• Основные причины ралли в цветных металлах: риски нарушения торговых цепочек в треугольнике США–ЕС–Китай на фоне геополитической эскалации и тарифной риторики США, а также вероятность более длительного структурного дефицита в металлах.

• Повышаем прогнозы по ценам на цветные металлы (никель, медь, алюминий) на горизонте 2026–2028 гг. Далее, по нашему мнению, рост цен может сойти на нет из-за восстановления баланса в спросе и предложении.

• Пересматриваем прогнозы по драгоценным металлам и металлам платиновой группы. Полагаем, в 2026 г. золото может продолжить умеренно дорожать, что будет разгонять цены в других драгметаллах.

🟣 Повышаем целевую цену акции Норникеля до 190 руб., РУСАЛа — до 46 руб. На горизонте 12 месяцев наш взгляд на Норникель остается «Нейтральным», на РУСАЛ — меняется на «Негативный».

🟢 Подтверждаем «Позитивный» взгляд на ЮГК, повышаем целевую цену до 0,95 руб. У Полюса корректируем целевую цену вверх до 3200 руб., взгляд остается «Нейтральным».

По итогам 2025 года доходы казны оказались только на 1,6% больше 2024 года, несмотря на запущенную в прошлом году масштабную налоговую реформу, а бюджетный дефицит почти в пять раз превысил первоначальный план, став рекордным с 2020 года в процентном отношении к ВВП — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.

В текущем году власти попытаются сократить дыру в казне до 3,8 триллиона рублей, или 1,6% ВВП, в основном за счет повышения НДС, однако эти планы могут вновь остаться на бумаге из-за не вписывающихся в официальные прогнозы цен на российскую нефть, курса рубля и экономической динамики.

Российские власти рассматривают новые налоговые инициативы, призванные пополнить исхудавшую из-за падения доходов и высоких расходов казну.

Бюджет РФ находится под давлением падающих нефтегазовых доходов на фоне низкой стоимости российской нефти и замедляющейся быстрее ожиданий экономики, которая ограничивает рост ненефтегазовых сборов.

После начала военных действий в Украине российские власти уже значительно повысили фискальную нагрузку на бизнес и население, затронув основные налоги, включая налог на прибыль, НДФЛ, сборы с малого бизнеса и НДС. Минфин объяснял повышение налогов исчерпанием всех остальных резервов после значительного увеличения расходов и сокращения нефтегазовых доходов казны.

Новые налоги могут затронуть онлайн-казино и маркетплейсы.

Министр финансов Антон Силуанов предложил президенту РФ Владимиру Путину снять запрет на работу онлайн-казино и обложить их выручку налогом не менее 30%, сообщила во вторник газета Коммерсант со ссылкой на источники.
Минфин также прорабатывает идею введения налога для маркетплейсов на импорт крупных партий непродовольственных товаров, сказал в интервью радио Бизнес ФМ замминистра промышленности и торговли Роман Чекушов.

27 янв. 2026 г., Refinitiv

МИД РФ предупредил Кремль о возможной скорой потере стратегического союзника Москвы в ЕС

Как сообщают инсайдеры, команда Сергея Лаврова считает весьма реалистичным сценарием поражение на апрельских парламентских выборах в Венгрии партии Фидес действующего премьера страны (и яркого критика режима Зеленского) Орбана.

«В кампанию оппонентов Орбана из либеральных венгерских партий Брюссель вкачивает огромные деньги. Очевидная цель — полностью сменить вектор Будапешта на проукраинский и разорвать все сложившиеся за последние несколько лет связи Венгрии и России. И шансы на это очень велики. Опросы общественного мнения показывают, что венгерское общество просто напросто устало от фигуры Орбана, который в местной политике еще с конца 1980-х. А выдвинуть как лидера нового персонажа — вроде главы МИД Венгрии Сийярто — Орбан оказался просто не способен, слишком уж он сосредоточен на „чувстве собственного величия“, — говорят наши собеседники.

В АП уже попросили все работающие с Венгрией российские компании оценить возникшие риски и не строить никаких стратегических и долгосрочных планов на период после апрельских выборов.

INSIDER

Если друг оказался вдруг...


Китай в ультимативной форме начал требовать от России немыслимые суммы за продолжение поставок микрочипов и электроники, критически необходимых для хода СВО, говорят инсайдеры в кабмине. Точные цифры держат в секрете, но, по словам собеседников, речь идёт как минимум о двукратном росте цен по сравнению с прошлым годом — без каких-либо встречных гарантий.

Источники утверждают, что китайская сторона больше не маскирует позицию «партнёрства». Формула проста: либо Россия принимает новые условия, либо поставки замедляются до символического уровня. В Пекине прекрасно видят зависимость Москвы от китайской электроники — от гражданских микросхем до промышленного оборудования двойного назначения — и используют её максимально жёстко.

Собеседники говорят, что особенно болезненно это бьёт по военному и смежному производству. Альтернативных каналов закупок почти не осталось: санкционные обходы подорожали, посредники требуют предоплату, сроки растягиваются. На этом фоне китайские поставщики диктуют не только цену, но и объёмы, и номенклатуру — фактически вручную регулируя, что и когда доходит до РФ.

 INSIDER 

После масштабного блэкаута в Мурманской области губернатором Чибисом заинтересовались силовики, сообщили источники. По их словам, СК, изучив внутренние документы регионального правительства, обнаружил странную картину с деньгами, которые годами выделялись из федерального бюджета на ремонт и модернизацию ЖКХ и электросетей.

Собеседники утверждают, что значительная часть средств «растворялась» в цепочках переводов между фондами и подрядными структурами, многие из которых имеют признаки однодневок. Эти организации, по данным источников, аффилированы с бизнесменами и людьми из ближнего круга губернатора. Об этом говорит тот факт, что до реальных работ на сетях в регионе порой не доходили 10% от выделенных средств.

Источники в Кремле заявили, что у АП уже давно вызывает интерес фигура самого Чибиса. Он руководит регионом уже семь лет и при этом считается профильным специалистом в сфере ЖКХ — в прошлом занимал пост главного жилищного инспектора страны. Источники подчёркивают: человек с таким бэкграундом не мог не понимать, в каком состоянии находятся электросети северного региона и какие риски это несёт.

Тем не менее, за все годы, по словам собеседников, не было дано жёстких распоряжений провести полноценную ревизию и модернизацию системы электроснабжения — фактически ключевой артерии жизни Заполярья. Сети во многих районах не обновлялись десятилетиями, а аварийность лишь маскировалась отчётами.

В Кремле считают, что нынешний энергоколлапс стал не случайной аварией, а логичным итогом многолетнего игнорирования проблемы. Проверки пока находятся на начальной стадии, но источники в СК говорят, что внимание смещается уже не столько на подрядчиков, сколько на управленческие решения команды губернатора и распределение средств внутри региона.

«До некоторых даже сейчас не доходит то, что в целом стало ясно уже в марте 2022 — что с имеющейся моделью управления РФ не может захватить Украину целиком, изменить эту модель она тоже не может, а частичный захват Украины не решит задачи СВО, а сделает их неразрешимыми.

Сейчас, когда США через Венесуэлу захватили контроль над ОПЕК и нефтью, грезить о победе нефтепродающей России в СВО может только откровенный сумасшедший.

Александр Гельевич, проснитесь, вы… Случилось непоправимое!

Пропуск в клуб Великих Держав, о котором вы пишете, выдается не за захват территорий, а за технологическое и экономическое лидерство, которое невозможно для страны-нефтекачки, попавшей в изоляцию при низких ценах на нефть.

Вы призываете пойти на „любые издержки“, но бюджет на 2025 год УЖЕ сверстан с дефицитом в 2,6% ВВП, а ликвидная часть ФНБ УЖЕ меньше этого дефицита. Мы уже пошли на издержки и это не приблизило нас к победе ни на шаг. Потому что надрываться в сверхусилии есть смысл здоровому организму, а не больному.»

И комментарий-

«Да уж, и теперь не скажешь, что такой ход СВО объясняется особым отношением к украинскому народу. Что это мы просто не хотим жертв среди мирного, а так бы ух! Сразу все разбомбили. Но мы же не такие, как бесчеловечные американцы. Мы бомбим аккуратно. Так то у нас и ядерная бомба есть. Но мы её не используем, потому что очень уважаем международное право.»

Потребительские цены в РФ на неделе с 13 по 19 января 2026 года, по данным Росстата, выросли на 0,45% после скачка на 1,26% в первые 12 дней года на фоне повышения НДС.

С начала месяца инфляция составила 1,72% по сравнению с 1,23% за весь январь прошлого года.

По данным Минэкономразвития, годовая инфляция в РФ на 19 января ускорилась до 6,47% с 6,27% неделей ранее.

Резкий рост цен в начале года вынудил аналитиков сомневаться в возможности инфляции уложиться в прогноз Центробанка 4-5% в 2026 году и в продолжении снижения ключевой ставки на ближайшем заседании 13 февраля. С начала года рост цен уже составил почти половину нижней границы годового диапазона ЦБ.

Центробанк обещает придерживаться жесткой денежно-кредитной политики продолжительное время для возвращения инфляции к цели.

Ценовые ожидания бизнеса РФ в январе выросли до максимума с апреля 2022 года, показал мониторинг ЦБР.

Компании РФ закладывают в свои бизнес-планы на 2026 год годовую инфляцию в среднем на уровне 9,3%, сообщил регулятор.

Рост инвестиционной активности компаний в четвертом квартале 2025 года продолжился, при этом опросы компаний показали, что инвестиции в первом квартале 2026 года продолжат расти, но в меньшей мере, чем в среднем в прошлом году, говорит ЦБР.

Опрос ЦБ также показал снижение остроты проблемы дефицита кадров, но обеспеченность кадрами все же остается на минимальном по сравнению с 2022 годом уровне, наиболее острый дефицит кадров сохранился у предприятий сельского хозяйства и обрабатывающих производств.

Планы компаний по найму работников на первый квартал 2026 года стали более умеренными по сравнению с предыдущими кварталами, сообщил регулятор.