее СМИ сообщали о том, что розничные сети добиваются снижения комиссий за эквайринг до 0,2-0,3% оборота (как в Европе) с текущих 1-3%, так как чистая рентабельность ритейлеров составляет всего 2-3%. Более того, президент Путин также заявил, что текущая комиссия слишком высока.

Мы считаем новость позитивной для банков, особенно для «Сбербанка»: банк контролирует примерно 60% акций рынка POS-эквайринга; вклад в выручку «Сбербанка» комиссии от платежей по банковским картам составляет примерно 8% и 15% – в прибыль до вычета налогов в 2018 г. Новость смягчает некоторые опасения инвесторов, которые могли быть вызваны вовлеченностью в дискуссию Владимира Путина. Она также поддерживает недавние комментарии Германа Грефа о том, что максимальный риск для «Сбербанка» от потенциального регулирования комиссии и роста конкуренции по безналичным расчетам составляет примерно 3-4% чистой прибыли (что в итоге может быть гораздо ниже).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Как сообщает газета “Ведомости”, президент Владимир Путин считает текущий размер комиссии от 1 до 3% по эквайрингу в зависимости от оборота при оплате картами слишком высоким. Ранее новостные агентства сообщали, что ритейлеры добиваются сокращения комиссии до 0,2-0,3% оборота с текущих уровней, так как чистая рентабельность для ритейлейров составляет примерно всего 2-3%, что, в свою очередь, встретило негативный отклик со стороны ЦБ, Минфина и Минпромторга.

Мы считаем, что банки создают инфраструктуру для безналичного расчета в России, устанавливая и обслуживая POS-терминалы. Таким образом, они считают текущий размер комиссий оправданным. Благодаря этим комиссионным возможно осуществлять кэшбеки и другие программы лояльности для клиентов. Это, в свою очередь, стимулирует повышение доли безналичных платежей в розничном обороте (примерно 46% по состоянию за 9M18, по данным ЦБ), что является одним из главных приоритетов ЦБ.

В целом данная новость указывает на возможное понижение выручки и прибыли банков, главным образом, «Сбербанка»: банки контролируют примерно 60% этого рынка; вклад платежей по обслуживанию банковских карт составляет примерно 8% в выручку «Сбербанка» и 14% – в его чистую прибыль, по состоянию за 9M18. Временные рамки любых инициатив в этой области туманны, как, впрочем, и окончательные условия. Дискуссия продолжается уже некоторое время, и не является новостью для инвесторов. В то же время, мы считаем, что вовлеченность в этот процесс самого президента может усилить опасения инвесторов. Таким образом, мы ожидаем, что новость может спровоцировать фиксацию прибыли по бумагам банковского сектора после ралли сектора на 10-25% с начала года (против роста индекса MOEX на 7% и РТС – на 14%).

Кипнис Евгений
Альфа-Банк

Московская биржа: операционные результаты за январь  

Московская биржа сообщила, что оборот торгов на рынке акций в январе снизился на 10.2% г/г до 739 млрд руб. С корректировкой на облигации овернайт оборот торгов на рынке облигаций упал на 7.6% до 1.45 трлн руб.; с учетом сделок прямого репо с ЦБ объем торгов на денежном рынке вырос на 1.9%. Оборот торгов на валютном рынке сократился на 9.2%, а на рынке производных финансовых инструментов вырос на 9.5%. Средства участников рынка увеличились на 3% м/м / 18% г/г до 641 млрд руб.; рублевые средства, которые генерируют основной процентный доход, выросли на 7% м/м (-23% г/г) до 81 млрд руб.

Объявленные результаты оказались относительно слабыми, продемонстрировав снижение практически по всем сегментам. Хотя это всего лишь первый месяц года, результаты негативны с точки зрения восприятия.

АТОН

Как сообщает газета “Ведомости”, Федеральная антимонопольная служба ищет способы понизить комиссию за эквайринг. Ранее новостные агентства сообщали, что ритейлеры пытаются снизить комиссию за эквайринг до 0,2-0,3% оборота (сейчас она составляет 1-3%), так как чистая рентабельность ритейлеров составляет всего примерно 2-3%.

Банки создают инфраструктуру для принятия безналичных платежей по России, устанавливая и обслуживая POS-терминалы для ритейлеров. Таким образом, они считают текущие комиссионные вполне оправданными. Такой размер комиссионных позволяют выплачивать кэшбэк и предоставлять другие программы лояльности для клиентов. Это, в свою очередь, стимулирует увеличение доли безналичных платежей в розничном товарообороте (примерно всего с 36% по состоянию на 2017 г.), что является одним их основных приоритетов ЦБ. Таким образом, ЦБ выступает против регулирования в части комиссионных за эквайринг.

В целом новость указывает на риск понижения доходов и прибыли банков (вклад операций с картами в совокупные доходы Сбербанка составил примерно 9% в 3К18). Тем не менее, мы считаем, что вряд ли эта мера будет реализована в кратко- или среднесрочной перспективе. Таким образом, мы считаем новость УМЕРЕННО НЕГАТИВНОЙ для банков (особенно для Сбербанка, который контролирует примерно 60% рынка эквайринга), но, главным образом, с точки зрения настроения рынка.

Кипнис Евгений
Альфа-Банк

ВТБ купит более 70% акций «Запсибкомбанка», сообщил ВТБ. Соответствующий меморандум подписали стороны.

Андрею Костину рекомендовано не ехать на ближайший форум в Давосе. Что ж! Международное признание откладывается, пусть будет более плотное проникновение на локальном рынке.

Думаю, верхнеуровневая логика мыслей менеджмента ВТБ примерно такая. А вообще, с подачи Банка России идет фактически необратимый процесс: уменьшение числа банков и их укрупнение под почти обязательным патронатом госбанков. Так что в действиях ВТБ нет ничего странного. Кроме того, после падения, а затем консолидации через госвладение банков «Садового кольца», у ВТБ появился конкурент в лице объединенного «Открытия-Бинбанка». Поэтому нужно расти. Видимо, поглощая крупных региональных игроков.

Госбанки – это нехорошо. Это прямое госрегулирование финансовой системы. Когда в том или ином регионе просто госбанки – основные участники фининфраструктуры – это уже подавляет предпринимательскую инициативу. Когда же госбанки становятся базовыми кредиторами на подавляющем количестве территорий – это уже плачевный диагноз.

Бизнес, в кредитном портфеле которого 2-3 банка, – рискованный бизнес, т.к. он зависит от доброй воли этих банков, а в нашем случае, еще и от доброй воли государства, опосредованно, через ЦБ, руководящего ими. Поэтому уничтожение собственной финансовой системы одного из 10 регионов-доноров, в число которых входит Тюменская область, посредством поглощения «Запсибкомбанка» – печальное свидетельство все большего огосударствления российской экономики.

Хохрин Андрей
ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

Центробанк поддерживает возможные смягчения дивидендных выплат для госбанков, чтобы поддержать их капитал

В пятницу зампред ЦБ Василий Поздышев рассказал, что Центробанк поддерживает любые меры, в том числе, возможное смягчение дивидендной политики для госбанков с целью увеличения их капитала. Он добавил, что регулятор приветствовал бы любые меры, которые сохранили бы капитал в банковской системе.

Новость представляется негативной для публичных банков, если она будет подтверждена другими официальными лицами. Хотя аргументы ЦБ о повышении капитала российского банковского сектора звучат рационально, они противоречат предыдущим заявлениям чиновников правительства и ЦБ о желании повышать дивидендные выплаты. Комментарий г-на Поздышева смазывает общую картину будущих дивидендов, так как становится неясным, когда и сколько дивидендов Сбербанк и ВТБ выплатят за 2018, и это может дезориентировать портфельных инвесторов. Мы теперь не ожидаем значительных дивидендов от ВТБ, поскольку банку действительно требуется больше капитала, но Сбербанк имеет хорошую капитализацию, и его дивидендная политика предполагает постепенное увеличение коэффициента выплаты до 50%. Пятничный комментарий стал основной причиной, по которой акции оказались под давлением в этот день. Мы по-прежнему считаем, что Сбербанк скорее продолжит увеличивать дивидендные выплаты и прогнозируем их размер до 18 руб. за 2018, однако новость может оказывать давление на котировки в краткосрочной перспективе.

АТОН

Центральный банк разрешил российским банкам не создавать дополнительные резервы под кредиты компаниям, попавшим под санкции 

Новость умеренно позитивна для Сбербанка и ВТБ, у которых есть относительно большие кредиты компаниям, попавшим под санкции. В частности, Сбербанк ранее сообщил, что его участие в компаниях, попавших под санкции, составило 2.5% его активов. В то же самое время, даже без этого разрешения ЦБ, расходы банков на резервы вряд ли бы существенно выросли, на наш взгляд.

АТОН

Банк «Возрождение» подал иск к ЦБ РФ о привлечении к административной ответственности, следует из картотеки суда.

В минувший понедельник, 12 февраля, арбитражный суд Москвы принял заявление банка «Возрождение» к Банку России об оспаривании решений административных органов о привлечении к административной ответственности.

Подавая иск к ЦБ, «Возрождение», по всей видимости, хочет выиграть время. Скоро ЦБ будет решать судьбу банка, на него ищут покупателя. Миноритарные акционеры уже пытались отыграть это событие — котировки привилегированных акций резко взлетали в конце января на ожиданиях возможного выкупа или скупки.

Но сегодня пришла информация по другому делу, не связанному с «Возрождением», что суды могут не учитывать биржевые котировки для целей расчета цены выкупа в случае низкой ликвидности, а бумаги Возрождения — как раз такой случай. Новость может сильно охладить пыл спекулянтов, и привести к снижению котировок. Банки крайне редко обжалуют предписания ЦБ и административные взыскания. Как правило, это происходит в ситуациях, когда, как говорится, «терять уже нечего». Жалобы и иски против ЦБ удовлетворяются лишь в единичных случаях.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»