Блог им. sadnesscurer |КТК - что увидела Арсагера?

Кузбасская Топливная Компания — независимый производитель энергетического угля как для внутреннего потребления, так и на экспорт.

Из-за сезонности спроса на продукцию показатели компании чрезвычайно волатильны. Тем не менее, компания показывает прибыль и выплачивает дивиденды не менее 25% от прибыли. Фри-флоат акций достаточно высок, 35%. Основная проблема — рентабельность активов менее 10%, что не делает акции такими уж привлекательными в долгосроке.

Что меня удивило: Арсагера в своем хит-параде потенциально доходных акций (http://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/regular/rynok_akcij_hitparad_110_ot_06102017/)  поставила КТК в один ряд с такими акциями, как МРСК Волги, БСП, префы Саратовского НПЗ, префы НКНХ...

Сразу говорю, методика Арсагеры достаточно спорна и работает далеко не всегда, о чем я уже писал в блоге (https://smart-lab.ru/blog/415613.php ). Кто-то считает ее тривиальной (P/BV текущая = ROE/ (E/P)будущая, что и есть справедливая оценка). Если же отвлечься от показателей, то лидерами хит-парада являются компании, способные резко увеличить рентабельность активов и/или сократить долги.

Вопрос: чего аналитики ожидают от КТК? Лично я пока резких изменений после августовского отчета не увидел. По технике — похоже на разворотную свечу на дневках. Как будто бы надо брать…
  • обсудить на форуме:
  • КТК

Блог им. sadnesscurer |Фундаментальный анализ: вопрос об операционных показателях российских публичных компаний.

Добрый день! Вопрос к фундаментальным аналитикам и долгосрочникам. Какие из российских компаний с ММВБ последние 3 года (с 2014 г.) демонстрировали улучшение операционных показателей и при этом не прослеживается тенденция к сокращению?

Пока на ум приходят только Сбербанк, ФосАгро и отчасти Аэрофлот.

Блог им. sadnesscurer |Фактор, который игнорирует Арсагера. Почему фундамент не работает в России в среднесроке. Что делать инвесторам?

Знаю, что Арсагеру тут не любят и что посты с ее упоминанием привлекают внимание. 
На фондовом рынке я с декабря 2016, инвестором ПИФов Арсагеры являюсь с марта 2017. Отсюда и смотрим доходности.

Мой результат по российским акциям с 30% плечом: +10%.
Результат Арсагеры по российским акциям: +6%.

И в российские акции своего портфеля, и в ПИФ акций Арсагеры я вложил 80% в марте, потом ежемесячно докладывал по 5%. Отслеживал, что ка растет и падает.

Разделю результат по прогнозам на 4 категории:

1. Арсагера считала инструмент высокодоходным, инструмент обогнал индекс или показывает значительно улучшающиеся отчеты:
МРСК ЦП, МРСК Волги, ОПИН, Аэрофлот, Татнефть ап, Акрон, Мостотрест, Энел Россия, ОГК-2, Мосэнерго

2. Арсагера считала инструмент доходным, инструмент упал или не вырос:
Газпром, Лукойл, НКНХ ап, Мечел ап, ФСК ЕЭС, АЛРОСА, Россети ао, ФосАгро, Банк Санкт-Петербург, АФК Система, ЛСР, Башнефть ап, Бурятзолото, МРСК Центра, Возрождение ап, ЧМК


( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Заменил БСП на Сбер в портфеле: фундамент против управления

Есть мнение ( bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_sanktpeterburg/o_korporativnom_upravlenii_v_banke_sanktpeterburg/ ), что директоров Банка Санкт-Петербург совершенно не волнуют их акционеры, и что при цене акции ниже баланса нужно проводить не допэмиссию, а наоборот, обратный выкуп. С точки зрения здравого смысла: в 2015 г. Банк Санкт-Петербург проводил обратный выкуп акций по 46 Р, сейчас — допка (а не SPO!) по 53 рубля. Акционерный капитал размыт, дивы едва ли будут больше даже при росте прибыли. Тем более, есть (хотя и ничтожная) вероятность, что ЦБ отреагирует на жалобы Арсагеры.

Сбербанк: лидер по ROE среди банков, лидер по внедрению новых технологий (в т.ч. финансовых), славится хорошим отношением к акционерам. Стоит дорого, но есть куда расти. Минус Сбербанка — едва ли он обгонит на долгосроке индекс ММВБ, потому что он, фактически, и ЕСТЬ индекс ММВБ, на 15%.

Заменил в портфеле БСП на Сбер. БСП прикуплю обратно, когда тренд появится, а то там боковик.

Блог им. sadnesscurer |Акции ММВБ, которых я планирую избегать в ближайшие 3-6 месяцев, кроме спекулятивных покупок.

Привожу список акций, в которые бы я не стал покупать по текущим ценам, даже несмотря на неплохие мультипликаторы.

1. Сбербанк, Татнефть и Газпром. Всем хороши по показателям, но с ними слишком хорошо работает теханализ. Можно покупать и продавать чисто по графикам и индикаторам. Ценой управляет кукл, отклика на фундамент и не видно. А Газпром и Татнефть еще и качеством менеджмента не отличаются.

2. Префы Ростелекома.  Все, что в них есть, — это дивдоходность в примерно 10%. Рентабельность собственного капитала 2%, хотя P/B всего 0.2. Компания не подает признаков роста. С той же доходностью можно купить облигации Ростелекома, например, РостелБО-1 или Ростел 19. В телекомах МТС смотрится лучше во всем, кроме навеса предложения в случае проигрыша дела Системы.

3. Московская Биржа. Мультипликаторы посредственные, дивдоходность не выше среднего, отчетности с каждым кварталом всё хуже и хуже. Плюсов у компании два — она в России монополист и относительно международных рынков оценена дешево. Дивдоходность в процентах, правда, уступает префам Сбербанка, но у Сбербанка больше шансов на рост котировок. 

( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Акции ММВБ, к которым я планирую присмотреться в ближайшие 3-6 месяцев

Привожу свои размышления насчет акций, за которыми я собираюсь следить в ближайшие 3-6 месяцев. Конкретно — жду финансового и операционного отчета и корпоративных решений.

1. АФК Система. Даже если с них сдерут 170 млрд, их выручка (но не прибыль) составляет 700млрд. Т.е. компания нерентабельна лишь потому, что алчный Евтушенков скупает всё, что дёшево, но не продает убыточные активы (МедСи, Сегежа). Если иск удовлетворят в полном объеме, жду дна и покупаю там. Если не в полном (менее 100 ярдов) — беру по текущим. Параллельно держу префы Башнефти, ибо если отжатое у Системы не пойдет хотя бы наполовину дивами в Башнефть, то ради чего всё затевалось?

2. ПРОТЕК. Растущий бизнес, способный платить дивиденды выше среднего по индексу ММВБ(!). Проблема — скупают убыточные и закредитованные компании. К сожалению, в фармсекторе ММВБ это единственная приличная компания. На отчете будет либо ракета вверх, либо обвал.

3. ПИК — делистинг с Лондонской биржи, покупка Мортона. Не знаю, что было в Мортоне (кроме долгов, иначе бы его не продавали), жду отчета по новой объединенной компании. Может оказаться, что эта закредитованная компания станет новым ОПИНом. Проблема — оценивать девелоперов нужно по другим методикам, не как обычные компании. Плюс повышенный риск отрасли. Пока только держу их облигации.

( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Отбор акций на Московской Бирже. Правила, к которым я стремлюсь (Пэт Дорси + Арсагера).

Пора завязывать со спекуляциями (удержание акций в портфеле менее 3-6 месяцев) и формировать долгосрочный портфель (более 3 лет). Попробую сформулировать основные критерии.

1. Мультипликаторы. Тут всё очевидно. Лично я придерживаюсь минимального в отрасли P/E, желательно меньше 8 (100/8 = 12% — это купон ОФЗ, умноженный на 1,5, т.е. с премией за риск) Пример: в отрасли черной металлургии это ЧМК и Ашинский метзавод. Контрпримеры: в отрасли ритейла Магнит, в банковском секторе ВТБ.

2. Компания работает на своих акционеров, т.е. существует конечный выгодоприобретатель роста цен на акции и дивидендов. Компания выкупает и гасит свои акции при необходимости, стремится выплачивать дивиденды. Примеры: АФК Система, Северсталь, Лукойл. Контрпримеры: Газпром, ФСК ЕЭС.

3. Прозрачность компании и предсказуемость дивидендов. Четкая дивполитика, отсутствие сомнительных цифр в отчете, нет противоречий между решениями СД и ГОСА. Примеры: ФосАгро, Энел Россия.

( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Вопрос: мультипликаторы акций, торгующихся на SPBEX

Доброго времени суток! Кто-нибудь знает, торгуются ли на Санкт-Петербургской бирже американские акции с P/BV от 0.5 до 2? Или бесплатный сервис, где можно поставить отбор именно по P/BV?
(P/E не интересует, его множество сервисов предоставляют, а вот P/BV пока не нашел).

....все тэги
UPDONW