Софтлайн опубликовал ожидаемо слабые результаты за второй квартал

— Оборот за второй квартал прибавил 4%, до 22,1 млрд ₽. Это на 9% ниже ожиданий аналитиков.
— EBITDA компании составила 1,7 млрд ₽ — немного выше прогноза.
— Чистый убыток в 0,8 млрд ₽ обусловлен высоким уровнем финансовых расходов и сезонностью бизнеса. При этом существенную корректировку вносит отложенный налог — из-за него компания отразила доходы по налогу на прибыль в 0,9 млрд ₽ за полугодие.
— Менеджмент подтвердил прогноз на 2025 год по обороту, валовой прибыли и скорректированной EBITDA. А ещё компания ждёт, что показатель «чистый долг / EBITDA» уменьшится до уровня ниже 2 с текущего — 2,5.

Аналитики считают, что отчётность вышла ожидаемо слабая. По их оценкам, компания сможет выполнить свои прогнозы за счёт неорганического роста, увеличения доли собственных решений до 32% от оборота.

Однако положительного свободного денежного потока «Софтлайн» добьётся только к 2027 году, так как сейчас на него давят высокие капиталовложения и процентные расходы. На этом фоне в SberCIB подтверждают оценку «держать».

Софтлайн: ожидаем слабой отчетности за 1П25

21 августа Софтлайн опубликует отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года, и прогнозы неутешительные.

— Выручка: ожидается снижение на 6% г/г из-за падения спроса на ИТ-продукцию и снижения коэффициента конвертации отгрузок.
— EBITDA: прогнозируем падение на 88% г/г, рентабельность упадет на 5,8 п.п.
— Чистая прибыль: убыток вырастет в 4,8 раза из-за слабой EBITDA и роста процентных расходов.
— FCF: отток составит -13 млрд руб. (27% капитализации компании), несмотря на снижение M&A активности.

Ключевые риски:

— Высокая долговая нагрузка (чистый долг/LTM EBITDA = 6,4x).
— Отсутствие дивидендов в 2025 году.
— Компания остается одной из самых убыточных по FCF.

Инвестиционная привлекательность акций Софтлайн под вопросом. Недавний рост котировок на фоне новости о покупке доли Sk Capital выглядит необоснованным.



Источник

Софтлайн представил сильные результаты за первый квартал 2025 года

Целиком оборот год к году вырос на 12% и оказался в рамках ожиданий аналитиков. Собственные решения увеличились на 40%. Сторонние не изменились и остались на уровне 15,1 млрд ₽. Причина их слабой динамики — B2B-клиенты снизили темпы роста инвестиций в IT. Поддержать это направление может смягчение ДКП.

Валовая прибыль выросла на 19%, это лучше прогнозов SberCIB. Рентабельность по этому показателю подскочила до рекордных 38,8%. В основном благодаря росту доли собственных решений в обороте.

EBITDA практически не изменилась и оказалась на уровне ожиданий. Рентабельность по EBITDA — 7,6% от оборота. Причины сдержанной динамики — рост зарплат и увеличение доли бизнесов, которые занимаются заказной разработкой.

Чистая прибыль увеличилась более чем в три раза, как и ждали в SberCIB. Долговая нагрузка снизилась до двух по показателю «скорректированный чистый долг / EBITDA».

Аналитикам нравятся результаты «Софтлайна». Прогноз компании по цифрам за год прежний: оборот свыше 150 млрд ₽, валовая прибыль — 43–50 млрд ₽, скорректированная EBITDA — 9–10,5 млрд ₽. Всё в рамках ожиданий аналитиков.

Сумма сделки по приобретению ГК Softline (головная компания — ПАО «Софтлайн») 60% в ООО «ОМЗ- Информационные Технологии» (ООО «ОМЗ-ИТ») составила 2,2 млрд рублей, говорится в отчете «Софтлайна» за 2024 год.

«Софтлайн» в августе 2024 года объявил о приобретении контроля в «ОМЗ-ИТ» (ИТ-холдинг, специализирующийся на инжиниринге цифровых решений для промышленности), покупателем выступило ООО «Софтлайн Проекты». Сумма сделки не называлась.

В отчете «Софтлайна» уточняется, что в 2024 году группа оплатила сделку в полном объеме. По данным ЕГРЮЛ, продавцами выступили ЗПИФ «Перспективные технологии» под управлением АО «ААА Управление Капиталом» и ПАО «ОМЗ». ЗПИФ сохранил за собой 40% ИТ-холдинга.

В рамках другой сделки — по покупке 60% производителя волоконных лазеров ООО «НТО „ИРЭ-Полюс“ — ГК Softline внесла добровольный взнос в бюджет РФ в размере 1,4 млрд рублей, говорится в отчете.

Сумма самой сделки, о которой было объявлено в сентябре 2024 года, составила 4,58 млрд рублей. Продавцом выступила базирующаяся в США международная группа IPG Photonics.

Оборот ПАО «Софтлайн», по аудированным данным, в 2024 году составил 120,6 млрд рублей, что на 32% больше, чем в 2023 году.

Показатель скорр. EBITDA увеличился на 58% — до 7,1 млрд рублей. Валовая прибыль выросла на 57% — до 36,9 млрд рублей.

Чистая прибыль составила 2,6 млрд рублей, сократившись на 15,5%.

По данным на конец 2024 года чистый долг, скорректированный на стоимость портфеля ценных бумаг, составил 6,7 млрд рублей. Соотношение скорректированного чистого долга к скорр. EBITDA равнялось 0,9х.

«Софтлайн» также подтвердил прогноз финансовых показателей на 2025 год — компания ожидает, что ее оборот по итогам 2025 года составит не менее 150 млрд рублей; валовая прибыль — 43-50 млрд рублей, скорр. EBITDA вырастет до 9-10,5 млрд рублей. При этом уровень долга на конец отчетного периода не должен превысить 2х.

Компания также сообщила, что в рамках объявленной в 2024 году программы выкупа на конец года было выкуплено 1,62% акций. Программа предусматривает выкуп до 5% акций. Выкуп осуществляет «дочка» «Софтлайна» — ООО «Софтлайн Проекты».

IT-компания Софтлайн отчиталась по МСФО за четвертый квартал и 12 месяцев 2024 года.

На фоне высоких ставок в экономике группа сделала акцент на снижение долговой нагрузки. Компании удалось вдвое сократить чистый долг. Коэффициент Скорректированный чистый долг/скорректированный EBITDA снизился до 0,97х против прогнозного 2х.

На 2025 год Софтлайн прогнозирует увеличение оборота до 150 млрд рублей, валовой прибыли — до 43–50 млрд рублей, а скорректированного EBITDA — до 9—10,5 млрд рублей.

Компания выполнила все прогнозы по обороту и EBITDA, существенно снизила долг, но аналитики Т-Инвестиций с осторожностью смотрят на перспективы акций Софтлайна из-за большого количества M&A-сделок. В большинстве случаев компания практически не раскрывает никаких финансовых показателей новых приобретений. Кроме того, неясна стратегия их дальнейшего развития и синергии с существующими бизнесами.

Источник

Сегодня компания отчиталась по МСФО за 3 кв.

• Оборот вырос на 28% г/г, до 28 млрд руб.
• Почти треть составили продажи собственных решений
• Скорректированная EBITDA выросла в 2 раза, до 1,2 млрд, а рентабельность увеличилась с 2,8% до 4,4%.
• Чистая прибыль составила 2 млрд руб. против убытка в 3 млрд годом ранее.

Компания отчиталась неплохо, демонстрируя успехи своей стратегии роста на основе высокомаржинальных продуктов. Однако высокая ставка давит на бизнес, увеличивая долговой портфель и процентные расходы.

Отношение скорректированного чистого долга к EBITDA достигло 2,4х против -0,2х в начале года, а чистая прибыль за 9 месяцев снизилась до 1,5 млрд руб. с 6,5 млрд. Увеличение долговой нагрузки вероятно связано с активными сделками M&A, которые могут быть приостановлены из-за тяжелых макроэкономических условий.

Компания подтвердила ранее озвученные таргеты на 2024 год: оборот минимум 110 млрд руб., скорректированная EBITDA не менее 6 млрд руб. и снижение долговой нагрузки до 2х. Дивиденды составят не менее 25% чистой прибыли по МСФО.

Компания продолжает демонстрировать уверенный рост, оставаясь бенефициаром импортозамещения ПО и сопутствующих услуг на российском рынке (рост оборота в 2023 году также составлял около 30%).

Позитивной динамике продаж способствует и расширение линейки продуктов, а также фокус на экосистемном подоходе. Так, компания нарастила долю собственных решений в обороте до 29% (против 23% во II кв. прошлого года), среди которых 90% занимают услуги и облачные решения. Этому поспособствовала и агрессивная M&A-стратегия: 4 сделки за полгода.

Изменение структуры оборота повлияло на рост маржинальности бизнеса: скорр. EBITDA выросла еще значительнее. Рентабельность по скорр. EBITDA (как процент от валовой прибыли) составила во II кв. 20,4%. Однако чистая прибыль за II кв. оказалась отрицательной из-за роста долговой нагрузки (в том числе сделок слияний и поглощений), которая тем не менее осталась на комфортном уровне – компания сохраняет устойчивость.

Мы считаем прогнозы компании по увеличению оборота до 110 млрд руб.

Софтлайн продемонстрировал сильную отчетность в l квартале: рост оборота более чем на 50% г/г (до 21,5 млрд руб.), 10-кратный рост EBITDA г/г (до 1,8 млрд руб.), значительный рост рентабельности по EBITDA – до 8,2%. Росту способствует активная политика импортозамещения и расширения линейки продуктов, вызванная введением санкций, а также реализация агрессивной M&A-стратегии и международная экспансия. На фоне усиления тенденций по импортозамещению ПО и сопутствующих услуг на российском рынке мы сохраняем позитивный взгляд на компанию.

С середины мая бумаги Софтлайна потеряли около 25%, поэтому ждем возобновление роста бумаг в обозримом будущем, которые пока не отреагировали на сильные результаты l квартала. В связи с сильной просадкой можно обратить внимание на акции Софтлайна для наращивания позиций по бумаге.