Блог им. sadnesscurer |Портфель в ожидании коррекции - январь 2018

К сожалению, декабрьское обновление по портфелю я забыл выложить.

С декабря портфель (плечо 0.35 от суммы средств) вырос на 9.5%, при этом индекс ММВБ вырос на 9%. Слабый рост для такого плеча обусловлен наличием в 10% портфеля акций Магнита, купленных по 6400. На отскоке продать не успел. Новатэк, набранный с плечом, отрос на 3.5%, также хуже рынка. Хорошо сработала Лента (+15%), а вот ЛСР и набранный с плечом Детский Мир не оправдали ожиданий по поводу отчетности. Продал часть ОГК-2, купленную с плечом, зафиксировал 8% прибыли. 

На данный момент 17% портфеля я вложил в облигации — 7% в ПИК БО-П03, и по 3.5% — в «мусорные» ГК Пионер, Левенгук и МаниМен (МаниМен хоть и МФО, но в отличие от Домашних денег, имеет рейтинг). Левенгук — небольшая, но стабильная компания со своей рыночной нишей в России.

Портфель в ожидании коррекции - январь 2018

Слишком рано зафиксировал часть ФСК по 0.165 (до стремительного взлета), Акрон по 3900.

Долю активов выбирал из соображений максимальной недооценки компании и/или возможных перспектив. 
При развитии коррекционного сценария буду потихоньку продавать облигации и скупать упавшие акции.

Оценочная доходность дивидендами и купонами — 6.6% после вычета налогов.

Блог им. sadnesscurer |Портфель ошибок

UPD: Облигации Домашних Денег ввиду болльших проблем в компании заменены на ОФЗ-26209!

Очередное нерегулярное обновление по портфелю. Потерялась корреляция с индексом ММВБ, после дня ударного роста. На данный момент портфель просел на 1% от своего исторического максимума, и болтается в боковике плюс-минус 0.3%.

Сократил долю Энела и Мостотреста, заменил Газпром на Аэрофлот (возможно, зря), увеличил долю Саратовского НПЗ (взамен сокращенных Энела и Мостотреста).

МРСК Урала и НКХП заменил пока на ФосАгро и Акрон, считаю замену успешной.


Портфель ошибок

Что порадовало с тех пор:
ФосАгро и Акрон неплохо выросли на росте бакса, хорошо отросли Сбер и Лукойл, в Газпроме собрать движение не успел.
Что больше всего огорчило:
ДЗРД — не успел зафиксировать по 2500,
Распадская — конкретно просела с максимумов, несмотря на хороший фундамент. Из-за этого упустил движуху сегодня в Мечеле.

( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Мой портфель на октябрь-ноябрь 2017.

Перебалансировал портфель в очередной раз.

Причины:
1. Риск слива фондового рынка иностранцами (которые, по сути, большинство цен и определяют)
2. Нейтральный отчет ЛСР, до следующего квартала там особо нечего ловить
3. Заявления главы Россетей, обвалившие энергетику
4. Разбалансированность всего портфеля (не только ИИС), малая доля облигаций. В случае пролива фонды можно будет продать часть облигаций и купить акций. Держу две облигации — рисковую и малорисковую, обе с длительностью купона в 3 месяца. Суммы одной купонной выплаты вполне хватает на 1 лот большинства моих акций.

Мой портфель на октябрь-ноябрь 2017.

Добавил Распадскую — фундаментально дешева, есть шанс взлета на объявлении дивидендов. Буду держать, пока цена на уголь не развернется (вероятно, до конца этого года).

Добавил Ленту — слабая ставка на разворот потребительского спроса. 

Добавил Газпром и ФСК  — тут есть шанс на среднеиндексный дивиденд плюс фундаментальная недооценка. 

( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Россети. Портфель в опасности, или...?

Снова один плохой человек нанес моему портфелю серьезный урон (первый был на иске к Системе и на переносе дивов Башнефти).

У меня в энергетике было 15% портфеля, в итоге за 2 дня потери составили 2% от суммы портфеля. Что я сделал? Утром я слил половину МРСК, кроме Волги. Я продал половину выросшей ЛСР, продал 20% выросшей НКХП (брал чисто под отчет) и… закупился акциями трех МРСК и добавил ФСК ЕЭС. Откупил днем обратно то, что продал утром.

Покрытый шорт почти в безубыток. Почему я решил вновь откупить МРСК, несмотря на риск отмены дивидендов?

Во-первых, Россети и МРСК в долгосроке никогда не были дивитикерами, только разовые выплаты, определяемые ежегодно по рандому. Во-вторых, МРСК по показателям недооценены, а недооцененные компании на растущем рынке склонны (сюрприз!) расти.

Яркие примеры — Ашинский метзавод (дивиденды не платит, но вырос), Русполимет, ДЗРД. Особенно ДЗРД, где ВОСА прямым решением отменило рекомендованные Советом директоров дивиденды. Но ДЗРД понять можно, у них рентабельность 25%, поэтому выгоднее инвестировать в производство, чем раздать акционерам. Отмена дивидендов обрушила котировки на 17% (сумму дивидендов), но с тех пор котировки за полгода выросли на 50%, и компания остается дешевой.

( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Ростелеком, Химпром, Сбербанк: пересмотр взглядов

Ранее ( http://smart-lab.ru/blog/414235.php ) я писал об акциях, которые не стал бы добавлять в свой портфель. Сейчас ситуация изменилась, пересмотрел свои взгляды.

Сбербанк: кукл силен, но и фундамент у компании хороший. Иностранцы идут в Россию — Сбер растет, бегут из России — Сбер падает, всё просто. Сильный драйвер — возможное увеличение нормы ЧП на дивиденды при достаточности капитала. Минус — компания едва ли обгонит индекс, потому что котировка Сбера, по факту, и определяет ММВБ. Дивдоходность обычки, опять же, средняя по индексу.

Химпром ап: долг высокий, но соотношение долг/EBITDA при рентабельности компании в 25% на самом деле приемлемое. Компания платит промежуточные дивиденды, обычкой владеют две связанные между собой группы и дивиденд по префам всегда не ниже, чем на обычку. Хороший дивитикер, но едва ли что-то большее.

Ростелеком: дивы платятся от денежного потока, рентабельность компании невысока. Дененжный поток может увеличиться из-за продажи недвижимости и госзаказа на проводную связь в госучреждениях.

Блог им. sadnesscurer |Мой доходный портфель: облигации "второго эшелона" + дивитикеры

Выкладываю свой второй портфель, практически окончательно сформированный.

60% облигаций, 40% дивитикеров (текущих и потенциальных). Со временем доведу долю облигаций до 80%, для надежности.

Мой доходный портфель: облигации "второго эшелона" + дивитикеры

Химпром — рисковый актив, но похвальна тенденция выплаты промежуточных дивидендов. Показатели, кроме уровня долга, тоже хороши. Но рентабельность компании выше среднего, не опасно. 

ТНСЭнерго Марий Эл — понимаю, что дивиденд разовый и из нераспределенки. Но компания недооценена по всем мультипликаторам, кроме P/B. Тем не менее, рентабельность данного энергосбыта высока, уровень долгов невысокий. 

Ростелеком ап — пересмотрел свой взгляд. Рентабельность компании невысокая, поэтому дивиденды лучше реинвестиций. Поскольку компания будет монопольным поставщиком услуг для госорганизаций и собирается распродать ненужную недвижимость, денежный поток может вырасти. Взрывного роста капитализации не жду, просто дивитикер, более выгодный, чем ОФЗ.

ГМК НорНикель и Северсталь — компании с долларовой выручкой, не повредят.

Блог им. sadnesscurer |"Почти неожиданная" ребалансировка портфеля: добавляем шлак

Казалось бы, свой портфель я выкладывал еще неделю назад, планируя подержать пару месяцев. Однако, текущая рыночная ситуация заставила поменять приоритеты.

Итак, изменения:

1. МТС и ММК поднялись за неделю на 8%, дальнейший потенциал вижу не более 5%, что неинтересно.

2. Лукойл вырвался из боковика, решил добавить.

3. Префы Сбербанка сократили разрыв с обычкой до локального минимума, переложился в обычку. Пока спекулянты тарят Газпром на закрытие дивгэпа, Сбер сбрасывает перекупленность.

4. Детский Мир закрыл с доходностью 3%, ловить там пока нечего. Не лучше рынка уж точно.

5. НКХП сократил пока, тут на плавный рост непохоже, будет скакать на отчетах.

Добавил:

1. Иркут после теста 15 рублей и стремительного слива до 13.5

2. МРСК Урала и ТГК-2 понемногу. Случаи разные, интерес скупщиков может проснуться в любой момент.

3. ДЗРД обычка. По мультипликаторам очень дешевая, рентабельность высокая, нет единого крупного акционера. Плюс где-то засел покупатель.

( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Портфель на сентябрь-октябрь: неуверенная ставка на укрепление рубля и большие урожаи

Осень началась падением американского портфеля, укреплением рубля и отчетами-слухами о небывалых урожаях зерна.

Последние две недели даже при растущем ММВБ портфель болтается в боковике, в том числе и из-за неудачных спекуляций.

Соответственно, портфель приходится пересматривать следующим образом:

Продал:

Наличные USD, которые лежали в спекулятивном портфеле. Заменил на облигации РЖД БО-03 и ОФЗ, потому что это одни из немногих, которые брокеры берут под обеспечение.

Половину МРСК ЦП и Волги, тут до отчета либо боковик, либо станут защитными бумагами на большом сливе.

Лукойл — голубая фишка, в боковике. Его сольют одним из первых, потому что пиндосы обожают сливать российский рынок в 2017 году. Закрыл в безубыток.

Саратовский НПЗ — начал ремонт, поэтому есть шанс, что дивы на префы будут явно не 2000. Пока сдал, докуплю ближе к отчетам.

ОПИН — без комментариев. После объединения с Инградом балансовая стоимость компании уменьшилась в 4 (!) раза, так что P/BV теперь составляет 8(!). И ЭТО еще растет при убыточном отчете!

( Читать дальше )

Блог им. sadnesscurer |Портфель акций на конец августа

Прошло три недели с момента последнего обзора моего портфеля. За прошедшую неделю портфель потерял в цене 2 процента на фоне роста индекса ММВБ, что лично меня очень огорчает.

Из облигационно-спекулятивного портфеля сегодня очень вовремя продал облигации Открытия.

Основные виновники падения за прошедшую неделю: Мостотрест, ЛСР, Система, МРСК, Саратовский НПЗ ап.

Продал: ФСК (глухой боковик), Мечел ап, ФосАгро.

Купил: Россети обычку (где и застрял с лосем, поздно взял), ОПИН (честно — не имею ни малейшего понятия, что там происходит и откуда такой рост. Инсайдеры готовятся к смене стратегии в компании?) 

ГМК НорНикель перевел в спекулятивный портфель, очень техничная бумага даже для новичков, плюс есть неплохой фундамент (сырье).

Мостотрест, Лукойл, Энел Россия, ЛСР — пока что мои фавориты, хотя ЛСР настораживает.

Докупил префы Башнефти, Протек, МРСК ЦП и Волги. Половину Системы продал, докуплю на след.неделе после ребалансировки MSCI, откуда акция наверняка вылетит.

Портфель акций на конец августа


Иностранных акций у меня всего на 10% портфеля, львиную долю составляют Korea Electric Power, Veon, Gilead Sciences.

Блог им. sadnesscurer |Башнефть ап: неучтенные риски. Будут ли дивиденды?

После успешного рейдерского дела Башнефти к Системе котировки взлетели вверх на 8%. В случае провала апелляции Системы прибыль на акцию Башнефти составит свыше 700 (!) рублей. Почему же рынок до сих пор это игнорирует?
Да потому что мы в России.

Во-первых, Система может подать апелляцию в дружественный ей суд, стоящий выше башкирского и снизить выплаты наполовину, до 60 млрд. Прибыль на акцию Башнефти сократится до 400 рублей.

Во-вторых, Башнефть — больше башкирская, нежели российская, компания. И есть договоренности между властями Башкирии и Сечиным. Башкирия свои деньги получит всё равно, только это можно сделать и без дивидендов. Как?
  — способ первый. Благотворительность (Башнефть -> Башкирия). Так делают КазаньОргСинтез, НКНХ и даже Татнефть, т.е. татарские компании. Так же делает Лензолото, выводя прибыль в обход акционеров. 
  — способ второй. Внутригрупповые беспроцентные или низкопроцентные займы (Башнефть -> Роснефть). На таких условиях прибыльные Уральская Кузница и ЧМК (до прошедшего квартала был прибыльным...) перекачивают прибыль в головную компанию Мечел в обход миноритариев.

Получается, что по российским законам Башнефть вполне может раздать прибыль «кому нужно», не делясь ею с миноритариями. Потому префы Башнефти и так дешевы.

....все тэги
UPDONW