В октябре и ноябре Сбербанку удалось вернуться к докризисным показателям рентабельности, и, принимая во внимание возможную выплату хороших дивидендов, мы повышаем рейтинг по акциям банка до уровня «Покупать», а целевую цену — до 200 руб. за штуку. Бизнес-модель Сбербанка позволяет получать акционерный доход даже в условиях повышенных рисков, и мы предполагаем возвращение к двузначным величинам ROE уже в 2023 г.
Катализаторы: выплата дивидендов; повышение прозрачности.
Риски: макроэкономические и геополитические.
Возвращение к докризисным показателям рентабельности. В октябре Сбербанк возобновил частичное раскрытие финансовых результатов, и теперь радует высокими показателями рентабельности: в октябре и ноябре месячная прибыль превышала 120 млрд руб. при рентабельности активов в 3,9–4,0%, что даже превышает докризисные значения. Процентная маржа банка к 4К22 полностью восстановилась, а комиссионные доходы вновь растут двузначными темпами. При этом расходы по итогам 11М22 даже снизились на 4%. Однако с учетом потерь, понесенных в 1П22, прибыль накопленным итогом составила всего 175 млрд руб.
(
Читать дальше )