Российская валюта в паре с долларом к концу прошедшей недели получила хороший импульс на укрепление. Значительная часть этого импульса была связана с ослаблением доллара. Индекс доллара за пару дней потерял около одного процента. Ослабление американской валюты было связано с фактическим анонсом запуска нового QE. На сайте ФРС размещено сообщение, что регулятор с 15 октября начнет покупать казначейские векселя на $60 млрд. в месяц. Сентябрьские шоки долгового рынка заставили таки ФРС остановить сокращение баланса и двинуться в сторону его восстановления. В заявлении говорится, что покупки казначейских векселей будут продолжаться «как минимум во втором квартале следующего года». Более определенного обозначения планов можно ждать по итогам предстоящего 30 октября заседания Комитета по открытым рынкам. А до конца октября сильного развития тренда на ослабление индекса доллара, скорей всего, не будет, и данная причина пока не должна стать превалирующей в развитии ситуации на ближайшие две недели.

Цены энергоносителей в понедельник немного снижались. Особенно выраженным было снижение цен на газ. Но оно вполне объяснимо отступлением холодов и приближающейся весной – «день сурка», после которого американцы видят приближение весны, уже остался уже позади. По нефти нефтепродуктам снижение было не таким выраженным и в значительной мере было связано с ростом индекса доллара, который вчера прибавлял около 0,4%. Однако представляется, что после разворота политики   ФРС и взятие курса на приостановку ужесточения, у индекса доллара может начаться длинная дорога под гору. Так что по ожиданиям фактор доллара в обозримой перспективе будет действовать скорей на повышение цен нефти.

Другие факторы роста нефтяных цен тоже сохраняют совой среднесрочный потенциал. Напомни, что поступили первичные данные о сокращении добычи странами ОПЕК+. Далее совсем скоро рынок узнает подробности динамики добычи в январе, будут лучше осознаваться перспективы ближайших месяцев,  и они будут способствовать поддержанию цен в первом полугодии.  Санкции США по отношению к поставкам нефти из Венесуэлы пока были достаточно слабо отработаны мировыми рынками. Ситуация там в будущем еще может дать существенный вклад в рост цены, даже несмотря на снизившийся вклад Венесуэлы в мировые потоки нефти (Добыча в стране в последние годы уже упала в два раза). А через некоторое время рынок вспомнит еще и об Иране. Напомним, что угрозы сокращения добычи в стране три месяца назад были отодвинуты на полгода вперед, но половина этого срока уже прошла. Теперь вот еще и Норвегия стала подавать сигналы о сокращении добычи, в связи с необходимыми работами на инфраструктурных объектах. Так что бычьих факторов для нефтяных цен в среднесрочной перспективе хватает,  и они голосуют за то, чтобы цены нефти все-таки смогли пробиться выше уже надоевшей зоны консолидации.

На рынке энергоносителей в понедельник произошло активное снижение цен. Это снижение в значительной части было связано с отскоком индекса доллара. Так, дневное укрепление доллара относительно евро составило около 1,2%. Так что цены нефти Брент, выраженные в евро, за день подешевели лишь на символические 0,2%. Во вторник снижение цен нефти еще может продолжиться.

 
В ценах газа снижение было гораздо более выразительным. Но и оно не идет ни в какое сравнение провалом, случившимся на фондовом рынке США.  Эпический провал фондового рынка уже повлиял (и в дальнейшем будет влиять) на динамику остальных рынков. Так, происходивший в понедельник рост индекса доллара можно было связать с  панической нехваткой ликвидности на рынках.

В мире растут ожидания сильных перемен. Причем перемен кардинальных и тревожных. И многие из них будут происходить уже в текущем году. (Чего стоит только ожидание публикации «Кремлевского доклада» в США). Интересно будет и на рынках, а иногда до степени «не дай вам бог жить в эпоху перемен».

Но даже если оставаться в рамках только коротких горизонтов, то и тут можно обратить внимание на ожидаемые интересные повороты. Во-первых, в фокусе внимания остается продолжавшаяся до последних дней слабость доллара. Эта слабость подпитывается ожиданиями массированных инфраструктурных проектов в США, реальными потоками капитала, а так же и возможными не афишируемыми действиями Казначейства и феда. (Кто там еще в условиях отсутствия  аудита до конца верит в реальность сокращения балансов ФРС?)  На прошлой неделе Секретарь казначейства США Мнучин на вопрос о слабости доллара заявил, что он не обеспокоен текущим падением доллара, т.к. это благоприятно для торговли США, в частности для роста экспорта. Указанные заявления вызвали резкую реакцию руководства ЕЦБ, поскольку согласно существующим договоренностям внутри семерки (да и двадцатки) подобные высказывания были недопустимыми от руководителей финансового блока. Но мир находится на пороге торговых и финансовых войн, а на войне действуют другие правила. Так что будем привыкать.

В четверг после очередного подрастания (на этот раз по нефти марки Брент цены доходили до 71,3 долларов за баррель) цены нефти стали довольно активно откатываться вниз. Это краткосрочное снижение лишний раз напоминает, что цены нефти готовятся к среднесрочному откату.

 
Напомним, что на рынке бывшее состояние контанго, когда цены дальних фьючерсов уверенно превышали цены ближних, сменилось беквордацией и цены дальних теперь меньше, чем цены ближних. В пятницу снижение цен нефти продолжилось. Цены Брент в пятницу уже попробовали на прочность уровень в 70 долларов за баррель, но теперь уже сверху. Теперь вопрос о снижении состоит лишь в том, с какого уровня стартует среднесрочный окончательный разворот вниз.

Главный фактор влияния на динамику рубля — цены нефти начали тяготеть к среднесрочному снижению.  Такие ожидания можно связать с сезонным торможением роста мирового спроса на нефть, планами стран ОПЕК+ по выходу из соглашения по ограничению добычи и пока не прекратившимся ростом добычи в США. Настроениям на продажу нефтяных контрактов способствуют также сильно выросшие цены и достижение ими очень прочных уровней сопротивления.

Но у рубля с нефтью в последнее время дружба пошла немного врозь. Кроме неумолимых и известных тенденций наподобие извечной связки с ценами на нефть на курс рубля влияют мощные встречные ветры. И эти ветры в последнее время явно усилились.  В результате рублевые цены барреля нефти забрались на непривычную высоту – рост долларовых цен нефти не сопровождался адекватным укреплением рубля. Связано это было с пиковыми выплатами по внешним долгам в декабре 2017 и январе  текущего года, а также с планами Минфина по наращиванию долларовой позиции. Да и усиление в полтора раза оттока капитала в 2107 году по сравнению с 2016 годом тоже приложило к этому свою руку.

В ноябре у главного регулятора идут внутренние перемены, хотя заявленный курс пока сохраняется. Напомним, что по итогам заседания в начале месяца ФРС оставил  ключевую ставку без изменений – на уровне 1-1,25%, как и ожидалось. Программа количественного смягчения продолжается. У рынка создано устойчивое ожидание (с вероятностью в 97%), что на следующем, декабрьском заседании ФРС ставка будет повышена на 0,25%. Формально смена руководства, а с этим и коррекция курса  будет происходить в феврале. А сейчас кипит работа по формированию состава будущего состава комитета по открытым рынкам. Вслед за Пауэллом наступающая неделя высветит имя заместителя председателя ФРС. По ожиданиям заместителем Пауэлла станет Джон Тейлор.

На наступающей неделе внимание инвесторов привлечет конференция, организованная ЕЦБ, которая пройдет 14-15 ноября. На ней будут выступать главы ведущих центробанков. Ожидается, что будут конкретизированы планы регуляторов по сворачиванию стимулирующей денежной политики. От них будут зависеть тренды основных валютных пар.

Рубль в последние месяцы проявлял относительную самостоятельность по отношению к динамике цен нефти. Особенно впечатляющим стало отставание укрепления рубля при наблюдавшемся со средины лета довольно внушительном (около 30%) росте цен нефти.
В результате цена нефти, выраженная в рублях, взмыла вверх и достигла уровней 3400 рублей за баррель — максимальных отметок еще начала 2017 года.

Прошедшее на прошлой неделе заседание ЕЦБ (вопреки некоторым опасениям) прошло без крутых поворотов и изменений ориентиров. Марио Драги вообще заявил, что члены ЕЦБ не обсуждали сворачивание программы QE и не поручали комитету рассмотреть варианты сокращения стимулов после истечения текущей программы в декабре. Более того чувствовался нарочито голубиный настрой Драги.

На текущей неделе основное внимание рынков переключится на США, где состоится заседание ФРС. Но это будет «рядовое» заседание (без экономических прогнозов и последующей пресс-конференции главы ФРС). Участники рынка расценивают, что с вероятностью близкой к 100% ставка на этом заседании будет сохранена в прежнем диапазоне 1-1,25%.  Основное внимание инвесторов будет направлено на текст сопроводительного заявления по поводу изменения инфляционных ожиданий, а также указателей на сроки начала нормализации баланса регулятора. Хотя вопрос о предстоящем будущем сокращении баланса представляется  предрешенным, но, скорей всего, конкретизация и озвучивание планов по нормализации балансов ФРС будет происходить не ранее осени.

Наступающая неделя будет интересна для рынков целым рядом событий, среди которых можно выделить сезон квартальной отчетности по итогам 2 квартала. Из состава компаний, входящих в состав индекса  S&P 500 отчеты опубликуют несколько десятков компаний Johnson & Johnson, CSX, Qualcomm, Microsoft и Honeywell. Отчетность опубликуют Bank of America, Morgan Stanley и Goldman Sachs. Результаты выходящего в зенит сезона отчетности  будут влиять на настроения глобальных рынков. Из макроэкономических событий недели в первую очередь стоит выделить вышедшие с утра показатели самочувствия экономики Китая.  Как выяснилось, экономика КНР во II квартале выросла на 6,9%, тем самым сохранив величину годового роста выше прогнозов (6,8%). Теперь у Китая есть значительный запас прочности и возможного ослабления показателей во второй половине года для того чтобы удержать планку в 6,5%, установленных ранее целей годового роста. От Японии на неделе (в четверг) ждем оглашения Банком Японии решения по монетарной политике, а также квартального прогноза.