Инфляция по итогам прошлого года оказалась выше прогнозов. Обсуждаем ее военные аспекты и связанную с ними непрогнозируемость.

Эта неделя началась с открытия рынка ОФЗ с результатами на заглавном графике.

Несколько соображений на этот счет:

1. Доходности по всем срокам погашения не превышают уровень ключевой ставки. Значит, принятые меры, включая анонсированный выкуп гос. бумаг ЦБ, отключение нерезидентов и прочие меры, обеспечили устойчивость рынка в нынешних экстремальных для него условиях;

2. Судя по тому, что ОФЗ сейчас обещают доходность ниже ключевой ставки и ожидаемой инфляции, с мерами гос. поддержки рынка даже переборщили. Ведь в условиях спокойного рынка купон по коротким ОФЗ, не говоря уже о длинных, находится по меньшей мере на уровне банковского вклада;

3. Кривая инвертирована, т.е. доходность по длинным бумагам сейчас ниже, чем по коротким. Традиционно это рассматривается как предвестник кризиса, но в данном случае кризис уже за окном, так что скорее это отражает ожидания будущего понижения ставки и инфляции.

В общем, рынок, подобно больному после приступа, был выпущен на прогулку, и пока его состояние стабильное.

Мой Телеграм-канал

Когда человек только начинает осваиваться на финансовых рынках, ему обычно не терпится что-нибудь поскорее прикупить. И это часто плачевно заканчивается. Далеко не всегда на рынке имеются очевидные возможности заработать. Поэтому опытный инвестор часто подобен охотнику, сидящему в засаде.

Как раз сейчас, похоже, такое окно возможностей открылось на нашем рынке облигаций. Disclaimer: не является инвестиционной рекомендацией.

Как можно видеть на заглавной картинке, индекс наших государственных облигаций опустился до уровня марта 2020 г. Напомню, что тогда произошел самый значительный за последнее время обвал нашего рынка, затронув в том числе и облигации. Но прошло совсем немного времени, рынок вспомнил о правиле «покупать, когда на улице льется кровь» и бросился подбирать самые надежные бумаги, в частности наши государственные и квази-государственные облигации.

В тот раз всех напугал никому дотоле неведомый вирус, развитие ситуации с которым не мог прогнозировать никто. Сейчас же действуют куда менее экстраординарные факторы, с которыми старожилы рынка давно знакомы. Это и вновь усилившаяся геополитическая напряженность, и инфляция и цикл повышения ставки у нас, и опасения аналогичной политики со стороны денежных властей других стран, и вдруг обнаружившиеся финансовые проблемы у РОСНАНО, до сих пор считавшегося надежным заемщиком.

( Читать дальше )