Stanis, успехов в Ваших начинаях! Будут вопросы — велкам. РР — это очень глубокая и интересная конструкция.

Stanis, добрый день! Безусловно, можно. Подход с арбитражем скью вполне укладывается в эту логику: сидим в позиции пока скью не станет нормой. Кто-то может использовать РР в качестве покрытого кола с хеджем tail risk. Кто-то может использовать эту конструкцию в качестве инструмента для направленной торговли. Я не сторонник угадайки в торговле, поэтому должен быть уверен, что у меня в работе есть факторы, за которые плачу меньше, чем могу поиметь плюшек, пусть и на дистанции. Это как с разницей волатильности (RV/IV). От срочности конструкции зависит очень многое: 1. Экстремумы Vanna/Vomma; 2. Величина Vega/Gamma BS; 3. Time/IV decay; 4. Bid/ask spreads и прочее.

stanislav sagaydak, добрый день! Все дело в том, что для торговли РР (прямой или обратный) нужен ликвидный рынок, с широкими возможностями по управлению конструкциями. Forts этими свойствами не обладаем, поэтому трейдеру только что и остается брать условно арбитражную скью (SKEW), это как раз то, о чем писал Стас в 2018 году на Ваш пост. Но если говорить серьезно, то РР — это на сегодняшний день одна из самых популярных торговых конструкций на ES (SP500). Возможно, на других активах также. Почему такая любовь к этой конструкции? Ответ состоит в том, что на эту конструкцию нужно глядеть через призму вторых дифференциалов по волатильности (вол-оф-вол). Ведь что такое прямой РР (говорим об индексе, например, Ri) — это праданный пут и купленный колл. Многие считают ситуацию с положительной гаммой и положительной теттой практически арбитражом, но по факту они забывают про то, что открывая такой РР они становятся шорт вол-оф-вол или шорт синтетическая (волатильная) гамма. А по правилам опционов за шорт гамму трейдер получает некую плюшку (в обычном опционе — это time/IV decay). Так вот такой плюшкой в случае РР является положительная гамма БШ. И да, эта гамма является положительной лишь локально. То есть получается, что РР — это опцион второго порядка! И управлять им нужно, используя инструменты второго порядка. А с учетом развития Forts доступа к этим инструментам у местных трейдеров нет, к сожалению. Поэтому до конца вкусить прелесть этой конструкции и не получается. С обратным риск реверсалом ситуация диаметральная: трейдер покупает синтетическую гамму, но за это платит расходами по шорт гамме БШ. Что сильнее гамма БШ или волатильная гамма. Для ES (SP500) ответ однозначный: волатильная гамма существенно больше. И это стало реальностью после широкого распространения опционов 0dte. Уровень vol-of-vol очень сильно вырос за последние годы. То есть получается, что гамма второго порядка — это мэйнстрим на развитом рынке, а гамма БШ стала «второсортной» как бы странно это не звучало. Как-то так :)

Stanis, ухмылка — это следствие вмененной корреляции. На этом инструменте она довольно стабильная и = — 0,85. Вторая логика скью (SKEW) — это подход по vol-of-vol. В любом случае форма кривой, уровень скью и прочие прелести улыбки ничего не говорят о будущем движении базового актива, улыбка лишь говорит о том, как сейчас позиционируется риск. 

BlackDriller, эта птица никуда и не улетала :)))) 

Stanis, добрый день. Вот одна из самых адекватных и наполненных ликвидностью улыбок в мире. Это улыбка на фьючерс SP500 (аналог Ri на фортс), 2 недельная. Спорить с улыбкой невозможно ибо в стаканах сайзы на сотни миллионов долларов. Что Вы можете сказать о ней ?

Scalper Scalper, для Forts, возможно, Конолли и будет достаточно. Но для более развитой биржи нужна, например, такая книжка 

Trading Volatility, Correlation,

Term Structure and Skew

Colin Bennett

Stanis, мне  тже хочется верить в светлое будущее! Всех благ и удачи!

Stanis, да, опционы есть, они маржируемые. На forts я торговал с 2010 по 2019. Потом ушел на cme, где и работаю по сей день

Stanis, ликвидности во всяком случае для фьючерса e-mini очень много. Но за это приходится платить очень высокой эффективностью, а следовательно и сложностью торговых алгоритмов. Но работать вполне можно

Options Medley, отвечу так: писать заумную ересь не хочу, но и детали раскрывать не хочется. Поэтому ответ получился сухой, но верный. Во всяком случае направление для пытливого ума указал.

Options Medley, использую греки второго порядка

Options Medley, 1 2. Я не работаю на российском рынке, поэтому ответить на первые два вопроса не могу. 3. Tail risk всегда покупаю

Stanis, если Вы посмотрите на временной профиль пропорционального спреда (сразу оговорюсь, что речь именно о спреде, который открыт в сторону tail risk)(продано меньше и ближе к АТМ, а куплено много, но глубже ОТМ), то там практически сразу формируется «дебетовая яма» на пути к купленному страйку. Это яма определяется более быстрым time/iv decay купленного конца спреда. Это очень стандартная конструкция, которую часто называют «ловушкой волатильности». А называют так именно из-за огромного отложенного сайза купленной веги, которая, в случае падения рынка через Vomma еще и раздуется, и принесет своему держателю очень много денежек. Помимо Vomma она обладает положительной Vanna, что раздует еще и дельту купленного конца. Одним словом куда не глядь, одно бабло :))) Открывают такую красоту на длинной серии немного глубже пиков по Vomma/Vanna. Но чудес не бывает, как мы знаем. Поэтому за эти прелести держателю такой конструкции приходится платить много и ежедневно, выйти из нее без убытка тяжко, если только конструкция сильно с амортизируется и останется глубоко ОТМ.

Stanis, Ааа, понял. Спасибо. Тогда скажи плз, что ты делаешь с «дебетовой ямой», которая появляется на пути к купленным опционам. Ведь не всегда vol-of-vol ее убирает.

Stanis, а где тут цена, а где количество «куплено 100х20, а продано 2х1000»?

Stanis, пропорциональные с открытым tail risk? Если да, то как с ним работаешь?

Stanis, если Вы торгуете спредами (имею ввиду вертикальные), то влияние vanna на PL весьма существенно. А если при этом Вы торгуете еще и дельта-нейтрально, то тут есть где покапаться… ну, да ладно, возможно это Вас и не касается.

Stanis, что для Вас VEGA? Если это риск — фактор, то как хеджируете, а если это источник дохода, то как фиксируете доход? Мне интересен именно Ваш подход, а не ИИ.

Options Medley, 5 ванн? вот тут Вы меня просто поставили в тупик… В моем понимании ванна — это дифференциал веги по базовому активу, а на практике — это чувствительность дельты к изменению волатильности. а какие еще 4 ванны? А Вы где торгуете?