• Прогнозы динамики финансовых рынков, которые строились неделей ранее, оправдались слабо. Оправдались они для российского рынка акций и пары EUR|USD, первый вырос вторая снизилась. Суждение о том, что длинные выпуски облигаций желательно менять на короткие, тоже стало и, скорее всего, останется справедливым. Остальное шло против прогнозов: рынок акций США просел, золото поднялось в цене, нефть рухнула.
• Надо сказать, до прошлой недели прогнозы сбывались в основной части случаев. Но делать вывод о разовой тактической ошибке было бы смело. Все же нефть вопреки ожиданиям не просто упала, она упала на 9 долл./барр., на 12%.
• Поэтому сделаем предположения о только возможных спекулятивных сделках. Поводов для спекуляций может быть несколько:
o Золото. Вероятно, заметный рост котировок золота – рост на опережающих страхах. Инвестиционное сообщество в напряжении и ожидании эскалации торговых войн. Золото – очевидный бенефициар этого напряжения. Если страхи не оправдаются, и рынки стабилизируются, золоту будет сложно удерживать позиции. Актив не перестал торговаться с премией к себестоимости. Короткая позиция в нем весьма вероятна в течение июня или июля.

Продолжаю практические мысленные эксперименты. Тема – биржевые спекуляции.

Одна экспериментальная модель уже действует и действует в плюс. Это совершение относительно редких спекулятивных сделок. С начала октября результат этой модели в расчете на вложенный капитал – чуть более 20%, или около 32% годовых (брокерские комиссии учтены). Эта модель является частью портфеля PRObonds #2 и удерживает его доходность выше 18% годовых, причем портфель живет почти без просадок капитала. Все картинки Вы можете видеть в этом блоге.


Вернемся к новому эксперименту. Идею подсказал Дмитрий Полянский @polyanskii, создавший портал https://2stocks.ru/2.0/. Задумка такая: берем постоянный набор спекулятивных инструментов (их 6 и они приведены в таблице), делим между ними капитал поровну, и по каждому инструменту делаем ставку на неделю вперед. Прошу не судить строго, я эти ставки опубликовал с задержкой, только во вторник. Еще, не очень понятно, все-таки брать как отражение российского рынка акций индекс МосБиржи (рублевый) или индекс РТС (долларовый). Но все отладится. Ставки на эту неделю тоже в таблице.

В преддверии игры. Сайт 2stocks.ru/2.0/ предложил занятную идею.
Я и ряд участников делаем каждую неделю ставки, что из активов упадет, что вырастет. Игра не начата и о ней мы будем сообщать заранее.

Но в качестве мыслительного эксперимента мои ставки на текущую неделю таковы:
• S&P500 – вверх,
• индексы РТС/МосБиржи – вверх,
• Brent – вверх,
• USD|RUB – вниз,
• EUR|USD – вниз,
• золото – вниз.
Попадания сверим в субботу!)

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

• Американские акции. Наиболее вероятным видится сокращение волатильности, при этом вероятно и постепенное повышение индекса S&P500 к исторически максимальным значениям (+3-5% к нынешним котировкам). На рынке формируются условия для перелома долгосрочного растущего тренда. Но эти условия не сформированы. 

• Российские акции. Повышение также более вероятно. Российские акции существенно дешевле европейских и американских и имеют дивидендную доходность примерно в 3 раза выше последних. Потенциальное повышение отечественного рынка представляется ограниченным, как и в случае с рынком акций США, и, по нашей оценке, в течение месяца сменится болезненной коррекцией, как следствием падения нефтяных цен и коррекции глобального рынка акций. И все же, на сегодня российские акции еще не отыграли всей инерции своего роста.
• Нефть. Глубокое падение последних дней, скорее всего, не будет иметь продолжения. Нефть поддерживается мировым спекулятивным спросом. Пока спекулятивные рынки будут находиться под его восходящим давлением, а сейчас это так, нефть тоже будет иметь опору и настрой на ростовой тренд.

#прогнозытренды

• Вопрос, достигнет ли S&P500 3 000 п., перестал быть практическим. Обновление исторических максимумов слишком близко и вероятно. И не имеет особенной ценности, само по себе. Действительные вопросы – вопросы стратегии. Рынки дороги. Что с этим делать, как это надолго и до каких высот дороговизны они еще могут дойти?
• Любая дороговизна – фактор рыночного риска. Особенно рискованной она становится, когда инвестсообщество к ней привыкает. Сегодня есть дороговизна, но нет привычки. В течение апреля привычка, вероятно, возникнет. Сегодня многие эксперты резонно отмечают, что конец весны может пройти по классической формуле «sell in may an go away». Но фондовые рынки, продолжая победный рост, обесценивают их скепсис. И через 3-6 недель те же эксперты, теряя последователей, будут вынуждены задуматься о пересмотре собственных принципов. В этих исторических точках, когда скептики посрамлены, а высокие цены привычны, и происходят развороты, обвалы и разочарования.

#портфелиprobonds
Формулировка жаргонна, но отражает смысл. Когда рынки завершают фазу своего роста, это сопровождается понятной аргументацией, почему рост может или должен быть продолжен. Вспомним, когда рост начинается, все аргументы – против. Отличная иллюстрация была в прошлом декабре. Возврат к росту нефти, американских и мировых, включая российские, акций сопровождался неприятием и недоумением экспертного сообщества.

Но рынки прошли 15-25%-ную дистанцию вверх. И вчера отношение игроков получило противоположную полярность. Нефть может или будет дорожать из-за конфликта в Ливии. Рубль, как и отечественные акции, по той же причине получит поддержку и потенциал к укреплению. Рост западных фондовых рынков запрограммирован дружественной монетарной политикой.

Суждения здравы. Обоснованность – особенность игры на больших высотах. И игры на большего же дурака. Покупать страшно, и необходимы факты-обоснования. Но и они не избавляют от циничной логики: купить, чтобы с прибылью и быстро продать тому, кто еще более жаден и уверен в своей покупке.

• Нефть. Баррель Brent продают уже почти за 71 доллар. Прирост цены от минимума конца года – 40%. И все это в состоянии спокойствия и тишины. Нефть привлекала к себе массу внимания, когда сперва преодолела в прошлом сентябре 80-долларовую отметку, а замет почти отвесно упала до 50 долл./барр. Тенденции молчаливого роста, аналогичные нынешней нефтяной, настроены на продолжение. Ожидать 72 долларов или немного выше, разумно. Получить 75 будет сложнее. Рост нефтяных котировок – это, как полагаем – часть колебательного процесса, центром которого для Brent выступают 55-65 долл./барр. 

• Рубль. На прошедшей неделе рубль незначительно сдал позиции. Что естественно после ощутимого укрепления с января по март. По нашей мысли, в паре с растущей нефтью, а также на фоне притока денег на фондовый рынок, рубль имеет больше шансов на укрепление. Ужа наступившая неделя способна подтвердить наше предположение. В течение апреля ожидаем увидеть 62 или менее рубля за доллар. 

• Какой бы увлекательной темой для обсуждения ни были выборы президента Украины, на динамику отечественных фондовых активов, и фондовых активов вообще они пока не влияют.

• Если брать именно российские торговые площадки, главная интрига, переносимая с пятницы на сегодня – курс рубля. Во второй половине марта рубль ослаб к доллару с 63,6 до пятничных 65,8, на 3%. И ускорял это ослабление в конце прошедшей недели (+80 коп. по USD|RUD).


• Оценивать перспективы взлета валютных пар и ослабления самого рубля в сложившейся ситуации целесообразно через анализ поведения игроков. До недавнего времени рост пар USD|RUB и EUR|RUB укладывался в коррекцию к укреплению рубля. Укрепление мы наблюдаем с начала года (можно считать и с сентября 2018), и на конец марта оно составляло 6-7%, достигая в середине марта всех 10%. В пятницу это предположение было поставлено под вопрос.
• Ослабление рубля – вероятная реакция на санкционную повестку. Других, более-менее очевидных, поводов не просматривалось. Нефть последнее время была устойчива или росла, покупки рубля внутри страны, судя по успешных аукционам по размещению ОФЗ, сохранялись.