Аналитики Атона считают, что выручка в 3 квартале может упасть до 68,6 млрд рублей:

«АЛРОСА» завтра отчитается за 3 квартал. Мы прогнозируем, что выручка составит 68.6 млрд руб. (-5% кв/кв), исходя из ранее раскрытых данных о месячных продажах алмазов на сумму $950 млн. EBITDA должна составить 40.0 млрд руб. (-3% кв/кв), поскольку снижение выручки должно быть частично компенсировано ослаблением рубля на 6% и ростом доли больших камней в ассортименте (т.е. ростом цены реализации на карат).

Мы прогнозируем, что свободный денежный поток составит 20.5 млрд руб. (-2% кв/кв), поскольку мы ожидаем, что капзатраты вырастут на 1.5 млрд кв/кв и ждем небольшого роста оборотного капитала. Чистый долг, как ожидается, вырастет на 35 млрд руб. за счет выплаты финальных дивидендов за 2017 и приобретения АЛРОСА Нюрба. Напоминаем, что «АЛРОСА» раскрывает результаты продаж ежемесячно, поэтому финансовые результаты частично учтены в ценах. 9 ноября «АЛРОСА» должна опубликовать результаты октябрьских продаж — в этом месяце «АЛРОСА» продала алмазов на $327 млн в 2017 и на $430 млн в 2016. «АЛРОСА» должна опубликовать финансовые результаты 8 ноября и в этот же день провести телеконференцию.

«АЛРОСА» – крупнейший в мире производитель необработанных алмазов.
Будучи лидером сектора с точки зрения эффективности, «АЛРОСА» располагает высококачественной ресурсной базой, хорошо сбалансированным профилем роста, сильным балансом и отличной дивидендной политикой.

На основе метода ДДП наша РЦ составляет 129 руб. за акцию (WACC 12%; терминальные темпы роста 0%). Мы рассчитали РЦ на основе трех методов оценки – ДДП (50%), 5,5x 2019П EV/EBITDA (25%) и 9x 2019П P/E (25%). Наша РЦ составляет 129 руб. за акцию, потенциал роста 34%.

Вклад «АЛРОСА» в мировое производство необработанных алмазов составляет примерно 30%, у компании самая низкая в отрасли себестоимость – в среднем $40-50/карат против цены реализации $164/карат в 2К18; кроме того, компанию поддерживает слабый рубль. «АЛРОСА» имеет исключительный доступ примерно к 30% мировых запасов алмазов. Компания демонстрирует устойчивые темпы роста производства и хорошо- сбалансированный профиль роста. Капиталовложения на 2018 г. в рублевом выражении на 17% ниже, чем в 2013 г., когда компания проводила IPO. Компания демонстрирует устойчивый СДП (по итогам этого года доходность СДП должна составить 17%) и сильный баланс (отношение чистого долга к EBITDA на 30 июня 2018 г. равнялось 0,04) в условиях неопределенности на рынке.

( Читать дальше )

Акции «АЛРОСА» сегодня резко отскочили вверх от своего двухмесячного минимума.

Ближайшей технической целью для них выступает значимый психологический и технический уровень 100 руб. Скорее всего, ситуативный интерес к этим бумагам подогрело известие о том, что топ-менеджмент алмазодобывающей компании обсудил возможность партнерства с представителями Саудовской Аравии. Подобное сотрудничество возможно в рамках обсуждаемого вступления Саудовской Аравии в уже существующий Российско-китайский фонд.

Манжос Виталий
«Алго Капитал»

Маркетинг в Москве

Мы встретились с десятью крупнейшими российскими институциональными инвесторами в Москве, чтобы поделиться нашими взглядами на российский рынок акций. Мы также воспользовались случаем, чтобы услышать мнения управляющих российских фондов о текущей ситуации на рынке и их мысли по конкретным секторам и отдельным компаниям. В данном отчете мы представляем наши основные выводы.

АТОН

Экспортеры в приоритете, опасения санкций сохраняются, рубль под давлением
Российские институциональные инвесторы по-прежнему обеспокоены новыми антироссийскими санкциями со стороны США, которые все еще могут быть введены до конца года. Опасения несколько ослабли после того, как официальные представители правительства США заявили, что Сенат вряд ли сможет перейти к следующему раунду санкций до ноябрьских выборов. Это ставит рубль под серьезную угрозу дальнейшего ослабления к концу года, что будет усугубляться вероятными санкциями в отношении российского суверенного долга. В этой неустойчивой среде все фонды, кроме одного, предпочитают делать упор на экспортно-ориентированные секторы (нефть и газ, металлы и добыча) и снижать вложения в секторы, направленные на внутренний рынок (финансы, электроэнергетика, розничная торговля и телекоммуникации).

Нефть и газ: выше индекса, ROSN, LKOD и OGZD в числе фаворитов

( Читать дальше )

АЛРОСА в III квартале добыла 10,5 млн карат алмазов, реализовала 6,7 млн карат

Добыча алмазов АЛРОСА в III квартале 2018 года составила 10,5 млн карат, что на 2% больше, чем за аналогичный период прошлого года, сообщила компания. Продажи алмазов в III квартале составили 6,7 млн карат (в т.ч. 4,7 млн карат ювелирного качества), что ниже предыдущего показателя на 26%. Относительно прошлого года продажи упали на 11%. Выручка АЛРОСА в III квартале 2018 года сократилась на 10% к предыдущему периоду, до $973 млн. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года выручка возросла на 13%.

Позитивным моментом в результатах компании является рост добычи. Однако АЛРОСА зафиксировала падение продаж, что частично нивелировало увеличение средней цены реализации (на 18% г/г и 21% кв./кв.). В результате выручка компании показала более слабую динамику.

Промсвязьбанк

Алроса: производство алмазов в 3К18 выросло на 8% г/г (без учета рудника Мир), выручка упала на 10% кв/кв 

Производство алмазов выросло на 2% г/г (+23% кв/кв) до 10.5 млн карат, при этом рост кв/кв отразил начало сезона добычи на россыпных месторождениях, а небольшой рост г/г был достигнут благодаря увеличению добычи почти на всех активах с целью компенсировать эффект аварии на руднике Мир. Без учета дивизиона Мирный, совокупное производство за 3К18 выросло на 8% г/г (против 9.8 млн в 3К17). Выручка от продаж алмазов упала на 10% кв/кв (+12% г/г) до $949 млн. Это отразило снижение содержания на 27% кв/кв (-6% г/г) из-за роста добычи на россыпных месторождениях, характеризующихся более низким содержанием алмазов, и рост цены алмазов ювелирного качества на 22% кв/кв (18% г/г) в основном за счет смещения ассортимента в сторону более крупных камней. Запасы алмазов составили 15.5 млн карат (+4.5 млн карат против 2К18) из-за снижения продаж на фоне охлаждения спроса в условиях роста производства. Прогноз по производству на 2018 подтвержден на уровне 36.6 млн карат.

( Читать дальше )

Продажи АЛРОСА в сентябре выросли на 15%

Продажи алмазов и бриллиантов АЛРОСА в сентябре составили $338,7 млн, что на 15% выше показателя августа этого года, следует из сообщения компании. По сравнению с сентябрем прошлого года показатель выше на 9%. Объем продаж алмазного сырья в стоимостном выражении составил $331,6 млн, бриллиантов — $7,1 млн. Всего в январесентябре 2018 года продажи алмазно-бриллиантовой продукции выросли на 9%, до $3,662 млрд. При этом общая стоимость реализованного алмазного сырья за 9 месяцев 2018 года составила $3,588 млрд, бриллиантов — $74,1 млн.

АЛРОСА показывает хорошие темпы роста продаж как в сентябре, так и за 9 мес. 18. Правда, рост в сентябре это во многом эффект низкой базы прошлого года. В целом, компания отмечает снижение активности покупателей в сегменте недорого сырья, с которым все сильнее начинают конкурировать синтетические камни.

Промсвязьбанк

Алроса: продажи алмазов в сентябре выросли на 9% г/г до $339 млн

Продажи алмазов в сентябре достигли $332 млн (+8% г/г, +17% м/м), продажи бриллиантов — $7 млн. В 3К18 продажи составили $973 млн (+13% г/г, -10% кв/кв), а за 9M18 общие продажи достигли $3 662 млн, что соответствует росту на 9% г/г. АЛРОСА отметила традиционное ослабление спроса на мелкие камни накануне праздников и индийского фестиваля Дивали в ноябре.

Результаты за сентябрь выявили довольно сильную динамику г/г и м/м, но в целом результаты АЛРОСА за 3К18 должны отражать снижение объемов кв/кв ослабление м/м, преимущественно из-за осеннего снижения спроса. Тем не менее, это должно быть несколько компенсировано ростом цен на алмазы (бенчмарк-цена на алмазы выросла на 4% кв/кв), а также ослабление рубля (+6% кв/кв). НЕЙТРАЛЬНО для акций.

АТОН

Акционеры АЛРОСА одобрили дивиденды за I полугодие

Внеочередное собрание акционеров АЛРОСА 30 сентября одобрило рекомендации о выплате дивидендов за I полугодие текущего года, сообщила компания. АЛРОСА выплатит по итогам I полугодия этого года 5 рублей 93 копейки на одну акцию.

Объем выплат компании будет соответствовать около 70% от FCF. Это будут первые промежуточные выплаты компании после изменения дивидендной политики. Исходя из текущей стоимости акций АЛРОСЫ, дивидендная доходность по ним составит 5,6%.

Промсвязьбанк

Со времени предыдущей оценки капитализация компании выросла на 20%, отработав около половины прогнозируемого потенциала. В августе АК «АЛРОСА» приняла новую дивидендную политику, это увеличивает инвестиционную привлекательность акций компании.

АК «АЛРОСА» — крупнейший в мире производитель алмазов. На долю компании приходится 27% мировой и 95% российской добычи алмазов.

Экспортная ориентация компании в сочетании с ослаблением курса рубля способствует росту финансовых результатов, несмотря на снижение добычи алмазов и объемов продаж в натуральном выражении, вызванного аварией на руднике «Мир».

Рентабельность по EBITDA остается одной из самых высоких на рынке. Низкие значения основных финансовых коэффициентов свидетельствуют о значительной недооценке компании рынком по сравнению с другими предприятиями горнорудного сектора.

Новая дивидендная политика АК «АЛРОСА» предполагает выплату дивидендов дважды в год с направлением на эти цели не менее 50% чистой прибыли и до 100% свободного денежного потока при условии низкого отношения чистого долга к EBITDA.

Мы сохраняем прежние цели по обыкновенным акциям АК «АЛРОСА» и подтверждаем рекомендацию «Покупать».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»