Группа «Позитив» — один из лидеров российского рынка инфобезопасности, переживающего взрывной подъем спроса, и самая очевидная компания роста в российском IT-секторе. По предварительным данным, объем отгрузок программного обеспечения компании за 2022 год увеличился почти в два раза, с 7,7 млрд руб. до 14,5 млрд руб., а показатель EBITDA вырос в 2,5 раза, с 2,7 млрд руб. до 6,9 млрд руб. «Группа Позитив» — единственный представитель ИТ-отрасли, который платит дивиденды.

Мы присваиваем акциям «Группы Позитив» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 2 010 руб. на декабрь 2023 года, что соответствует потенциалу роста в размере 17%.


( Читать дальше )

На предстоящей неделе запланировано только одно размещение. Позитив Текнолоджиз (входит в Группу Позитив) 5 декабря откроет книгу заявок на облигации серии 001Р-02 объемом 2,5 млрд руб. и сроком обращения три года. Минимальный лот на первичном размещении — 1,4 млн руб. Ориентир по доходности — не выше КБД на сроке 3 года + 300 б. п.

В обращении у компании находится один выпуск, который при дюрации 0,3 года торгуется с доходностью ~8,2% годовых (премия к ОФЗ ~110 б. п.), однако в силу короткой дюрации использовать его в качестве ориентира не вполне корректно. Проходившие в последние два месяца размещения компаний с сопоставимым уровнем рейтинга давали премию к ОФЗ 250–300 б. п. Озвученный ориентир по состоянию на конец пятницы соответствует доходности ~11,5%, что на 30–50 б. п. выше верхней границы для вторичного рынка бумаг компаний, имеющих аналогичный кредитный рейтинг.

Таким образом, мы считаем, что в заявленный диапазон заложена премия 30–50 б. п., а справедливая доходность для нового выпуска находится на уровне 11–11,2% годовых.

Афонин Александр
Синара ИБ