Московская биржа опубликовала регулярные данные по торговым оборотам. Совокупный оборот в декабре составил 90,2 трлн руб. (+36% г/г).

• Наиболее быстрорастущими сегментами стали акции (+112% г/г) и деривативы (+96%) за счет валютных и индексных фьючерсов.

• Хороший рост активности наблюдался также в секциях валютного (+33% г/г) и денежного рынков (+29% г/г). В последнем случае резко выросли объемы репо с КСУ и Федеральным казначейством.

• В сегменте облигаций (-7% г/г) торговая активность снижалась как на вторичном рынке, так и на первичном (за счет досрочного выполнения плана заимствований Минфина).

• Среднедневные остатки на счетах участников торгов выросли на 169 млрд руб. м/м до 991 млрд руб. (максимум года). Увеличение остатков наблюдалось во всех основных валютах. Наиболее доходные для МБ рублевые остатки выросли на 16 млрд руб. до 107 млрд руб. (максимум с апреля 2020 г.).

Эффект на компанию. МБ завершила успешный для себя год на мажорной ноте. Высокая торговая активность в декабре наблюдалась практически во всех сегментах. Рекордный рост на рынке акций окажет хорошую поддержку средней комиссионной марже МБ в 4К20. Позитивно выглядит и рост остатков клиентов.

Эффект на акции. Мы не исключаем позитивной реакции рынка на статистику, однако отмечаем, что сильные показатели 2020 г. уже заложены в цене, и потенциал роста с текущих уровней у МБ ограничен.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Московская биржа объявила результаты торгов за декабрь и 2020 

Как сообщила Московская биржа, оборот торгов на рынке акций в декабре увеличился в 2.1 раза г/г и достиг 2.5 трлн руб. Объем торгов облигациями (с учетом однодневных) снизился на 3.3% до 2.3 трлн руб. С учетом сделок прямого РЕПО с ЦБ РФ денежный рынок вырос на 29.4%, валютный — на 33.5%. Объем торгов на срочном рынке подскочил на 95.7% до 12.3 трлн руб. Средства участников рынка увеличились на 21% м/м (+53.0% г/г) до 991 млрд руб., в частности, рублевые средства, которые генерируют наиболее существенный процентный доход, показали рост на 18% м/м (+38.2% г/г) до 107 млрд руб. В целом за 2020 оборот торгов на рынке акций вырос на 92%, на рынке облигаций — на 8.5%. Денежный и валютный рынки выросли на 23% и 6.7% соответственно.

Декабрь стал еще одним успешным месяцем для Мосбиржи в плане объемов торгов и динамики средств участников рынка — оба показателя завершили год на рекордных максимумах. В то же время эти показатели близки к ожидаемым нами уровням и поэтому в целом нейтральны для динамики цены акций. В 2021 мы ожидаем некоторого замедления роста объемов торгов, хотя в начале года прогнозировать этот показатель сложно. В настоящий момент акции торгуются с мультипликатором P/E 2021П 14.0x, что мы считаем справедливым уровнем. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по бумаге.

Атон

«Московская биржа» вчера представила операционные результаты за ноябрь 2020. Совокупный объем торгов в сентябре вырос на 30% г/г на фоне усиления волатильности в конце октября и начале ноября. Вклад рынков, динамика которых особенно сильно зависит от волатильности (акций, деривативов и валютных спот-инструментов) оказали особенно сильный вклад в результаты за ноябрь. Средние рублевые и долларовые балансы выросли на 19-113% г/г за 11М20, отражая усиление объемов торгов и отчасти компенсируя снижение процентных ставок ФРС.

На наш взгляд, биржа представила сильные результаты, тем не менее, мы по-прежнему считаем, что 2020 является уникальным для биржи. Акции биржи показали одну их лучших динамик с начала года (+47% vs роста индекса Московской биржи на 4%), так как инвесторы относятся к бизнесу биржи как относительно защищенному в условиях пандемии. В то же время мы не исключаем, что прибыль за 2021 может находиться под давлением, так как рост комиссионного дохода замедлится в сравнении с высокой базой 2020, тогда как процентный доход, вероятно, продолжит снижаться. Коэффициенты 16-17x P/E 2020-21П (в сравнении со средним на уровне 11x за последние 5 лет) является высокими, на наш взгляд, и мы не видим аргументов в пользу их покупки на текущих уровнях.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Московская биржа опубликовала операционные результаты за ноябрь 

По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций взлетел в ноябре на 71.8% г/г до 2.5 трлн руб. С корректировкой на облигации овернайт оборот торгов на рынке облигаций увеличился на 42.5% до 2.8 трлн руб. С учетом прямого репо с ЦБ объемы торгов на денежном рынке прибавили 19.0%, а на валютном рынке выросли на 22.1%. Рынок производных инструментов подскочил на 93.5% до 12.2 трлн руб. Средства участников рынка увеличились на 21.9% м/м (21.0% г/г) до 822 млрд руб., а рублевые средства, которые генерируют наиболее существенный процентный доход, снизились на 4.7% м/м (+28.2% г/г) до 90.7 млрд руб.

Московская биржа продемонстрировала сильные операционные результаты по итогам месяца, зафиксировав очередные рекорды по объемам торгов акциями и производными финансовыми инструментами, что поддержит ее комиссионный доход. Рублевые средства тоже остаются на высоком уровне, что также способствует росту процентных доходов на фоне падения процентных ставок. Несмотря на сильные результаты, мы видим ограниченный потенциал роста акций, которые в настоящее время торгуются с мультипликатором P/E 2020 14.0x, что выше исторического среднего показателя 10-13x.

Атон

В листинге Московской биржи пополнение.

В России начнет торговаться сеть медицинских центров Мать и дитя.

Ажиотажа не ожидается, но медицинский сектор, безусловно, востребован. Драйверами роста служат программа поддержки семей, льготная ипотека и заболеваемость COVID-19.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Московская биржа опубликовала объем торгов за октябрь   

По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций вырос в октябре на 39.3% г/г до 1.7 трлн руб. С корректировкой на облигации овернайт оборот торгов на рынке облигаций увеличился на 12.4% до 2.8 трлн руб. С учетом прямого репо с ЦБ объемы торгов на денежном рынке прибавили 20.9%, а на валютном рынке выросли на 23.4%. Рынок производных инструментов вырос на 62.8% до 12.6 трлн руб. Средства участников рынка сократились на 4.0% м/м (против -9.0% г/г) до 674 млрд руб., а рублевые средства, которые генерируют наиболее существенный процентный доход, увеличились на 4.4% м/м (против +7.3% г/г) до 95.3 млрд руб.

Хорошие результаты в квартальном и годовом сопоставлении, но нейтральные для динамики акций компании.

Атон

В минувшую пятницу Московская биржа опубликовала показатели за третий квартал по МСФО и провела телефонную конференцию.

Это был еще один успешный квартал с точки зрения комиссионного дохода, однако чистый процентный доход оказался ниже, чем мы ожидали. Чистая прибыль МосБиржи по итогам июля — сентября составила 5,6 млрд руб., превысив уровень годичной давности на 3%, при этом по сравнению с предыдущим кварталом она упала на 18%. Скорректированная прибыль достигла 5,7 млрд руб.; это на 2% больше, чем годом ранее, и на 9% меньше, чем во втором квартале. Эти показатели ниже наших оценок и консенсус-прогноза на 3-4%.

Комиссионный доход соответствует нашим ожиданиям: он превысил уровень годичной давности на 30%, а по сравнению с предыдущим кварталом вырос на 4%, достигнув рекордного значения 8,3 млрд руб. Такую динамику обеспечил рост поступлений по операциям на рынке акций (которые увеличились на 58% относительно уровня годичной давности и составили 11,5% совокупного комиссионного дохода), денежном рынке (плюс 38%), в сегменте депозитарных услуг и расчетов (плюс 26%), а также по операциям с деривативами (плюс 34%). По итогам января — сентября комиссионный доход МосБиржи составил 24,2 млрд руб., т. е. вырос на 27% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

( Читать дальше )

«Московская биржа» (на уровне рынка; РЦ 134 руб.) в минувшую пятницу представила финансовые результаты за 3К20 по МСФО – чистая прибыль в целом соответствует нашей оценке и на 4% отстает от консенсус-прогноза рынка. Впечатляющий рост комиссионного дохода на 30% г/г (на фоне волатильности рынка) был нейтрализован снижением чистых процентных доходов на 30% (на фоне снижения процентных ставок), что привело к росту чистой прибыли за 3К20 всего на 3% г/г.

Акции Мосбиржи являются одними из лидеров роста с начала года (+28% против снижения индекса Московской биржи на 11%), так как инвесторы воспринимают бизнес «Московской биржи» как относительно устойчивый к пандемии. В то же время, мы не исключаем давление на прибыль в 2021 на фоне замедления роста комиссионного дохода в сравнении с высокой базой 2020, тогда как процентный доход, вероятно, продолжит снижаться (по нашей оценке, прибыль на акцию снизится на 6% г/г в 2021 в сравнении с ростом на 1%, который ожидает консенсус-прогноз). P/E на уровне 14,3-15,1x 2020-21П (против 11x в среднем за последние 5 лет) нам представляется высоким.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Московская биржа представила результаты за 3К20 по МСФО    

Комиссионные доходы выросли на 30.0% г/г/ и 4.1% кв/кв до 8.3 млрд руб. (+0.5% против консенсус-прогноза) благодаря хорошей динамике практически во всех сегментах, включая фондовый рынок (+58% г/г/-2% кв/кв) и денежный рынок (+38% г/г/+12% кв/кв). Доходы от услуг листинга, ИТ и других услуг заметно увеличились (+42% до 0.9 млрд руб.) за счет роста реализации информационных услуг на 38.7%. Чистый процентный доход сократился на 29.8% г/г (-26.2% кв/кв) до 3 млрд руб. вследствие снижения процентных ставок в России и в мире и оказался на 6.1% ниже консенсус-прогноза. Показатель EBITDA увеличился на 3.4% г/г до 7.9 млрд руб., что на 2.6% ниже консенсус-прогноза. Операционная прибыль показала рост 11.8% г/г. Чистая прибыль выросла на 2.7% до 5.6 млрд руб. Компания повысила прогноз роста операционных расходов до 7.5-8.5% (с 7.0-8.5%), а прогноз капзатрат — до 2.6-2.8 млрд руб. (с 2.3-2.7 млрд руб.), что связано с дополнительными расходами по Маркетплейсу и другим проектам.

Результаты компании в целом неоднозначные. Несмотря на значительный рост г/г, финансовые показатели слабее, чем в предыдущих двух кварталах, а также несколько ниже консенсус-прогнозов. В отчетном периоде отмечается значительное снижение процентного дохода, не компенсированное в достаточной степени ростом комиссионного дохода, в отличие от предыдущих кварталов. Повышение прогноза по капзатратам и операционным расходам может в некоторой степени разочаровать инвесторов. Тем не менее в долгосрочной перспективе нам по-прежнему нравится инвестиционный кейс Московской биржи, и мы полагаем, что ее текущие новые проекты начнут приносить очевидные результаты в следующем году, но в ближайшей перспективе мы не видим катализаторов стоимости с учетом относительно дорогой оценки.

Атон

«Московская Биржа» зафиксировала рекордное увеличение комиссионного дохода (в III квартале – на 30%). И, несмотря на существенное сокращение чистого процентного дохода из-за снижения процентных ставок (-29,8%) и увеличение операционных расходов (-11,8%) из-за необходимости существенно увеличить численность персонала, рост операционных доходов на 6% вкупе с увеличением комиссионных доходов позволили бирже показать весьма достойный финансовый результат. Даже падение фондовых рынков, продолжающееся с середины августа и оказывающее давление на оборот в денежном выражении, не оказало существенного негативного воздействия на итоговые результаты.

Причиной столь неплохих результатов стало весомое увеличение количества брокерских счетов, в том числе – и активных клиентов. На настоящий момент количество брокерских счетов, открытых на МосБирже, составляет примерно 7 млн (По итогам сентября их было 6,9 млн, итоги октября еще не подведены). Только в сентябре брокерские счета открыли 610,6 тыс. человек, что стало максимальным месячным показателем за всю историю «Московской биржи». Доля частных инвесторов в торгах акциями составила 40,8% против 34% годом ранее. Существенно увеличилась и активность клиентов: в сентябре сделки на бирже совершили более 1 млн человек. Для сравнения: в первом полугодии 2020 года ежемесячно совершали сделки в среднем 336 тыс. человек. Доля активных клиентов на брокерском обслуживании составляет порядка 17,3% против 16,5% в I квартале. Число клиентов на доверительном управлении также заметно увеличилось, составив 400,7 тыс. человек (+2,9%). При этом среднедневной объем операций на рынке акций «Московской биржи» в сентябре составил 91 млрд руб.

( Читать дальше )