▫️ Капитализация: 605,4 млрд ₽ / 2894₽ за акцию
▫️ GMV ТТМ: 2 547 млрд
▫️ Выручка ТТМ: 527 млрд
▫️ EBITDA ТТМ: 21,7 млрд
▫️ Чистый убыток ТТМ: 60 млрд
▫️ P/S ТТМ: 1,1

📊 Ключевые показатели отдельно за 3кв2024г:

▫️GMV: 718 млрд (+59% г/г)
▫️Выручка: 153,7 млрд (+41% г/г)
▫️Скор. EBITDA: 13 млрд (против убытка в 3,9 млрд годом ранее)
▫️Чистый убыток: 740 млн (против убытка в 22 млрд годом ранее)
▫️Опер. денежный поток: 75,3 млрд (+219% г/г)

✅ Кол-во активных клиентов продолжает расти и уже превышает53,5 млн человек (+4,7% кв/кв и 26% г/г). Частота заказов выросла до 25 на клиента (+30% г/г).

✅ Рекламная выручка в 3кв 2024г выросла на 82% г/г до 35,5 млрд рублей (5% от GMV). Проникновение рекламы растёт выше ожиданий менеджмента на фоне роста конкуренции среди селлеров и это положительно сказывается на рентабельности бизнеса.

✅ Остатки клиентов Озон Банка на текущих счетах выросли на 64% кв/кв до 137,5 млрд рублей. Для компании это дешёвый источник фондирования плюс дополнительные процентные доходы.

▫️Капитализация: 792 млрд / 3654₽ за расписку
▫️fwd p/e 2027: 14

📊 Ключевые показатели отдельно за 2кв2024:

▫️GMV: 633 млрд (+70% г/г)
▫️Выручка: 122,5 млрд (+30% г/г)
▫️Скор. EBITDA: — 658 млн
▫️Чистый убыток: -28 млрд (+114% г/г)
▫️Опер. денежный поток: 42 млрд (+302% г/г)





✅ Кол-во активных клиентов выросло на 30% до 51,1 млн чел. При этом, частота заказов увеличилась до 24 в год.

✅ Выручка от услуг рекламы за 2кв2024г выросла на 86% г/г до 27,6 млрд, выручка финтех направления за период утроилась и теперь составляет 9,8 млрд р. Совокупно, эти высокомаржинальные направления уже занимают 30,5% в общей выручки за квартал. На них компания и будет зарабатывать в дальнейшем.

❌ Финансовые обязательства компании составляют 96,7 млрд р, а лизинговые почти 160,4 млрд р (с ними чистый долг составляет 92,4 млрд р). Расходы по лизинговым обязательствам за 1п2024 года выросли до 10,1 млрд р (+89,7% г/г), а по остальным обязательствам сейчас ставка выше 20% годовых. Пока ставки высокие, у компании, при прочих равных, будет отлетать около 40 млрд рублей в год только на обслуживание долгов.

 Ритейлер отчитался немного лучше ожиданий аналитиков, но не моих

📈GMV по итогам 2021 вырос на 125% г/г против роста на 120% г/г по итогам 9м2021 года. Темпы роста ускорились, но я считаю, что причина этому — рост инфляции. Опять же, оперируют GMV вместо выручки.… Перед IPO компания показывала данные по росту именно выручки. По итогам 2021

👉 Поскольку OZON — это компания роста, крайне важны ожидания, а они на 2022й год составляют рост GMV на 80% (т.е. замедление на треть!)

✅ 65% всего GMV в 2021 против 48% в 2020 формирует сам ОЗОН, а не внешние продавцы, что в долгосроке (возможно) является негативом👇

Маркетплейсы-аналоги растут и зарабатывают в ОСНОВНОМ за счет обслуживание продавцов, которые сами дополнительнорекламируют карточки своих товаров и расширяют ассортимент (в этом вся суть и профит маркетплейсов🙄), а здесь на лицо политика их выдавливания, причем рентабельность собственных продаж околонулевая.

Сразу начну с примеров

— на них проще понять мою логику и почему я ей продолжаю следовать.

Пример 1: OZON
15 июля 2021 писал обзор компании: t.me/taurenin/30

📉 Цена была 3990 р за акцию. Сейчас около 2000 рублей. Падение уже в 2 раза, мое мнение по компании пока не изменилось.

Пример 2: MAIL
26 августа 2021 тоже делал обзор: t.me/taurenin/107

📉 Цена акций была 1400, сейчас — в 2 раза ниже. Правда я не думал, что будет настолько все плохо, но уже цена считаю адекватная для долгосрока.

❗️ Примеры с китайскими акциями я уже приводил, повторяться не буду.

✍️ В своих прогнозах я говорил, что акции дорогие. Многие мне писали, что таких падений просто быть не может, что компании растущие, перспективные и т.д., но имеем то, что имеем

📄 Все перспективы компаний нужно переводить в цифры и смотреть, что они дадут Вам через годы. И оправдают ли текущие цены.

Теперь немного о рынке

Видно, что крупные игроки покупать сейчас ничего не хотят. На мой взгляд, рынок РФ оценен адекватно, а рынок США — очень дорогой.

OZON отчитался плохо (на мой взгляд)

👉 Рост сильно замедлился. В презентации теперь красиво оперируют GMV, вместо Выручки.

📊 Расходы растут быстрее доходов и края этому пока не видно.

⛔️ Выручка 1П2021 = 70,4 млрд (+60% г/г) темпы роста сильно упали. Как я и писал в обзоре (https://t.me/taurenin/30) около месяца назад — ближайшая прибыль будет очень нескоро.

GMV в 1П2021 = 163,2 млрд руб (+111% г/г)
Валовая прибыль = 23,4 млрд руб (+89% г/г)
EBITDA = -14 млрд руб, против -6,3 год назад.

✅ Я, как продавец на ОЗОН добавлю позитива: ОЗОН реально повышает качества сервиса для продавцов. За последний год сильно снизили комиссии, поэтому продавцов и товаров становится намного больше (по отчету, кол-во продавцов на конец 2кв2021 увеличилось в 3,5 раза). НО, для инвесторов это хорошо только в ОЧЕНЬ ДОЛГОСРОЧНОЙ перспективе.

В текущих кондициях, купил бы эту компанию точно не дороже 1900, но компания интересная и за ней слежу + с ней работаю =).

Советую почитать мой обзор на ОЗОН по ссылке. Там я предположил, когда эта компания выйдет в +. Пока этот прогноз сбывается — до прибыли очень далеко. 

Не является инвестиционной рекомендацией

Смотрите также: t.me/taurenin