Вчера цены на золото обновили исторические максимумы, пытаясь закрепиться выше уровня 2300 долл./унция, нашей цели на этот год. А на серебро — вплотную подобрались к району максимальных значений 2021 года, 28-29 долл./унция.

Ключевые драгоценные металлы демонстрируют с конца февраля впечатляющий рост, прибавив 16% и 25% соответственно. И хотя они выглядят заметно перегретыми и могут скорректироваться в ближайшие дни, ряд факторов оказывает среднесрочную поддержку котировкам. В их числе, в первую очередь, высокий спрос на золото в КНР, наблюдаемый на фоне слабого рынка недвижимости и акций в стране, активные покупки золота центральными банками, геополитические риски и неопределенность в отношении исхода президентских выборов в США (и, как следствие, сбалансированности госбюджета страны).

Ралли в золоте и серебре, а также оживление спекулятивных покупок происходят при растущих долларовых ставках. Так, доходность 10-летних UST вернулась на уровни ноября прошлого года, выше 4,4% годовых, что обусловлено хорошей статистикой по США и сомнениями отдельных представителей ФРС в необходимости снижения ключевой ставки.

( Читать дальше )

Госдума предлагает ввести дополнительный НДПИ на золото, сообщает Интерфакс. В пятницу Комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил поправку в налоговый кодекс, которая вводит дополнительный НДПИ на добычу золота в размере RUB 78 000/кг.

Повышение предусмотрено с июня по декабрь 2024 г. После введения экспортной пошлины и отмены НДС на продажу золота физлицам экспорт золота заместили продажи физлицам, а доходы бюджета от экспортных пошлин упали, пояснила первый зампред комитета Госдумы по бюджету и налогам Ольга Ануфриева. Как следствие, золотодобытчики договорились с Минфином о выплатах в RUB 15 млрд за счет введения дополнительного НДПИ в размере RUB 78 000/кг.

Эффект с учетом рекордных цен на золото не превысит $35 млн, или 1.5% прибыли по текущим ценам, для Полюса и $6 млн, или 2% для ЮГК, нейтрально для Polymetal. У нас позитивный взгляд на ЮГК: бумага торгуется с P/E в 7х, история роста на 20% в год в следующие 3 года, и нейтральный — на Полюс: 5х против исторических 8х, ждем рост не ранее 2028 г.

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )

Цена акций Южуралзолото (ЮГК) в четверг поднялась на 3%, до 0,82 руб. Это максимальное значение с момента проведения IPO в ноябре 2023 года.

Новый максимум

Совокупный прирост с момента первичного размещения составляет +50%. Акции выглядят лучше Индекса МосБиржи и других золотодобывающих компаний.


( Читать дальше )

Листинг на Московской бирже не нужен Polymetal, заявил в интервью Интерфакс-Казахстан гендиректор компании Виталий Несис. Акции Polymetal на МосБирже ограничены в правах на дивиденды и голосование, а активы в РФ проданы. Цель компании — перевести бумаги через обмен в МФЦА Астана. Несис также заявил, что вопрос дивидендов должен решаться на голосовании акционеров, но смысла в символических выплатах CEO не видит.

Гендиректор подтвердил, что для повторного листинга в Лондоне компании нужно увеличить производство до 1 млн унций (сейчас Polymetal производит менее 0.5 млн). При этом он исключил крупные приобретения готовых активов, поскольку это дорого, но допустил 1-2 покупки месторождений на продвинутой стадии разработки на общую сумму не более $200 млн. Несис добавил, что компания искала активы в Казахстане и Таджикистане. Кроме того, компания может перейти на подземную добычу на Кызыле, но не ранее, чем в 2031 г. Это потребует $200-250 млн инвестиций на 4-5 лет.

Мы рекомендуем держателям акций Polymetal поменять торговую площадку с МосБиржи на МФЦА Астана в рамках обмена 1:1 с дисконтом 1% к Астане. Программа обмена действует до октября. В Астане у бумаги низкая ликвидность, но есть право на дивиденды. Впрочем, мы не ждем крупных выплат в ближайшие 2-3 года.

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )

Виталий Несис дал интервью Интерфаксу: ключевые моменты     

Гендиректор Polymetal Виталий Несис дал интервью агентству «Интерфакс-Казахстан» и рассказал о дивидендной политике, листинге и активах в Казахстане. Ключевые моменты интервью мы приводим ниже:


( Читать дальше )

Полиметалл отчитался по МСФО за 2023 год. Результаты оказались ожидаемо сильными, т.к. ранее финансовую отчётность представил другой золотодобытчик – Полюс.

Выручка компании превысила 3 млрд долл., +8% г/г. Наибольшее влияние оказал рост цен на драгоценные металлы и небольшой прирост продаж золота в сравнении с 2022 г. В то же время продажи серебра сократились на 10%, но это не помешало Полиметаллу показать рекордную выручку.

Скорректированная EBITDA 1,5 млрд долл., +43% г/г, из-за роста выручки и снижения затрат. Рентабельность по данному показателю – 48%, что на 12 п.п. выше значений 2022 г.

Денежные затраты (TCC) на добычу -9 г/г, до 861 долл. на унцию. Ослабления рубля полностью компенсировало негативное влияние из-за роста инфляции.

Скорректированная чистая прибыль 615 млн долл., +40% г/г. Сильный рост доходов стал возможен благодаря увеличению прибыли от продаж и сокращению расходов.

Совет директоров не объявлял о выплате дивидендов из-за продажи российской части бизнеса. Менеджмент планирует пересмотреть дивидендную политику в мае. Впрочем, российским инвесторам можно не ждать выплат из-за иностранной регистрации Polymetal international plc.

( Читать дальше )

Полиметалл — обзор финансовых результатов за 2023 год  

Выручка «Полиметалла» в 2023 составила $3 025 млн (+8% год к году), скорректированный показатель EBITDA вырос до $1 458 млн (+43%), а рентабельность по EBITDA увеличилась до 48% (+12 п.п.). Скорректированная чистая прибыль достигла $615 млн, что на 40% выше результата предыдущего года. Себестоимость производства (TCC) по группе в 2023 снизилась на 9% г/г до $861 на унцию ЗЭ вследствие ослабления рубля. Чистый долг в целом не изменился, составив $2,38 млрд против $2,39 млрд на конец 2022), а отношение чистого долга к EBITDA сократилось до 1,63x с 2,35x в 2022). В 2024 объем производства в Казахстане прогнозируется на уровне 475 тыс. унций ЗЭ, себестоимость производства — $900-1,000 на унцию ЗЭ, совокупные денежные затраты (AISC) — $1,250-1,350 на унцию ЗЭ, а капзатраты — $225 млн.

Полиметалл представил в целом хорошие результаты —фактический результат по EBITDA на 2% выше консенсус-прогноза.

( Читать дальше )

Группа Polymetal в пятницу, 15 марта, представит финансовые результаты за 2П23 по МСФО. Мы ожидаем рост выручки и EBITDA на 30% и 59% п/п за счет частичного восстановления продаж (+37% п/п) и стабильно высоких цен на золото (+1% п/п).

Полагаем, что во 2П23 чистая прибыль компании выросла в два раза с низкой базы 2П22-1П23. Тем не менее сохраняем негативный взгляд на бумагу. Акции Polymetal торгуются с мультипликатором P/E 2024п 7.9х против исторических 10х из-за низкой цены продажи активов в РФ 11 марта и неопределенности вокруг стратегии развития в среднеазиатском регионе.

Чуйко Кирилл
«БКС Мир инвестиций»

• Выручка, по нашей оценке, выросла на 30% п/п до $1.7 млрд в основном за счет роста продаж золота на 37%. В годовом сопоставлении выручка снизилась на 2%: роста цен на 13% компенсировал падения продаж на 15%. По итогам 2023 г. компания, вероятно, нарастила выручку на 8% до $3 млрд — по большей части за счет роста цен на золото (+8% г/г).

• EBITDA, по нашим прогнозам, во 2П23 прибавила 59% п/п и 50% г/г до $887 млн с низкой базы прошлых периодов и благодаря ослаблению рубля за полугодие. За 2023 г. EBITDA достигла $1 446 млн (на 42% больше, чем в 2022 г.), что обеспечило рентабельность на уровне 48%.

( Читать дальше )

Компания Polymetal International plc сообщила о закрытии сделки по продаже 100% акций российского АО «Полиметалл» в пользу «Мангазея Плюс». Ранее эта сделка была одобрена на общем собрании акционеров Группы.

«Мы рады, что акционеры поддержали продажу российского бизнеса. С закрытием сделки нивелированы основные риски и теперь менеджмент планирует представить новую стратегию и политику распределения капитала в мае», — сообщил главный исполнительный директор Polymetal Виталий Несис.


( Читать дальше )

Polymetal завершил продажу российского бизнеса 

Согласно пресс-релизу Polymetal, 7 марта 2024 года акционеры одобрили сделку по продаже российского бизнеса группы. Polymetal также сообщил о закрытии ранее объявленной сделки по продаже 100% в АО «Полиметалл» компании АО «Мангазея Плюс». По словам главного исполнительного директора «Полиметалла» Виталия Несиса, менеджмент планирует в мае этого года представить новую стратегию и политику распределения капитала. В результате закрытия сделки компания сократила сумму чистого внешнего долга на $2,2 млрд. Чистая денежная позиция группы составляет приблизительно $130 млн.

После завершения сделки компания, вероятно, сосредоточится на строительстве нового автоклава в Казахстане (Иртышский ГМК), а также на повышении ликвидности группы Polymetal. Ранее компания сообщала, что рассмотрение вопроса о выплате дивидендов отложено ориентировочно до мая.

Атон