Аналитики и участники рынка связывают продолжение ослабления рубля в июле с уменьшением внешнеторгового сальдо на фоне падения мировых цен на нефть, что сократило экспортную выручку, и с постепенным восстановлением спроса импортеров на валюту после снижения ключевой ставки ЦБ до 14%. Конец месяца ускорил падение котировок из-за новых санкционных рисков, однако высокая ключевая ставка сохраняет привлекательность рубля, а возможное обострение в Персидском заливе и восстановление Urals выше 60 долларов за баррель могут улучшить торговый баланс.

Прогнозы:

• В паре евро/доллар пока сохраняется летний торговый диапазон 1,1300-1,500, новостной фон со стороны ФРС США стал драйвером для расширения его верхней границы в направлении 1,1600.
• Торги по доллару смещаются от значений 75-77 рублей к 80-82 рублям за американскую валюту.
• По евро также наблюдаем движение вверх в торговом коридоре 88-93 рубля за единую европейскую валюту.

Управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Богдан Зварич связывает рост доллара с нестабильной ситуацией на нефтяном рынке, где цены колеблются от $100 до $85 за баррель. Однако инвестиционный аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Степанцова уточняет, что после 2022 года нефть перестала быть главным фактором для курса, уступив место внутреннему спросу на валюту и санкционным ограничениям.

Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова отмечает, что давление усилилось из-за ожиданий ужесточения ДКП в США и укрепления доллара, а также из-за новых антироссийских санкций, которые могут сократить валютную выручку экспортеров. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк добавляет, что локальному ослаблению способствовало и завершение июльского налогового периода.

Прогнозы на август разнятся: аналитик «Финама» Александр Потавин ждет курс в диапазоне 78–81 рубль, в «Альфа-Инвестициях» ожидают 80–82 рубля. Во Freedom Global предупреждают, что давление на рубль может усилиться, особенно если Минфин увеличит покупки валюты на фоне высоких цен на нефть, а доллар продолжит укрепляться из-за глобальной неопределенности.

• чистые процентные доходы (без секьюритизации): 89,1 млрд рублей (+30%)
• комиссионные доходы:23,7 млрд рублей (+47%)
• рентабельность капитала:23,8% против 21,6% в 2025 году

Результаты и повышение прогноза совпали с ожиданиями. С момента IPO в ноябре 2025 года акции прибавили 30% — лучше рынка и Индекса финансов Мосбиржи. Ждём, что банк продолжит показывать сильные результаты.

По данным Росстата, за период с 21 по 27 июля потребительские цены выросли на 0,04% н/н после роста на 0,17%, наблюдавшегося предыдущие две недели. По оценке Минэкономразвития, инфляция ускорилась до 5,9% г/г после 5,8% неделей ранее. Основной вклад в замедление недельного роста цен внесли волатильные компоненты. Цены на туристические услуги снизились на 4,19% н/н, в то время как рост цен на бензин замедлился до 0,56% н/н после 1,66% неделей ранее. Дополнительный сдерживающий вклад продолжило вносить сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию (-0,77% н/н). В «устойчивых» компонентах недельной корзины, по нашим оценкам, повышенные темпы роста цен сохраняются пятую неделю подряд. Продовольственные товары без плодоовощной продукции подорожали на 0,26% н/н, непродовольственные товары без бензина – на 0,08% н/н.

По нашей оценке, в июле рост потребительских цен составит порядка 0,7% м/м после 0,9% в июне (с поправкой на сезонность рост окажется ещё выше), а инфляция ускорится до 6,1–6,2% г/г.

Результаты отличные и в целом соответствуют ожиданиям. Компания отчитывается ежемесячно, так что сюрпризов особых нет.

Рост прибыли обеспечен увеличением чистых процентных доходов: кредитный портфель растет, а стоимость привлечения средств снижается, что поддерживает чистую процентную маржу.

По итогам 2026 года ожидаем прибыль около ₽120 млрд. Это может обеспечить одну из самых высоких дивидендных доходностей на рынке — около 15,5%, или ₽327 на акцию по итогам года.

Исходя из этого, мы позитивно смотрим на акции Дом.PФ.

Аналитики ожидают, что чистая прибыль «Сургутнефтегаза» по РСБУ за первое полугодие составит 324 млрд руб. при выручке 1204 млрд руб., тогда как годом ранее компания фиксировала убыток в 453 млрд руб.

Ключевой фактор роста — переоценка валютной части денежных средств (около 70-75% от кубышки в 5,7 трлн руб., преимущественно в долларах и юанях). За полугодие курс доллара почти не изменился, а юань вырос, что дало небольшую положительную переоценку против крупного убытка год назад.

Операционный бизнес поддержал рост мировых цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке, однако сдерживающим фактором стал внеплановый ремонт на Киришском НПЗ.

Прогноз по дивидендам на привилегированную акцию — около 7 руб. (доходность 17,5%) при курсе доллара 83 руб., при ослаблении рубля дивиденд вырастет. Целевая цена для обыкновенных акций — 24,6 руб. (апсайд 62%), для префов — 54,2 руб. (апсайд 36%). Взгляд на оба типа акций положительный.

Источник

Компания сохраниларентабельность капитала на уровне 24%, несмотря на увеличение негативного вклада со стороны нерегулярных статей доходов. Высокая прибыль была обеспечена ростом чистых процентных доходов и снижением расходов на резервы. Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для обыкновенных акций Сбербанка с целевой ценой 400 руб. на горизонте двенадцати месяцев.

Ухудшение качества кредитного портфеля

Кредитный портфель вырос на 2,0% кв/кв (+4,4% с начала года). Основным драйвером, как и предполагалось, выступил розничный сегмент (+3,0% кв/кв). Компания ожидает, что умеренные темпы роста в корпоративном сегменте (+1,3% кв/кв) сезонно ускорятся в 2П26. Качество кредитного портфеля по итогам 2кв26 ухудшилось. Доля кредитов 3-й стадии выросла на 0,7 п.п. до 5,5% (NPL – на 0,3 п.п. до 3,5%), а их покрытие резервами снизилось на 10 п.п. до 98%. Расходы на резервы при этом оказались значительно ниже ожиданий, как и стоимость риска (CoR, 1,0% в 2кв26 и 1,2% в 1П26). Компания ожидает рост стоимости риска в корпоративном сегменте в 2П26, сохраняя прогноз по CoR менее 1,4% по итогам года.

Выручка ритейлера вырастет на 28,1% до 339,7 млрд рублей, что станет самым высоким темпом в секторе, однако EBITDA увеличится лишь на 5,5% (до 23,4 млрд рублей), а чистая прибыль снизится на 11% (до 8,8 млрд рублей). Рентабельность по EBITDA упадет на 1,5 п.п. до 6,9%, по чистой прибыли — на 1,1 п.п. до 2,6%.

Основные факторы давления: консолидация убыточного DOM Лента и низкомаржинального О’кей, снижение валовой маржи из-за инвестиций в скидки, рост арендных расходов при экспансии арендуемых магазинов, а также увеличение процентных и амортизационных расходов после покупки О’кей.

Позитивный эффект от интеграции новых бизнесов возможен не ранее 2027 года. В настоящий момент команда пересматривает целевую цену и рекомендацию по акциям Ленты с учетом обновленного прогноза по безрисковой ставке.



Источник