В 4кв. 2018 г. мы впервые за 2 года увидели положительное значение LFL продаж (0,6%), что было достигнуто за счет роста LFL среднего чека (3,7%). Росту среднего чека помогла инфляция и предновогодние промо-акции («Магнит» награждал клиентов призами за расходы на 1000 руб. и т.п.). При этом трафик сопоставимых магазинов, который как раз-таки является показателем конкурентоспособности, по-прежнему падал (-3%).

Когда же ждать увеличения трафика? Как мы уже говорили, менеджмент обещает, что программа реновации пройдет успешно и даст свои плоды. То, что это возможно, мы уже видели на примере X5. Начиная с середины 2011 г. трафик в магазинах Пятерочка уходил в пике от квартала к кварталу. Чтобы остановить отток покупателей из своих дискаунтеров, компания начала радикальные перемены. В 1П2013 г. провела пилотную программу, и с 4 кв. запустила реновацию. LFL трафик начал улучшаться, когда реновацию прошли 25-30% магазинов. Так что думаем, Ольга Валерьевна уже знает, что делать. Более того, пилотный проект (проводился в Краснодаре) уже показал, что магазины, прошедшие программу реновации, дают двузначный рост LFL, что дает нам основания полагать, что проводимая программа эффективна и даст похожий результат в других магазинах.

( Читать дальше )

Сегодня FMCG-ритейлер «Лента» объявил о том, что между ЕБРР и «Севергрупп» бизнесмена Мордашова ведутся переговоры в отношении возможной продажи доли 7,4%. Аналогичные переговоры шли и с TPG Group о продаже доли 34,13%. В последнем случае менеджмент «Ленты» сообщал, что продажа может быть совершена исключительно при условии обязательного предложения о выкупе всем акционерам и держателям расписок. При этом на данном этапе все ещё отсутствует какая-либо определённость по поводу того, состоится ли сделка или нет.

Считаем, что при одобрении сделки будет развиваться примерно по следующему сценарию: с TPG из капитала выйдет ЕБРР, а структуры Мордашова получат 41,55%. Если сделка состоится, то имеет смысл рассматривать два сценария выкупа у миноритариев – базовый и оптимистичный. В базовом сценарии стоит ориентироваться на самую консервативную оценку – средневзвешенную рыночную цену расписок за последние полгода, которая составляет около 220 руб. за бумагу. У этих значений котировки оказались сразу после появления новости. В оптимистичном – премия к рынку составит до 30%.

( Читать дальше )

«Магнит» порадовал: 8,2% див. доходности – такого в истории компании еще не было. Более того, это почти что самая высокая див. доходность в секторе, лучше только Детский мир (10%). Для сравнения, X5 дает 5,7%

Как эта новость укладывается в наше view на компанию?

Пока что «Магнит» показывает слабую отдачу от инвестиций. Менеджмент возлагает большие надежды на программу реновации магазинов, пилотный проект показал, что такие магазины дают LFL +20%, но темп реновации не слишком быстрый, и результаты мы увидим только во второй половине 2019. Несмотря на высокий CAPEX последних лет, актив не даёт роста – пока что мы только видим, что выручка компания растет хуже других, рентабельность EBITDA падает — поэтому менеджмент решил отдать больше денег акционерам. Расчет на то, что начнется рост и FCF будет выше и позволит платить такого уровня дивиденды.

К тому же недавно завершился buyback, в ходе которого было выкуплено 5,9 млн акций на сумму 22,2 млрд руб. под программу мотивации менеджмента, завязанную на капитализацию. Логично, что менеджмент действует в интересах акционеров и продолжит работать над увеличением акционерной стоимости и далее.

( Читать дальше )

Совет директоров «Магнита» рекомендовал годовому общему собранию акционеров утвердить дивиденды по обыкновенным акциям по результатам 2018 года в размере 16 996 775 786,90 рублей, что составляет 166,78 рублей на одну обыкновенную акцию. Об этом сообщил эмитент.

Чистая прибыль «Магнита» по итогам 2018 года снизилась на 4,7%, до 33,865 млрд рублей. Ранее компания утвердила дивиденды по итогам 9 мес. 2018 года в размере 14 млрд руб., т.е. акционеры получат почти 90% от прибыли «Магнита» в виде дивидендов. Суммарная дивидендная доходность акций компании оценивается в 8,2% (без учета промежуточных выплат в 4,5%).

Промсвязьбанк

Совет директоров «Магнита» объявил о выплате окончательных дивидендов за 2018 г. в размере 166,78 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне примерно 4,5%. Дата закрытия реестра назначена на 14 июня (экс-дивидендная дата – на 13 июня). Финальные дивидендные выплаты в размере 17 млрд руб. в сочетании с 14 млрд руб., которые компания выплатила за 9М18, соответствуют совокупным дивидендным выплатам в размере 31 млрд руб. по итогам 2018 г. Эта сумма эквивалентна 89% чистой прибыли «Магнита» за 2018 г.

Общий размер дивидендных выплат более чем в два раза превышает дивидендные выплаты по итогам 2017 г. и примерно соответствует уровням 2015-2016 гг. Новость позитивна для акций компании. Тем не менее, мы ожидаем, что «Магнит» будет отставать от X5 в краткосрочной перспективе, учитывая более высокую дивидендную доходность X5 на 2-3-месячном горизонте (примерно 5,7% против 4,5% у Магнита) и улучшение роста LfL-трафика с начала этого года (особенно в Москве, ключевом регионе для X5).

Альфа-Банк 

Совет директоров Магнита рекомендовал финальные дивиденды за 2018, доходность 4.5%  

Вчера совет директоров Магнита рекомендовал финальные дивиденды за 2018. Они составят 166.78 руб. на акцию, что соответствует доходности 4.5%. Общая сумма к выплате составит 17 млрд руб. Дата закрытия реестра намечена на 14 июня. В прошлом году группа уже рекомендовала промежуточные дивиденды в размере 137.38 руб. на акцию. С учетом промежуточных дивидендов общий размер выплаты составит 31 млрд руб.

Мы считаем объявленные дивиденды позитивным фактором, поскольку они предполагают высокий коэффициент выплаты (свыше 90% чистой прибыли за 2018) и довольно высокую дивидендную доходность (более 8%). Также мы отмечаем, что рекомендованные дивиденды оказались выше ранее представленного менеджментом целевого показателя в 28-29 млрд руб.

АТОН

В целом сегодняшнюю отчетность X5 оцениваем умеренно-позитивно. В 4 кв. 2018 г. заметно выросли показатели чистой прибыли, составив 6,24 млрд руб. (рост на 15,2%). Темпы роста выручки компании продолжают замедляться – рост показателя в годовом выражении сократился до 18,3%, тем не менее, это по-прежнему заметно больше по сравнению с конкурентами (8,6% у Магнита и 13,2% у Ленты).

Что касается показателей рентабельности, то рентабельность квартальной скорректированной EBITDA подросла с 6,7% до 7,2% (по сравнению с 4 кв. 2017 г.). Однако рентабельность чистой прибыли (также в квартальном выражении) сохранилась на том же уровне (1,5%).



( Читать дальше )

Наблюдательный совет Х5 Retail Group рекомендовал выплату дивидендов в размере 25,0 млрд руб. или 92,06 руб. на ГДР, что составляет 87,3% консолидированной чистой прибыли по МСФО за 2018 года, сообщает компания.

Чистая прибыль X5 Retail Group по МСФО в 2018 году снизилась на 8,8% и составила 28,642 млрд рублей.

Сегодня компания X5 Retail Group N.V. опубликовала годовую финансовую отчетность по МСФО. Мы бы не стали оценивать ее как слабую, несмотря на годовое падение чистой прибыли X5 на 8.8%. Годовой прирост выручки на 18.3% соответствует темпу прироста торговых площадей, который составил 18%. Поскольку торговая сеть продолжает активную экспансию и увеличивает торговые площади, более справедливым мерилом ее эффективности представляются сопоставимые продажи. Они увеличились на 3.7% по итогам 4 квартала 2018 года и на 1.5% за весь 2018 год. Эти показатели можно оценивать как хороший результат. Более того, увеличение чистой прибыли торговой сети на 15.2% по итогам 4 квартала создает обоснованные надежды на дальнейшее улучшение квартальных финансовых результатов.

( Читать дальше )

Магнит опубликовал аудированные результаты за 2018  

Выручка в 2018 выросла на 8.2% г/г до 1.2 трлн руб. Валовая прибыль увеличилась на 2.4% г/г до 296 млрд руб. Тем не менее рентабельность валовой прибыли ухудшилась с 25.3% в 2017 до 24% в 2018 из-за роста себестоимости (связанного с инвестициями в цены, ростом товарных потерь и увеличением доли оптовых продаж) и транспортных расходов. С другой стороны, группа продемонстрировала хороший контроль над затратами по линии SG &A — общие коммерческие, административные и хозяйственные расходы в процентах от выручки снизились с 20.9% до 20.3%. EBIT Группы снизилась на 7.8% г/г до 53.4 млрд руб. Финансовые затраты Группы снизились на 29.4% г/г в результате рефинансирования долга и снижения процентных ставок (средневзвешенная стоимость долга составила 7.2%). Чистая прибыль Магнита достигла 33.9 млрд руб. (-4.7% г/г). Общий долг Группы вырос на 30.1% до 164.6 млрд руб. из-за программы выкупа и с учетом долга СИА Групп. Соотношение чистый долг/EBITDA выросло до 1.5x против 1.2x годом ранее.

( Читать дальше )

Мы возобновляем покрытие «Магнита» и на данный момент рекомендуем «держать» акции компании с целевой ценой в 4 258 руб. за бумагу.

Мы отмечаем, что инвестиционный профиль ретейлера, в связи с большим количеством переменных факторов, пока представляется нам непрозрачным. В 2019 г. начнется реализация ряда крупных проектов, в частности полномасштабное развертывание сети аптек, дополнительные открытия магазинов в почтовых отделениях, ускорение обновления действующих магазинов, что должно позитивно отразится на динамике трафика и улучшить ROIC компании.

Однако позитивный эффект на данный момент сложно оценить, а макроэкономическая ситуация в стране остается нестабильной с неоднозначной динамикой потребления. Серьезные изменения в управленческой команде, стратегии и структуре владения, на данный момент также добавляют рисков и непредсказуемости в оценку потенциала компании.

По нашему мнению, рынок будет проявлять осторожность в отношении «Магнита» в ближайшие кварталы, ожидая положительных результатов от последних инициатив и новых проектов. Факторами, которые позволят укрепить веру инвесторов, могут стать лучшая динамика трафика и выход сопоставимых продаж в положительную зону на протяжении ряда кварталов, ускорение роста продаж относительно прошлого года вкупе с устойчивыми показателями рентабельности, стабильность в стратегии и корпоративном управлении.

Михайлин Артём
ИК «Велес Капитал»