Компания ПАО «ТГК-14» завершила вторичное публичное размещение. Сегодня подведем его итоги и рассмотрим влияние на ближайшую перспективу.

✔️ Цена размещения составила 0,01 руб., как и планировалось. На прошлой неделе я подробно разбирал параметры данной сделки.

💰 Объем SPO составил 1,5 млрд руб., что весьма неплохо для региональной генерирующей компании, это эквивалентно 10,86% от размещенных акций. Напомню, что это было не размытие, а продажа части своей доли мажоритарным акционером в лице АО «ДУК».

📈 Участие в размещении приняли не только частные инвесторы, но и институциональные. Надо отдать должное подходу самой компании к распределению акций, его сделали максимально равномерным. На долю институциональных инвесторов пришлось 48%, остальные 52% достались физическим лицам. Это косвенно свидетельствует о том, что эмитент не преследует каких-то скрытых целей, иначе спрос со стороны институционалов был бы существенно ниже.

🧐 В долгосрочной перспективе такая аллокация позитивно отразится на капитализации ТГК-14. Мы уже видели неоднократно, когда есть перекос в одну или другую сторону, это приводит к повышению волатильности цены таких бумаг на рынке.

В конце сентября я публиковал подробный пост с описанием данной сделки.

📝 Кратко напомню, что в рамках вторичного размещения, мажоритарный акционер в лице АО «ДУК», продаст часть принадлежащих ему акций. Около 65% средств, привлеченные от SPO, вернутся в ТГК-14 в виде гашения долга мажоритария перед самой компанией. Эти деньги пойдут на текущие инвестиционные проекты.

✔️ Цена размещения установлена на уровне 0,01 руб. что подразумевает дисконт более 13% к уровню закрытия торгов 1 октября.

⏳ Период сбора заявок завершится 4 октября в 18:00.

❓ На какую дивидендную доходность можно рассчитывать при такой цене размещения?

Это действительно важный вопрос, который волнует многих инвесторов. Давайте попробуем посчитать.

💰 За 1 полугодие на выплату акционерам было направлено 619 млн руб., что в пересчете на акцию дает 0,046 копеек. Второе полугодие будет лучше первого, за счет того, что индексация тарифов произошла в июле. Но даже если консервативно предположить, что дивиденд будет на уровне 1ПГ, то суммарная выплата составит около 0,092 коп.

После смены главного акционера в 2022 году продолжается трансформация компании. В прошлых постах я уже затрагивал данный вопрос. До сих пор все изменения проходили в позитивном ключе, бизнес улучшил операционные и финансовые результаты, начал платить дивиденды и нарастил эффективность.

За последние 2 года цена акции выросла более, чем на 300%. Основной причиной стали улучшение корпоративного управления, рост чистой прибыли, а также дивиденды. Но вышедшие отчеты являются историей, важно понимать, что будет дальше.

📈 На Дальнем Востоке сильно растет спрос. За последние 3 года рост энергопотребления потребления в регионах компании +9.1% против +2.6% в среднем по стране. До 2028 года прогноз ещё +49.2%. Для развития нужно модернизировать и строить новые станции. Это увеличит доходы компании в среднесрочной перспективе, но потребует дополнительных инвестиций.

🏗 В моменте компания реализует 3 крупных проекта, два новых энергоблока на Улан-Удэнской ТЭЦ-2, общей мощностью 180 МВт на сумму 46 млрд руб. и модернизация Читинской ТЭЦ-1 на сумму 5 млрд руб. Данные проекты строятся по программам КОМ НГО и КОММод, что подразумевает гарантию возврата вложенных средств с определенной доходностью.

В начале августа мы с вами подробно разбирали бизнес ТГК-14 и ту трансформацию, которая прошла среди собственников. Новый акционер начал активно работать над эффективностью бизнеса и его привлекательностью в том числе для частных инвесторов.

Вчера вышел финансовый отчет по МСФО за первое полугодие. Сегодня его разберем и оценим, насколько уверенно компания проходит трансформацию и период высоких ставок.

💰 Одним из ключевых драйверов для инвесторов в генерирующем секторе традиционно являются дивиденды, поэтому на них и будет основной акцент. Данный сектор принято считать защитным для капитала, потому что он не сильно подвержен волатильности курса валюты, не зависит от цен на нефть, а тарифы обычно следуют за уровнем инфляции в стране.

📈 Но, прежде чем переходить к выплатам, давайте посмотрим на финансовые результаты. Так, выручка за полгода выросла на 11,3% г/г, что выше уровня официальной инфляции. И главной причиной такого роста стал не рост тарифов, а увеличение операционных результатов (объем отпуска тепла за период вырос на 3,9% г/г, а выработка электроэнергии на 9,8% г/г.).

Сегодня разберем интересную компанию из энергетического сектора — ТГК-14, которая является относительно небольшой, но с капитализацией около 15 млрд руб. Эмитент работает в Забайкальском крае и Республике Бурятия. Основная часть выручки (57%) идет от реализации тепловой энергии, сегмент электроэнергии и мощности приносит 35% от выручки и около 8% приносит деятельность по присоединению потребителей к теплосетям и прочие доходы.

☝️ В январе 2022 года поменялся контролирующий акционер, им стала Дальневосточная управляющая компания (ДУК) с долей владения 90,6%. Смена собственника положительно отразилась на эффективности бизнеса. Отмечу ключевые изменения:

✔️ Увеличилась эффективность работы, что позитивно отразилось на чистой прибыли, которая выросла в 12 раз за последние 2 года, достигнув отметки 1,6 млрд руб. на конец 2023 года.

✔️ В 2023 году компания успела разместить облигации на сумму 5,5 млрд руб. под ставку в 12,85 — 14%, для текущей рыночной конъюнктуры это очень даже неплохо.