Открываем новые позиции в нашем портфеле:

Яндекс
Позиция: лонг
Цель: 4400 руб.
Потенциал роста: 8,7%

Аэрофлот
Позиция: лонг
Цель: 61 руб.
Потенциал роста: 8,8%
Компания представила неплохие операционные результаты, на фоне которых котировки могут вырасти

Татнефть
Позиция: шорт
Цель: 585 руб.
Потенциал снижения: 4,1%
На данный момент бумаги выглядят безыдейно

Мы продолжаем придерживаться консервативного подхода и большую часть портфеля сохраняем в деньгах. Допускаем, что рынок может пойти ниже по мере приближения к заседанию ЦБ 25 октября.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Добавили в модельный портфель сразу 6 бумаг.

Индекс Мосбиржи достиг важного уровня поддержки в 2650 пунктов. Многие бумаги сегодня продемонстрировали сильный рост, который может немного скорректироваться в ближайшие дни.

Тем не менее мы верим, что индекс нашел локальный минимум и ждем его дальнейшего восстановления. При этом намеренно оставляем стоп-лоссы короткими, поскольку фундаментально картина осталась прежней, несмотря на рост цен на нефть.

В связи с этим по-прежнему сохраняем заметную долю денежных средств в портфеле.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ
Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в телеграм-канале ПСБ Аналитика t.me/macroresearch 

Полюс и ЮГК

Делаем ставку на рост стоимости золота.

Отдаем предпочтение бумагам ЮГК. Акции компании с апреля ниже рынка, что открывает отличные возможности для инвесторов. Динамику акций компании можно списать на укрепление рубля, так как выручка компании фактически привязана к стоимости золота в долларах. Текущая стоимость акций компании пока не отражает высокую вероятность включения бумаг ЮГК в состав основного индекса МосБиржи уже этой осенью. 

Сбербанк и Банк Санкт-Петербург

Позитивно смотрим на весь банковский сектор благодаря высокой ставке. Бумаги БСПБ привлекательны за счёт новой программы обратного выкупа и дивидендных выплат. Акции Сбербанка менее волатильны за счёт большой капитализации, поэтому они предпочтительнее для долгосрочных инвесторов.

Аэрофлот

Компания прекрасно себя чувствует в текущих реалиях — cокращение международных перелётов полностью компенсируется бумом путешествий внутри России. С высокой долей вероятности, Аэрофлот впервые с 2019 года сможет показать прибыль по итогам года. У компании есть риски, связанные с потолком цен на авиабилеты и выкупом самолётов, но они скорее нивелируют друг друга.

Показатели оказались немного выше ожиданий. Положительная динамика выручки наблюдалась во всех сегментах. 

🔸Начиная с 2024 г. Яндекс внёс изменения в структуру сегментов. Впервые скорректированная EBITDA сегмента Электронной коммерция, Райдтеха и Доставки оказалась положительной. 

🔸Темпы роста выручки при этом продолжают снижаться, но всё ещё остаются крайне высокими: в I квартале +39% г/г.

Несмотря на впечатляющий рост финансовых показателей, акции Яндекса не отреагировали на публикацию финансовой отчётности. 

📍Ключевым моментом остаётся вопрос обмена бумаг, а об этом в пресс-релизе не сказано. Учитывая высокую популярность акций Яндекса на российском рынке (по данным МосБиржи, они в среднем занимают 7,9% в портфеле частных инвесторов), мы ждём, что торгующиеся сейчас бумаги нидерландской Yandex N.V. будут пропорционально обменены на бумаги российской МКПАО «Яндекс». 

Сохраняем долгосрочный положительный взгляд на акции компании. 

Наша целевая цена: 4850 руб. #YNDX 

Основной драйвер роста выручки – сегмент Поиск и портал (доля в выручке 36%). Компания – лидер рынка поисковых систем, рекламы и райдтеха (такси, СИМы, каршеринг). 

Капитальные затраты в 2023 г. выросли, т.к. Яндекс активно развивается. Основные направления инвестиций: маркетплейс, сервисы доставки еды и развлекательные порталы. 

Компания также сообщила о единогласном одобрении советом директоров Yandex N.V. сделки по продаже российских активов. Однако подробностей по обмену или выкупу акций пока нет. ВОСА по сделке назначено на 7 марта.

📍Результаты оцениваем позитивно. Сохраняем положительный фундаментальный взгляд на компанию и считаем Яндекс ключевым участником российского ИТ-сектора. 

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 4650 руб. #YNDX 

Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год:

• Выручка: 249 млрд руб. (+51% г/г), 800,1 млрд руб. (+53% г/г)

• Скорр. EBITDA: 32,9 млрд руб. (+92% г/г), 96,9 млрд руб. (+51% г/г)

EBITDA и выручка оказались выше консенсуса Интерфакс. Бумаги Яндекса практически не реагируют на отчет (~2675 руб.), так как рынок за прошедший месяц уже частично заложил результаты квартала в цену. 

Ключевые показатели III квартала:

• Выручка: +54% г/г, до 204,7 млрд руб.

• Скорректированная EBITDA: +33%, до 26,5 млрд руб.

• Скорректированная чистая прибыль: -33%, до 3,3 млрд руб. (на фоне роста процентных расходов)

Выручка по сегментам:

• Поиск и портал: +48% г/г, до 90,4 млрд руб.

• Электронная коммерция и логистические решения: +69%, до 107,2 млрд руб.

• Плюс и развлекательные сервисы: +123%, до 17,4 млрд руб.

🔍 Поиск и портал – ключевая деятельность Яндекса – вырос +15% к предыдущему кварталу и +34% по сравнению с началом года, маржинальность по EBITDA при этом на уровне 52%. 

🚩 На рынке рекламы Яндекс продолжает замещать ушедшие компании, однако экспансия замедляется.

🚕 В сегментах электронная коммерция и логистические решения оборот (GMV) вырос на +67% и +51% соответственно. Драйвер роста Яндекс Go – увеличение количества поездок, а также рост доли сегментов Комфорт и выше.