💰 ГПБ: AA+/AAA, дисконтные (цена 56%), 5 лет, 5 млрд.

Разбирал параметры тут, никаких кардинальных изменений с тех пор не произошло. Выпуск остается наименее интересным вариантом в сегменте дисконтных бумаг, никакой цеесообразности брать его с первички не вижу

🌐 Кифа CNY: BBB, купон до 15% ежемес. (YTM до 16,08%), 2 года, 50 млн.

Эмитент примечателен весьма успешным дебютным выпуском 1P-01 RU000A106EV9, регулярными повышениями кредитного рейтинга (начинали в 2021 году с BB) и запредельно наглой попыткой собрать денег на IPO в августе 2024 (хотели продаться с P/E 100+)

Хорошо (для потенциальных покупателей акций), что у них ничего не получилось, потому что итоги 2024 года абсолютно не попали в трек, который прогнозировала компания прошлым летом. Операционный рост замедлился, и без того низкая рентабельность еще упала, а общий вид баланса ухудшился через классический рост запасов (х7+) и дебиторки (+74,5%). Вероятно, из-за сложностей по части трансграничных платежей, на которых по сути и держится модель Кифы

( Читать дальше )

Тезисно для тех, кому лень смотреть:

Кифа – это цифровая платформа для ведения бизнеса с Китаем. На ней можно покупать готовые товары из общего каталога, и можно размещать заказы напрямую под производство:

• Это чистый B2B проект, занимаются исключительно оптовой торговлей
• Структурно – доминирует импорт китайских товаров в РФ, главным образом одежда и обувь
• Есть обратный канал, с экспортом российских товаров (сейчас это в основном продукты питания), но его доля пока совсем несущественная, менее 5%
• Принадлежит китайской «КИФА СЫЛУ», основной бенефициар тоже из Китая

УТП бизнеса – в том, что сама Кифа не только организует пространство для продавцов и покупателей, но и выступает исполнителем сделок, все трансграничные, языковые, платежные сложности – берет на себя, и тем самым максимально упрощает процесс для своих клиентов, с обеих сторон

Что по финансам:

( Читать дальше )