АЛРОСА отчиталась о снижении выручки и прибыли, отчитавшись по РСБУ за третий квартал 2025 года.

• Выручка сократилась на 30% относительно второго квартала (к/к), до 41 млрд руб.
• Прибыль от продаж (операционная прибыль) ушла в отрицательную зону, составив –234 млн руб.
• За январь–сентябрь выручка упала на 5,6% год к году, до 157 млрд руб., а операционная прибыль была ниже на 42%, достигнув около 19 млрд руб.

«Представленные цифры оказались довольно слабыми, отражая неблагоприятную конъюнктуру на алмазно-бриллиантовом рынке. Отметим, что курс рубля практически не изменился в третьем квартале относительно второго (около 81 рубля за доллар), поэтому этот фактор не должен был оказать влияние на динамику финансовых показателей. Напомним, отчетность по РСБУ не является консолидированной, но исторически охватывала более 70% бизнеса компании (динамика показателей по РСБУ обычно совпадает с МСФО).
Мы продолжаем смотреть осторожно на эмитента, который при спотовых ценах на алмазы и курсе рубля торгуется с форвардным EV/EBITDA более 7х против 5-6х исторически

Мы актуализируем оценку АЛРОСА ввиду изменения подхода, а также учитывая опубликованные финансовые результаты за 1П25 и наши новые макроэкономические прогнозы.

Вместе с тем наше мнение о краткосрочных перспективах компании существенно не изменилось: алмазная отрасль по-прежнему находится в нижней точке цикла по причине сформировавшегося ранее избыточного предложения, а постепенного восстановления рынка, мы полагаем, можно ожидать лишь в следующем году.

Финансовые показатели АЛРОСА из-за этого останутся относительно невысокими в 2025–2026 гг., тогда как дивидендные выплаты откладываются, на наш взгляд, до 2026 г.

Однако восстановление цен и объемов продаж, а также ослабление рубля придадут, как мы рассчитываем, мощный импульс финансовым показателям АЛРОСА начиная с 2027 г., что позволит выплачивать солидные дивиденды в размере 70% от FCF.

Пока эти перспективы не реализовались, мы оставляем рейтинг «Держать», понижая целевую цену на 1% до 50,3 руб. за акцию.

Источник

Во вторник (12 августа) Алроса раскрыла результаты по МСФО за 1П25. Выручка снизилась на 25% г/г до 134 млрд руб. Скорр. EBITDA сократилась на 42% г/г до 37 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 11% и составила 41 млрд руб., при этом ее значение скорректированное на неденежные статьи и разовый эффект от продажи доли в ангольской алмазодобывающей компании «Катока» составило, по нашим оценкам, всего 7 млрд руб., что в 7 раз ниже, чем в 1П24.

FCFF упал более чем в 10 раз г/г и составил всего 3 млрд руб., FCFE ушел в отрицательную зону и составил -6 млрд руб., против положительного потока в 38 млрд руб. годом ранее. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1.2х на конец 1П25 (0.05х на конец 1П24).

Дивидендная политика компании предполагает коэффициент выплат дивидендов не менее 50% чистой прибыли при значении коэффициента чистый долг/EBITDA не выше 1,5х. Последний раз компания выплатила дивиденд за 1П24 в размере 2,49 руб./акц.

АЛРОСА отчиталась за первое полугодие лучше ожиданий. При этом результаты алмазодобывающей компании остаются слабыми

— Выручка АЛРОСА снизилась на 25% г/г, но оказалась лучше наших и рыночных прогнозов на 3,2 и 2,3% соответственно.
— EBITDA сократилась на 42%, но превзошла наши ожидания на 6%, а консенсус-прогноз — на 9,7%.
— Чистый долг компании вырос с 6,34 млрд рублей в 2024 году до 60,97 млрд рублей в текущем.

Что с продажей актива

Чистая прибыль благодаря разовым доходам от продажи ангольской алмазодобывающей компании Катоки выросла на 11%, до 40,6 млрд рублей.
Свободный денежный поток без учета поступлений от продажи Катоки был отрицательным (-6,1 млрд руб). Однако с учетом полных поступлений от ее реализации (включая доход от переуступки прав требования на дебиторскую задолженность по дивидендам в сумме 19 млрд руб.) показатель достиг 29 млрд рублей. Это соответствует 8% от капитализации.

Что в итоге

Результаты можно назвать слабыми, хотя в части выручки и EBITDA компания отчиталась лучше, чем предполагалось. Вопрос дивидендных выплат, вероятно, будет рассматриваться в конце месяца. Не исключаем, что наблюдательный совет может воздержаться от выплат, предпочитая снижать долг в условиях высоких процентных ставок и неблагоприятной конъюнктуры на алмазно-бриллиантовом рынке.

Чистая прибыль алмазодобывающей компании «Алроса» за январь — июнь 2025 года по РСБУ выросла на 12,2%, до 39,03 млрд рублей против 34,77 млрд рублей прибыли годом ранее.

Выручка за отчетный период сократилась до 116,04 млрд рублей (-24%), валовая прибыль составила 29,16 млрд рублей против 56,24 млрд рублей годом ранее. Прибыль от продаж за шесть месяцев 2025 года сократилась в два раза, до 19,2 млрд руб. против 40,47 млрд рублей годом ранее.

Прибыль «Алросы» до налогообложения за отчетный период составила 46,615 млрд руб. против 40,96 млрд рублей в первом полугодии прошлого года.

Чистый импорт алмазов в Индии снизился в первом полугодии 2024 года

В связи с тем, что огранка более 90% всех добываемых в мире алмазов производится в Индии, участники рынка отслеживают отраслевую индийскую статистику. Рассказываем о данных на конец июня текущего года.

Импорт алмазного сырья

Чистый импорт (разница между импортом и экспортом) алмазного сырья Индией в июне 2025 года составил 7,1 млн карат, что на 9% ниже показателя июня 2024 года.

За шесть месяцев 2025 года чистый импорт также снизился на 9% к аналогичному периоду прошлого года, до 51 млн карат.

Цены

Стоимость импортного алмазного сырья растет третий месяц подряд и в июне достигла $133 за карат, увеличившись на 13% г/г, при этом в январе — мае цены на алмазы были ниже, чем годом ранее.

Однако экспортные цены на бриллианты снизились второй месяц подряд и в июне уменьшились на 8% г/г и на 2% к предыдущему месяцу, до $810 за карат.

Импорт и экспорт в денежном выражении

🔹 Чистый импорт алмазного сырья в денежном выражении сократился третий месяц подряд на фоне снижения объемов продаж и в июне уменьшился на 9% к предыдущему месяцу, до $945 млн, но превысив на 3% значение июня 2024 года.

В июне чистый импорт алмазов в Индию прибавил 2,9%
Но экспорт бриллиантов рухнул на четверть

По итогам прошлого месяца чистый импорт алмазного сырья в страну составил в денежном выражении $945 млн (+2,9% г/г), а за первое полугодие — $5,8 млрд (падение на 18% г/г). Июньские данные хоть и слегка подскочили в годовом сравнении, однако были ниже среднего значения за 2017-2023 годы на 34%.

В то же время чистый экспорт бриллиантов из Индии сократился на 25%, составив $707 млн — минимум с начала года. За первые шесть месяцев показатель упал на 15%, до $5,9 млрд.

Вышедшая статистика указывает на сохранение кризиса в алмазно-бриллиантовой отрасли. На Индию приходится более 90% мировой огранки. Признаков скорого разворота на рынке все еще не видно, вследствие чего аналитик Т-Инвестиций Ахмед Алиев продолжает смотреть осторожно на акции АЛРОСА.



Источник

Выход из зарубежного актива знаменует очередной шаг в постепенном усилении фокуса компании на развитии основных российских активов на фоне внешних вызовов. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА. Текущая оценка компании по мультипликатору EV/EBITDA 2025П составляет 5,3x — на наш взгляд, это не слишком дешево по сравнению с исторической 5-летней средней оценкой 5,7x.

АЛРОСА сохраняет стабильный профиль капзатрат, параллельно изучая возможности диверсификации за счет золотых активов на фоне неблагоприятных условий на рынке алмазов. Дивидендная политика остается гибкой, учитывая динамику рынка. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по АЛРОСА, которая на данный момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 5,7x против своей собственной 5-летней средней оценки 5,7x.