Банк в ближайшие кварталы, планирует выкупить 51% акций ХКФ банка за счет допэмиссии акций в размере 5% УК Совкомбанка. Это обстоятельство учтено в нашей оценке справедливой стоимости эмитента. Ожидаемый положительный эффект от планируемой интеграции ХКФ банка на капитал и прибыль объединенного банка позволит оплатить 49% акций без ущерба для объема дивидендных выплат в пользу акционеров Совкомбанка в 2024-2025 г.г.

Банк реализует привлекательную для клиентов дивидендную политику. Менеджмент банка предложит совету директоров банка рекомендовать к выплате дивиденды в размере 30% чистой прибыли за 2023 г., которая составила 95 млрд руб. Дивиденды за 2023 год составят, согласно рекомендациям совета директоров, в сумме 1,14 руб. на акцию. Наш прогноз дивидендов по бумагам Совкомбанка по итогам 2024 г. составляет 1.08 руб./ао. 

По-прежнему рассматриваем банки в качестве одного из ключевых бенефициаров цикла сворачивания программ монетарного стимулирования, когда рост процентных доходов в совокупности с реализованными мерами по оптимизации балансов кредитного сектора формируют восстановление активности в секторе. Реализация этого сценария осложнилась под влиянием нерыночных шоков последних лет, что отражено в отраслевых оценках дисконтов – поправки на риски вложений. 

Новые условия позволят Совкомбанку поддержать собственную ликвидность и коэффициенты достаточности капитала для сохранения быстрого роста, что важно в свете жесткого регулирования ЦБ. Новость позитивна с точки зрения восприятия для динамики акций Совкомбанка.

Представленная Совкомбанком отчетность за 1кв24 учитывает приобретение ХКФ Банка, что не было отражено в ранее опубликованной отчетности по РСБУ. Изначально планировалось, что 51% сделки будет профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций, ранее одобренной акционерами, 49% – за счет денежных средств в 2024–2025 годах. Сегодня Совкомбанк отметил, что рассматривает возможность профинансировать сделку в полном объеме за счет дополнительной эмиссии, что может подразумевать расширение последней в два раза (решение предстоит принять акционерам). Совкомбанк также сообщил, что мажоритарный акционер планирует продать часть акций для увеличения доли последних в свободном обращении с 5% до 10%, что в перспективе может подразумевать их включение в индекс Мосбиржи.

Приобретение ХКФ Банка позволило нарастить кредитный портфель на 18% по итогам 1кв24, в корпоративном и розничном сегментах рост составил 8% и 31% соответственно. В части фондирования средства клиентов с начала года прибавили 9% (21% и 3% в розничном и корпоративном сегментах). Опережающий рост кредитного портфеля может существенно повысить чистый процентный доход уже со 2кв24.

Акционеры банка одобрили допэмиссию 1,17 млрд акций (~5,4% капитала) по закрытой подписке для приобретения 51% Хоум Банка. С учетом оценки Хоум Банка на уровне 0,8х P/BV, доход Совкомбанка от выгодного приобретения может составить как минимум 10 млрд руб., по нашим оценкам, и должен отразиться в отчетности Совкомбанка по МСФО за 1К24. Также в отчетности РСБУ банка не отражены доходы от небанковских бизнесов (страхование, лизинг, платформа цифровых закупок и т д.), и есть различия в принципе начисления резервов. Таким образом, прибыль по МСФО банка за 1К24 должна быть не ниже уровня 1К23 (22,6 млрд руб.), по нашим оценкам.

На наш взгляд, текущая коррекция в бумагах создает тактическую возможность для покупки на средне- и долгосрочную перспективу. Ближайшие катализаторы роста стоимости акций:

деньги могут быть разморожены «после определения того, что такие средства или экономические ресурсы необходимы для закупки, импорта или транспортировки сельскохозяйственной и продовольственной продукции, включая пшеницу и удобрения».

ЕС также планирует облегчить экспорт продуктов питания из российских портов, которые торговые компании перестали обслуживать после введения санкций ЕС, хотя ограничительные меры не распространяются на экспорт продуктов питания.

ЕС частично разморозит ресурсы подсанкционных банков РФ для сделок по торговле продовольствием и удобрениями (fomag.ru)

Совкомбанк осуществил досрочное погашение выпуска долларовых еврооблигаций-2025 в рублях.

Банк 18 июля произвёл досрочное погашение долларовых еврооблигаций (торговый код — XS2291914971) с выплатой накопленного к этой дате купонного дохода

Совкомбанк досрочно погасил долларовые евробонды-2025 в рублях (interfax.ru)

21 апреля Совкомбанк выплатил в рублях купон по срочным субординированным еврооблигациям со сроком погашения в 2030 году тем держателям, права которых на облигации учитываются на счетах НКО АО НРД.

Осуществление платежей в пользу эмитента облигаций способами, которые предусмотрены документацией, пока невозможны. Банк продолжает проводить работу с регуляторами и платежными агентами для выплаты купонов держателям в международных депозитариях

Сохраняется высокая неопределённость относительно возможности таких выплат процентов в будущем, как в пользу агента, так и в пользу держателей в НРД в силу коллизий применимого российского и зарубежного права.

В  ближайшее время ПАО «Совкомбанк» зарегистрирует новый выпуск срочных локальных субординированных облигаций и предложит владельцам еврооблигаций поменять их на новые российские. Это даст возможность держателям получать выплаты напрямую в России, минуя международную платежную инфраструктуру.

Совкомбанк выплатил проценты российским держателям еврооблигаций в рублях — ПРАЙМ, 22.04.2022 (1prime.ru)

«Совкомбанк» является заемщиком по займам, предоставленным ирландской компанией специального назначения Sovcom Capital D.A.C., которая в свою очередь является эмитентом 4 выпусков еврооблигаций на сумму 1.2 млрд долларов.

В настоящий момент Совкомбанк в силу санкционных ограничений США и других стран, а также ответных ограничений со стороны Российской Федерации не имеет технической возможности распоряжаться заблокированными активами и полноценно использовать международную платежную инфраструктуру для обслуживания займов.

В этой связи до окончания действия санкций в отношении Совкомбанка или до появления механизмов распоряжения заблокированными активами Банка и осуществления платежей по займам:

1) Банк продолжает начислять, но временно приостанавливает выплаты процентов по займам для финансирования купонов по еврооблигациям «Sovcom-30» и «Sovcom-25».