📈 Полугодовые дивиденды ТГК-14 и финансовый отчет

В начале августа мы с вами подробно разбирали бизнес ТГК-14 и ту трансформацию, которая прошла среди собственников. Новый акционер начал активно работать над эффективностью бизнеса и его привлекательностью в том числе для частных инвесторов.

Вчера вышел финансовый отчет по МСФО за первое полугодие. Сегодня его разберем и оценим, насколько уверенно компания проходит трансформацию и период высоких ставок.

💰 Одним из ключевых драйверов для инвесторов в генерирующем секторе традиционно являются дивиденды, поэтому на них и будет основной акцент. Данный сектор принято считать защитным для капитала, потому что он не сильно подвержен волатильности курса валюты, не зависит от цен на нефть, а тарифы обычно следуют за уровнем инфляции в стране.

📈 Но, прежде чем переходить к выплатам, давайте посмотрим на финансовые результаты. Так, выручка за полгода выросла на 11,3% г/г, что выше уровня официальной инфляции. И главной причиной такого роста стал не рост тарифов, а увеличение операционных результатов (объем отпуска тепла за период вырос на 3,9% г/г, а выработка электроэнергии на 9,8% г/г.).

☝️ Но здесь важно учесть еще один факт, если в прошлом году тарифы были проиндексированы в январе, то в текущем году индексацию сдвинули на 1 июля. И получилось так, что эффект инфляции в доходах еще не отразился (мы его увидим во 2 полугодии), а вот расходы уже подросли. Например, расходы на топливо и покупку электроэнергии увеличились на 25,2% г/г.

✔️ Эти факторы негативно повлияли на чистую прибыль, которая сократилась на 26% г/г до 641 млн руб. Но, с учетом роста тарифов с июля, второе полугодие будет более сильным и может скомпенсировать недополученные доходы прошедшего.

💼 Теперь перейдем к главному — к дивидендам. Совет директоров дал рекомендацию распределить акционерам 100% чистой прибыли по РСБУ в размере 619,5 млн руб. (97% ЧП по МСФО). Даже несмотря на то, что база для выплаты немного снизилась за период, в пересчете на акцию мы получаем 0,046 коп. это примерно 4,5% див. доходности.

📈 Как уже писал выше, второе полугодие будет гораздо лучше, потому что рост тарифов по сути трансформируется сразу в операционную прибыль. Сам менеджмент ожидает по итогам 2024 года более сильных результатов, как по операционным метрикам, так и по финансовым, а итоговая див. доходность может достигнуть 14,9%.

🧐 В компании сложилась очень интересная ситуация. Новый собственник в лице АО «ДУК» имеет долг перед ТГК-14 в размере 1,9 млрд руб. по средней ставке в 14,5% примерно по данным на конец июня. И вместо того, чтобы выкачивать деньги через внутригрупповые займы или другие не очень прозрачные схемы, как это часто бывает, он действует более уважительно по отношению к миноритариям, поднимая доход от «дочки» через дивиденды. Все полученные средства от дивидендов ТГК-14, АО «ДУК» возвращает обратно в компанию в счет погашения задолженности и процентов. Это позволяет, с одной стороны, обслуживать и гасить свои обязательства, а с другой, дает возможность зарабатывать и миноритариям, что делает компанию привлекательной.

📝 Выдержка из цитаты Председателя Совета Директоров ТГК-14 Константина Люльчева:
«Выплата дивидендов два раза в год определена базовым сценарием на ближайшие 5 лет». Также Константин отмечал, что на ближайшие 5 лет на выплату дивидендов планируется направлять всю чистую прибыль.

📌 Резюмируя все вышесказанное, менеджмент придерживается новой стратегии, которую определил текущий акционер. Компания стала более прозрачной и прогнозируемой. А с точки зрения дивидендов, как писал выше, в них заинтересован сам мажоритарий, что позволит рассчитывать на уверенные и стабильные выплаты 2 раза в год. Надеюсь, что финансовые результаты бизнеса продолжат расти, увеличивая и доходы акционеров. Будем следить за развитием событий.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб