К середине торгового дня четверга российские фондовые индексы пребывали на отрицательной территории после разнонаправленной динамики в течение дня. Индекс МосБиржи к 13.30 мск снизился на 0,28% до 2250 пунктов, а индекс РТС упал на 0,81%, до 1110,11 пункта.

Рубль к середине дня немного ослаб против доллара и укрепился против евро. Доллар, однако, оставался ниже 64 руб, а евро стремился к 73,5 руб.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “АЛРОСА” (+2,09%), а также бумаги “Мостотреста” (+1,72%). В лидерах падения были котировки “Энел Россия” (-10,5%), а также бумаги “Газпром нефти” (-1,17%).

Акции “Газпром нефти” чувствуют себя слабо, хотя накануне смогли отыграть большую часть внутридневных потерь. ADX, однако, свидетельствует об усилении нисходящего тренда, а бумаги обладают потенциалом падения до входа в зону перепроданности. При падении ниже 310 руб акции вновь могут направиться в район 300 руб и ниже. Делать ставку на их повышение сейчас было бы рискованно.

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»

Потенциальный пересмотр условий соглашения ОПЕК+ уже начал оказывать влияние на котировки нефти, способствуя, на наш взгляд, росту их волатильности и повышению давления на них.

Мы полагаем, что все российские компании смогут довольно быстро нарастить добычу, чтобы выбрать свои квоты. Стоит отметить, что еще в мае «Роснефть» заявила о том, что в течение двух месяцев сможет увеличить добычу на 150 тыс. барр. в сутки. Между тем «Газпром нефть» недавно отметила, что компания может увеличить добычу на 37–40 тыс. барр. в сутки, если квоты ОПЕК будут повышены; в противном случае объем добычи в годовом сопоставлении не изменится. «ЛУКОЙЛ» во время пресс-конференции 29 мая заявил, что компания может быстро восстановить половину сокращенной из-за соглашения ОПЕК+ добычи.

Жесткие рамки соглашения ОПЕК+ вкупе с продолжающимся снижением рентабельности переработки практически лишили российские нефтяные компании инструментов роста и факторов, на основе которых инвесторы могли бы принимать инвестиционные решения. Ослабление ограничений по добыче могло бы оказать поддержку крупнейшим игрокам отрасли, несмотря на то, что такая ситуация способствовала бы росту волатильности и повышению давления на нефтяные котировки.

ВТБ Капитал

«Газпром нефть» показала себя быстрорастущей компанией нефтегазового сектора, продемонстрировав высокую динамику роста капитализации. Сохраняющаяся недооценка компании рынком на фоне позитивной динамики нефтяных котировок дает основания надеяться на продолжение этого роста.

«Газпром нефть» входит в тройку крупнейших по объёмам добычи и переработки нефти российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний. Несмотря на участие РФ в сделке ОПЕК+, в 2017 году «Газпром нефть» за счет развития новых проектов нарастила нефтедобычу на 4,1%. Переработка в прошлом году снизилась на 4,2% из-за ремонта и реконструкции НПЗ. В 2018 году переработка вновь вырастет на15,4% год к году.

Благодаря росту добычи нефти и восстановлению цен выручка компании, EBITDA и чистая прибыль динамично растут. У ПАО «Газпром нефть» достаточно комфортный размер чистого долга. По основным мультипликаторам компания выглядит значительно недооцененной относительно сопоставимых нефтегазовых компаний.

Среди рисков отмечаем чрезвычайно низкий free float акций компании и концентрацию их основного объема у государственного «Газпрома». При этом, компания не имеет статуса государственной, поэтому не обязана платить повышенные дивиденды.

Мы повышаем нашу рекомендацию по обыкновенным акциям ПАО «Газпром нефть» до «Покупать».

Калаев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Чистая прибыль «Газпром нефти» в по МСФО 1 квартале 2018 года выросла по сравнению с аналогичным периодом на 12,4% до 69,7 млрд рублей, говорится в отчете компании.

Результаты «Газпром нефти» за 1к18 по МСФО в целом совпали с нашими прогнозами и немного превысили ожидания консенсуса. Главным фактором, обусловившим хорошую динамику показателей, стала благоприятная для добывающего сегмента макроэкономическая конъюнктура. Мы оцениваем результаты как нейтральные для котировок акций компании. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 5,20 долл., ожидаемая полная доходность – 2%. Мы подтверждаем рекомендацию «держать».

ВТБ Капитал

Макроэкономическая конъюнктура нивелировала снижение операционных показателей. Объемы продаж нефти и нефтепродуктов «Газпром нефти» в 1к18 сократились на 3,9% к/к и 1,5% к/к соответственно вследствие снижения объемов добычи/переработки, а также покупок, однако благоприятная макроэкономическая конъюнктура (цена нефти Urals выросла на 4 долл./барр. к/к) обусловила рост совокупной выручки на 2%, до 9,5 млрд долл.

EBITDA выросла на 5% к/к.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО в I кв. выросла на 12,4% — до 69,7 млрд руб.

Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО I кв. 2018 года выросла по сравнению с аналогичным периодом на 12,4% — до 69,7 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Выручка Газпром нефти за 3 месяца 2018 года увеличилась на 14,5% по сравнению с показателем прошлого года — до 520,6 млрд. руб. Скорректированная EBITDA выросла на 32,3% — до 155,8 млрд руб.

Результаты Газпром нефти по прибыли оказались лучше ожиданий рынка, по выручке чуть хуже. Росту выручки компании способствовало увеличение цен на нефть, укрепление рубля и сделка ОПЕК+ выступали сдерживающим фактором. В тоже время крепкий рубль не ограничил рост EBITDA, показатель рост быстрее выручки, что позитивно отразилось на марже.

Промсвязьбанк

Газпром нефть: итоги телеконференции по результатам за 1К18

Капзатраты в 2018 должны остаться на уровне 2017 (близко к 360 млрд руб.), при этом более 60% этой суммы пойдет на добычу и 36% — на переработку.

Модернизация перерабатывающих мощностей останется в центре внимания Газпром нефти на горизонте 2020 года даже в случае отмены экспортной пошлины, поскольку модернизация должна остаться экономически выгодной даже при таком сценарии -улучшенная корзина нефтепродуктов позволит противостоять негативному эффекту налогового маневра.

Снятие обязательство по соглашению ОПЕК+, если произойдет, должно позволить Газпром нефти увеличить добычу и вернуться на траекторию роста: компания может достичь роста добычи 1-3% г/г в 2018 по этому сценарию.

Рентабельность переработки упала почти до нуля в 1К18 на фоне слабого рубля, что привело к более высокой стоимости сырья и, следовательно, негативно сказалось на рентабельности. В апреле-марте рентабельность Газпром нефти была такой же низкой, что, вероятно, продолжит оказывать давление на финрезультаты во 2К18.

Производство катализаторов активно развивается Газпром нефтью: компания планирует запуск завода по производству катализаторов мощностью 21 т в год в 2020. Он будет выпускать широкий спектр продукции катализаторы каталитического крекинга (15 т в год), катализаторы гидроочистки (4 т в год) и гидрокрекинга (2 т в год).

Мы не услышали очень важной или существенно новой информации, и поэтому считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций.

АТОН

Газпром нефть: результаты за 1К18 в рамках прогнозов, сильный FCF

Выручка достигла 520.63 млрд руб. (-3.3% против прогноза АТОНа, -3.7% против консенсус-прогноза Интерфакса), упав на 5% кв/кв, т.к. позитивный эффект от роста цены на нефть в рублевом выражении был компенсирован снижением объемов добычи. EBITDA составила 122.68 млрд руб. (+1.4% против прогноза АТОНа, +1.9% против консенсус-прогноза), +3% кв/кв за счет снижения операционных расходов по сравнению с 4К17, когда компания традиционно финансирует существенную часть своих расходов. Несмотря на благоприятную макроэкономическую конъюнктуру в 1К18, EBITDA оказалась под давлением из-за снижения рентабельности переработки, что особенно важно для Газпром нефти, учитывая ее значительную долю в перерабатывающем бизнесе. Чистая прибыль составила 69.67 млрд руб. (+3.8% против прогноза АТОНа и консенсус-прогноза), что соответствует росту на 8% кв/кв. FCF оказался высоким и составил 11.6 млрд руб. благодаря снижению капзатрат на 37% кв/кв до 71.5 млрд руб. Чистый долг составил 613.2 млрд руб., что соответствует росту на 4% кв/кв. Это предполагает соотношение чистый долг/ EBITDA 2018 (по нашему прогнозу) на уровне 1.1x.

( Читать дальше )

Финансовые результаты «Газпром нефти» совпали с ожиданиями рынка и оказались несколько ниже наших прогнозов.
В отчетном периоде компания отразила снижение выручки к предыдущему кварталу на 1% до 521 млрд руб., EBITDA выросла на 3% кв/кв до 123 млрд руб.: рост цен Urals на 8% кв/кв до 65 долл. за баррель был нивелирован ростом экспортных пошлин (+21% кв/кв) и снижением объема продаж нефти. Чистая прибыль компании выросла на 8% до 70 млрд руб.

Капитальные затраты «Газпром нефти» ожидаемо остались на высоком уровне и составили 72 млрд руб., при этом свободный денежный поток вышел в плюс: 12 млрд руб. против -18 млрд руб. кварталом ранее и -1 млрд руб. годом ранее. Чистый долг удерживается на низком уровне: соотношение чистый долг/EBITDA составило на конец квартала 1,17 против 1,19 по итогам 2017 г.

Добыча на ключевых новых проектах компании (Новопортовское, Приразломное и Мессояха) не изменилась за 3 месяца, но выросла за год на 34% до 3 млн тонн, что соответствует 20% от всей добываемой компанией нефти.

( Читать дальше )

29 мая «Газпром нефть» опубликует финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2018 г.

Согласно нашим расчетам, выручка компании вырастет на 2% кв/кв до 558 млрд руб. в результате роста средней цены Urals на 8% кв/кв до 65 долл./баррель, при этом негативный эффект оказали снижение добычи нефти и газа на 2% кв/кв, нефтепереработки на 1% кв/кв и незначительное укрепление рубля к доллару.

EBITDA «Газпром нефти» без учета зависимых компаний, по нашим оценкам, выросла на 10% кв/кв до 130 млрд руб., чистую прибыль мы прогнозируем в размере 77 млрд руб., что на 21% выше показателя за прошлый квартал.

Мы полагаем, что отчетность «Газпром нефти» будет сильнее, чем в среднем по сектору из-за ограниченного влияния роста экспортных пошлин в отчетном периоде (+21% кв/кв) за счет высокой доли нефтепереработки и высокой доли добычи в проектах, которые не облагаются экспортной пошлиной.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Во вторник, 29 мая, «Газпром нефть» представит отчетность за 1к18 по МСФО.

Несмотря на умеренные операционные показатели, мы ожидаем относительно хорошие финансовые результаты в основном за счет благоприятной макроэкономической конъюнктуры – по нашим расчетам, EBITDA должна вырасти приблизительно на 5% к/к, чему способствует сокращение убытков по курсовым разницам и прочих убытков. Заметной реакции рынка на публикацию результатов мы не ожидаем, поэтому в отношении акций компании подтверждаем рекомендацию «держать» и прогнозную цену 5,10 долл., что предполагает полную доходность на уровне -2%.

Благоприятная макроэкономическая конъюнктура, умеренные операционные показатели. По нашему мнению, позитивный эффект от улучшения макроэкономической конъюнктуры (цена Urals за период поднялась на 4,1 долл./барр.) будет почти полностью нейтрализован снижением добычи на 1,7% до 12 млн т, и переработки на 1,3%, а также неблагоприятными тенденциями на российском рынке нефтепродуктов. Мы прогнозируем рост общей выручки за отчетный период приблизительно на 1% до 9,5 млрд долл.

Рост EBITDA.

( Читать дальше )