Отбор акций на Московской Бирже. Правила, к которым я стремлюсь (Пэт Дорси + Арсагера).

Пора завязывать со спекуляциями (удержание акций в портфеле менее 3-6 месяцев) и формировать долгосрочный портфель (более 3 лет). Попробую сформулировать основные критерии.

1. Мультипликаторы. Тут всё очевидно. Лично я придерживаюсь минимального в отрасли P/E, желательно меньше 8 (100/8 = 12% — это купон ОФЗ, умноженный на 1,5, т.е. с премией за риск) Пример: в отрасли черной металлургии это ЧМК и Ашинский метзавод. Контрпримеры: в отрасли ритейла Магнит, в банковском секторе ВТБ.

2. Компания работает на своих акционеров, т.е. существует конечный выгодоприобретатель роста цен на акции и дивидендов. Компания выкупает и гасит свои акции при необходимости, стремится выплачивать дивиденды. Примеры: АФК Система, Северсталь, Лукойл. Контрпримеры: Газпром, ФСК ЕЭС.

3. Прозрачность компании и предсказуемость дивидендов. Четкая дивполитика, отсутствие сомнительных цифр в отчете, нет противоречий между решениями СД и ГОСА. Примеры: ФосАгро, Энел Россия. Контрпримеры: Россети, Казаньоргсинтез.

4. Малая (или хорошо прогнозируемая) зависимость бизнеса (не цены на акции!) от внешних случайных факторов, стабильность. Примеры: МТС, Сбербанк, любая МРСК. Контрпримеры: Распадская, Русагро.

5. Наличие у компании монопольного положения, покровительства, либо же уникальность бизнеса, малая конкуренция. Примеры: АЛРОСА, ВСМПО-Ависма, Транснефть, Газпром. Контрпримеры: Магнит, Протек, Банк Санкт-Петербург.

6. Растущий бизнес компании, заметный эффект от укрупнения и расширения, отдача от приобретений и инвестпрограмм, высокий потенциал. Примеры: Черкизово, Протек, Лента. Контрпримеры: МТС, Газпром, ФСК ЕЭС.

7. На медвежьем рынке — отсутствие интереса у иностранных инвесторов, которые на каждый чих кукла запускают волну падения. Примеры: Мостотрест, Ашинский метзавод, Энел Россия. Контрпримеры: Лукойл, Сбербанк, Роснефть. На бычьем рынке наоборот, наличие иностранных покупателей позитивно для акции, быстрее подстегнет рост.

По этим правилам получается четко выделить сомнительные (спекулятивные) компоненты в моем портфеле: БСП, ОГК-2, три МРСК, НМТП. Спекулятивные активы, из серии — продать, когда отрастут.

Выделяю также потенциальные активы (P/E пока высок из-за больших расходов прошлого года, P/B высок из-за долгов) — РусАгро, Черкизово, Система, Мечел.

Впрочем, МРСК и НМТП в перспективе могут стать неплохими дивидендными историями, т.к. потенциально есть бенефициар высоких дивидендов.